觀局 | 國(guó)家電投資產(chǎn)騰挪東方能源收購(gòu)山西新能源

2018-01-17 15:48:00 中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)、一財(cái)網(wǎng) 　點(diǎn)擊量：評(píng)論 (0)

　 2018年1月2日，國(guó)家電投集團(tuán)石家莊東方能源股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)東方能源）以2 9億元收購(gòu)山西可再生能源有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)山西新

　 2018年1月2日，國(guó)家電投集團(tuán)石家莊東方能源股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“東方能源”）以2.9億元收購(gòu)山西可再生能源有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“山西新能源”）100%股權(quán)的公告發(fā)布之后，其股價(jià)出現(xiàn)跳漲。1月3日早盤(pán)過(guò)后，東方能源股價(jià)漲停，收盤(pán)報(bào)5.53元/股。

　　有投資者認(rèn)為，上述交易中不管是交易標(biāo)的還是收購(gòu)者，其實(shí)際控制人均為國(guó)家電力投資集團(tuán)公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“國(guó)家電投”），而這一舉動(dòng)表明，東方能源或?qū)⒊蔀閲?guó)家電投的重要資產(chǎn)證券化平臺(tái)。對(duì)此，2018年1月11日，東方能源向記者表示，此前集團(tuán)公司按照區(qū)域劃分，有過(guò)類(lèi)似的戰(zhàn)略，比如京津冀地區(qū)以東方能源為主，但是隨著集團(tuán)高層人士的調(diào)整，是否仍在京津冀區(qū)域以東方能源為資產(chǎn)證券化平臺(tái)，不便置評(píng)。至于公司發(fā)展清潔能源，那是此前既定的發(fā)展方向，公司未來(lái)新項(xiàng)目以及項(xiàng)目?jī)?chǔ)備幾乎全部為清潔能源。為此，公司也正在申請(qǐng)名稱(chēng)變更為“東方新能源”。

　　業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)差異千萬(wàn)元

　　山西新能源根據(jù)最新經(jīng)營(yíng)情況調(diào)整了2017年度凈利潤(rùn)約4094萬(wàn)元，與公司前次預(yù)估結(jié)果產(chǎn)生了差異。

　　關(guān)于東方能源收購(gòu)山西新能源100%股權(quán)一事，東方能源在早些時(shí)候已有相關(guān)公告進(jìn)行披露。并且在2017年10月，東方能源已與國(guó)家電投集團(tuán)鋁電投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“鋁電投資公司”）簽署了《關(guān)于收購(gòu)國(guó)家電投集團(tuán)山西可再生能源有限公司 100%股權(quán)框架協(xié)議》。

　　不過(guò)，在2018年1月4日，深交所對(duì)收購(gòu)事宜發(fā)出問(wèn)詢(xún)函。此前，東方能源在2017年10月24日披露的《關(guān)于收購(gòu)山西可再生能源100%股權(quán)框架協(xié)議的公告》中，預(yù)計(jì)標(biāo)的2017年凈利潤(rùn)約為5000萬(wàn)元，而在2018年1月3日披露的《收購(gòu)山西新能源100%股權(quán)暨關(guān)聯(lián)交易公告》顯示，山西新能源預(yù)計(jì) 2017年度凈利潤(rùn)為4094萬(wàn)元。前后兩份公告對(duì)標(biāo)的的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)存在較大差異。

　　2018年1月5日，東方能源總經(jīng)理辦人士向記者表示，目前關(guān)于收購(gòu)的進(jìn)展情況，公司會(huì)按時(shí)公告；至于深交所問(wèn)詢(xún)函，公司也將及時(shí)回復(fù)。

　　1月9日，東方能源回復(fù)深交所問(wèn)詢(xún)函表示，公司于 2017 年下半年開(kāi)始籌劃收購(gòu)山西新能源事項(xiàng)，當(dāng)時(shí)預(yù)計(jì)可在 2017 年度完成收購(gòu)工作，為充分披露該項(xiàng)收購(gòu)對(duì)公司的影響，協(xié)調(diào)山西新能源財(cái)務(wù)部門(mén)對(duì)其 2017 年度進(jìn)行預(yù)估。由于山西新能源一期、二期項(xiàng)目分別于 2016 年 5 月及 6 月份投產(chǎn)，當(dāng)時(shí)尚沒(méi)有完整的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)年度，山西新能源財(cái)務(wù)部門(mén)參照 2016 年度下半年凈利潤(rùn) 2677 萬(wàn)元的經(jīng)營(yíng)狀況，對(duì) 2017 年度下半年進(jìn)行預(yù)估，與 2017 年上半年凈利潤(rùn) 2555 萬(wàn)元相加，得出 2017年全年約 5000 萬(wàn)元（2555+2677=5232）的初步結(jié)論。

　　隨即，東方能源與鋁電投資公司啟動(dòng)了項(xiàng)目的評(píng)估審計(jì)及法律盡職調(diào)查工作。根據(jù)國(guó)有資產(chǎn)管理規(guī)定，因評(píng)估、審計(jì)結(jié)果需履行相關(guān)程序，使得公司未能在 2017 年度內(nèi)完成本次收購(gòu)。直至 2018 年 1 月 3 日，相關(guān)前置程序履行完畢后，公司將相關(guān)議案提交 6 屆 5 次董事會(huì)審議。山西新能源根據(jù)最新經(jīng)營(yíng)情況調(diào)整了2017年度凈利潤(rùn)約4094萬(wàn)元，與公司前次預(yù)估結(jié)果產(chǎn)生了差異。

　　按照1月9日東方能源披露的公告顯示，截至目前，該公司尚未與鋁電投資公司簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，預(yù)計(jì)在2018年1月中旬完成簽署工作。

　　另外，對(duì)于投資者所關(guān)注的山西新能源標(biāo)的公司50MWP一期、50MWP二期項(xiàng)目是否取得施工許可證，是否存在被處罰風(fēng)險(xiǎn)，東方能源也予以了回應(yīng)。東方能源表示，標(biāo)的公司50MWP一期、50MWP二期項(xiàng)目均已取得建設(shè)工程規(guī)劃許可證、建設(shè)用地規(guī)劃許可證等證書(shū)，但因標(biāo)的公司工程決算、審計(jì)工作未完成，致使工程竣工驗(yàn)收滯后，標(biāo)的公司正在積極辦理竣工驗(yàn)收等手續(xù)。

　　東方能源方面表示，驗(yàn)收只是時(shí)間問(wèn)題，因?yàn)榻刂聊壳皹?biāo)的公司光伏電站已累計(jì)安全運(yùn)行600余天，不存在因驗(yàn)收不合格而影響安全運(yùn)營(yíng)、使用壽命的情況。另一方面，即便出現(xiàn)驗(yàn)收或者其他意外的發(fā)生，也不會(huì)對(duì)投資者造成損失。因?yàn)椋X電投資公司已在《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》中承諾，標(biāo)的公司不存在重大違法違規(guī)行為及或有風(fēng)險(xiǎn)；如果在股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成之后，發(fā)現(xiàn)標(biāo)的公司在股權(quán)交割之前曾經(jīng)受到政府機(jī)關(guān)或者主管單位行政處罰，將由轉(zhuǎn)讓方承擔(dān)全部責(zé)任和費(fèi)用，并賠償受讓方遭受的損失。

　　“雖然公司曾公告稱(chēng)，此次收購(gòu)價(jià)格尚未確定，如經(jīng)中介機(jī)構(gòu)核查，無(wú)法達(dá)到公司收購(gòu)要求，公司可能取消本次收購(gòu)，但是依照目前的進(jìn)展，東方能源成功收購(gòu)山西新能源變數(shù)不大。”東方能源一位受訪(fǎng)者如是表示。

　　新能源將成主業(yè)

　　“隨著公司清潔能源項(xiàng)目的逐步投產(chǎn)，其在公司業(yè)績(jī)中的占比也會(huì)越來(lái)越高，公司也將成為名副其實(shí)的新能源公司。”

　　據(jù)公開(kāi)資料顯示，山西新能源持有山陰新能源100%股權(quán)。山陰新能源為山陰合盛堡光伏發(fā)電項(xiàng)目合法建設(shè)、運(yùn)營(yíng)主體。目前，上述發(fā)電項(xiàng)目已投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)。

　　值得注意的是，如果一旦收購(gòu)成功，山西新能源將為東方能源帶來(lái)4000余萬(wàn)元的業(yè)績(jī)利好，這無(wú)疑給業(yè)績(jī)處于下滑期的東方能源來(lái)了一針“強(qiáng)心劑”。因?yàn)?017年三季報(bào)公告顯示，東方能源1至9月實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約0.56億元，同比下降80.39%。倘若前述收購(gòu)在年內(nèi)完成，無(wú)疑將大大提升上市公司的業(yè)績(jī)水平。

　　對(duì)于東方能源在新能源方面的布局，2018年1月11日，東方能源向記者回復(fù)稱(chēng)，清潔能源是公司此前既定的戰(zhàn)略目標(biāo)，目前公司清潔能源的占比也越來(lái)越高，對(duì)于未來(lái)戰(zhàn)略布局，公司幾乎所有新項(xiàng)目都是清潔能源，即便是項(xiàng)目?jī)?chǔ)備也是以清潔能源為主。

　　東方能源一位受訪(fǎng)高層向記者表示，按照國(guó)家戰(zhàn)略，除非特殊情況，原則上火電項(xiàng)目已經(jīng)不批了，因此，清潔能源將逐步發(fā)展成為公司主業(yè)。

　　事實(shí)上，東方能源在清潔能源方面早已嶄露頭角。按照東方能源2017年公告顯示，其在2017年上半年加大新能源項(xiàng)目開(kāi)發(fā)力度。風(fēng)電方面，公司與金風(fēng)科技、三一重工、許繼電氣、海裝風(fēng)電等大型風(fēng)機(jī)制造企業(yè)簽訂合作協(xié)議，并與優(yōu)質(zhì)民營(yíng)企業(yè)開(kāi)展項(xiàng)目的合作開(kāi)發(fā)；光伏方面，山西平定等項(xiàng)目也實(shí)現(xiàn)了投產(chǎn)目標(biāo)。

　　“隨著公司清潔能源項(xiàng)目的逐步投產(chǎn)，其在公司業(yè)績(jī)中的占比也會(huì)越來(lái)越高，公司也將成為名副其實(shí)的新能源公司。”上述東方能源公司高層透露，東方能源正在申請(qǐng)更名，更名完成之后將改為“東方新能源”。

　　推進(jìn)資產(chǎn)證券化

　　五大發(fā)電公司中，華能、大唐、華電、國(guó)電、國(guó)家電投五大發(fā)電集團(tuán)資產(chǎn)證券化率分別為42%、56%、48%、57%、28%。

　　根據(jù)公開(kāi)資料顯示，山西新能源為鋁電投資公司100%控股，而鋁電投資公司與東方能源均屬?lài)?guó)家電投旗下子公司。

　　有證券分析師認(rèn)為，國(guó)家電投之所以將旗下資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給東方能源是因?yàn)榍罢咴兄Z要加快資產(chǎn)證券化比例。該券商分析師稱(chēng)，五大發(fā)電公司中，華能、大唐、華電、國(guó)電、國(guó)家電投五大發(fā)電集團(tuán)資產(chǎn)證券化率分別為42%、56%、48%、57%、28%，相較而言，在這幾家電力央企中，國(guó)家電投的資產(chǎn)證券化水平最低。

　　記者獲悉，在2016年6月，國(guó)家電投曾召開(kāi)高層會(huì)議，強(qiáng)調(diào)要加快一些區(qū)域和板塊的改革步伐，推進(jìn)資產(chǎn)證券化，積極穩(wěn)妥化解過(guò)剩產(chǎn)能，研究落實(shí)國(guó)家最新的能源政策。

　　記者注意到，2016年為國(guó)家電投組建后的第一個(gè)完整工作年，在當(dāng)年，國(guó)家電投全年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)132.1億元，凈利潤(rùn)87.6億元，凈利潤(rùn)位于五大發(fā)電集團(tuán)之首。如果剔除煤價(jià)電價(jià)因素，實(shí)際利潤(rùn)比上年增長(zhǎng)67.6%。2016年年末資產(chǎn)負(fù)債率82.1%，比年初下降0.65個(gè)百分點(diǎn)。

　　隨后，按照區(qū)域劃分，國(guó)家電投先后組建了內(nèi)蒙古公司、鋁電公司，理順了遼寧、江蘇、廣東、河南等省區(qū)的資產(chǎn)管理公司。時(shí)任“一把手”的王炳華也對(duì)外表示，國(guó)家電投將通過(guò)上市，積極推進(jìn)再融資，推進(jìn)資產(chǎn)向資產(chǎn)證券化平臺(tái)集中。

　　如今，國(guó)家電投的資產(chǎn)證券化工作正逐步推進(jìn)。一位國(guó)家電投人士向記者表示，國(guó)家電投的確在資產(chǎn)證券化方面有一些想法，比如，按區(qū)域劃分，東方能源定位的就是京津冀區(qū)域資產(chǎn)證券化的上市公司平臺(tái)，意思就是將這些區(qū)域內(nèi)的資產(chǎn)通過(guò)上市公司完成資產(chǎn)證券化。

　　該人士表示，原來(lái)五大電力公司旗下或多或少都有一些上市公司，大部分都是分行業(yè)的，但是相對(duì)于其他火電公司，國(guó)家電投旗下上市公司是不分行業(yè)的，這就造成了公司與公司之間出現(xiàn)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。因此，將相近的資產(chǎn)打包到一個(gè)上市公司，或許是國(guó)家電投下一步的重要工作。

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　　力推資產(chǎn)證券化 | 國(guó)家電投今年抓緊啟動(dòng)粵、桂、蒙等資產(chǎn)上市

　　近日密集召開(kāi)的各大央企年度工作會(huì)議上，上市與重組成為關(guān)鍵詞。

　　2017年1月16日，國(guó)家電力投資集團(tuán)（下稱(chēng)“國(guó)家電投”）董事長(zhǎng)王炳華在集團(tuán)公司2017年工作會(huì)議上表示，在國(guó)企改革方面，國(guó)家電投今年繼續(xù)推動(dòng)資產(chǎn)上市和薪酬改革，進(jìn)一步推進(jìn)債轉(zhuǎn)股工作。

　　此外，今年將繼續(xù)聚焦核電戰(zhàn)略主攻方向，開(kāi)工建設(shè)好AP1000后續(xù)項(xiàng)目和CAP1400示范工程。

　　推進(jìn)資產(chǎn)證券化

　　國(guó)家電投數(shù)據(jù)顯示，2016年全年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)132.1億元，凈利潤(rùn)87.6億元，凈利潤(rùn)位于五大發(fā)電集團(tuán)第一。如果剔除煤價(jià)電價(jià)因素，實(shí)際利潤(rùn)比上年增長(zhǎng)67.6%。2016年年末資產(chǎn)負(fù)債率82.1%，比年初下降0.65個(gè)百分點(diǎn)。

　　2016年是國(guó)家電投集團(tuán)組建后的第一個(gè)完整工作年，也是規(guī)范董事會(huì)建設(shè)試點(diǎn)的第一年。王炳華透露了國(guó)家電投布局國(guó)企改革的路線(xiàn)圖：以國(guó)有資本投資公司為方向，全面推進(jìn)現(xiàn)代國(guó)有企業(yè)建設(shè)，總的架構(gòu)設(shè)想是，集團(tuán)公司作為母公司，以管資本、管戰(zhàn)略為主，控股若干區(qū)域性或?qū)I(yè)化上市公司。

　　目前，集團(tuán)公司董事會(huì)制度正式建立，法人治理結(jié)構(gòu)開(kāi)始形成，運(yùn)作機(jī)制在實(shí)踐中不斷完善。總部權(quán)力清單A版發(fā)布實(shí)施，組建內(nèi)蒙公司、鋁電公司，理順了遼寧、江蘇、廣東、河南等省區(qū)資產(chǎn)管理關(guān)系，符合國(guó)有資本投資公司特點(diǎn)的管理架構(gòu)更加牢固，專(zhuān)職董監(jiān)事隊(duì)伍建設(shè)得到加強(qiáng)。

　　王炳華表示，今年將進(jìn)一步推進(jìn)債轉(zhuǎn)股，2016年國(guó)核鋯業(yè)成功債轉(zhuǎn)股20億元。在資產(chǎn)上市方面，今年將完成“向日葵”、“炎黃”、“830”項(xiàng)目，抓緊啟動(dòng)廣東、廣西、內(nèi)蒙古、資本控股等資產(chǎn)上市。

　　“通過(guò)上市，積極推進(jìn)再融資，推進(jìn)資產(chǎn)向資產(chǎn)證券化平臺(tái)集中。”王炳華表示，培育一批金融、科技、服務(wù)類(lèi)企業(yè)在新三板、科創(chuàng)板掛牌。全面做好資產(chǎn)證券化各項(xiàng)基礎(chǔ)工作，擴(kuò)大投資基金規(guī)模，有效利用政府和社會(huì)相關(guān)投資基金。

　　在薪酬改革方面，國(guó)家電投將堅(jiān)持市場(chǎng)化、差異化改革方向，強(qiáng)化“效益升工資升、效益降工資降”的導(dǎo)向，完善薪酬分配機(jī)制，發(fā)揮激勵(lì)約束作用。

　　第一財(cái)經(jīng)記者了解到，近日多家央企的年度工作會(huì)議都提到了上市與重組。國(guó)機(jī)集團(tuán)董事長(zhǎng)任洪斌14日在2017國(guó)機(jī)集團(tuán)工作會(huì)議上表示，國(guó)機(jī)集團(tuán)9家企業(yè)實(shí)現(xiàn)了上市，近60%的資產(chǎn)已進(jìn)入上市公司。國(guó)機(jī)集團(tuán)資本結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)了重大調(diào)整，超過(guò)70%的資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)了混合所有制經(jīng)營(yíng)，用有限的國(guó)有資本融合、帶動(dòng)了大量的社會(huì)資本。

　　1月9日召開(kāi)的南航集團(tuán)年度工作會(huì)提出，2017年南航將重點(diǎn)研究引入先進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、與全球行業(yè)領(lǐng)先者交叉持股或聯(lián)合設(shè)立子公司等方式，推動(dòng)混合所有制改革；通過(guò)并購(gòu)重組，加快相關(guān)業(yè)務(wù)整合和市場(chǎng)化運(yùn)作；加大新興領(lǐng)域投資力度，拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

　　CAP1400示范工程今年開(kāi)工

　　國(guó)家電投總經(jīng)理孟振平表示，今年國(guó)家電投將加快跨國(guó)經(jīng)營(yíng)發(fā)展布局，對(duì)接“一帶一路”戰(zhàn)略，瞄準(zhǔn)發(fā)展中國(guó)家電力緊缺和發(fā)達(dá)國(guó)家電力設(shè)施改造升級(jí)的兩大需求，以水電、新能源、核電為重點(diǎn)，堅(jiān)持平臺(tái)開(kāi)發(fā)模式，積極布局環(huán)太平洋和“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家，打造具有輻射帶動(dòng)作用的海外發(fā)展基地。

　　在新業(yè)態(tài)、新模式方面，國(guó)家電投將進(jìn)一步做好綜合智慧能源、配售電、節(jié)能環(huán)保、電站服務(wù)、合同能源管理等業(yè)務(wù)，積極關(guān)注電能替代、儲(chǔ)能、充電樁等市場(chǎng)新機(jī)遇。對(duì)現(xiàn)有電力生產(chǎn)運(yùn)行、供應(yīng)銷(xiāo)售等各環(huán)節(jié)逐步進(jìn)行數(shù)字化改造，提升智能化水平。完善配售電組織體系和激勵(lì)機(jī)制，打造專(zhuān)業(yè)化隊(duì)伍，擴(kuò)大市場(chǎng)份額。

　　據(jù)孟振平介紹，2017年在核電方面的工作目標(biāo)之一是AP1000依托項(xiàng)目三門(mén)1號(hào)、海陽(yáng)1號(hào)機(jī)組投入商運(yùn)，CAP1400示范工程開(kāi)工建設(shè)，重燃專(zhuān)項(xiàng)完成300兆瓦級(jí)燃?xì)廨啓C(jī)技術(shù)初步設(shè)計(jì)。

　　在統(tǒng)籌推進(jìn)重型燃機(jī)重大專(zhuān)項(xiàng)方面，2017年要完成300兆瓦級(jí)燃?xì)廨啓C(jī)技術(shù)初步設(shè)計(jì)，全面開(kāi)展400兆瓦級(jí)工程驗(yàn)證機(jī)研制工作，完成設(shè)計(jì)體系與數(shù)字化設(shè)計(jì)條件建設(shè)和試驗(yàn)電站方案設(shè)計(jì)。

　　此外，AP1000自主化依托項(xiàng)目三門(mén)、海陽(yáng)核電兩個(gè)1號(hào)機(jī)組完成冷試、熱試，全球首堆進(jìn)入裝料前最后測(cè)試階段。CAP1700和小型模塊化反應(yīng)堆概念設(shè)計(jì)順利完成。先進(jìn)核電領(lǐng)域的創(chuàng)新突破，推動(dòng)我國(guó)核電技術(shù)向國(guó)產(chǎn)化、自主化邁出關(guān)鍵步伐。

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