綠色金融的核心在于實(shí)現(xiàn)資金要素的綠色配置。類(lèi)似于金融扶貧，以及金融服務(wù)三農(nóng)、小微，其本質(zhì)上是一種金融政策，關(guān)鍵是要確保資金能夠真正流向綠色節(jié)能、環(huán)保型企業(yè)和項(xiàng)目

(2018年3月26日，中英綠色金融中心戰(zhàn)略合作發(fā)布會(huì)暨啟動(dòng)儀式在北京舉行。圖/視覺(jué)中國(guó))

徐忠/文

十八大以來(lái)，綠色發(fā)展的新發(fā)展理念開(kāi)始深入人心，黨的十九大報(bào)告強(qiáng)調(diào)“發(fā)展綠色金融”。本文探討推動(dòng)中國(guó)綠色金融的發(fā)展，我們已經(jīng)做了什么，還需要做什么。

一、綠色金融發(fā)展的背景

（一）國(guó)際背景

發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展經(jīng)歷了“先污染、后治理”的模式。上世紀(jì)六七十年代，羅馬俱樂(lè)部基于對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家發(fā)展方式的擔(dān)憂和質(zhì)疑，深入探討了關(guān)系人類(lèi)發(fā)展前途的人口、資源、糧食和生態(tài)環(huán)境等一系列根本性問(wèn)題。1972年，該俱樂(lè)部發(fā)表了著名研究報(bào)告《增長(zhǎng)的極限》，提出“地球已經(jīng)不堪重負(fù)，人類(lèi)正在面臨增長(zhǎng)極限的挑戰(zhàn)，各種資源短缺和環(huán)境污染正威脅著人類(lèi)的繼續(xù)生存”。“先污染、后治理”的發(fā)展模式阻礙了經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展，發(fā)達(dá)國(guó)家最終意識(shí)到，經(jīng)濟(jì)發(fā)展要走可持續(xù)發(fā)展道路。

發(fā)達(dá)國(guó)家推動(dòng)綠色金融發(fā)展，早期主要依靠國(guó)際組織和商業(yè)機(jī)構(gòu)，具有代表性的是“赤道原則”和“社會(huì)投資責(zé)任原則”。赤道原則由銀行機(jī)構(gòu)提出，2003年，花旗銀行、巴克萊銀行、荷蘭銀行、西德意志州立銀行等10家銀行宣布實(shí)行赤道原則。隨后，匯豐銀行、JP摩根、渣打銀行等金融機(jī)構(gòu)也宣布接受赤道原則。

在赤道原則的起草中，國(guó)際非政府組織發(fā)布的《關(guān)于金融機(jī)構(gòu)和可持續(xù)性的科勒維科什俄宣言》(Collevecchio Declaration，以下簡(jiǎn)稱(chēng)《宣言》)對(duì)其產(chǎn)生了基礎(chǔ)性影響，特別是《宣言》中金融機(jī)構(gòu)應(yīng)遵守的六項(xiàng)原則性規(guī)定：可持續(xù)性、不傷害、負(fù)責(zé)任、問(wèn)責(zé)度、透明度以及市場(chǎng)和管理。

社會(huì)責(zé)任投資原則(Socially Responsible Investment，簡(jiǎn)稱(chēng)SRI)主要由商業(yè)機(jī)構(gòu)，特別是NPO和NGO等社會(huì)力量共用推動(dòng)。歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家通過(guò)SRI促使被投資商業(yè)機(jī)構(gòu)重視自身社會(huì)責(zé)任、重視商業(yè)機(jī)構(gòu)發(fā)展與社會(huì)發(fā)展、環(huán)境保護(hù)的均衡，這已成為投資領(lǐng)域一個(gè)相當(dāng)流行的趨勢(shì)。SRI的理念是將傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的“成本-收益”分析方法從單純的經(jīng)濟(jì)層面推廣到社會(huì)和環(huán)境層面，權(quán)衡社會(huì)環(huán)境成本與社會(huì)環(huán)境效益，要求任何投資行為都應(yīng)該達(dá)到經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、環(huán)境的三重底線標(biāo)準(zhǔn)，據(jù)此作出的投資決策才符合社會(huì)責(zé)任規(guī)范。

通過(guò)自下而上的商業(yè)機(jī)構(gòu)和社會(huì)組織的不斷推動(dòng)，國(guó)際社會(huì)對(duì)于發(fā)展綠色金融已形成共識(shí)。2015年12月，《聯(lián)合國(guó)氣候變化框架公約》近200個(gè)締約方在巴黎氣候變化大會(huì)上達(dá)成《巴黎協(xié)定》，為2020年后全球應(yīng)對(duì)氣候變化行動(dòng)作出安排，標(biāo)志著全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)開(kāi)始向綠色、低碳、可持續(xù)轉(zhuǎn)型。2016年9月6日，在中國(guó)的倡議下，G20綠色金融研究小組正式成立，G20峰會(huì)發(fā)布的《二十國(guó)集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)人杭州峰會(huì)公報(bào)》首次將綠色金融寫(xiě)入其中。

G20綠色金融研究小組發(fā)表的《2016年G20綠色金融綜合報(bào)告》明確了綠色金融的定義、目的和范圍，識(shí)別了綠色金融面臨的挑戰(zhàn)，提出了推動(dòng)全球發(fā)展綠色金融的七個(gè)選項(xiàng)，成為國(guó)際綠色金融領(lǐng)域的指導(dǎo)性文件。在G20的推動(dòng)下，許多國(guó)家開(kāi)始發(fā)布支持本國(guó)綠色金融或可持續(xù)金融發(fā)展的政策框架或路線圖，許多國(guó)家和地區(qū)首次發(fā)行了綠色債券，各種綠色金融產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，全球范圍內(nèi)開(kāi)始形成發(fā)展綠色金融的熱潮。

（二）國(guó)內(nèi)背景

中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展也經(jīng)歷了“發(fā)展-污染-治理”的過(guò)程。我國(guó)有82%的人飲用淺井和江河水，其中水質(zhì)污染超標(biāo)水源達(dá)75%;全國(guó)耕地面積的19%以上污染超標(biāo);清潔能源只有15%，而發(fā)達(dá)國(guó)家占到四分之一至三分之一。多年前，清華大學(xué)李宏彬教授等專(zhuān)家在《美國(guó)國(guó)家科學(xué)院院刊》上發(fā)表的研究報(bào)告《空氣污染對(duì)預(yù)期壽命的長(zhǎng)期影響》：基于中國(guó)淮河取暖分界線的證據(jù)指出，長(zhǎng)期暴露于污染空氣中，總懸浮顆粒物每上升100微克/立方米，平均預(yù)期壽命將縮短3年。按照北方地區(qū)總懸浮顆粒物的水平，意味著中國(guó)北方5億居民因嚴(yán)重的空氣污染平均每人失去5年壽命。這項(xiàng)研究表明嚴(yán)重的空氣污染會(huì)帶來(lái)巨大的健康成本，制定和實(shí)施力度更大的空氣污染治理政策具有較高的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。

十年前，在關(guān)于中國(guó)是否加入碳減排問(wèn)題的討論中，國(guó)內(nèi)曾有不少人提出了所謂的“陰謀論”觀點(diǎn)，認(rèn)為這是發(fā)達(dá)國(guó)家蓄意將中國(guó)納入到一個(gè)限制減排的制度中，增加發(fā)展成本、削弱競(jìng)爭(zhēng)力，從而阻礙中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。但幾年后，人們的認(rèn)識(shí)發(fā)生了改變，霧霾、資源過(guò)度消耗等問(wèn)題的嚴(yán)重性，讓人們深刻認(rèn)識(shí)到瘋狂追求GDP，忽視經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和生態(tài)的和諧發(fā)展，終將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡和不可持續(xù)，人們?cè)桨l(fā)意識(shí)到可持續(xù)發(fā)展的重要性。

嚴(yán)重的生態(tài)環(huán)境問(wèn)題成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的短板，威脅著中國(guó)的可持續(xù)發(fā)展。生態(tài)鏈條的斷裂將會(huì)嚴(yán)重阻礙中國(guó)的發(fā)展。在此背景下，以習(xí)近平同志為核心的黨中央把生態(tài)文明建設(shè)和環(huán)境治理擺上了更加重要的戰(zhàn)略高度，提出綠色發(fā)展理念引領(lǐng)中國(guó)發(fā)展。黨中央、國(guó)務(wù)院明確提出轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，既要金山銀山，也要綠水青山，樹(shù)立“環(huán)境就是生產(chǎn)力，良好的生態(tài)環(huán)境就是GDP”的理念。綠色GDP(可持續(xù)發(fā)展國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值)的概念隨之提出。

綠色GDP，指從GDP中扣除自然資源耗減價(jià)值與環(huán)境污染損失價(jià)值后剩余的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值，體現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與自然環(huán)境和諧統(tǒng)一的程度。實(shí)施綠色GDP核算，就是要統(tǒng)籌“人與自然和諧發(fā)展”，真實(shí)衡量和評(píng)價(jià)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)活動(dòng)的現(xiàn)實(shí)效果，克服片面追求經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的傾向，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變，從根本上改變唯GDP論的政績(jī)觀，增強(qiáng)公眾的環(huán)境資源保護(hù)意識(shí)。

二、中國(guó)綠色金融發(fā)展的獨(dú)特背景和特征

(一)深厚的文化傳統(tǒng)背景。中國(guó)的傳統(tǒng)文化理念強(qiáng)調(diào)“天人合一”、人與自然的和諧發(fā)展，講究“君子愛(ài)財(cái)取之有道”。近一二十年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，過(guò)度追求GDP，忽視了經(jīng)濟(jì)社會(huì)和自然環(huán)境的和諧發(fā)展，產(chǎn)生了環(huán)境、資源、食品安全等一系列問(wèn)題，這與我們的傳統(tǒng)文化理念相違背。

(二)政府自上而下推動(dòng)，充分體現(xiàn)社會(huì)主義體制的優(yōu)勢(shì)。與西方發(fā)達(dá)國(guó)家顯著不同的是，中國(guó)發(fā)展綠色金融是由政府自上而下推動(dòng)的。2012年11月召開(kāi)的中國(guó)共產(chǎn)黨第十八次全國(guó)代表大會(huì)，首次把“美麗中國(guó)”作為生態(tài)文明建設(shè)的宏偉目標(biāo)，把生態(tài)文明建設(shè)擺在了中國(guó)特色社會(huì)主義五位一體總體布局的戰(zhàn)略位置。2017年，黨的十九大報(bào)告再次強(qiáng)調(diào)了“發(fā)展綠色金融”。中國(guó)共產(chǎn)黨，特別是作為執(zhí)政黨，是第一個(gè)把生態(tài)文明建設(shè)作為行動(dòng)綱領(lǐng)的政黨。將綠色發(fā)展上升為國(guó)家戰(zhàn)略的高度在國(guó)際上幾乎沒(méi)有，這充分體現(xiàn)了我國(guó)社會(huì)主義的特色和優(yōu)勢(shì)。“自上而下”的政府推動(dòng)模式，能充分發(fā)揮社會(huì)主義體制優(yōu)勢(shì)，集中力量和資源把事情辦好。我國(guó)綠色債券市場(chǎng)的快速發(fā)展就很好地證明了這一點(diǎn)。

(三)踐行“自上而下”的頂層設(shè)計(jì)與“自下而上”的基層探索相結(jié)合的改革路徑。發(fā)展綠色金融，既需要“自上而下”的頂層制度推進(jìn)，也需要“自下而上”的基層探索落地。

綠色金融是新生事物，雖然在我國(guó)呈現(xiàn)出發(fā)展全面提速的良好態(tài)勢(shì)，但從總體上看仍處于探索階段，發(fā)展經(jīng)驗(yàn)不足，需要選擇部分地方進(jìn)行改革試驗(yàn)，在體制機(jī)制上探索可復(fù)制可推廣的經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)而在更大范圍推廣。此外，我國(guó)幅員遼闊，地區(qū)差異性大，每個(gè)地方都有自己的發(fā)展特點(diǎn)和天然稟賦，生態(tài)環(huán)境、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、金融市場(chǎng)等情況各異，“一刀切”的綠色金融發(fā)展模式不可行。選擇存在差異性的地方進(jìn)行試點(diǎn)，在差異中尋找共性，總結(jié)推進(jìn)綠色金融體系發(fā)展的共性因素，探索共有的發(fā)展規(guī)律，再在更大范圍進(jìn)行推廣符合我國(guó)的國(guó)情。

正是基于上述原因，2017年6月14日，國(guó)務(wù)院第176次常務(wù)會(huì)議決定在浙江省、江西省、廣東省、貴州省、新疆維吾爾自治區(qū)五省(區(qū))部分地方設(shè)立綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)，開(kāi)啟了我國(guó)綠色金融改革創(chuàng)新的基層實(shí)踐，標(biāo)志著我國(guó)綠色金融發(fā)展進(jìn)入新階段。

(四)發(fā)展綠色金融是經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型的重要推手，也是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要內(nèi)容，將為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展匯聚新動(dòng)能。2008年全球金融危機(jī)以來(lái)，很多國(guó)家和地區(qū)都積極尋求經(jīng)濟(jì)發(fā)展新動(dòng)能，加大了綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展的力度，將綠色、低碳經(jīng)濟(jì)作為發(fā)展新引擎。

美國(guó)推出近8000億美元的經(jīng)濟(jì)復(fù)興計(jì)劃，其中八分之一用于清潔能源的直接投資以及鼓勵(lì)清潔能源發(fā)展的減稅政策，同時(shí)加強(qiáng)對(duì)能源和環(huán)境領(lǐng)域的科研投入和總體部署，希望通過(guò)投資綠色行業(yè)加大就業(yè)。歐盟2009年啟動(dòng)綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展計(jì)劃，計(jì)劃投資1050億歐元支持此計(jì)劃在成員國(guó)推行，其中540億歐元和280億歐元用于幫助歐盟各國(guó)執(zhí)行環(huán)保法規(guī)和研究創(chuàng)新廢棄物處理技術(shù)，以此推動(dòng)歐盟綠色就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)度依賴(lài)房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的拉動(dòng)，這樣的發(fā)展模式不可持續(xù)。2017年，我國(guó)一二線城市的房地產(chǎn)價(jià)格得到有效控制，而三四線城市的房?jī)r(jià)仍在上漲。導(dǎo)致這種現(xiàn)象的原因較大程度上是由于棚戶(hù)區(qū)改造的貨幣化效應(yīng)，其本質(zhì)是屬于政府購(gòu)買(mǎi)，但卻容易給社會(huì)造成房地產(chǎn)需求大的假象。如果只是為追求GDP增長(zhǎng)而加杠桿進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施投資，這種增長(zhǎng)是不可持續(xù)的。因此，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展不能僅僅依靠房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

綠色發(fā)展正是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新的增長(zhǎng)點(diǎn)。通過(guò)綠色轉(zhuǎn)型，破除傳統(tǒng)發(fā)展的路徑依賴(lài)，從而為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)匯集新動(dòng)能。當(dāng)前，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革已進(jìn)入深度結(jié)構(gòu)調(diào)整階段，淘汰落后過(guò)剩產(chǎn)能初見(jiàn)成效。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和能源結(jié)構(gòu)調(diào)整，構(gòu)建綠色、循環(huán)、低碳發(fā)展的產(chǎn)業(yè)體系步伐加快，在此過(guò)程中生產(chǎn)和投資越來(lái)越向綠色化方向發(fā)展。研究表明，綠色投資將對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到顯著拉動(dòng)作用。

三、現(xiàn)階段我國(guó)發(fā)展綠色金融的

幾個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題

隨著綠色發(fā)展理念不斷深入和我國(guó)綠色金融頂層設(shè)計(jì)和制度安排的不斷完善，我國(guó)綠色金融的發(fā)展取得了積極成效。然而，我們也要充分認(rèn)識(shí)到，綠色金融的發(fā)展并不容易。綠色轉(zhuǎn)型的過(guò)程是痛苦的，需要多方面的改變，包括落后產(chǎn)能的淘汰、環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的提高、財(cái)政金融政策的轉(zhuǎn)型等等。現(xiàn)階段，推動(dòng)綠色金融發(fā)展關(guān)鍵要把握好以下幾個(gè)方面。

(一)明確“綠色”標(biāo)準(zhǔn)是前提。綠色金融的核心在于實(shí)現(xiàn)資金要素的綠色配置。類(lèi)似于金融扶貧，以及金融服務(wù)三農(nóng)、小微，其本質(zhì)上是一種金融政策，關(guān)鍵是要確保資金能夠真正流向綠色節(jié)能、環(huán)保型企業(yè)和項(xiàng)目。這就需要科學(xué)、明晰地界定綠色產(chǎn)業(yè)和綠色項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)。

綠色金融不是一個(gè)筐，不能什么都往里裝。不能把一些沒(méi)有明確環(huán)境效益的生態(tài)休閑、觀光旅游等項(xiàng)目都納入綠色金融支持范圍。2017年6月，人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)委聯(lián)合發(fā)布《金融業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化體系建設(shè)發(fā)展規(guī)劃(2016-2020)》，明確提出將“綠色金融標(biāo)準(zhǔn)化工程列為“十三五”時(shí)期金融業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化的五大重點(diǎn)工程之一，我國(guó)綠色金融標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)正逐步推進(jìn)。

(二)推動(dòng)可持續(xù)發(fā)展是關(guān)鍵。金融如水，只有綠色項(xiàng)目能夠盈利，資金才會(huì)流過(guò)來(lái)。金融機(jī)構(gòu)作為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)主體，商業(yè)可持續(xù)性是其發(fā)展的內(nèi)生動(dòng)力和長(zhǎng)久保障。因此，在界定綠色項(xiàng)目的基礎(chǔ)上，要挖掘綠色項(xiàng)目的盈利性，發(fā)揮價(jià)格機(jī)制的激勵(lì)約束作用，不斷提升綠色金融的可持續(xù)發(fā)展能力。在綠色金融剛剛起步階段，綠色項(xiàng)目普遍存在融資成本較高、期限較長(zhǎng)，收益較低、風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高等特征，推動(dòng)綠色金融發(fā)展關(guān)鍵要解決降低綠色項(xiàng)目融資成本和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的問(wèn)題，這既要積極發(fā)揮好政府的作用，也要堅(jiān)持以市場(chǎng)化為導(dǎo)向。

加強(qiáng)政府引導(dǎo)。推動(dòng)綠色金融發(fā)展，需要政府積極作為，發(fā)揮正向引導(dǎo)作用。除了科學(xué)界定哪些是綠色項(xiàng)目，明確如何遴選、認(rèn)定、推薦以及追蹤綠色項(xiàng)目，防止以綠色項(xiàng)目名義從事非綠色活動(dòng)外，政府還需要多種途徑積極發(fā)揮作用。

一是完善促進(jìn)綠色金融發(fā)展的正向激勵(lì)機(jī)制。既包括政府的財(cái)政貼息、稅收優(yōu)惠、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償、信用擔(dān)保等支持，也包括央行再貸款、設(shè)立綠色發(fā)展基金等舉措，以此降低綠色項(xiàng)目的融資成本并提升投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。例如，出臺(tái)綠色稅收政策，對(duì)從事低碳技術(shù)開(kāi)發(fā)的企業(yè)給予一定的稅收減免，可以吸引企業(yè)積極進(jìn)行低碳技術(shù)研發(fā)和購(gòu)置環(huán)保設(shè)備，支持低碳企業(yè)發(fā)展。而對(duì)高耗能、高污染企業(yè)征收環(huán)境稅，可以推動(dòng)其節(jié)能減排。

二是健全綠色投資領(lǐng)域的法律法規(guī)體系，確保發(fā)生糾紛時(shí)有法可依。明確環(huán)境污染企業(yè)應(yīng)該承擔(dān)的責(zé)任和應(yīng)受到的處罰，提高排污標(biāo)準(zhǔn)并制定消費(fèi)環(huán)節(jié)的廢棄物收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。加強(qiáng)環(huán)境監(jiān)管，嚴(yán)格執(zhí)法，提高生產(chǎn)環(huán)節(jié)的廢棄成本、排污成本和消費(fèi)環(huán)節(jié)的廢棄成本。通過(guò)提高排污成本實(shí)際降低綠色項(xiàng)目成本，實(shí)現(xiàn)企業(yè)環(huán)境效益內(nèi)生化。

三是健全綠色金融基礎(chǔ)設(shè)施，提升綠色金融市場(chǎng)透明度，優(yōu)化綠色金融生態(tài)。著力解決綠色金融市場(chǎng)普遍存在的投融資信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題，通過(guò)強(qiáng)化企業(yè)環(huán)境信息披露要求，建立公共環(huán)境數(shù)據(jù)平臺(tái)，完善綠色評(píng)級(jí)和認(rèn)證，開(kāi)展環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)分析等多種措施，有效制約污染性投資，為綠色金融發(fā)展?fàn)I造良好生態(tài)環(huán)境。

四是培養(yǎng)“負(fù)責(zé)任”的綠色投資者。讓綠色投資理念深入投資者，讓更多的投資者愿意購(gòu)買(mǎi)投資綠色產(chǎn)品和項(xiàng)目。這是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程，不能一蹴而就，需要政府的積極引導(dǎo)。近年來(lái)的實(shí)踐表明，社會(huì)聲譽(yù)效應(yīng)可以激勵(lì)綠色投資。越來(lái)越多的綠色產(chǎn)業(yè)投資者，包括綠色債券發(fā)行人，在獲得商業(yè)回報(bào)的同時(shí)也獲得了良好的社會(huì)聲譽(yù)，而社會(huì)聲譽(yù)對(duì)企業(yè)的持續(xù)發(fā)展和社會(huì)的認(rèn)同產(chǎn)生了較大的積極作用。加大對(duì)綠色金融理念的宣傳、推廣，培育吸引更多負(fù)責(zé)任投資者，引導(dǎo)中長(zhǎng)期的社會(huì)資本投入綠色項(xiàng)目和綠色金融是政府實(shí)踐和努力的方向。

五是加大環(huán)境執(zhí)法、嚴(yán)懲環(huán)境違法行為，降低綠色項(xiàng)目融資成本。近期，環(huán)境執(zhí)法部門(mén)加大了對(duì)各地環(huán)境違法違規(guī)的執(zhí)法和處罰力度。短期看，產(chǎn)生了陣痛;但從長(zhǎng)期看，這將有利于經(jīng)濟(jì)的綠色轉(zhuǎn)型和可持續(xù)發(fā)展。調(diào)研發(fā)現(xiàn)，隨著環(huán)保執(zhí)法的趨嚴(yán)，部分高污染企業(yè)被關(guān)停，導(dǎo)致銀行產(chǎn)生不良貸款。這反映出非綠色項(xiàng)目貸款具有較高的風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)全社會(huì)都形成這樣的共識(shí)后，綠色項(xiàng)目就更容易得到金融支持。

堅(jiān)持市場(chǎng)導(dǎo)向。綠色金融的屬性是商業(yè)性和市場(chǎng)化，追求盈利和回報(bào)，僅靠政策推動(dòng)和政府補(bǔ)貼，難以實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。要充分發(fā)揮市場(chǎng)配置的基礎(chǔ)性作用，不斷通過(guò)體制機(jī)制創(chuàng)新提高綠色項(xiàng)目的回報(bào)率，引導(dǎo)金融資源配置到節(jié)能環(huán)保的綠色領(lǐng)域，退出污染性行業(yè)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展。同時(shí)，需要強(qiáng)化市場(chǎng)主體的社會(huì)責(zé)任和綠色發(fā)展意識(shí)。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，隨著綠色環(huán)保意識(shí)的逐漸增強(qiáng)，綠色經(jīng)濟(jì)體制機(jī)制的不斷健全，非綠色項(xiàng)目成本會(huì)不斷上升，外部性會(huì)逐漸消失。

(三)探索綠色金融創(chuàng)新是重點(diǎn)。綠色項(xiàng)目的融資需求具有多層次性和多樣性，這就需要充分發(fā)揮主觀能動(dòng)性，積極探索創(chuàng)新，根據(jù)綠色項(xiàng)目的不同需求類(lèi)型匹配相適應(yīng)的金融產(chǎn)品和服務(wù)。

純粹的公共產(chǎn)品，通常可由財(cái)政資金或者公共資金來(lái)承擔(dān);具有投資回報(bào)性、可商業(yè)化運(yùn)作的項(xiàng)目，則應(yīng)充分發(fā)揮金融的支持作用，根據(jù)項(xiàng)目需求提供相應(yīng)的金融產(chǎn)品。一般短期綠色項(xiàng)目，以銀行信貸為主設(shè)計(jì)產(chǎn)品服務(wù)體系;中長(zhǎng)期、現(xiàn)金流相對(duì)穩(wěn)定的綠色項(xiàng)目，可以考慮債券市場(chǎng)融資;高成長(zhǎng)性但風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較高的綠色項(xiàng)目，則可考慮私募股權(quán)基金或者通過(guò)上市等方式融資。

此外，通過(guò)發(fā)展綠色基金，對(duì)企業(yè)綠色領(lǐng)域的技術(shù)研發(fā)和生產(chǎn)提供資金支持，培育企業(yè)在綠色領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力和可持續(xù)發(fā)展能力;通過(guò)建立中小企業(yè)綠色擔(dān)保基金，解決中小企業(yè)開(kāi)發(fā)綠色市場(chǎng)的資金困難。在綠色金融的發(fā)展中，要充分發(fā)揮主觀能動(dòng)性，不斷創(chuàng)新機(jī)制體制，通過(guò)制度、組織方式、市場(chǎng)模式、產(chǎn)品服務(wù)的創(chuàng)新來(lái)不斷滿足綠色融資的多樣性和多維度需求。

(四)切實(shí)防范風(fēng)險(xiǎn)是底線。防范風(fēng)險(xiǎn)是金融的永恒主題，發(fā)展綠色金融要牢牢守住風(fēng)險(xiǎn)底線原則。綠色金融的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)集中在以下幾個(gè)方面：第一，綠色項(xiàng)目界定標(biāo)準(zhǔn)不完全統(tǒng)一，對(duì)什么是綠色項(xiàng)目還沒(méi)有達(dá)成完全一致的觀點(diǎn)。第二，信息披露不完善，認(rèn)證評(píng)級(jí)不規(guī)范。第三，未能完全有效實(shí)現(xiàn)環(huán)境效益外部性?xún)?nèi)生化。在這種情況下，綠色項(xiàng)目的回報(bào)率偏低，社會(huì)資本投資綠色項(xiàng)目的意愿不足。特別是，如果地方政府過(guò)分追求GDP增長(zhǎng)，對(duì)環(huán)境保護(hù)不重視，污染企業(yè)的成本能夠外部化，則非常不利于綠色企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)。防范這些風(fēng)險(xiǎn)要加快制定綠色信貸、綠色金融的標(biāo)準(zhǔn)規(guī)則，防范“洗綠”風(fēng)險(xiǎn)，提高對(duì)綠色金融風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別能力，提高環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)要求，提升綠色金融的可持續(xù)性，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試，完善綠色項(xiàng)目投融資風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制。

四、綠色金融產(chǎn)品發(fā)展的幾個(gè)問(wèn)題

我國(guó)綠色金融產(chǎn)品總體上仍然處于起步階段，存在這樣或那樣的不足，有待在實(shí)踐中探索完善。發(fā)展綠色金融產(chǎn)品要在防范風(fēng)險(xiǎn)的前提下，加大創(chuàng)新，提高質(zhì)效，注重強(qiáng)化綠色金融領(lǐng)域的能力建設(shè)。

（一）綠色信貸

2007年，人民銀行、銀監(jiān)會(huì)等相關(guān)部門(mén)先后印發(fā)《關(guān)于落實(shí)環(huán)境保護(hù)政策法規(guī)防范信貸風(fēng)險(xiǎn)的意見(jiàn)》、《節(jié)能減排授信工作指導(dǎo)意見(jiàn)》，推動(dòng)我國(guó)綠色金融發(fā)展。2012年銀監(jiān)會(huì)印發(fā)《綠色信貸指引》，從多個(gè)方面對(duì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)發(fā)展綠色信貸提出要求。《綠色信貸指引》主要涵蓋三大支柱:支持綠色、低碳、循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展;防范環(huán)境和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn);提升銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)自身的環(huán)境和社會(huì)表現(xiàn)。2015年，銀監(jiān)會(huì)和國(guó)家發(fā)展改革委制定了《能效信貸指引》：明確能效融資的重點(diǎn)部門(mén)和融資方式;能效信貸的風(fēng)險(xiǎn)防范特點(diǎn);能效融資的能力建設(shè);能效融資的激勵(lì)。此外，我國(guó)綠色信貸統(tǒng)計(jì)制度、綠色信貸考核評(píng)價(jià)體系相繼建立，標(biāo)志著我國(guó)綠色信貸制度的逐步完善。2017年，人民銀行印發(fā)《關(guān)于推廣信貸資產(chǎn)質(zhì)押和央行內(nèi)部(企業(yè))評(píng)級(jí)工作的通知》(銀發(fā)〔2017〕289號(hào))，明確2018年起信貸資產(chǎn)質(zhì)押和央行內(nèi)部(企業(yè))評(píng)級(jí)工作由前期11個(gè)省市推廣至全國(guó)。2018年1月，人民銀行印發(fā)《關(guān)于構(gòu)建綠色貸款專(zhuān)項(xiàng)統(tǒng)計(jì)制度的通知》(銀發(fā)〔2018〕10號(hào))，明確了綠色貸款的標(biāo)準(zhǔn)。隨著綠色信貸統(tǒng)計(jì)制度的逐步建立，從2017年三季度起，人民銀行已將24家全國(guó)性金融機(jī)構(gòu)的綠色信貸業(yè)績(jī)納入MPA考核。

目前，綠色信貸發(fā)展中存在的主要問(wèn)題包括相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)體系在建設(shè)和應(yīng)用過(guò)程中由于信息披露機(jī)制和第三方環(huán)保信息評(píng)估機(jī)制缺失問(wèn)題，制約了政策的效果等。具體來(lái)講：

一是標(biāo)準(zhǔn)體系方面。綠色信貸標(biāo)準(zhǔn)在我國(guó)更多受宏觀調(diào)控指導(dǎo)，監(jiān)管部門(mén)主要將節(jié)能減排、污染防治、資源節(jié)約與循環(huán)利用等項(xiàng)目貸款歸為綠色信貸，“兩高一剩”等限制性行業(yè)貸款不屬于綠色信貸。但實(shí)踐中，大量項(xiàng)目采用新技術(shù)對(duì)“兩高一剩”行業(yè)進(jìn)行改造升級(jí)，屬于綠色項(xiàng)目，把“兩高一剩”等限制性行業(yè)的這些項(xiàng)目貸款界定為非綠色信貸顯然是不科學(xué)的。目前，人民銀行的統(tǒng)計(jì)已開(kāi)始根據(jù)項(xiàng)目確定，而不是根據(jù)行業(yè)確定綠色信貸。

二是選擇綠色項(xiàng)目方面。綠色項(xiàng)目涉及經(jīng)濟(jì)社會(huì)的方方面面，需要結(jié)合各地的區(qū)域特點(diǎn)加以綜合判斷。以城市規(guī)劃為例，我國(guó)大部分城市為單中心結(jié)構(gòu)，人口較為集聚，城市密度較高。這種城市規(guī)劃模式?jīng)Q定了我國(guó)的軌道交通和公交車(chē)系統(tǒng)難以完全滿足人們的出行需求，大量居住地點(diǎn)遠(yuǎn)離市中心的人仍然需要依賴(lài)小汽車(chē)、出租車(chē)等相對(duì)不夠綠色的出行方式。相比之下，歐洲國(guó)家的城市往往建設(shè)得小而精，步行、自行車(chē)等綠色出行方式在歐洲城市更具實(shí)用性。再者，一些項(xiàng)目本身具有節(jié)能環(huán)保特征，但如果脫離了當(dāng)?shù)貙?shí)際需求也可能會(huì)成為非綠項(xiàng)目。例如，地鐵出行被普遍認(rèn)為是綠色的。相關(guān)測(cè)算顯示，給定同樣的運(yùn)輸量，地鐵運(yùn)營(yíng)帶來(lái)的污染僅為私家車(chē)的十分之一，但如果地鐵建設(shè)過(guò)于超前，導(dǎo)致客流量過(guò)低，則會(huì)形成另外一種浪費(fèi)。脫離實(shí)際需求的項(xiàng)目不能稱(chēng)其為綠色項(xiàng)目。

三是信息披露方面。環(huán)保信息的披露機(jī)制不健全會(huì)影響銀行對(duì)企業(yè)生產(chǎn)是否符合綠色信貸標(biāo)準(zhǔn)的判斷。這既包括環(huán)保部門(mén)提供信息不充分，無(wú)法第一時(shí)間獲取環(huán)保部門(mén)掛牌督辦企業(yè)、限期治理企業(yè)、污染關(guān)停企業(yè)名單及環(huán)保治理督查和檢查進(jìn)展情況等，影響銀行對(duì)企業(yè)生產(chǎn)是否符合綠色原則的判斷;也包括部分企業(yè)刻意隱瞞涉及環(huán)境信息，對(duì)于環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)信息，企業(yè)主動(dòng)向銀行披露的意愿不足，部分企業(yè)甚至刻意隱瞞、偽造，導(dǎo)致銀行誤向其發(fā)放綠色信貸。因此，要盡快推動(dòng)由政府建立信息共享平臺(tái)，夯實(shí)綠色金融基礎(chǔ)設(shè)施，綜合相關(guān)環(huán)境信息并實(shí)現(xiàn)信息的共享，為綠色金融發(fā)展?fàn)I造良好生態(tài)環(huán)境。

四是第三方評(píng)估方面。綠色信貸第三方評(píng)估市場(chǎng)的不完善將影響銀行調(diào)查結(jié)果的獨(dú)立性和公正性。此外，第三方評(píng)估費(fèi)用較高會(huì)增加企業(yè)綠色融資成本，降低企業(yè)綠色融資的積極性。

綜上，我國(guó)綠色信貸發(fā)展的關(guān)鍵是要制定統(tǒng)一綠色信貸標(biāo)準(zhǔn)。根據(jù)產(chǎn)業(yè)污染度制定指導(dǎo)目錄，為銀行綠色信貸投放提供明確指導(dǎo)。同時(shí)要完善環(huán)保信息第三方評(píng)估機(jī)制、完善環(huán)境信息公示制度，強(qiáng)化綠色信貸執(zhí)行監(jiān)督檢查力度，加大對(duì)銀行實(shí)施綠色信貸情況的監(jiān)管和考核力度。地方上開(kāi)展綠色信貸可以從以下幾個(gè)方面入手：一是共建共享環(huán)境、安全違法違規(guī)信息平臺(tái)，為綠色信貸發(fā)展提供良好的基礎(chǔ)設(shè)施，營(yíng)造良好的綠色發(fā)展環(huán)境。二是明確重點(diǎn)支持的綠色發(fā)展領(lǐng)域，即確定“綠色”項(xiàng)目、產(chǎn)業(yè)，明確了重點(diǎn)支持發(fā)展的綠色領(lǐng)域，才能引導(dǎo)資金流向這些領(lǐng)域。此外，要與利益相關(guān)者構(gòu)建伙伴關(guān)系，加強(qiáng)溝通聯(lián)系。

（二）綠色債券

綠色債券，是指募集資金最終投向符合規(guī)定條件的綠色項(xiàng)目的債權(quán)債務(wù)憑證，其核心特征是募集資金集中用于推動(dòng)和實(shí)現(xiàn)綠色效益。綠色債券是國(guó)際普遍使用的募集資金專(zhuān)項(xiàng)支持綠色發(fā)展的債務(wù)工具，既能滿足投資人致力于環(huán)境保護(hù)、控制溫室氣體排放的目標(biāo)，又可以滿足發(fā)行人低成本、長(zhǎng)期性籌資需求和可持續(xù)發(fā)展的需要。

2016年2月3日，由倫敦證券交易所和氣候債券倡議組織聯(lián)合主辦的“綠色債券先鋒頒獎(jiǎng)禮”(Green Bond Awards Pioneer)在倫敦證券交易所舉行，農(nóng)業(yè)銀行榮獲“中國(guó)首只綠色債券獎(jiǎng)”(First Green Bond in China)，成為唯一一家獲獎(jiǎng)的中資商業(yè)銀行。圖/視覺(jué)中國(guó)

我國(guó)綠色債券自2015年底推出，已經(jīng)得到市場(chǎng)普遍認(rèn)可。2016年是中國(guó)綠色債券元年，全年共有49家發(fā)行人發(fā)行了1990億元的各類(lèi)綠色債券。其中，綠色金融債券共發(fā)行1580億元，發(fā)行總量和單只規(guī)模都居全球首位。2017年，我國(guó)綠色債券發(fā)行量達(dá)2500億元，是全球最大的貼標(biāo)綠債發(fā)行國(guó)之一。

我國(guó)綠色金融債券政策框架主要包括：一是募集資金使用：提出了可供投資的綠色項(xiàng)目目錄，即中國(guó)金融學(xué)會(huì)綠色金融專(zhuān)業(yè)委員會(huì)發(fā)布的《綠色債券支持項(xiàng)目目錄》，明確了綠色債券支持項(xiàng)目的界定和分類(lèi)。二是募集資金管理：要求發(fā)行人建立募集資金管理制度，開(kāi)立專(zhuān)門(mén)賬戶(hù)或建立臺(tái)賬確保募集資金流向可追溯，發(fā)債資金在募集承諾時(shí)限內(nèi)應(yīng)用于綠色項(xiàng)目，閑置期間可投資于流動(dòng)性高、收益低的貨幣市場(chǎng)工具或綠色債券。三是綠色項(xiàng)目的評(píng)估與遴選機(jī)制：利用外部保證機(jī)制，鼓勵(lì)由第三方機(jī)構(gòu)出具綠色債券評(píng)估和認(rèn)證意見(jiàn)，明確評(píng)估與項(xiàng)目遴選機(jī)制。四是信息披露：發(fā)行人應(yīng)充分披露項(xiàng)目篩選標(biāo)準(zhǔn)、決策程序、環(huán)境效益目標(biāo)，債券存續(xù)期間還要定期公開(kāi)披露募集資金使用情況以及募集資金的專(zhuān)項(xiàng)審計(jì)報(bào)告。

我國(guó)綠色債券市場(chǎng)的發(fā)展取得了巨大成績(jī)，但同時(shí)也面臨著諸多挑戰(zhàn)，包括缺乏相對(duì)統(tǒng)一的綠色債券支持項(xiàng)目目錄及標(biāo)準(zhǔn)體系，如何確保募集資金用于綠色項(xiàng)目，如何提高綠色債券的商業(yè)可持續(xù)性等。此外，從近期的發(fā)展實(shí)踐看，我國(guó)綠債市場(chǎng)發(fā)展中還存在諸如認(rèn)證費(fèi)用推高融資成本，影響發(fā)行積極性;環(huán)境信息獲取難度大，項(xiàng)目評(píng)估篩選難;缺乏統(tǒng)一第三方認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn);債券信息披露不充分，難以有效監(jiān)督資金投向等問(wèn)題。

因此，當(dāng)前發(fā)展我國(guó)綠色債券的關(guān)鍵：一是制定相對(duì)統(tǒng)一的綠色項(xiàng)目目錄及標(biāo)準(zhǔn)體系。二是完善綠色融資后續(xù)監(jiān)督管理機(jī)制。制定綠色債券后續(xù)監(jiān)督管理辦法，加強(qiáng)對(duì)發(fā)行后的監(jiān)督管理，同時(shí)規(guī)范和統(tǒng)一綠色債券的信息披露標(biāo)準(zhǔn)，提高信息披露透明度，細(xì)化信息披露要求，以確保募集資金用于綠色項(xiàng)目。三是培育多元化的綠色債券參與主體。建立綠色投資者網(wǎng)絡(luò)，引導(dǎo)投資者形成綠色投資和責(zé)任投資理念，以進(jìn)一步降低綠色債券發(fā)行成本。豐富發(fā)行主體類(lèi)型，積極引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)發(fā)行綠色債券，鼓勵(lì)中央或地方政府、國(guó)際開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)發(fā)行綠色債券。四是鼓勵(lì)政府部門(mén)出臺(tái)綠色債券配套支持措施。通過(guò)政府設(shè)立擔(dān)保基金等多種形式為綠色債券擔(dān)保或增信;對(duì)金融機(jī)構(gòu)綠色債券投資實(shí)施差別化的監(jiān)管政策，提高綠色債券吸引力;鼓勵(lì)環(huán)保公益基金為綠色債券的第三方評(píng)估認(rèn)證予以補(bǔ)貼。

2017年12月，為規(guī)范綠色債券評(píng)估認(rèn)證，人民銀行、證監(jiān)會(huì)出臺(tái)了《綠色債券評(píng)估認(rèn)證行為指引(暫行)》(中國(guó)人民銀行 中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)公告〔2017〕20號(hào))，對(duì)評(píng)估認(rèn)證機(jī)構(gòu)的資質(zhì)、業(yè)務(wù)承接、評(píng)估認(rèn)證內(nèi)容、評(píng)估認(rèn)證機(jī)構(gòu)管理等進(jìn)行了規(guī)范，建立了綠色債券自律管理協(xié)調(diào)機(jī)制。

（三）碳市場(chǎng)

碳市場(chǎng)作為控制溫室氣體排放的政策工具，也是綠色金融發(fā)展中的重要方面。1997年的《京都議定書(shū)》確立了三種排放權(quán)交易機(jī)制——國(guó)際排放貿(mào)易機(jī)制IET、清潔發(fā)展機(jī)制CDM、聯(lián)合履行機(jī)制JI。2016年11月4日《巴黎協(xié)定》生效，是繼1992年《聯(lián)合國(guó)氣候變化框架公約》、1997年《京都議定書(shū)》之后，人類(lèi)歷史上應(yīng)對(duì)氣候變化的第三個(gè)里程碑式的國(guó)際法律文本，形成了2020年后的全球氣候治理格局。

碳減排交易融資有利于解決低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的資金問(wèn)題。碳減排交易融資包括企業(yè)自己搞碳減排和對(duì)低碳技術(shù)及其應(yīng)用推廣的投融資兩方面。第一個(gè)方面可以通過(guò)碳限額交易完成，企業(yè)投資或者融資進(jìn)行改造實(shí)現(xiàn)少排放，并從節(jié)省配額或者出售配額中獲得回報(bào)。第二個(gè)方面是對(duì)碳減排技術(shù)及其應(yīng)用推廣的投融資問(wèn)題，碳交易的價(jià)格對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，就是低碳技術(shù)的市場(chǎng)價(jià)值，會(huì)促使私人投資增加，從而刺激低碳技術(shù)的研發(fā)和市場(chǎng)化應(yīng)用，包括新能源、碳捕獲和碳沉降等。

盡快建立統(tǒng)一的碳交易市場(chǎng)是市場(chǎng)化方式解決企業(yè)減排成本補(bǔ)償問(wèn)題的關(guān)鍵。降低碳排放必然增加企業(yè)成本，引導(dǎo)企業(yè)發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)有兩個(gè)政策可供選擇，一是財(cái)政稅收，二是市場(chǎng)調(diào)節(jié)。補(bǔ)貼和碳稅屬于行政管理行為，指標(biāo)人為制定，其合理性和有效性較低，而市場(chǎng)價(jià)格信號(hào)相對(duì)來(lái)說(shuō)則更加準(zhǔn)確。同時(shí)，相對(duì)于財(cái)政補(bǔ)貼和征收碳稅，采用市場(chǎng)化方式來(lái)補(bǔ)償企業(yè)的減排成本，解決其資金問(wèn)題，效率高、公平性好、行政成本低，有利于發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)。同時(shí)，在市場(chǎng)建立和發(fā)展過(guò)程中能夠催生出一批相關(guān)行業(yè)和企業(yè)，創(chuàng)造新的就業(yè)機(jī)會(huì)。此外，建立國(guó)內(nèi)碳交易市場(chǎng)，爭(zhēng)取低碳發(fā)展游戲規(guī)則制定的話語(yǔ)權(quán)，能為我國(guó)企業(yè)爭(zhēng)取更多利益。

我國(guó)碳市場(chǎng)的發(fā)展分為三個(gè)階段。初期，我國(guó)通過(guò)清潔發(fā)展機(jī)制項(xiàng)目參與國(guó)際碳市場(chǎng)交易，但是僅作為需求的提供方，非真正意義上的獨(dú)立市場(chǎng)，該形式的交易規(guī)模逐年遞減。第二階段是國(guó)內(nèi)自愿減排交易，即企業(yè)購(gòu)買(mǎi)自愿減排量進(jìn)行碳中和為主要市場(chǎng)活動(dòng)，具有自愿屬性，交易規(guī)模有限。第三階段以2013年7省碳交易試點(diǎn)啟動(dòng)市場(chǎng)交易為起點(diǎn)，形成我國(guó)強(qiáng)制與自愿并存的階段。待全國(guó)市場(chǎng)啟動(dòng)后，我國(guó)將進(jìn)入強(qiáng)制碳交易市場(chǎng)階段。

2011年，發(fā)改委下發(fā)《關(guān)于開(kāi)展碳排放權(quán)交易試點(diǎn)工作的通知》，批準(zhǔn)北京市、天津市、上海市、重慶市、廣東省、湖北省和深圳市7省(市)開(kāi)展碳排放權(quán)交易試點(diǎn)，7個(gè)試點(diǎn)市場(chǎng)相繼啟動(dòng)。在交易市場(chǎng)內(nèi)，減排成本高的企業(yè)可以通過(guò)購(gòu)買(mǎi)其他企業(yè)富余碳排放權(quán)配額或自愿減排量的方式，從而以最低成本完成減排目標(biāo)。同時(shí)，碳債券、碳資產(chǎn)證券化和碳基金等碳金融衍生產(chǎn)品也可以在市場(chǎng)內(nèi)進(jìn)行交易。截至2017年9月末，7個(gè)碳排放交易試點(diǎn)省市共納入控排企業(yè)和單位接近3000家。各地陸續(xù)推出了碳配額場(chǎng)外掉期、碳配額遠(yuǎn)期、碳債券、碳配額回購(gòu)等試點(diǎn)，交易工具和產(chǎn)品日趨豐富。7個(gè)地方的試點(diǎn)，在總量控制、配額分配、排放數(shù)據(jù)的監(jiān)測(cè)、報(bào)告和核查等方面積累了大量寶貴經(jīng)驗(yàn)，為全國(guó)碳市場(chǎng)的推出奠定了基礎(chǔ)。

2017年12月，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)建設(shè)方案(電力行業(yè))》，標(biāo)志著全國(guó)碳排放交易體系的啟動(dòng)。目前相關(guān)基礎(chǔ)建設(shè)工作正在推進(jìn)中。建設(shè)全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)，是利用市場(chǎng)機(jī)制控制和減少溫室氣體排放、推動(dòng)綠色低碳發(fā)展的一項(xiàng)重大創(chuàng)新實(shí)踐。當(dāng)然我國(guó)的碳市場(chǎng)發(fā)展還在起步階段，市場(chǎng)發(fā)展還存在產(chǎn)品定價(jià)尚在探索，市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能缺失，控排企業(yè)缺乏參與積極性等諸多制約因素。

（四）銀行環(huán)境壓力測(cè)試

發(fā)展綠色金融的一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題是要為綠色投融資提供環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)量化的工具，其中的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試是一種國(guó)際通用的、有效的量化分析方法，有潛力成為推動(dòng)綠色金融發(fā)展的重要工具。氣候環(huán)境問(wèn)題具有明顯的外部性特征，環(huán)境變化帶來(lái)的外部經(jīng)濟(jì)、外部不經(jīng)濟(jì)均可轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的內(nèi)生變量。企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本的增加將導(dǎo)致盈利能力和償債能力的下降，進(jìn)而影響到商業(yè)銀行信貸資金安全，壓力測(cè)試為量化這種環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)提供了重要的工具。

氣候環(huán)境壓力測(cè)試主要的作用在于：量化測(cè)算環(huán)境因素對(duì)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)的影響，為信貸產(chǎn)品定價(jià)提供環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)因素的衡量依據(jù)，有利于銀行合理安排信貸與投資組合，為銀行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)考慮環(huán)境要素風(fēng)險(xiǎn)時(shí)提供參考。當(dāng)然，實(shí)施環(huán)境壓力測(cè)試后，監(jiān)管部門(mén)需要對(duì)資本充足率、風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重等指標(biāo)進(jìn)行相應(yīng)的重新計(jì)算，才能更好地引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)綠色項(xiàng)目的支持。

（五）綠色擔(dān)保基金

設(shè)立擔(dān)保基金，實(shí)現(xiàn)政府政策意圖，是國(guó)外大多數(shù)國(guó)家和地區(qū)(如韓國(guó)、法國(guó)、菲律賓、我國(guó)臺(tái)灣等)的普遍做法，且起到了積極效果。實(shí)踐看，歐美國(guó)家的貸款擔(dān)保業(yè)務(wù)，基本上都是體現(xiàn)國(guó)家政策或是制度方面的意圖，成為實(shí)現(xiàn)政府特定目標(biāo)的金融工具，具有明顯的政策性。

2016年8月31日，人民銀行等七部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見(jiàn)》，明確要求：“鼓勵(lì)和支持有條件的地方通過(guò)專(zhuān)業(yè)化綠色擔(dān)保機(jī)制、設(shè)立綠色發(fā)展基金等手段撬動(dòng)更多的社會(huì)資本投資于綠色產(chǎn)業(yè)”。綠色金融具有環(huán)境外部性、期限錯(cuò)配、信息不對(duì)稱(chēng)、分析能力不足等特征和挑戰(zhàn)。擔(dān)保則具有保證綠色責(zé)任履行、信用增級(jí)、減少信息不對(duì)稱(chēng)、風(fēng)險(xiǎn)管理、降低市場(chǎng)交易成本的功能。通過(guò)專(zhuān)業(yè)化的綠色金融擔(dān)保服務(wù)，可以調(diào)整金融機(jī)構(gòu)對(duì)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知，深化對(duì)與環(huán)境因素相關(guān)的金融風(fēng)險(xiǎn)的理解，完善定價(jià)機(jī)制，調(diào)整和不斷健全環(huán)境外部性?xún)?nèi)部化的機(jī)制體系，滿足產(chǎn)業(yè)、能源和交通等主要綠色領(lǐng)域的投資需求，運(yùn)用市場(chǎng)化手段，有效緩解綠色金融面臨的環(huán)境外部性、期限錯(cuò)配、信息不對(duì)稱(chēng)、分析能力不足等問(wèn)題。

需要強(qiáng)調(diào)的一點(diǎn)是，要厘清對(duì)擔(dān)保基金功能的認(rèn)識(shí)。政策性擔(dān)保基金往往是政府出資，國(guó)資委或者相關(guān)部門(mén)要對(duì)其進(jìn)行監(jiān)督考核，一般對(duì)擔(dān)保基金設(shè)有保值增值的約束性條款。但問(wèn)題是，政府設(shè)立擔(dān)保基金的初衷是什么?是為了利用擔(dān)保基金實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)保值增值，還是服務(wù)綠色企業(yè)或綠色項(xiàng)目的創(chuàng)新發(fā)展?如果是后者，以保值增值作為約束，很難真正有效地支持綠色創(chuàng)新發(fā)展，因?yàn)榫G色發(fā)展或綠色科技創(chuàng)新往往具有高風(fēng)險(xiǎn)，失敗概率較大。從這個(gè)角度看，在綠色經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展領(lǐng)域，政府擔(dān)保基金有一些損失是很自然的現(xiàn)象。當(dāng)然，前提是必須建立一系列科學(xué)合理的考核機(jī)制，防止拿政府的擔(dān)保基金亂作為甚至違法亂為。因此，很多地方成立擔(dān)保基金就應(yīng)該有承擔(dān)一定損失的準(zhǔn)備，這個(gè)問(wèn)題需要在認(rèn)識(shí)上厘清。

此外，要發(fā)展綠色指數(shù)及相關(guān)產(chǎn)品。推動(dòng)建立強(qiáng)制性綠色保險(xiǎn)制度，把與公眾利益密切相關(guān)的環(huán)境污染等領(lǐng)域作為責(zé)任保險(xiǎn)發(fā)展重點(diǎn)，逐步在環(huán)境高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域建立環(huán)境污染責(zé)任強(qiáng)制保險(xiǎn)制度，為生態(tài)文明和美麗中國(guó)建設(shè)提供綠色保險(xiǎn)保障。如采礦、化工、危險(xiǎn)品運(yùn)輸?shù)取?duì)于上市公司，采取國(guó)際上通行的上市公司強(qiáng)制性環(huán)境信息披露制度。上市公司是資本市場(chǎng)的基石，在落實(shí)環(huán)境保護(hù)責(zé)任方面責(zé)無(wú)旁貸，建立強(qiáng)制性環(huán)境信息披露制度有助于提升上市公司質(zhì)量，既是資本市場(chǎng)穩(wěn)健發(fā)展的重要制度，也是促進(jìn)環(huán)境質(zhì)量改善的新舉措。

五、穩(wěn)步推進(jìn)綠色金融改革區(qū)域試點(diǎn)

綠色金融還是一個(gè)新生事物，對(duì)發(fā)展綠色金融的認(rèn)識(shí)在不斷深化，設(shè)立綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)就是要因地制宜探索綠色金融體制機(jī)制創(chuàng)新，為綠色金融發(fā)展提供可借鑒可推廣的有效路徑和可靠模式。綠色改革試點(diǎn)要緊緊圍繞綠色金融發(fā)展的關(guān)鍵問(wèn)題，在政府引導(dǎo)下，運(yùn)用市場(chǎng)化手段將更多金融資源配置到節(jié)能、環(huán)保、綠色減排項(xiàng)目，使綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展真正獲得有效金融支持，探索出一條環(huán)境效益和經(jīng)濟(jì)效益雙贏的新路，推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的綠色轉(zhuǎn)型和新舊發(fā)展動(dòng)能轉(zhuǎn)換，啟動(dòng)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

近一年來(lái)，浙江等五地綠色金融試點(diǎn)地區(qū)以金融創(chuàng)新推動(dòng)綠色發(fā)展為主線，穩(wěn)妥有序推進(jìn)各項(xiàng)試點(diǎn)工作，綠色金融產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)，市場(chǎng)激勵(lì)約束機(jī)制初步建立，政策支持體系不斷完善，綠色金融國(guó)際合作有序開(kāi)展，社會(huì)綠色金融改革創(chuàng)新理念和氛圍日益形成，試點(diǎn)建設(shè)取得了積極成效。但也要清晰地看到，試點(diǎn)中存在著綠色金融相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)界定模糊不統(tǒng)一、金融機(jī)構(gòu)獲取綠色信息困難、價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的市場(chǎng)化程度滯后、部分配套支持政策難以落地等問(wèn)題。

下一步，綠色金融改革區(qū)域試點(diǎn)要在完善綠色金融標(biāo)準(zhǔn)體系、更好創(chuàng)新金融產(chǎn)品和金融服務(wù)、切實(shí)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范、推進(jìn)綠色環(huán)境信息披露、提升金融機(jī)構(gòu)能力建設(shè)以及強(qiáng)化技術(shù)人才支持保障等方面積極探索，大膽闖大膽試，不斷為我國(guó)綠色金融發(fā)展提供可復(fù)制推廣的經(jīng)驗(yàn)?zāi)Ｊ浇梃b，從而提升綠色金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型的能力，促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的綠色轉(zhuǎn)型和可持續(xù)發(fā)展。

（作者為中國(guó)人民銀行研究局局長(zhǎng)，編輯：張威）

（本文首刊于2018年5月14日出版的《財(cái)經(jīng)》雜志）