2009年1月，全國規(guī)模以上電廠發(fā)電量2476億千瓦時(shí)，同比下降12.3%。其中，受2008年秋、冬季汛情影響，水電發(fā)電量289億千瓦時(shí)，同比增長28.9%;火電發(fā)電量2109億千瓦時(shí)，同比下降16.7%。

另據(jù)報(bào)道，當(dāng)月全社會(huì)用電量同比下降12.88%;

由于受到春節(jié)移位因素影響，2009年1月發(fā)電量數(shù)據(jù)與2008年同期可比性較差。剔除了2008年1月雪災(zāi)影響及正常春節(jié)因素對(duì)電力需求的影響后，09年1月的真實(shí)發(fā)、用電量增速應(yīng)在-5%至0增長之間，與2008年12月相比，增速降幅有所收窄;

受水電多發(fā)及總電力需求疲軟的影響，火電機(jī)組利用率較12月又有所回落，僅略高于2008年11月的低值。但這一回落趨勢(shì)已在預(yù)期之中。

隨著水庫蓄水量的下降和電力需求增速的回升，火電機(jī)組利用率在3月以后將迎來逐步回升(地區(qū)差異極大，需加以區(qū)別);

五大電力集團(tuán)與煤炭企業(yè)談判雖無實(shí)質(zhì)性進(jìn)展但價(jià)格中樞極可能位于在08年初合同價(jià)格基礎(chǔ)上小幅上漲但低于08年全年實(shí)際執(zhí)行價(jià)格的區(qū)間內(nèi)。根據(jù)我們的判斷，這一價(jià)格較目前秦皇島同熱值煤種平倉價(jià)仍然略低，因此一旦重點(diǎn)電煤合同最終落定，市場煤價(jià)仍有下行空間;

我們粗略測算，綜合考慮市場、合同煤價(jià)格的同比下降以及海運(yùn)費(fèi)的低位運(yùn)行趨勢(shì)，2009年沿海地區(qū)電廠的綜合煤炭成本下降幅度將達(dá)到15%甚至更多，坑口電廠所面臨的成本變動(dòng)趨勢(shì)則相對(duì)難以判斷;

我們認(rèn)為單位火電裝機(jī)盈利能力回升至07年的70-80%、全行業(yè)利潤總額回升至07年的80%是較為謹(jǐn)慎的預(yù)測。在未來仍將有持續(xù)的正面因素推動(dòng)的情況下，目前火電公司估值水平并未體現(xiàn)出在周期底部向上階段所應(yīng)享有的合理溢價(jià)，伴隨著調(diào)升業(yè)績預(yù)測的可能性，行業(yè)估值水平有下行的趨勢(shì);

基于對(duì)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)見底、未來將持續(xù)回暖的判斷，近期代表性周期性行業(yè)已被市場給予高度認(rèn)可，電力行業(yè)(主要指火電行業(yè))雖屬公用事業(yè)(1718.358,-52.45,-2.96%)但兼具較強(qiáng)周期性(目前行業(yè)所處環(huán)境下，可視作反周期行業(yè))，在對(duì)經(jīng)濟(jì)前景判斷出現(xiàn)反復(fù)之時(shí)，應(yīng)給予關(guān)注及配置。重點(diǎn)關(guān)注公司：

深圳能源(11.20,-0.32,-2.78%)—估值有上升空間，成本控制力強(qiáng)，地域資源優(yōu)勢(shì)(1977.237,-55.37,-2.72%)明顯;

華電國際(4.81,-0.13,-2.63%)—業(yè)績高彈性，產(chǎn)能已釋放但仍待“有效釋放”;

華能國際(7.81,-0.27,-3.34%)—具有行業(yè)代表性，業(yè)績高彈性。

國電電力(6.45,-0.25,-3.73%)—業(yè)績波動(dòng)幅度較小，且始終具有外延擴(kuò)張預(yù)期;