核財(cái)經(jīng)App6月5日?qǐng)?bào)道 日前舉行的以太坊技術(shù)及應(yīng)用大會(huì)上，中國(guó)人民大學(xué)法學(xué)博士、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)博士后于魯平認(rèn)為，數(shù)字資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)有數(shù)字資產(chǎn)的信用風(fēng)險(xiǎn)、外匯管理風(fēng)險(xiǎn)、數(shù)字運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、數(shù)字交易高杠桿風(fēng)險(xiǎn)、網(wǎng)絡(luò)安全風(fēng)險(xiǎn)、劣幣對(duì)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)的信譽(yù)影響、洗錢(qián)風(fēng)險(xiǎn)、稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、刑事風(fēng)險(xiǎn)等九個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。

同時(shí)，他還提供了幾點(diǎn)建議：第一，對(duì)中國(guó)投資者保持審慎態(tài)度；第二，對(duì)非公開(kāi)投資人的管理問(wèn)題，即便是私募 ，這些人也可以給我們帶來(lái)很大風(fēng)險(xiǎn)；第三，對(duì)集合投資者應(yīng)該保持謹(jǐn)慎態(tài)度，現(xiàn)在的監(jiān)管對(duì)數(shù)字資產(chǎn)發(fā)行過(guò)程中的重要監(jiān)管思路擴(kuò)大了我們的風(fēng)險(xiǎn)。

以下內(nèi)容由核財(cái)經(jīng)APP根據(jù)現(xiàn)場(chǎng)演講整理。

大家晚上好！

會(huì)議把法律安排到最后的這個(gè)決策是對(duì)的，上午聽(tīng)了技術(shù)，下午聽(tīng)了應(yīng)用和治理，我們?cè)購(gòu)姆傻慕嵌葋?lái)看看今天活動(dòng)中這些人研究的事情。

今天，很多朋友是帶著數(shù)字資產(chǎn)來(lái)的，很多項(xiàng)目與數(shù)字資產(chǎn)完全分不開(kāi)，這些東西總會(huì)有一個(gè)解答，我用法律試著來(lái)解答一下。

數(shù)字資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

關(guān)于數(shù)字資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，如果是律師、法學(xué)研究者，關(guān)注這個(gè)領(lǐng)域的的時(shí)間會(huì)非常長(zhǎng)。

現(xiàn)在經(jīng)常有人問(wèn)的“監(jiān)管趨勢(shì)是什么”，我們?cè)诨卮疬@個(gè)問(wèn)題時(shí)想告訴大家：你們整天做區(qū)塊鏈、數(shù)字資產(chǎn)。我這里用的是“數(shù)字資產(chǎn)”而不是“數(shù)字貨幣”這個(gè)概念，因?yàn)檠胄幸呀?jīng)明確的告訴大家只能由國(guó)家發(fā)行“數(shù)字貨幣”，只能有國(guó)家信譽(yù)作為基礎(chǔ)，你們未來(lái)不能再用“數(shù)字貨幣”這個(gè)名稱。但是，這種東西有可能成為一種數(shù)字資產(chǎn)，就像我們將比特幣認(rèn)定為虛擬商品是一樣的，商品就是資產(chǎn)的一種形式。

我認(rèn)為，有以下風(fēng)險(xiǎn)：

第一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，數(shù)字資產(chǎn)的信用風(fēng)險(xiǎn)。區(qū)塊鏈解決的是信用問(wèn)題，但在信用資產(chǎn)尤其數(shù)字資產(chǎn)上面臨的最大問(wèn)題是信用問(wèn)題。因?yàn)椋覀兊馁Y產(chǎn)經(jīng)過(guò)中心化平臺(tái)運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，最擔(dān)心的是數(shù)字資產(chǎn)被坑。這是一種主觀和人為性風(fēng)險(xiǎn)所帶來(lái)的，是從交易行為自古產(chǎn)生至今沒(méi)有辦法避免的，更何況在一個(gè)法制不健全、規(guī)則不清晰時(shí)，信用是一個(gè)最大的問(wèn)題。現(xiàn)在很多資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)就是信用風(fēng)險(xiǎn)最大的集散地方，所以我把它列為第一位。

第二個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，外匯管理風(fēng)險(xiǎn)。有人跟我說(shuō)不要考慮外匯問(wèn)題，但從國(guó)家監(jiān)管角度來(lái)看，你拿什么沖擊國(guó)家的監(jiān)管機(jī)制？實(shí)際上，外匯監(jiān)管機(jī)制就是一個(gè)非常重要的沖擊點(diǎn)。這個(gè)沖擊點(diǎn)是我們運(yùn)營(yíng)這套體系中最容易受到監(jiān)管部門(mén)關(guān)注的問(wèn)題。有一些系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)我們可以避免，有一些系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)我們避免不了。外匯管制風(fēng)險(xiǎn)在任何一個(gè)國(guó)家都不會(huì)妥協(xié)，尤其是在中國(guó)。我們對(duì)外匯的管制有點(diǎn)像橡皮筋似的，松的時(shí)候緊一緊，緊的時(shí)候松一松，這是個(gè)調(diào)控的手段，但這個(gè)手段是不會(huì)放棄掉的。

第三個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，數(shù)字運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。數(shù)字貨幣交易過(guò)程中數(shù)字資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)過(guò)程中是沒(méi)有上線的，馬克思說(shuō)如果給資本家百分之多少的利潤(rùn)他就會(huì)瘋狂，沒(méi)有上限、沒(méi)有時(shí)間軸的交易截止，這是運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的很重要體現(xiàn)。

第四個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，數(shù)字交易高杠桿風(fēng)險(xiǎn)。最近因?yàn)楦軛U發(fā)生了很多事情，有人跳樓，有人鬧事，為什么會(huì)這樣？普通的資產(chǎn)當(dāng)中添加杠桿，都會(huì)給資產(chǎn)帶來(lái)很高的風(fēng)險(xiǎn)，更何況數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域本身帶風(fēng)險(xiǎn)的情況下再加杠桿，很難把控資產(chǎn)安全，尤其是價(jià)值體現(xiàn)。

第五個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，網(wǎng)絡(luò)安全風(fēng)險(xiǎn)。今天很多人都在談網(wǎng)絡(luò)安全風(fēng)險(xiǎn)，從比特幣到現(xiàn)在，從以太幣到現(xiàn)在，大家都在解決的是網(wǎng)絡(luò)安全問(wèn)題，我們受到的很多損失均來(lái)源于于此。

第六個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，劣幣對(duì)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)的信譽(yù)影響。監(jiān)管有時(shí)也很無(wú)奈，雖然在研究和考慮有效的法律監(jiān)管。比如，昨天開(kāi)了關(guān)于數(shù)字資產(chǎn)的國(guó)際研討會(huì)，會(huì)議結(jié)論都在呼吁：我們要做嚴(yán)格、有效、適度、實(shí)驗(yàn)性的監(jiān)管，甚至有人說(shuō)要包容創(chuàng)新。但是，這個(gè)過(guò)程中我們注意到一個(gè)問(wèn)題，無(wú)論是一刀切還是分刀切，最重要的觀點(diǎn)是不要忘了市場(chǎng)。西方國(guó)家采取的監(jiān)管手段，一直都是用市場(chǎng)作為檢驗(yàn)真理，監(jiān)管跟在后面。我們的監(jiān)管遲遲沒(méi)有出臺(tái)，是在看圈子里有沒(méi)有可能通過(guò)自凈先殺掉一批人。

第七個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，洗錢(qián)風(fēng)險(xiǎn)。洗錢(qián)是公安部門(mén)最關(guān)注的問(wèn)題，我們這個(gè)領(lǐng)域存在比特幣資產(chǎn)交易運(yùn)營(yíng)的問(wèn)題，那么，都誰(shuí)在運(yùn)作？到那時(shí)候發(fā)現(xiàn)國(guó)家進(jìn)來(lái)總要找一個(gè)切入點(diǎn)，而且最雷霆萬(wàn)鈞的手段就是從反洗錢(qián)。

第八個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。既然是資產(chǎn)，就可能面臨未來(lái)的稅務(wù)問(wèn)題。這個(gè)過(guò)程當(dāng)中我給大家一個(gè)建議：出現(xiàn)虛擬資產(chǎn)交易時(shí)，我建議你們?nèi)鐚?shí)入帳，至于稅務(wù)怎么收稅，那是政策層面的問(wèn)題。但如果你不披露，就可能觸犯更嚴(yán)重的法律問(wèn)題。

第九個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，刑事風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。我們都無(wú)法避免刑事風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。很多客戶說(shuō)，“我們?cè)趪?guó)外開(kāi)交易所，在國(guó)外做ICO，所有人都去國(guó)外，跟中國(guó)沒(méi)有任何關(guān)系”。我說(shuō)，“那你為什么來(lái)找中國(guó)的律師”，實(shí)際上最怕的是中國(guó)的刑事風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。

交易風(fēng)險(xiǎn)的防范

關(guān)于交易風(fēng)險(xiǎn)的防范，我們接觸的每個(gè)項(xiàng)目都有自己的特色，就和今天每個(gè)嘉賓的發(fā)言都非常具有特色一樣，但你們要做好這幾方面準(zhǔn)備，以便應(yīng)對(duì)將來(lái)出臺(tái)的監(jiān)管。

第一，技術(shù)安全策略。如果我們的數(shù)字資產(chǎn)沒(méi)有技術(shù)安全、沒(méi)有技術(shù)保障、沒(méi)有任何措施，你做的任何東西都有可能成為空的。同樣，在進(jìn)行監(jiān)管過(guò)程中也會(huì)發(fā)現(xiàn)，你采取什么樣的措施實(shí)施的有效技術(shù)手段，如果沒(méi)有就可能面臨很大的問(wèn)題。

第二，適格的數(shù)字資產(chǎn)。如果你現(xiàn)在沒(méi)有具備條件的所謂的數(shù)字資產(chǎn)推出，我們稱之為有效的ICO，你可能就不具備有效資產(chǎn)的匹配，尤其是有可能會(huì)被認(rèn)定為空氣幣或者劣幣。

在數(shù)字資產(chǎn)過(guò)程中要考慮以技術(shù)驅(qū)動(dòng)建立生態(tài)圈的資金保障性，大家要注意資金保障性，未來(lái)的ICO項(xiàng)目中不會(huì)存在或者很少存在，除非再次有類似的神童出現(xiàn)，僅僅靠一個(gè)概念就可以拿到很多項(xiàng)目。我們接觸的很多客戶在實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域、在傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域具備非常強(qiáng)大的資產(chǎn)能力情況下，才考慮如何做數(shù)字資產(chǎn)。

第三，反洗錢(qián)義務(wù)。在企業(yè)的架構(gòu)設(shè)置、資產(chǎn)發(fā)行匹配上、交易上設(shè)定這個(gè)防火墻，好不好是一回事情，有沒(méi)有是另一回事情。

另外，政策規(guī)定。這兩個(gè)政策稱之為政策，是因?yàn)樗陌l(fā)行機(jī)構(gòu)是政策部門(mén)，因?yàn)樗鼘?dǎo)致了市場(chǎng)的導(dǎo)向，我們不評(píng)判正與否，但中國(guó)政策的影響力不亞于法律的影響力。

你只要在中國(guó)產(chǎn)生了影響，大家看一看具體條文就知道，沒(méi)有中國(guó)管不了的事情，無(wú)論是跨國(guó)監(jiān)管，還是長(zhǎng)臂管轄，無(wú)論是屬人還是屬地，只要你做的這個(gè)項(xiàng)目在中國(guó)產(chǎn)生了影響，它一定能夠管到。法律層面上，沒(méi)有一個(gè)國(guó)家愿意放棄對(duì)所涉及的項(xiàng)目管轄權(quán)。

厘清監(jiān)管趨勢(shì)

現(xiàn)在“疏堵結(jié)合，加強(qiáng)監(jiān)管”是普遍的共識(shí)。

在適度引導(dǎo)、風(fēng)險(xiǎn)防范過(guò)程中要設(shè)立監(jiān)管紅線，列出負(fù)面清單，對(duì)平臺(tái)資金安全、反洗錢(qián)、杠桿交易等領(lǐng)域。

監(jiān)管只可能邁出半步，為什么？

監(jiān)管永遠(yuǎn)是在原來(lái)的基礎(chǔ)上進(jìn)行前進(jìn)的創(chuàng)新的一小步。就像我們的法律體系來(lái)源于明國(guó)、清朝、宋朝、唐朝等延續(xù)過(guò)來(lái)的，沒(méi)有一個(gè)國(guó)家創(chuàng)立過(guò)從來(lái)沒(méi)有人設(shè)立過(guò)的體制，監(jiān)管就是這樣的。

國(guó)家監(jiān)管體制只能一點(diǎn)點(diǎn)的前進(jìn)。你前進(jìn)了三步，可能需要在考慮監(jiān)管問(wèn)題時(shí)回撤兩步，這就是技術(shù)應(yīng)用和未來(lái)我們?cè)O(shè)立的風(fēng)險(xiǎn)架構(gòu)體系當(dāng)中的一個(gè)本質(zhì)性差別。

為什么技術(shù)人員說(shuō)“你們的律師、法學(xué)等人思維怎么這么僵硬？”其實(shí)，這不是僵硬，是不同體制培養(yǎng)出不同的人。在監(jiān)管體系中，最主要目的是國(guó)家希望保護(hù)投資者的合法權(quán)益。

從兩個(gè)判例可以看到，黑龍江省高院的判例是有影響力的，如果在教育平臺(tái)上不能被追回，要承擔(dān)40%的賠償責(zé)任。浙江省人民法院判定，如果存在欺詐可能構(gòu)成詐騙罪。

通過(guò)對(duì)900多例涉及到虛擬貨幣、數(shù)字資產(chǎn)進(jìn)行的分析中，發(fā)現(xiàn)法院對(duì)絕大部分沒(méi)有做出表態(tài)，因?yàn)樗麄儾恢涝趺幢響B(tài)，但去年9月4日以后的趨勢(shì)是不認(rèn)可數(shù)字資產(chǎn)的有效發(fā)行。

關(guān)于數(shù)字資產(chǎn)的發(fā)行規(guī)制問(wèn)題，究竟什么東西在影響你們做這個(gè)事情？需要有法律思維，特別是以下幾點(diǎn)：

第一，《關(guān)于防范代幣發(fā)行融資風(fēng)險(xiǎn)公告》，它是幾個(gè)部門(mén)聯(lián)合發(fā)布的。

第二，《非法金融機(jī)構(gòu)》，它認(rèn)定的是有沒(méi)有可能構(gòu)成非法集資。

第三，《證券法》是證券類監(jiān)管。

第四，《刑法》對(duì)非法形式公眾存款和變相形式公眾存款都是往這里靠。

大家想想，是什么引起了數(shù)字資產(chǎn)的發(fā)行？

我們看到了當(dāng)年以太坊ICO的過(guò)程，造就了以太坊，造就了很多其他的項(xiàng)目。但是大家再想一想，實(shí)際ICO并不是以太坊的獨(dú)創(chuàng)，只是以太坊把它做得好而已。ICO的本質(zhì)是什么？是一個(gè)眾籌，只是它眾籌的不是法幣而是代幣。

所以數(shù)字資產(chǎn)的法律底線是眾籌，你咨詢有的律師，他會(huì)說(shuō)“沒(méi)有任何的法律規(guī)定”，這是不對(duì)的，至少法律告訴了你邊界，