投資要點
事件：公司河南濮陽20MW 分散式風(fēng)電項目收到當(dāng)?shù)匕l(fā)改委的核準(zhǔn)文件，項目建設(shè)地點位于濮陽市華龍區(qū)岳村鎮(zhèn)，總裝機規(guī)模為19.8MW。

河南分散式風(fēng)電開發(fā)方案拉開分散式風(fēng)電序幕，貢獻(xiàn)行業(yè)新增長點。2017年11 月8 日，河南省發(fā)改委對各地上報項目進(jìn)行初審，初步審查符合條件的有123 個項目，總規(guī)模207.9 萬千瓦。此次河南省公布的分散式風(fēng)電開發(fā)方案是國內(nèi)分散式風(fēng)電的第一槍，分散式風(fēng)電由于具有土地占用少、消納好等優(yōu)勢，是風(fēng)電新增裝機向中東部轉(zhuǎn)移不可回避的方向，成為風(fēng)電行業(yè)未來新的增長點。

公司濮陽分散式風(fēng)電獲核準(zhǔn)，外延風(fēng)電場業(yè)務(wù)推進(jìn)順利。公司在成為風(fēng)塔龍頭之后向下游運營端延伸，目前哈密300MW 風(fēng)電場運行良好、效益可觀，同時募投的容量為330MW 的風(fēng)電場項目也已全面開工建設(shè)，預(yù)計將在2017 年底、2018 年初陸續(xù)實現(xiàn)并網(wǎng)運營，2018 年開始貢獻(xiàn)發(fā)電收入。此次，公司濮陽20MW 分散式風(fēng)電獲核準(zhǔn)，一方面提升了未來公司風(fēng)電場的裝機容量，另一方面，公司風(fēng)電場開發(fā)也增加了一種新模式，這為公司后續(xù)獲得風(fēng)電場項目提供支撐。

行業(yè)底部確定，公司業(yè)績影響因素有望解除，業(yè)績增長可期。今年以來，由于三北“紅六省”禁裝以及新增裝機向中東部轉(zhuǎn)移導(dǎo)致建設(shè)周期拖長，風(fēng)電行業(yè)整體表現(xiàn)相對低迷。但是，我們判斷2017 年是風(fēng)電行業(yè)的底部，2018 年風(fēng)電裝機將反轉(zhuǎn)，主要原因如下：（1）棄風(fēng)限電改善，三北“紅六省”部分地區(qū)2018 年將解禁；（2）中東部地區(qū)風(fēng)電建設(shè)逐步進(jìn)入常態(tài)化，中東部風(fēng)電裝機2018 年也將放量；（3）分散式風(fēng)電和海上風(fēng)電將貢獻(xiàn)行業(yè)新的增長點。在2018 年風(fēng)電行業(yè)反轉(zhuǎn)的背景下，今年影響公司業(yè)績釋放的鋼材價格上漲、葉片業(yè)務(wù)剛起步、匯兌損失增加等因素2018 年也有望解除，同時海外風(fēng)塔業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展，國內(nèi)風(fēng)塔、新增風(fēng)電場以及葉片新產(chǎn)能投產(chǎn)，預(yù)計2018 年公司業(yè)績將快速增長。

投資建議：預(yù)計2017-2019 年分別實現(xiàn)凈利4.85、6.77 和8.73 億元，同比分別增長22.24%、39.56%、28.92%，當(dāng)前股價對應(yīng)三年P(guān)E 分別為29、21、16 倍，“買入”評級。