迎峰度夏在即，正值由淡轉(zhuǎn)旺的動(dòng)力煤價(jià)格已經(jīng)按捺不住了。

受益于煤價(jià)上漲，大部分上市煤企今年一季度均取得不錯(cuò)的業(yè)績表現(xiàn)，但蹺蹺板的另一頭——下游用煤企業(yè)卻是另外一番景象。

中國電力聯(lián)合會(huì)發(fā)布的報(bào)告指出，煤電經(jīng)營形勢(shì)仍然較為嚴(yán)峻，部分大型發(fā)電集團(tuán)的煤電板塊整體虧損，虧損面近50%，并且上述情況也在向下游用電企業(yè)蔓延。

煤價(jià)的走高引起了發(fā)改委等部門的重視，擬多方面進(jìn)行調(diào)控，效果逐步顯現(xiàn)。5月23日下午發(fā)布的最新一期環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)報(bào)收于571元/噸，環(huán)比下行1元/噸。

國家發(fā)改委經(jīng)濟(jì)運(yùn)行調(diào)節(jié)局相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，當(dāng)前煤炭供需形勢(shì)總體平穩(wěn)，供給和運(yùn)力均有保障，煤炭價(jià)格大幅上漲沒有市場(chǎng)基礎(chǔ)。

萬博新經(jīng)濟(jì)研究院副院長劉哲對(duì)第一財(cái)經(jīng)稱，近來煤炭等原材料價(jià)格的上漲，主要是受到去產(chǎn)能調(diào)控和環(huán)保限產(chǎn)的影響，從側(cè)面反映了市場(chǎng)整體產(chǎn)能已經(jīng)基本處于一個(gè)平衡狀態(tài)。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議也明確了2018年化解過剩產(chǎn)能的抓手不再是簡單的“量的指標(biāo)”，而更關(guān)注企業(yè)的經(jīng)營實(shí)際，去產(chǎn)能應(yīng)進(jìn)入結(jié)構(gòu)化去產(chǎn)能的時(shí)代。

引導(dǎo)煤價(jià)回歸

4月份以來，在電煤需求增加、動(dòng)力煤期貨上漲影響市場(chǎng)預(yù)期、中間環(huán)節(jié)炒作等因素共同作用下，煤價(jià)有所反彈。

摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，煤炭價(jià)格上漲的原因，首先是由于今年春節(jié)較晚導(dǎo)致開工時(shí)間推后，4~5月份開工率明顯回升，帶動(dòng)煤炭需求上升;其次是今年高溫天氣提前來臨也導(dǎo)致了對(duì)夏季用煤高峰會(huì)提前到來的預(yù)期有所增強(qiáng);再次，近期油價(jià)持續(xù)上漲，煤炭作為原油的替代能源，價(jià)格出現(xiàn)上漲也在情理之中。

對(duì)此，國家發(fā)改委發(fā)文強(qiáng)調(diào)，當(dāng)煤價(jià)穩(wěn)定在綠色區(qū)間時(shí)，煤電雙方利益才能都得到保障，才有利于煤電上下游協(xié)同發(fā)展。

隨后，國家發(fā)改委經(jīng)濟(jì)運(yùn)行調(diào)節(jié)局部署增產(chǎn)量、增產(chǎn)能、增運(yùn)力、增長協(xié)、增清潔能源、調(diào)庫存等9項(xiàng)措施穩(wěn)定煤炭市場(chǎng)、促進(jìn)市場(chǎng)煤價(jià)回歸合理區(qū)間。

國家發(fā)改委和國家市場(chǎng)監(jiān)管總局還公布了煤炭市場(chǎng)違法違規(guī)行為舉報(bào)方式，打擊違法違規(guī)炒作煤價(jià)、囤積居奇等行為。

相關(guān)管理部門也于近期召開了煤電工作會(huì)議，要求各方執(zhí)行相關(guān)措施，力爭(zhēng)在6月10日前將5500大卡北方港平倉價(jià)引導(dǎo)到570元/噸的區(qū)間內(nèi)。

優(yōu)質(zhì)產(chǎn)量產(chǎn)能的增長也有利于煤炭市場(chǎng)的平穩(wěn)。國家統(tǒng)計(jì)局日前公布數(shù)據(jù)顯示，我國4月煤炭產(chǎn)量環(huán)比增加4.4%，相當(dāng)于達(dá)到每日978萬噸。另數(shù)據(jù)顯示，今年前四個(gè)月，煤炭產(chǎn)量同比增加3.8%，增加達(dá)4097萬噸，增長3.8%。

秦皇島煤炭網(wǎng)分析指出，消費(fèi)旺季臨近，煤炭日耗走高。截至5月22日，沿海六大電廠日耗連續(xù)七天運(yùn)行于70萬噸以上，一度接近80萬噸，高于同期水平30%以上。

但考慮到去年同期氣溫偏高及水電出力不足的基數(shù)效應(yīng)，目前電煤消耗已經(jīng)出現(xiàn)超預(yù)期增長。隨著消費(fèi)旺季臨近，煤炭采購需求將繼續(xù)對(duì)沿海供應(yīng)及運(yùn)輸施加壓力。

“目前電廠需求是存在的，煤價(jià)最近一直處于上漲態(tài)勢(shì)，但是受到政策調(diào)控影響，市場(chǎng)心態(tài)出現(xiàn)了變化，現(xiàn)貨有下跌的可能性。”一德期貨煤炭研究員關(guān)大利對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示。

他同時(shí)表示，目前燃煤電廠的需求向好，煤價(jià)在一定范圍內(nèi)的下調(diào)，利好用電企業(yè)。而目前的問題在于，后期高峰期可能出現(xiàn)的供應(yīng)偏緊情況尚待解決。

易煤研究院研究員張飛龍表示：“整體的調(diào)控政策還是比較有針對(duì)性的，目前正處于旺季前的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，整體的價(jià)格在6月10日之前會(huì)有回落，但回落幅度還要觀察旺季煤炭市場(chǎng)整體的供求關(guān)系，以及發(fā)改委出臺(tái)措施落地的具體情況。”

中宇資訊煤炭分析師王秋力對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，動(dòng)力煤方面，響應(yīng)發(fā)改委的要求，大礦加大長協(xié)兌現(xiàn)率，先進(jìn)產(chǎn)能將得到有效釋放，供應(yīng)端寬松運(yùn)行下，煤價(jià)回落將是大概率事件。

央企響應(yīng)“穩(wěn)價(jià)保供”

“先進(jìn)產(chǎn)能盡管也在釋放產(chǎn)量，但遠(yuǎn)水解不了近渴，雖然目前電廠庫存尚可，可未來煤炭市場(chǎng)供應(yīng)偏緊的可能性依然存在，主要原因在于產(chǎn)供銷三個(gè)方面，供應(yīng)沒跟上，需求好，但運(yùn)輸又有瓶頸。”一位市場(chǎng)分析人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示。

在上述情況下，煤炭央企積極響應(yīng)了“穩(wěn)價(jià)保供”要求。

據(jù)CCTD中國煤炭網(wǎng)報(bào)道，中煤集團(tuán)近日在確保長協(xié)合同兌現(xiàn)的前提下，組織資源、引導(dǎo)價(jià)格穩(wěn)定，供應(yīng)華能集團(tuán)4.3萬噸的“寶日嶺”輪、江蘇國信集團(tuán)4.2萬噸的“銀寶”輪，都以5500大卡570元/噸的現(xiàn)貨價(jià)格成交，滿足了重點(diǎn)電力用戶的旺季需求。

中煤集團(tuán)表示，將進(jìn)一步鞏固和發(fā)展與下游用戶的長期合作關(guān)系，自有資源全力保長協(xié)兌現(xiàn)，并愿意和優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商形成合力，以長期穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作模式，實(shí)現(xiàn)煤炭上下游產(chǎn)業(yè)鏈的多方共贏。

各大發(fā)電集團(tuán)為引導(dǎo)價(jià)格進(jìn)入合理區(qū)間紛紛采取措施。例如，華能集團(tuán)提出，繼續(xù)實(shí)施嚴(yán)禁所屬企業(yè)采購高價(jià)市場(chǎng)煤措施;嚴(yán)禁在動(dòng)力煤期貨市場(chǎng)炒作套利;加強(qiáng)供應(yīng)商管理及中長期合同履約兌現(xiàn);利用鐵路運(yùn)能提高時(shí)機(jī)積極爭(zhēng)取鐵路運(yùn)力，進(jìn)一步提高長協(xié)占比，并發(fā)揮自有港口優(yōu)勢(shì)，抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，積極促進(jìn)煤價(jià)回歸綠色區(qū)間。

中國大唐集團(tuán)公司明確要求系統(tǒng)內(nèi)部各單位利用二季度電煤耗用淡季有利時(shí)機(jī)，一是維護(hù)好接卸設(shè)備，優(yōu)先保證中長期合同的兌現(xiàn);二是嚴(yán)控高價(jià)煤采購，嚴(yán)禁在動(dòng)力煤期貨市場(chǎng)炒作套利;三是燒舊存新，減少存煤熱值損失，為7~8月份迎峰度夏儲(chǔ)煤工作做足準(zhǔn)備。目前，中國大唐各電廠存煤可用天數(shù)在15天以上，煤場(chǎng)倒燒工作平穩(wěn)有序。

現(xiàn)在發(fā)改委一方面加強(qiáng)了國內(nèi)供應(yīng)，包括調(diào)運(yùn)力、增產(chǎn)量等，另一方面也增加了進(jìn)口煤的傾斜性措施，比如說下游電廠對(duì)于進(jìn)口煤可以享受通關(guān)上的便利條件等。

但是從需求層面來看，整體的需求大幅高于往年同期狀況。“一方面在于下游工業(yè)的開工狀況較好，另一方面在于水電的預(yù)期沒有體現(xiàn)出來，從往年的情況來看，4月~6月水電的替代效應(yīng)會(huì)逐月增加，但是今年替代不明顯，導(dǎo)致火電的負(fù)荷更高。目前沿海電廠火電負(fù)荷同往年7月、8月的旺季水平相當(dāng)，所以整體回落程度還需觀察。”張飛龍稱。

“上游的央企從保供的角度也在積極作出反應(yīng)，但如果政策未達(dá)預(yù)期，整體的供求狀況未有改善，供應(yīng)偏緊狀況或許還會(huì)存在。”一位市場(chǎng)人士對(duì)記者表示。

煤價(jià)繼續(xù)上行概率較低

劉哲表示，行政去產(chǎn)能是一把“雙刃劍”，去除多余的產(chǎn)能有利于恢復(fù)供需平衡，對(duì)于煤炭價(jià)格一般是一個(gè)相對(duì)溫和的影響，但如果去產(chǎn)能沒有預(yù)判和平衡市場(chǎng)的供需關(guān)系，使得市場(chǎng)短期釋放的煤炭產(chǎn)量不足以滿足旺季的需求，那么就會(huì)導(dǎo)致煤炭價(jià)格的快速上漲。

劉哲告訴第一財(cái)經(jīng)記者，落后產(chǎn)能和僵尸企業(yè)的退出，有利于優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)，但如果偏離其初衷，導(dǎo)致原材料價(jià)格暴漲，則會(huì)干擾市場(chǎng)機(jī)制和價(jià)格信號(hào)，推高中下游企業(yè)的生產(chǎn)成本，使得部分中小企業(yè)接近盈虧平衡附近，進(jìn)而降低企業(yè)的再投資積極性，在一定程度上會(huì)降低微觀經(jīng)濟(jì)的活力。

關(guān)于煤炭等原材料上漲是否可持續(xù)，中資國信資產(chǎn)管理有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄭后成接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，未來動(dòng)力煤價(jià)格繼續(xù)上行概率較低。綜合考慮宏觀經(jīng)濟(jì)不悲觀，國際油價(jià)存在上行空間，預(yù)計(jì)中期動(dòng)力煤價(jià)格將在合理區(qū)間維持震蕩態(tài)勢(shì)。

劉哲也認(rèn)為，在下游需求沒有明顯回暖的前提下，行政力量下供給收縮帶來的煤炭價(jià)格快速上漲是難以持續(xù)的，去產(chǎn)能對(duì)煤炭行業(yè)盈利的推動(dòng)也不會(huì)長期持續(xù)下去，煤炭企業(yè)的盈利將逐漸回歸需求面，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)、提質(zhì)增效才是盈利持續(xù)改善的關(guān)鍵。

上游原材料價(jià)格上漲，盈利并不會(huì)順暢傳導(dǎo)到中下游行業(yè)，整個(gè)工業(yè)生產(chǎn)整體盈利能力有待平衡。劉哲表示，從議價(jià)能力來看，上游資源型產(chǎn)業(yè)集中度相對(duì)較高，議價(jià)能力較強(qiáng)，在原材料漲價(jià)過程中，上游企業(yè)會(huì)率先受益，而中下游企業(yè)，尤其是面向消費(fèi)者的終端企業(yè)市場(chǎng)格局相對(duì)分散，定價(jià)能力弱，接近于完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，因此，中游向下游的價(jià)格傳導(dǎo)并不順暢，上游原材料價(jià)格上漲，會(huì)擠壓中下游企業(yè)的利潤。

鄭后成告訴第一財(cái)經(jīng)記者，動(dòng)力煤等原材料價(jià)格上行利多上游企業(yè)，疊加考慮國際油價(jià)持續(xù)上行至3年多來的高位，預(yù)計(jì)近期PPI企穩(wěn)反彈概率較大，綜合考慮工業(yè)生產(chǎn)增速較快，預(yù)計(jì)上游企業(yè)盈利情況較為樂觀。在宏觀經(jīng)濟(jì)不悲觀的大背景下，預(yù)計(jì)上游企業(yè)盈利對(duì)中下游企業(yè)也存在著一定傳導(dǎo)效果。

章俊表示，目前煤炭供應(yīng)端不存在瓶頸，季節(jié)性因素和國際原油價(jià)格的影響整體可控，不會(huì)導(dǎo)致煤炭價(jià)格的持續(xù)上漲。今年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能會(huì)弱于預(yù)期，導(dǎo)致大宗商品價(jià)格大幅上漲的概率較低，而國內(nèi)需求也伴隨著基建和房地產(chǎn)投資增速放緩而走弱，因此今年原材料價(jià)格可能會(huì)溫和回落，有利于緩解中下游企業(yè)的成本壓力。