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關(guān)于發(fā)電企業(yè)中長(zhǎng)期差價(jià)合約“超賣”的問題

2018-06-20 20:25:48 匯電電評(píng)　點(diǎn)擊量：評(píng)論 (0)

在電力現(xiàn)貨市場(chǎng)中，發(fā)電企業(yè)與售電公司簽訂的中長(zhǎng)期合同為差價(jià)合同。差價(jià)合同本質(zhì)上是金融合同，不需要進(jìn)行等同的物理交割，所以理論上發(fā)電

在電力現(xiàn)貨市場(chǎng)中，發(fā)電企業(yè)與售電公司簽訂的中長(zhǎng)期合同為“差價(jià)合同”。

“差價(jià)合同”本質(zhì)上是金融合同，不需要進(jìn)行等同的物理交割，所以理論上發(fā)電企業(yè)在中長(zhǎng)期交易的掛牌數(shù)量并無限制。

因此，在交易機(jī)構(gòu)不對(duì)差價(jià)合約一級(jí)市場(chǎng)成交量做出限制的前提下，發(fā)電企業(yè)在中長(zhǎng)期交易中會(huì)出現(xiàn)電量超賣的現(xiàn)象。

小馬在此借王二賣瓜的故事向大家演示一下發(fā)電企業(yè)在中長(zhǎng)期市場(chǎng)如何結(jié)算：

王二賣瓜

一天，瓜農(nóng)王二興沖沖來到張三的水果店。跟張三說，這季度我打算以0.9元/斤賣1000噸西瓜給你，但我沒那么多西瓜賣你，你也甭管我有多少西瓜。

張三心想：這王二該不會(huì)是有病吧，沒有這么多西瓜還說賣我？當(dāng)我傻？

王二知道張三的疑惑便解釋說：這只是我跟你打賭未來的西瓜的價(jià)格不可能高于0.9元/斤，如果我賭對(duì)了，日后水果批發(fā)市場(chǎng)西瓜的價(jià)格為0.8元/斤，那這1000噸西瓜你得以0.1元/斤的差價(jià)結(jié)算成人民幣給我；假如水果批發(fā)市場(chǎng)西瓜價(jià)格為1元/斤，那這1000噸西瓜我也將以0.1元/斤的差價(jià)結(jié)算成人民幣給你。

張三若有所思地點(diǎn)點(diǎn)頭，同意跟王二對(duì)賭這“1000噸西瓜”的價(jià)格。

后來，西瓜剛上市的時(shí)候，水果批發(fā)市場(chǎng)的價(jià)格一度飆到了1.2元/斤，雖然張三以1.2/斤的價(jià)格買進(jìn)了1000噸西瓜，但由于此前與王二約定的是0.9元/斤的價(jià)格，所以王二給張三支付了0.3元/斤共1000噸的差價(jià)。相當(dāng)于張三最后以0.9元/斤的價(jià)格買進(jìn)了這1000噸西瓜。

假如王二沒賣西瓜，張三不買西瓜？who cares？照樣買賣。

通過“王二賣瓜”的故事，想必大家已經(jīng)對(duì)發(fā)電企業(yè)在中長(zhǎng)期的結(jié)算有了大致的了解。發(fā)電企業(yè)相當(dāng)于賣瓜王二，售電公司就是水果店老板張三，發(fā)電企業(yè)在中長(zhǎng)期差價(jià)合約一級(jí)市場(chǎng)交易的電量理論上與其發(fā)電機(jī)組的發(fā)電能力無關(guān)，售電公司你也甭管我能發(fā)多少電，我就以這個(gè)價(jià)格在這個(gè)時(shí)段掛這么多電量出來，摘不摘隨便您。

發(fā)電企業(yè)依據(jù)日前市場(chǎng)每個(gè)時(shí)段的出清價(jià)格與差價(jià)合同上的價(jià)格進(jìn)行比對(duì)，當(dāng)某一時(shí)段的出清價(jià)格高于差價(jià)合同上的價(jià)格時(shí)，發(fā)電企業(yè)須將該時(shí)段差價(jià)合約所約定的總電量以出清價(jià)格與差價(jià)合同所約定的價(jià)格的差價(jià)結(jié)算給售電公司。

從“王二賣瓜”的故事中可以得知，假如發(fā)電企業(yè)預(yù)估未來日前市場(chǎng)某時(shí)段其所簽訂的差價(jià)合同交割價(jià)會(huì)高于現(xiàn)貨價(jià)格，那么對(duì)其而言，該時(shí)段超賣差價(jià)合同是有利的。

口說無憑？以下小馬將用此次交易競(jìng)賽中的幾個(gè)實(shí)例來說說發(fā)電企業(yè)“超賣”中長(zhǎng)期差價(jià)合約會(huì)造成什么后果。

案例1

發(fā)電企業(yè)2，交易員2016，發(fā)電機(jī)組裝機(jī)容量為600MW；

關(guān)于發(fā)電企業(yè)中長(zhǎng)期差價(jià)合約“超賣”的問題

由下圖知，該發(fā)電企業(yè)在中長(zhǎng)期市場(chǎng)成交了每小時(shí)1000MWh單價(jià)為530元/MWh的峰荷合同和每小時(shí)1500MWh單價(jià)為400元/MWh的腰荷合同。在峰荷時(shí)段差價(jià)合約的成交量為發(fā)電機(jī)組裝機(jī)容量的4倍，說明交易員2016認(rèn)為峰荷時(shí)段的日前出清價(jià)格很大概率會(huì)低于452元/MWh，而腰荷時(shí)段的日前出清價(jià)格很大概率會(huì)低于400元/MWh。

日前統(tǒng)一出清價(jià)格如下圖所示：

其中，只有4個(gè)時(shí)間點(diǎn)超過400元/MWh，最高價(jià)格為516.17元/MWh。在峰荷合同覆蓋時(shí)段，日前統(tǒng)一出清價(jià)格均低于差價(jià)合同價(jià)格，在腰荷合同覆蓋時(shí)段，也僅有這四個(gè)時(shí)間點(diǎn)的出清價(jià)格高于其差價(jià)合約價(jià)格。

綜上所述，本次現(xiàn)貨交易的日前統(tǒng)一出清價(jià)格總體上明顯低于該發(fā)電企業(yè)掛牌差價(jià)合約的價(jià)格，所以在中長(zhǎng)期市場(chǎng)中為正收益。

案例2

發(fā)電企業(yè)5，交易員2041，發(fā)電機(jī)組裝機(jī)容量為640MW；

由下圖知，該發(fā)電企業(yè)在中長(zhǎng)期市場(chǎng)成交了每小時(shí)640MWh單價(jià)為400元/MWh的峰荷合同和每小時(shí)合計(jì)2080MWh，均價(jià)為332.31元/MWh的基荷合同。峰荷時(shí)段差價(jià)合約的成交量為發(fā)電機(jī)組裝機(jī)容量的4.25倍。

本次交易的日前統(tǒng)一出清價(jià)格如下圖所示：

全日出清價(jià)格均高于340元/MWh。在峰荷合同覆蓋時(shí)段，日前統(tǒng)一出清價(jià)格最低為430.95元/MWh，均高于差價(jià)合同價(jià)格；在基荷合同覆蓋時(shí)段，最低的出清價(jià)格仍高于其差價(jià)合同價(jià)格。

因此該發(fā)電企業(yè)在中長(zhǎng)期交易中發(fā)生虧損。

總結(jié)

以上我們可以大致看出，當(dāng)交易員對(duì)某一時(shí)段的現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)有很大把握，他可以按高于此價(jià)格“超賣”中長(zhǎng)期差價(jià)合同。

如果日前市場(chǎng)電價(jià)的走勢(shì)符合交易員的預(yù)期，那發(fā)電企業(yè)將會(huì)得到巨大收益；一旦發(fā)電企業(yè)的交易員對(duì)電力日前市場(chǎng)價(jià)格預(yù)估失誤，將會(huì)造成巨額損失。

“差價(jià)合同”是一把雙刃劍，發(fā)電企業(yè)在合理的范圍內(nèi)借助金融市場(chǎng)，有助于企業(yè)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。如果過度使用，想通過差價(jià)合同得到收益，那么發(fā)電企業(yè)也必將承擔(dān)極大的風(fēng)險(xiǎn)。畢竟，收益與風(fēng)險(xiǎn)并存，且大多數(shù)情況兩者為“正相關(guān)”關(guān)系。

再者，售電公司的交易員也不是一個(gè)二愣子，想必他在摘牌前也已經(jīng)做足功課，“愿打愿挨”？不存在的。

總而言之，“超賣”有風(fēng)險(xiǎn)，“超賣”須謹(jǐn)慎。

責(zé)任編輯：葉雨田

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