風(fēng)電行業(yè)深度分析：勢(shì)起風(fēng)至未來已來

2018-01-24 10:59:09 安信證券　點(diǎn)擊量：評(píng)論 (0)

1 風(fēng)電行業(yè)分析框架再思考及結(jié)論1 1 思考：風(fēng)電行業(yè)進(jìn)入發(fā)展新周期與光伏等其他新能源一樣，風(fēng)電也是靠補(bǔ)貼驅(qū)動(dòng)發(fā)展起來的。過去每次調(diào)

風(fēng)電行業(yè)裝機(jī)需求基本見底，且復(fù)蘇趨勢(shì)明確。雖然 2017 年裝機(jī)數(shù)據(jù)進(jìn)一步下滑，但站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，我們認(rèn)為，風(fēng)電行業(yè)裝機(jī)需求基本見底，且復(fù)蘇趨勢(shì)明確，主要基于：1）棄風(fēng)限電持續(xù)改善趨勢(shì)明確，紅六省解禁有望逐步放開，從而貢獻(xiàn)可觀裝機(jī)增量；2）棄風(fēng)限電持續(xù)改善，改善運(yùn)營(yíng)商盈利能力增強(qiáng)投資動(dòng)力，從而進(jìn)一步吸引民營(yíng)資本參與風(fēng)電投資；3）環(huán)保督查及施工周期影響弱化，中東部及南方市場(chǎng)有望快速增長(zhǎng)；4）當(dāng)前核準(zhǔn)未建規(guī)模龐大，在電價(jià)下調(diào)的觸發(fā)條件下將保障行業(yè)需求。

事實(shí)上，當(dāng)前行業(yè)需求已連續(xù)兩季復(fù)蘇。根據(jù)能源局?jǐn)?shù)據(jù)，2017 年 Q1-Q3，風(fēng)電并網(wǎng)裝機(jī)分別為 3.52GW、2.49GW、3.69GW，分別同比增長(zhǎng)-33.96%，3.32%、63.27%，風(fēng)電并網(wǎng)數(shù)據(jù)已連續(xù)兩個(gè)季度轉(zhuǎn)正，且三季度大幅增長(zhǎng)。

2.2. 棄風(fēng)限電持續(xù)改善趨勢(shì)明確，紅六省解禁有望逐步放開

2.2.1. 四大措施助力棄風(fēng)限電進(jìn)入改善通道，未來仍將繼續(xù)改善

分季度來看，棄風(fēng)率在持續(xù)環(huán)比改善。雖然從全年來看，2016 年棄風(fēng)限電問題相比 2015 年進(jìn)一步惡化，但是分季度來看，我們發(fā)現(xiàn)，棄風(fēng)率在持續(xù)環(huán)比改善，2016 年 1-4 季度棄風(fēng)率分別為 25.81%、16.82%、12.70%、12.49%，環(huán)比改善的趨勢(shì)明確。根據(jù)國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)， 2017 年 1 季度棄風(fēng)率為 16.42%，出現(xiàn)環(huán)比季節(jié)性小幅上升，但同比仍大幅下滑，2 季度和 3 季度棄風(fēng)率分別為 11.07%和 8.66%，延續(xù)下滑勢(shì)頭。

同時(shí)，主要限電地區(qū)棄風(fēng)率也顯著下降。2017 年前三季度，新疆、甘肅、內(nèi)蒙、吉林、黑龍江、寧夏棄風(fēng)率分別為 29.3%、33%、14%、19%、12%、3%，同比均大幅改善，且目前紅六省中僅有新疆和甘肅兩地棄風(fēng)率高于 20%。我們認(rèn)為棄風(fēng)限電仍有較大改善空間，隨著 2018 年限電問題進(jìn)一步改善，紅六省解禁有望逐步有序放開。

我們認(rèn)為，棄風(fēng)限電問題已進(jìn)入改善通道，未來仍將繼續(xù)改善。

1）首先是政策頻出，多途徑整頓棄風(fēng)。為了解決棄風(fēng)限電問題，2016 年以來，國(guó)家發(fā)改委和國(guó)家能源局頻頻出臺(tái)相應(yīng)政策，通過開展風(fēng)電跨省區(qū)市場(chǎng)化交易、替代燃煤自備電廠發(fā)電、合理安排火電機(jī)組深度調(diào)峰、開展電力輔助服務(wù)市場(chǎng)試點(diǎn)等工作，積極促進(jìn)風(fēng)電等新能源消納。在風(fēng)電上網(wǎng)方面，明確了各地區(qū)保障性風(fēng)電上網(wǎng)數(shù)量以及優(yōu)先上網(wǎng)政策。在風(fēng)電機(jī)組裝機(jī)方面，限制了棄風(fēng)率過高地區(qū)新增裝機(jī)容量的建設(shè)。在風(fēng)電調(diào)度方面，提出了發(fā)揮特高壓跨區(qū)消納的要求。

其中，2016 年 3 月 24 日，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《可再生能源發(fā)電全額保障性收購(gòu)管理辦法》，規(guī)定在限電地區(qū)應(yīng)執(zhí)行保障性年利用小時(shí)數(shù)政策，超出部分可參與市場(chǎng)交易。火電擠占消納空間導(dǎo)致的可再生能源未達(dá)到保障小時(shí)數(shù)的部分，將由火電企業(yè)進(jìn)行補(bǔ)償。

2016 年 5 月 27 日，發(fā)改委和能源局印發(fā)《關(guān)于做好風(fēng)電、光伏發(fā)電全額保障性收購(gòu)管理工作的通知》，對(duì)可再生能源發(fā)電受限地區(qū)，根據(jù)電網(wǎng)輸送和系統(tǒng)消納能力，核定各類可再生能源并網(wǎng)發(fā)電項(xiàng)目保障性收購(gòu)年利用小時(shí)數(shù)，確保最低保障收購(gòu)年利用小時(shí)數(shù)以內(nèi)的電量以最高優(yōu)先等級(jí)優(yōu)先發(fā)電，嚴(yán)禁對(duì)保障范圍內(nèi)的電量采取由可再生能源發(fā)電項(xiàng)目向煤電等其他電源支付費(fèi)用的方式來獲取發(fā)電權(quán)。

對(duì)于已設(shè)定保障收購(gòu)年利用小時(shí)數(shù)的省份，除資源條件影響外，未達(dá)到最低保障收購(gòu)年利用小時(shí)數(shù)要求則不得再新開工建設(shè)風(fēng)電電站項(xiàng)目（含已納入規(guī)劃或完成核準(zhǔn)的項(xiàng)目）。對(duì)于未制定保障性收購(gòu)要求的地區(qū)，全額收購(gòu)風(fēng)電發(fā)電項(xiàng)目發(fā)電量。

2）其次是電力整體供需改善。供給方面，為緩解西北地區(qū)限電問題，國(guó)家能源局限制西北地區(qū)風(fēng)電和火電新增裝機(jī)建設(shè)；需求方面，2017 年以來，國(guó)內(nèi)用電增速明顯回升，2017 年 1-11 月，全國(guó)用電量增速 6.59%。電力供需改善進(jìn)一步促進(jìn)了風(fēng)電等新能源的消納。

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