「風(fēng)電」

5月24日國家能源局關(guān)于2018年度風(fēng)電建設(shè)管理有關(guān)要求的通知，受限于補(bǔ)貼壓力，國家能源管理部門調(diào)整風(fēng)電資源分配方式，試水競價(jià)分配風(fēng)電資源，加速風(fēng)電平價(jià)上網(wǎng)，提高行業(yè)競爭力。這是近20年來風(fēng)電資源管理的重要變化，將對風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)生重要影響。

按照風(fēng)電管理新政，從2019年起，各省（自治區(qū)、直轄市）新增核準(zhǔn)的集中式陸上風(fēng)電項(xiàng)目和海上風(fēng)電項(xiàng)目應(yīng)全部通過競爭方式配置和確定上網(wǎng)電價(jià)。

需要特別注意的是，風(fēng)電競價(jià)獲得資源的方式與光伏領(lǐng)“跑者計(jì)劃”模式并不完全相同，風(fēng)資源的配置并非一刀切全部由競價(jià)確定投資主體，開發(fā)商仍可以選擇與地方政府簽訂開發(fā)協(xié)議，并獲得項(xiàng)目開發(fā)權(quán)；由政府主導(dǎo)并做好項(xiàng)目測風(fēng)、勘測、選址、土地規(guī)劃、并網(wǎng)消納的項(xiàng)目，采取以競價(jià)凡是確定投資主體。這是目前資本市場和行業(yè)對新政理解偏僻的地方。

在補(bǔ)貼退坡的同時(shí)，政策面極力為風(fēng)電營造良好發(fā)展環(huán)境：（1）提高風(fēng)電利用小時(shí)數(shù)，嚴(yán)格落實(shí)風(fēng)電外送和消納；（2）取消資源費(fèi)、路條費(fèi)等附加成本，降低行業(yè)非技術(shù)成本，加速推進(jìn)行業(yè)平價(jià)上網(wǎng)、提高行業(yè)競爭力；（3）實(shí)行嚴(yán)格的配額制。目的是剔除風(fēng)電非技術(shù)成本，發(fā)現(xiàn)風(fēng)電真實(shí)成本，對沖因競價(jià)帶來的收益下滑，并通過配額制托底，通過約束機(jī)制提高地方政府新能源項(xiàng)目開發(fā)積極性，保證電網(wǎng)外送和消納。這是目前資本市場和能源行業(yè)對新政認(rèn)識不到位的方面。

國家能源局并明確：“分散式風(fēng)電項(xiàng)目可不參與競爭性配置，逐步納入分布式發(fā)電市場化交易范圍。”分散式風(fēng)電作為新的風(fēng)電產(chǎn)業(yè)形態(tài)，豁免參與競價(jià)配置資源，仍執(zhí)行標(biāo)桿電價(jià)政策，分散式風(fēng)電經(jīng)濟(jì)性凸顯，其裝機(jī)規(guī)模也將實(shí)現(xiàn)從0-1-10的突破。

一、競價(jià)配置資源分兩類：并非剝奪風(fēng)電企業(yè)開發(fā)權(quán)

在國家能源局發(fā)文同時(shí)，同時(shí)下發(fā)《風(fēng)電項(xiàng)目競爭配置指導(dǎo)方案（試行）（2018年度）》，方案細(xì)化了競爭配置資源的原則、要求作出規(guī)定。其中明確，采取競價(jià)配置資源的風(fēng)電項(xiàng)目分為兩種類型，（一）已確定投資主體的風(fēng)電項(xiàng)目。已確定投資主體的項(xiàng)目，是指投資企業(yè)已與當(dāng)?shù)卣炇痫L(fēng)電開發(fā)協(xié)議并完成測風(fēng)評價(jià)、場址勘察等前期工作的項(xiàng)目。

對于此類項(xiàng)目資源配置的方式，文件的表述比較拗口：“各省級能源主管部門按照國務(wù)院能源主管部門批復(fù)的本地區(qū)相關(guān)能源規(guī)劃的風(fēng)電發(fā)展目標(biāo)及年度新增建設(shè)規(guī)模，采用競爭方式對已確定投資主體的項(xiàng)目進(jìn)行新增建設(shè)規(guī)模配置，綜合評分高的項(xiàng)目應(yīng)優(yōu)先納入本地區(qū)年度建設(shè)方案。”

通過與政策制定者交流，翻譯一下上述表述，即為：“企業(yè)與地方政府簽訂開發(fā)協(xié)議的項(xiàng)目，項(xiàng)目開發(fā)權(quán)仍屬于業(yè)主，業(yè)主方仍可以參與當(dāng)?shù)貐^(qū)域風(fēng)電項(xiàng)目的競價(jià)，如果所報(bào)電價(jià)高于地方建設(shè)方案內(nèi)項(xiàng)目的最低值，項(xiàng)目擱置，明年繼續(xù)帶電價(jià)投標(biāo)，項(xiàng)目仍是自己的，但在配額制的約束下，企業(yè)延遲核準(zhǔn)、并網(wǎng)的可能性不大，企業(yè)惡性競價(jià)的可能性也不大。企業(yè)開發(fā)的模式仍然在今后的資源配置中使用。”

假設(shè)某地2019年建設(shè)指標(biāo)為1GW，某企業(yè)A擁有當(dāng)?shù)仨?xiàng)目開發(fā)權(quán)，地方政府通過招標(biāo)方式確定納入當(dāng)年盤子內(nèi)的項(xiàng)目名單，如果A企業(yè)報(bào)價(jià)0.5元/千瓦時(shí)，而B\C\D等企業(yè)報(bào)價(jià)均在0.5元/千瓦時(shí)以下，且規(guī)模超過1GW，那么B\C\D等企業(yè)納入當(dāng)年建設(shè)目錄，A企業(yè)下年繼續(xù)競價(jià)申報(bào)，但項(xiàng)目開發(fā)權(quán)不作廢，仍屬于A企業(yè)。

第二類項(xiàng)目：未確定投資主體的風(fēng)電項(xiàng)目（含大型風(fēng)電基地）。是指地方政府已組織完成風(fēng)電開發(fā)前期工作的場址區(qū)域，已商請省級電網(wǎng)企業(yè)落實(shí)電力送出和消納條件的項(xiàng)目。各省級能源主管部門應(yīng)以承諾上網(wǎng)電價(jià)為重要條件，通過招標(biāo)等競爭方式公開選擇項(xiàng)目投資主體。

這類項(xiàng)目是地方政府已經(jīng)做好前期測風(fēng)、選址，甚至風(fēng)電并網(wǎng)消納、外送等方案均已明確，這些項(xiàng)目毫無理由采取低價(jià)競標(biāo)的方式來選取項(xiàng)目業(yè)主，按照低價(jià)中標(biāo)等系列原則來選定項(xiàng)目開發(fā)商。此類項(xiàng)目類似于光伏領(lǐng)跑者計(jì)劃確定投資主體，地方政府有能力、有意愿主導(dǎo)的項(xiàng)目不多，預(yù)計(jì)西北地區(qū)、或者配套特高壓的項(xiàng)目采取此類模式確定運(yùn)營主體。

二、風(fēng)電壓力測試：競價(jià)上網(wǎng)下項(xiàng)目收益率仍具有吸引力

1、提發(fā)電利用小數(shù)、清理資源稅費(fèi)，對沖競價(jià)帶來收益下降

以往，影響風(fēng)電行業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的有兩個(gè)不確定因素：發(fā)電利用小時(shí)數(shù)、資源費(fèi)等收費(fèi)。按照《風(fēng)電項(xiàng)目競爭配置指導(dǎo)方案（試行）（2018年度）》要求，風(fēng)資源參與競價(jià)分配有兩個(gè)重要前提條件：電網(wǎng)接入消納需要保障、無不合理附加收費(fèi)。

具體而言，所有參與競爭配置的項(xiàng)目必須以電網(wǎng)企業(yè)投資建設(shè)接網(wǎng)及配套電網(wǎng)工程和落實(shí)消納為前提條件，確保項(xiàng)目建成后達(dá)到最低保障收購年利用小時(shí)數(shù)（或棄風(fēng)率不超過5%）；地方政府不得以資源出讓、企業(yè)援建和捐贈等名義變相向企業(yè)收費(fèi)，增加項(xiàng)目投資經(jīng)營成本；風(fēng)電項(xiàng)目場址符合有關(guān)規(guī)劃，不在收取城鎮(zhèn)土地使用稅的范圍；如涉及耕地占用稅和林草土地，稅費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)合規(guī)合理。

保證并網(wǎng)接入相當(dāng)于解決了棄風(fēng)限電問題，當(dāng)前一些地區(qū)在不棄風(fēng)限電的前提下已經(jīng)可以實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)；清理地方附加收費(fèi)是在為行業(yè)減負(fù)，今年4月能源局已經(jīng)下發(fā)《關(guān)于減輕可再生能源領(lǐng)域企業(yè)負(fù)擔(dān)有關(guān)事項(xiàng)的通知》。兩者的核心目的是發(fā)現(xiàn)風(fēng)電的真實(shí)成本。

根據(jù)我們調(diào)研，西北某地5萬千瓦風(fēng)電裝機(jī)違規(guī)收取資源費(fèi)2000萬元，收費(fèi)名義是民生項(xiàng)目建設(shè)費(fèi)，折合每千瓦400元。如果政策能夠執(zhí)行到位，對于風(fēng)電行業(yè)而言是解決歷史包袱的最佳契機(jī)。此外，采取競爭模式分配資源，對于地方政府主導(dǎo)的開發(fā)項(xiàng)目，路條交易將不復(fù)存在，北方地區(qū)項(xiàng)目相當(dāng)于減少每千瓦300-400元的成本。

很明顯，競價(jià)上網(wǎng)會在一定程度上降低項(xiàng)目收益，而提升發(fā)電利用小時(shí)數(shù)、減少不合理稅費(fèi)提高項(xiàng)目收益，兩者具有一定的對沖效應(yīng)。

2、量化分析：二類資源區(qū)標(biāo)桿電價(jià)下調(diào)30%，理想情景下項(xiàng)目收益仍在10%以上

我們以二類資源區(qū)某50mw項(xiàng)目為例，取發(fā)電利用小時(shí)數(shù)3000小時(shí)，上網(wǎng)電價(jià)為標(biāo)桿電價(jià)0.45元/千瓦，工程造價(jià)6500元/千瓦時(shí)。我們分別對四種不同情形，對項(xiàng)目的內(nèi)部收益情況測算：

（1）情景假設(shè)一：不考慮風(fēng)電消納的進(jìn)一步改善、資源費(fèi)等成本下降，風(fēng)電上網(wǎng)電價(jià)在標(biāo)桿電價(jià)基礎(chǔ)上，分別下降10%、15%、20%、25%、30%，項(xiàng)目內(nèi)部收益率與0.45元/千瓦時(shí)的基準(zhǔn)（15.53%）相比，分別下降2.16、3.26、4.38、5.52、6.68個(gè)百分點(diǎn)。即便上網(wǎng)電價(jià)下調(diào)30%，項(xiàng)目內(nèi)部收益率仍在8.67%，項(xiàng)目凈現(xiàn)值仍為正數(shù)（1481萬元），仍在部分企業(yè)投資決策的范圍內(nèi)。

（2）情景假設(shè)二：如果考慮資源費(fèi)、路條費(fèi)下降，項(xiàng)目工程投資下降至6100元/千瓦，在上網(wǎng)電價(jià)同等下調(diào)幅度下，風(fēng)電項(xiàng)目內(nèi)部收益率IRR2有1%左右的提升。上網(wǎng)電價(jià)即便下，項(xiàng)目內(nèi)部收益仍在9.66%，在部分投資企業(yè)的盈利要求內(nèi)。

（3）情景假設(shè)三：如果基于消納條件的改善，發(fā)電利用小時(shí)數(shù)由3000小時(shí)上調(diào)10%至3300小時(shí)，不考慮工程投資下降，在電價(jià)下調(diào)過程中，內(nèi)部收益水平順勢下行，但即便上網(wǎng)電價(jià)下調(diào)30%，項(xiàng)目內(nèi)部收益率仍在10%以上，符合絕大多數(shù)企業(yè)的投資要求。

（4）情景假設(shè)四：如果同時(shí)考慮消納條件改善，資源費(fèi)、路條費(fèi)等成本下降，在工程投資6100元/千瓦，發(fā)電利用小時(shí)數(shù)3300小時(shí)的假設(shè)下，項(xiàng)目內(nèi)部收益率在電價(jià)下調(diào)30%時(shí)為11.35%，超過一般項(xiàng)目的收益水平。

不同情景假設(shè)下項(xiàng)目內(nèi)部收益變化，非技術(shù)成本下降對沖競價(jià)帶來效益下降

由上述測算可以發(fā)現(xiàn)，基于發(fā)電利用小時(shí)數(shù)提升、工程造價(jià)下降，在上網(wǎng)電價(jià)下調(diào)的清醒下，對于二類資源區(qū)風(fēng)電項(xiàng)目仍有較好的發(fā)電收益，風(fēng)電項(xiàng)目的投資意愿預(yù)計(jì)仍會維持高位，風(fēng)電裝機(jī)增長的邏輯并沒有改變。

3、風(fēng)電平價(jià)上網(wǎng)壓力測試

當(dāng)前，風(fēng)電標(biāo)桿電價(jià)與燃煤標(biāo)桿電價(jià)相比價(jià)差仍較高，國家能源管理部門希望產(chǎn)業(yè)鏈上下游共同分?jǐn)偢們r(jià)上網(wǎng)---平價(jià)上網(wǎng)帶來的壓力。

我們?nèi)远愘Y源區(qū)為例，對風(fēng)電項(xiàng)目平價(jià)上網(wǎng)做壓力測試，取上網(wǎng)電價(jià)為燃煤標(biāo)桿電價(jià)0.3035元/千瓦時(shí)，取工程造價(jià)6500元/千瓦，不考慮資源稅費(fèi)、路條費(fèi)等減少。經(jīng)濟(jì)測算模型顯示，當(dāng)發(fā)電利用小時(shí)數(shù)為3000、3100小時(shí)，項(xiàng)目凈現(xiàn)值為負(fù)值，項(xiàng)目不具備開發(fā)的經(jīng)濟(jì)條件；當(dāng)發(fā)電利用小時(shí)數(shù)為3200小時(shí)，凈現(xiàn)值為正值，內(nèi)部收益率仍在8%以上；3300-3400小時(shí)，內(nèi)部收益水平繼續(xù)抬升。由此可見，提高發(fā)電利用小時(shí)數(shù)是風(fēng)電平價(jià)上網(wǎng)的重要前提條件。

蒙東風(fēng)電項(xiàng)目平價(jià)上網(wǎng)條件下收益率變化

三、分散式風(fēng)電是行業(yè)新形態(tài)，不參與競價(jià)獲取資源

2018年是國內(nèi)分散式風(fēng)電啟動元年，本次能源局明確“分散式風(fēng)電項(xiàng)目可不參與競爭性配置，逐步納入分布式發(fā)電市場化交易范圍。”

今年一季度國家能源局下發(fā)《分散式風(fēng)電項(xiàng)目開發(fā)建設(shè)暫行管理辦法》，明確分散式風(fēng)電并網(wǎng)標(biāo)準(zhǔn)、電價(jià)及補(bǔ)貼政策，文件是分散式風(fēng)電項(xiàng)目啟動的發(fā)號令，國內(nèi)風(fēng)電進(jìn)入集中與分散式并重發(fā)展的新階段，下半年分散式風(fēng)電核準(zhǔn)、并網(wǎng)預(yù)計(jì)將加速。

分散式風(fēng)電不是舶來品，“本地平衡、就近消納”是分散式風(fēng)電最重要的特征，其試點(diǎn)、成長、擴(kuò)張的路徑與大型風(fēng)電基地截然相反。從能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展形態(tài)看，分散式風(fēng)電是國內(nèi)風(fēng)電發(fā)展到一定規(guī)模、電力系統(tǒng)需要重新建立新秩序、開發(fā)企業(yè)尋求新的利潤增長點(diǎn)、政策引導(dǎo)行業(yè)建立新均衡的結(jié)果，參與市場交易將為分散式項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的提升拓展空間。

上述《分散式風(fēng)電項(xiàng)目開發(fā)建設(shè)暫行管理辦法》為分散式風(fēng)電發(fā)展確定了基礎(chǔ)。明確“自發(fā)自用、余電上網(wǎng)”或“全額上網(wǎng)”中的模式；明確分散式風(fēng)電并網(wǎng)最高電壓等級提高至110KV；簡化審批流程，首次嘗試“核準(zhǔn)承諾制”，電網(wǎng)限時(shí)接入。預(yù)計(jì)在2019年競價(jià)上網(wǎng)豁免期限內(nèi)，分散式風(fēng)電在2018、2019年核準(zhǔn)開發(fā)節(jié)奏將進(jìn)一步加快。

四、行業(yè)觀點(diǎn)：風(fēng)電仍維持高景氣度，年內(nèi)搶核準(zhǔn)、加快并網(wǎng)

在競價(jià)分配資源的政策要求下，納入2018年的風(fēng)電項(xiàng)目將加快核準(zhǔn)，為2019、2020年并網(wǎng)做儲備，2017、2018年已經(jīng)核準(zhǔn)、未并網(wǎng)的項(xiàng)目預(yù)計(jì)將加快并網(wǎng)進(jìn)程，一來通過并網(wǎng)進(jìn)一步鎖定項(xiàng)目電價(jià)，一旦核準(zhǔn)超過有效期，可能需要重新競價(jià)；二來在配額制等約束下地方政府和企業(yè)有動力加快新能源發(fā)電產(chǎn)能的釋放，開發(fā)商為保證未來裝機(jī)規(guī)模仍有意圈占資源，先到先得、項(xiàng)目開工建設(shè)越早收益越能得到保障。

我們預(yù)計(jì)，下半年風(fēng)電進(jìn)入設(shè)備交付、項(xiàng)目施工、并網(wǎng)的旺季。在業(yè)自身經(jīng)濟(jì)回報(bào)的提升、行業(yè)投資環(huán)境不斷改善，并網(wǎng)消納改善持續(xù)等政策支持下，風(fēng)電仍有望進(jìn)入新的成長階段。

行業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)因素主要包括：風(fēng)電補(bǔ)貼進(jìn)一步延后、國家風(fēng)電政策調(diào)整、風(fēng)機(jī)設(shè)備原材料價(jià)格波動、國內(nèi)用電量增速下滑、風(fēng)資源費(fèi)等清理低于預(yù)期。