風(fēng)電裝機(jī)拐點(diǎn)已現(xiàn) 復(fù)蘇趨勢(shì)明確

2017-11-13 17:14:48 安信證券　點(diǎn)擊量：評(píng)論 (0)

　雙積分核算方法確定，短期看部分自主車(chē)企迎來(lái)紅利期，長(zhǎng)期看積分缺口將刺激新能源車(chē)市場(chǎng)持續(xù)放量。近日，工業(yè)和信息化部等四部門(mén)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于 2016 年度、 2017 年度乘用車(chē)企業(yè)平均燃料消耗量管理有關(guān)工作的通知》，對(duì)乘用車(chē)企業(yè) 2016 年度、 2017 年度平均燃料消耗量和新能源汽車(chē)積分實(shí)施核算。雙積分并行考核的核心是行業(yè)形成足量的新能源汽車(chē)積分（ NEV 正積分）來(lái)填補(bǔ)行業(yè)油耗負(fù)積分（ CAFC 負(fù)積分）。在我國(guó)自主品牌車(chē)企中，由于部分車(chē)企提前布局新能源車(chē)，依靠新能源汽車(chē)已能形成大量 NEV 正積分，它們會(huì)支撐明年新能源汽車(chē)的銷(xiāo)量，短期內(nèi)將迎來(lái)紅利期。我們認(rèn)為，可關(guān)注國(guó)內(nèi)自主車(chē)企新能源車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)。另外，由于國(guó)內(nèi)多家合資車(chē)企傳統(tǒng)燃油車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量大，新能源車(chē)銷(xiāo)量與傳統(tǒng)燃油車(chē)的龐大基數(shù)相比相對(duì)較少，同時(shí)，主流合資車(chē)企 2019 年基本才有成熟車(chē)型投放，所以短期內(nèi)承壓較大，但將為新能源車(chē)市場(chǎng)提供后續(xù)放量。

　　光伏裝機(jī)需求持續(xù)旺盛，戶(hù)用分布式迎來(lái)增長(zhǎng)元年。根據(jù)中電聯(lián)最新發(fā)布的《 2017 年 1-9 月份電力工業(yè)運(yùn)行簡(jiǎn)況》， 1-9 月我國(guó)光伏新增裝機(jī) 42.31GW，同比增長(zhǎng) 87.73%，而根據(jù)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)， Q3 單季度新增裝機(jī) 18.7GW，同比增長(zhǎng) 278%，光伏裝機(jī)熱情不減。如果說(shuō)上半年的數(shù)據(jù)大幅超預(yù)期有搶裝的因素在，那么三季度數(shù)據(jù)仍同比大幅增長(zhǎng)，則說(shuō)明光伏尤其是分布式內(nèi)在需求持續(xù)旺盛。明年，由于“自發(fā)自用”分布式補(bǔ)貼大概率將下調(diào)，居民裝機(jī)積極性更高，同時(shí)戶(hù)用分布式的類(lèi)家電屬性，多重因素刺激將推動(dòng)國(guó)內(nèi)戶(hù)用分布式快速發(fā)展。我們認(rèn)為，光伏裝機(jī)需求維持高景氣，預(yù)計(jì)板塊估值中樞將上移，龍頭企業(yè)將迎來(lái)業(yè)績(jī)與估值雙重提升，同時(shí)戶(hù)用分布式迎來(lái)爆發(fā)增長(zhǎng)元年。

　　風(fēng)電裝機(jī)拐點(diǎn)已現(xiàn)，復(fù)蘇趨勢(shì)明確。隨著保障棄風(fēng)限電政策進(jìn)一步落實(shí)及年底前多條特高壓輸電線(xiàn)路投運(yùn)，棄風(fēng)限電確定進(jìn)入改善通道，西北六省紅色預(yù)警有望解除，從而貢獻(xiàn)可觀裝機(jī)增量。 9 月單月國(guó)內(nèi)風(fēng)電并網(wǎng) 1.11GW，同比增長(zhǎng) 34.42%，三季度風(fēng)電并網(wǎng) 3.7GW，同比增長(zhǎng) 47.44%，國(guó)內(nèi)風(fēng)電裝機(jī)企穩(wěn)回升的態(tài)勢(shì)明顯。我們認(rèn)為，隨著棄風(fēng)限電的進(jìn)一步改善、南方施工周期拉長(zhǎng)和環(huán)保督查的問(wèn)題得到緩解以及核準(zhǔn)節(jié)點(diǎn)的臨近，風(fēng)電開(kāi)工將迎來(lái)復(fù)蘇，國(guó)內(nèi)風(fēng)電裝機(jī)將重回增長(zhǎng)。

　　十九大提出制造業(yè)發(fā)展要求，利好工控板塊。。近日，十九大提出制造業(yè)發(fā)展要求，利好工控板塊，同時(shí)， 9 月制造業(yè) PMI 為 52.4%，環(huán)比上升 0.7pcts，同比上升 2.0pcts，自 2016 年 8 月以來(lái)， PMI 和 PPI 指數(shù)呈現(xiàn)持續(xù)向上趨勢(shì)，中國(guó)以及部分發(fā)達(dá)國(guó)家，如美、歐、日的 PMI 指數(shù)均位于榮枯線(xiàn)之上，國(guó)內(nèi)外工控市場(chǎng)的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)明顯制造業(yè)景氣度良好。受益于中游復(fù)蘇帶來(lái)的需求拉動(dòng)、下游行業(yè)持續(xù)高景氣，工控領(lǐng)域自去年四季度一路向好，結(jié)構(gòu)升級(jí)不斷推進(jìn)，復(fù)蘇趨勢(shì)一路高歌，龍頭企業(yè)增速更為顯著。長(zhǎng)期來(lái)看，隨《中國(guó)制造 2025》的推進(jìn)，同時(shí)制造業(yè)的持續(xù)復(fù)蘇轉(zhuǎn)暖，以及人工成本的上升增加制造業(yè)自動(dòng)化的需求，有望帶動(dòng)工控行業(yè)持續(xù)景氣。自今年年初，我們持續(xù)提示工控向好趨勢(shì)。

　　電改進(jìn)入攻堅(jiān)期，增量配電試點(diǎn)電網(wǎng)參與程度更高，將利好電網(wǎng)產(chǎn)業(yè)單位。10 月 15 日，新華社發(fā)布《黨的十八大以來(lái)大事記》，電改入選。近日，電改會(huì)議政策不斷。發(fā)改委價(jià)格司提出：深化電價(jià)改革，做好電價(jià)工作。同時(shí)，江蘇省電力中長(zhǎng)期交易規(guī)則(暫行)發(fā)布：售電企業(yè)應(yīng)根據(jù)簽約用戶(hù)的電量提供銀行履約保函，自愿參與市場(chǎng)交易的兩類(lèi)電力用戶(hù)，全部電量進(jìn)入市場(chǎng)，不再執(zhí)行目錄電價(jià)，不得隨意退出市場(chǎng)。廣東省作為電改排頭兵，發(fā)布了電力市場(chǎng)交易信用管理辦法(征求意見(jiàn)稿)：信用評(píng)價(jià)為四等六級(jí)制，印發(fā)了電力市場(chǎng)年度合同電量集中交易實(shí)施細(xì)則（試行）。據(jù)此前國(guó)家發(fā)改委消息，就首批增量配網(wǎng)試點(diǎn)公布的業(yè)主優(yōu)選結(jié)果來(lái)看，國(guó)網(wǎng)系參與增量配電的積極性很高，因此可以預(yù)見(jiàn)，在第二批增量配網(wǎng)試點(diǎn)中，沒(méi)有了發(fā)改委對(duì)電網(wǎng)公司絕對(duì)控股限制，國(guó)網(wǎng)資本的股權(quán)比例勢(shì)必有所增加。我們認(rèn)為，配網(wǎng)放開(kāi)進(jìn)一步松綁了國(guó)網(wǎng)下產(chǎn)業(yè)單位的業(yè)務(wù)范圍，勢(shì)必利好國(guó)網(wǎng)旗下相關(guān)產(chǎn)業(yè)公司。此外，國(guó)網(wǎng) 17 年第一批配網(wǎng)招標(biāo)清單中，共招標(biāo)配電終端設(shè)備約 6.4 萬(wàn)套，遠(yuǎn)超 2016年全年招標(biāo)量（ 4 萬(wàn)套）。按照國(guó)網(wǎng)招標(biāo)計(jì)劃，下半年還將有一批配電設(shè)備招標(biāo)。我們預(yù)計(jì)，我國(guó)配電網(wǎng)投資及配電自動(dòng)化的投資建設(shè)將在 2017 年全面提速。

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