主營(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)低迷倒賣(mài)關(guān)停指標(biāo)引證監(jiān)會(huì)關(guān)注風(fēng)電能助華銀電力扭虧為盈嗎？

2017-09-26 20:20:17 經(jīng)濟(jì)網(wǎng) 　點(diǎn)擊量：評(píng)論 (0)

2017年9月8日，華銀電力公告回復(fù)了《中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政許可項(xiàng)目審查一次反饋意見(jiàn)通知書(shū)》。在這份三個(gè)月前下發(fā)的通知書(shū)中，證監(jiān)會(huì)對(duì)華銀電力定向增發(fā)17億元投入風(fēng)電項(xiàng)目提出諸多問(wèn)題，包括近3年未分紅、置入資產(chǎn)業(yè)績(jī)

2017年9月8日，華銀電力公告回復(fù)了《中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政許可項(xiàng)目審查一次反饋意見(jiàn)通知書(shū)》。在這份三個(gè)月前下發(fā)的通知書(shū)中，證監(jiān)會(huì)對(duì)華銀電力定向增發(fā)17億元投入風(fēng)電項(xiàng)目提出諸多問(wèn)題，包括近3年未分紅、置入資產(chǎn)業(yè)績(jī)差異大以及收購(gòu)過(guò)多火電關(guān)停指標(biāo)等。

華銀電力是湖南省裝機(jī)規(guī)模最大的發(fā)電企業(yè)，2008年虧損近12億元之后，華銀電力的業(yè)績(jī)?cè)诮酉聛?lái)的近10年內(nèi)一直沒(méi)有顯著回升。在業(yè)績(jī)低迷時(shí)期，靠著政府補(bǔ)助和變賣(mài)資產(chǎn)，華銀電力才沒(méi)有戴上ST的帽子。

主營(yíng)火電行業(yè)的華銀電力，在近些年來(lái)火電市場(chǎng)不景氣、原料成本上升帶來(lái)虧損的情況下，一直在拓展非火電板塊的業(yè)務(wù)，試圖通過(guò)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，來(lái)平衡火電業(yè)務(wù)。然而，多年努力的效果卻一直不容樂(lè)觀。從2016年開(kāi)始，華銀電力將更多的精力放在風(fēng)電板塊，擬定增17億元加碼風(fēng)電領(lǐng)域。然而，產(chǎn)能利用率偏低的風(fēng)電市場(chǎng)存在著嚴(yán)重的兩極分化問(wèn)題，產(chǎn)業(yè)正處于加速淘汰整合期，競(jìng)爭(zhēng)愈加激烈，電價(jià)持續(xù)走低。

華銀電力此時(shí)轉(zhuǎn)投風(fēng)電，盈利能力依舊待考。

從2016 年開(kāi)始，華銀電力將更多的精力放在風(fēng)電板塊。不過(guò)，隨著電價(jià)的調(diào)整，華銀電力風(fēng)電項(xiàng)目盈利能力堪憂。

火電板塊業(yè)績(jī)萎靡，17億元加碼風(fēng)電業(yè)務(wù)

在華銀電力的主營(yíng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中，火電始終是大頭。其定增報(bào)告顯示，截至2015年末在役裝機(jī)554.57萬(wàn)千瓦，其中火電機(jī)組524.32萬(wàn)千瓦，水電機(jī)組15.4萬(wàn)千瓦，風(fēng)電裝機(jī)14.85萬(wàn)千瓦。風(fēng)電裝機(jī)量不到火電的零頭。

而隨著電力消費(fèi)需求放緩、非化石能源發(fā)電量高速增長(zhǎng)等因素影響，火電發(fā)電市場(chǎng)正在萎縮。2015年底，我國(guó)火電裝機(jī)占比從“十一五”末的73.2%降至68.4%，火電發(fā)電量自1974年以來(lái)首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。近幾年，火電機(jī)組設(shè)備利用小時(shí)也總體呈持續(xù)下降態(tài)勢(shì)。雖然受益于煤炭市場(chǎng)不景氣的現(xiàn)狀，火電行業(yè)目前整體仍處于盈利狀態(tài)，但盈利水平正在慢慢下降。

近年來(lái)，占比較高但盈利能力較低的火電板塊，一直是華銀電力的主業(yè)，也是其無(wú)法擺脫的困擾。火電受政府電價(jià)調(diào)整政策影響較大，盈利水平也隨之波動(dòng)。政府的每一次電價(jià)調(diào)整，都在一定程度上決定了華銀電力全年的業(yè)績(jī)。提升新能源發(fā)電業(yè)務(wù)占比、優(yōu)化電源結(jié)構(gòu)、拓展新的業(yè)務(wù)發(fā)展空間，以增加新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，成為華銀電力選擇的方向。

2016年4月22日，華銀電力第一次發(fā)布擬定增投建風(fēng)電項(xiàng)目的預(yù)案，最初預(yù)計(jì)的定增金額是20億元。

預(yù)案顯示，此次募投項(xiàng)目為6個(gè)風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目建設(shè)，包括城步五團(tuán)風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目、綏寧寶鼎山風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目、綏寧寶鼎山風(fēng)電場(chǎng)二期項(xiàng)目、綏寧寶鼎山風(fēng)電場(chǎng)三期項(xiàng)目、芷江西晃山風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目以及懷化西晃山風(fēng)電場(chǎng)二期工程項(xiàng)目，各項(xiàng)目預(yù)計(jì)投資回收期9.5年左右，預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率均可超過(guò)9%，其中最高的綏寧寶鼎山風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目或可超過(guò)10%。

2017年3月24日，華銀電力修訂定增預(yù)案，將擬募集資金總額下調(diào)為不超過(guò)17億元，并于兩個(gè)月后獲得證監(jiān)會(huì)的受理。

2017年6月15日，證監(jiān)會(huì)向華銀電力下發(fā)《反饋意見(jiàn)通知書(shū)》，其中重點(diǎn)關(guān)注了本次募投項(xiàng)目中分期項(xiàng)目的進(jìn)展、投入情況，以及募投項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)模式和盈利模式。

在反饋公告中，華銀電力透露了部分項(xiàng)目的建設(shè)進(jìn)度：分期項(xiàng)目中的寶鼎山一期已于2017年4月投產(chǎn)，余下的二期和三期將分別在2018年9月和2019年3月投產(chǎn)；西晃山項(xiàng)目一期已于2016年9月投產(chǎn)，二期投產(chǎn)時(shí)間與此間隔兩年。截至2017年3月23日董事會(huì)前，各募投項(xiàng)目的投資合計(jì)已近6.39億元，預(yù)計(jì)總投資24.98億元。

然而，即使上述項(xiàng)目全部建成，總裝機(jī)量也只有約29.1萬(wàn)千瓦，加上現(xiàn)有的風(fēng)電裝機(jī)量，在其總裝機(jī)量中占比仍不到10%，其火電容量仍接近90%，短時(shí)間內(nèi)依然無(wú)法改變火電占比過(guò)高的現(xiàn)狀。

連年巨虧：靠非經(jīng)常性損益和向關(guān)聯(lián)方出售火電關(guān)停指標(biāo)躲過(guò)ST風(fēng)險(xiǎn)

華銀電力2017年半年報(bào)顯示，公司上半年累計(jì)完成的發(fā)電量與上網(wǎng)電量同比均增加近50%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入33.01億元，同比增加54.1%，但由于成本的大幅增加，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為虧損4.58億元，同比減利2.02億元。

虧損的火電企業(yè)不只華銀電力。這半年里，煤、電企業(yè)的境況再次反轉(zhuǎn)。今年以來(lái)，煤價(jià)持續(xù)處于高位，煤企效益提升，電企則因成本升高，陷入虧損或者凈利潤(rùn)大幅下滑的局面。

數(shù)據(jù)顯示，超過(guò)九成電企在今年上半年凈利潤(rùn)下滑，包括華銀電力在內(nèi)的8家電企陷入虧損。不少行業(yè)分析報(bào)告預(yù)計(jì)，下半年煤價(jià)將繼續(xù)處于高位，電企凈利潤(rùn)下滑幅度或?qū)⑦M(jìn)一步加大。

雪上加霜的是，火電行業(yè)除了面臨成本過(guò)高，還有產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題。8月23日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出，將推動(dòng)火電、電解鋁、建材等行業(yè)開(kāi)展減量減產(chǎn)，嚴(yán)控新增產(chǎn)能。

行業(yè)的周期波動(dòng)，讓華銀電力近年來(lái)只能依賴(lài)非經(jīng)常性損益來(lái)裝點(diǎn)業(yè)績(jī)。一旦這部分收入減少，便難逃虧損的命運(yùn)。

2014年，華銀電力虧損1.75億元。

2015年，變賣(mài)資產(chǎn)加上政府補(bǔ)助，華銀電力在主業(yè)虧損的情況下實(shí)現(xiàn)盈利。是年，華銀電力凈利潤(rùn)3.81億元，扣非凈利潤(rùn)虧損1.49億元。

2016年，華銀電力凈利潤(rùn)1.88億元，若扣除非經(jīng)常性損益帶來(lái)的1.82億元收入，其凈利潤(rùn)僅600萬(wàn)元。

責(zé)任編輯：lixin

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