德國(guó)意昂集團(tuán)（E．ON）是一家供應(yīng)清潔低碳能源的上下游一體化公司，主要的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)包括上游的可再生能源發(fā)電業(yè)務(wù)，中游的電力、天然氣輸配網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和運(yùn)維，下游為終端用戶(hù)供應(yīng)電力、天然氣。意昂2017年年報(bào)顯示，集團(tuán)大體實(shí)現(xiàn)了期初設(shè)定的目標(biāo)，同時(shí)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)也在不斷聚焦核心業(yè)務(wù)。

一、整體經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略

1． 市場(chǎng)趨勢(shì)與戰(zhàn)略定位

企業(yè)戰(zhàn)略和主營(yíng)業(yè)務(wù)的確定需要基于對(duì)市場(chǎng)變化的判斷。意昂認(rèn)為，全球能源市場(chǎng)的關(guān)鍵趨勢(shì)包括：（1）改善能源資源的可持續(xù)性，（2）能源網(wǎng)絡(luò)成為分布式能源解決方案的平臺(tái)，（3）隨著電氣化程度、能源效率的提高，客戶(hù)需求不斷變化。基于此，意昂確定的整體戰(zhàn)略是成為新能源世界的伙伴（Partner for the New Energy World）。

2． 三大核心業(yè)務(wù)

圍繞上述戰(zhàn)略，意昂布局了三大核心業(yè)務(wù)：能源網(wǎng)絡(luò)（Energy Networks）、客戶(hù)解決方案（Customer Solutions）和可再生能源（Renewables）。可以看出，意昂不僅抓住了中間環(huán)節(jié)的輸配業(yè)務(wù)，也沒(méi)有放棄上游的發(fā)電業(yè)務(wù)和下游的終端消費(fèi)。

（1）能源網(wǎng)絡(luò)

這一板塊包括電氣輸配網(wǎng)絡(luò)設(shè)施的運(yùn)營(yíng)維護(hù)、新增客戶(hù)的網(wǎng)絡(luò)建設(shè)及其他相關(guān)業(yè)務(wù)，細(xì)分為德國(guó)、瑞典、中東歐／土耳其三個(gè)市場(chǎng)。隨著分布式能源的崛起，意昂在積極開(kāi)發(fā)利用能源數(shù)據(jù)等虛擬層面的能源網(wǎng)絡(luò)資源。

（2）客戶(hù)解決方案

意昂為德國(guó)、英國(guó)、瑞典、意大利、捷克、匈牙利和羅馬尼亞等國(guó)各類(lèi)用戶(hù)供電、供氣、供熱。同時(shí)，通過(guò)業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新，逐步滿(mǎn)足客戶(hù)提高能源效率、利用分布式發(fā)電和儲(chǔ)能、提供出行解決方案等需求。

（3）可再生能源

為了提供低碳環(huán)保的能源，意昂聚焦在風(fēng)電、太陽(yáng)能發(fā)電及其他低碳技術(shù)。這一板塊包括兩組業(yè)務(wù)：陸上風(fēng)光發(fā)電業(yè)務(wù)、海上風(fēng)電及其他業(yè)務(wù)。除了提高現(xiàn)有風(fēng)光發(fā)電資產(chǎn)的效率外，意昂也在探索新的可再生能源技術(shù)。

近期，意昂在三大主營(yíng)業(yè)務(wù)中將優(yōu)先發(fā)展智能電網(wǎng)與電動(dòng)車(chē)充電樁、陸上風(fēng)電、戶(hù)用光伏與儲(chǔ)能解決方案。

年度投資計(jì)劃

根據(jù)2016年年報(bào)披露，意昂計(jì)劃在2017年投資36億歐元（如表1所示）。能源網(wǎng)絡(luò)方面的投資主要集中在擴(kuò)張中低電壓等級(jí)的電網(wǎng)、變壓器、計(jì)量及控制技術(shù)等保障輸配電系統(tǒng)可靠性的投資。客戶(hù)解決方案方面的投資集中在計(jì)量、升級(jí)、能效三類(lèi)項(xiàng)目，以及瑞典和英國(guó)的供熱及生物質(zhì)項(xiàng)目。可再生能源投資聚焦在歐洲海上風(fēng)電和美國(guó)陸上風(fēng)電。

表1  意昂集團(tuán)2017年投資計(jì)劃

年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)

2017年，除了繼續(xù)經(jīng)營(yíng)主業(yè)之外，意昂還進(jìn)行了業(yè)務(wù)調(diào)整和拓展。

在能源網(wǎng)絡(luò)方面，意昂發(fā)布了光伏云平臺(tái)（E．ON SolarCloud），實(shí)現(xiàn)了光伏發(fā)電量的虛擬存儲(chǔ)。在該平臺(tái)上，客戶(hù)可以存儲(chǔ)自己的光伏發(fā)電量，在需要的時(shí)候使用，而且無(wú)需配置電池儲(chǔ)能系統(tǒng)。此外，電動(dòng)車(chē)充電樁業(yè)務(wù)也快速擴(kuò)張，意昂在丹麥擁有1300個(gè)充電站點(diǎn)，領(lǐng)跑丹麥?zhǔn)袌?chǎng)。

在客戶(hù)解決方案方面，意昂與德國(guó)軟件公司Cuculus合作開(kāi)發(fā)基于物聯(lián)網(wǎng)的未來(lái)智能家居解決方案。

在可再生能源方面，意昂出售了旗下的傳統(tǒng)能源公司Uniper。為了聚焦核心業(yè)務(wù)，意昂決定將持有的Uniper股權(quán)出售給芬蘭的富騰集團(tuán)（Fortum）。2017年9月26日意昂與富騰簽訂出售股權(quán)的協(xié)議。

年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)1． 核心業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)

2017年意昂的綜合營(yíng)業(yè)收入為380億歐元，息稅前利潤(rùn)30．7億歐元，凈利潤(rùn)14．3億歐元。三大主營(yíng)業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入（包括公司內(nèi)不同板塊之間的交易）共計(jì)約402億歐元，以客戶(hù)解決方案和能源網(wǎng)絡(luò)為主要收入來(lái)源，分別占54％和42％。

從客戶(hù)解決方案業(yè)務(wù)看，德國(guó)市場(chǎng)對(duì)意昂息稅前利潤(rùn)的貢獻(xiàn)能力弱于英國(guó)市場(chǎng)。德國(guó)市場(chǎng)營(yíng)業(yè)收入占比35％，息稅前利潤(rùn)占比僅為23％；英國(guó)市場(chǎng)營(yíng)業(yè)收入占比33％，而息稅前利潤(rùn)占比達(dá)47％。

表2  2017年意昂客戶(hù)解決方案業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)情況

從能源網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)來(lái)看，不管是輸電業(yè)務(wù)還是輸氣業(yè)務(wù)，德國(guó)市場(chǎng)的份額都是最高的。德國(guó)輸電量占62％、輸氣量占69％、營(yíng)業(yè)收入占84％、息稅前利潤(rùn)占54％。可見(jiàn)，德國(guó)市場(chǎng)對(duì)意昂息稅前利潤(rùn)的貢獻(xiàn)能力相對(duì)較弱。

表3  2017年意昂能源網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)情況

意昂的可再生能源業(yè)務(wù)主要分布在德國(guó)之外的市場(chǎng)，其中海上風(fēng)電業(yè)務(wù)利潤(rùn)可觀。海上風(fēng)電及其他發(fā)電的營(yíng)業(yè)收入占比42％，息稅前利潤(rùn)占比達(dá)74％。

表4  2017年意昂可再生能源業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)情況

2． 整體績(jī)效指標(biāo)

意昂管理層最關(guān)注的主業(yè)績(jī)效指標(biāo)是息稅前利潤(rùn)和能產(chǎn)生現(xiàn)金流的投資（Cash－effective investments）。此外，其他關(guān)鍵指標(biāo)包括現(xiàn)金轉(zhuǎn)化率（Cash－conversion rate）和資本回報(bào)率（ROCE）。現(xiàn)金轉(zhuǎn)化率等于息稅前經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)現(xiàn)金流除以稅息折舊及攤銷(xiāo)前利潤(rùn)（EBITDA），衡量經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)生的利潤(rùn)是否產(chǎn)生足夠的流動(dòng)性。已動(dòng)用資本回報(bào)率等于息稅前利潤(rùn)除以年均已動(dòng)用資本，衡量經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)生多少價(jià)值。

表5  意昂2017年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)達(dá)標(biāo)情況

2017年年報(bào)顯示，除投資低于目標(biāo)外，意昂完成了其他主要績(jī)效任務(wù)。三大主營(yíng)業(yè)務(wù)投資僅能源網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)目標(biāo)，投資14．18億歐元；可再生能源投資12．25億歐元，低于目標(biāo)值2．75億歐元；客戶(hù)解決方案投資5．95億歐元，低于目標(biāo)值1．05。