事件

　　公司發(fā)布2017 年年度報(bào)告

　　3月16日公司發(fā)布2017年年度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入67.99億元，同比上升6.88%，實(shí)現(xiàn)利潤總額10.44億元，同比下降22.78%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤8.44億元，同比下降16.86%。 截至2017年末，公司控股在運(yùn)機(jī)組裝機(jī)容量共347.10萬千瓦。2017年，公司發(fā)電量106.22億千瓦時(shí)，上網(wǎng)電量101.93億千瓦時(shí)，供熱量407.25萬噸。

　　簡評(píng)

　　公司17 年?duì)I收增加，利潤下滑

　　報(bào)告期內(nèi)營業(yè)總收入67.99 億元，同比去年上升6.88%，凈利潤為8.44 億元，同比去年下降16.86%。基本每股收益0.54 元。公司擬向全體股東每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利2 元（含稅）。

　　立足福建省能源需求，重點(diǎn)布局風(fēng)力發(fā)電

　　福建近年來發(fā)展勢頭強(qiáng)勁，但一次能源自給率僅有30%，長期來看區(qū)域電力供給將更多依托清潔能源發(fā)電，結(jié)合資源特點(diǎn)與長期供給來看，風(fēng)電與核電是必然選擇。公司的風(fēng)電裝機(jī)穩(wěn)步提升，是未來公司業(yè)務(wù)拓展的重要領(lǐng)域。公司風(fēng)電現(xiàn)有裝機(jī)644 MW，年均穩(wěn)定貢獻(xiàn)4億元以上凈利潤，為公司最大利潤來源，未來3 年仍有望維持年均100 MW以上新增裝機(jī)規(guī)模，且陸上、海上儲(chǔ)備項(xiàng)目充足。公司在建風(fēng)力發(fā)電項(xiàng)目裝機(jī)規(guī)模約462 MW，其中港尾、坪洋、惠安小岞、頂巖山四個(gè)電廠中的部分機(jī)組已經(jīng)陸續(xù)并網(wǎng)發(fā)電。

　　參股核電項(xiàng)目，保障未來長期發(fā)展

　　公司與中核、中廣核、國電投、華能、大唐5家主流核電運(yùn)營商均有合作，分別參股他們旗下的中核霞浦、寧德一期、連江核電、華能霞浦、寧德二期等5個(gè)核電項(xiàng)目。以上核電項(xiàng)目大部分已經(jīng)進(jìn)入招標(biāo)流程，后續(xù)有望開建，如后續(xù)核電項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，公司核電權(quán)益裝機(jī)有望占到全省核電總裝機(jī)容量的10%及以上。考慮后續(xù)用電需求，福建有望在2021年以后迎來年均1-2 GW核電新增并網(wǎng)裝機(jī)，參股核電項(xiàng)目將有效保障公司未來長期成長，為公司貢獻(xiàn)顯著投資收益。

　　鞏固供熱業(yè)務(wù)，保持省內(nèi)領(lǐng)先

　　公司熱電聯(lián)產(chǎn)業(yè)務(wù)以集中供熱取代工業(yè)園區(qū)分散供熱，公司保持福建省工業(yè)園區(qū)供熱市場的龍頭地位，供熱規(guī)模和供熱能力位居全省第一。通過積極與政府和園區(qū)企業(yè)協(xié)調(diào)推進(jìn)，確定了蒸汽基準(zhǔn)價(jià)格、蒸汽價(jià)格管理機(jī)制和煤熱價(jià)格聯(lián)動(dòng)方案，這可有效降低煤價(jià)波動(dòng)對(duì)熱電聯(lián)產(chǎn)項(xiàng)目盈利性的影響。熱電聯(lián)產(chǎn)與天然氣發(fā)電項(xiàng)目的建設(shè)，可滿足本地區(qū)的用熱、用氣需求，加快清潔能源替代，實(shí)現(xiàn)地方經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展。目前公司旗下有鴻山熱電、晉江氣電在運(yùn)，龍安熱電已基本建成，晉南熱電項(xiàng)目已獲核準(zhǔn)。從公司目前在運(yùn)以及在建熱電聯(lián)產(chǎn)及天然氣發(fā)電項(xiàng)目來看，能夠保障公司旗下機(jī)組的利用效率與盈利能力。

　　布局售電市場，入圍售電牌照

　　2016年8月26日，國家發(fā)改委正式批復(fù)了福建省售電側(cè)改革試點(diǎn)方案，福建成為國網(wǎng)區(qū)域內(nèi)第4個(gè)電改方案獲批的省份。2017年8月，福建省經(jīng)信委連續(xù)發(fā)布了《福建省售電市場主體準(zhǔn)入與退出管理辦法（試行）》、《福建省售電市場主體信用評(píng)價(jià)管理暫行規(guī)定（試行）》等多項(xiàng)政策執(zhí)行文件，對(duì)福建省售電市場運(yùn)行做出了詳細(xì)規(guī)定。預(yù)計(jì)隨著市場主體入市規(guī)范化、交易規(guī)則的相繼完善，福建省售電公司參與2018年競爭性交易有望放開。公司積極布局福建售電市場，后續(xù)有望搶得先機(jī)。截至2017年12月底，公司于省內(nèi)已設(shè)立配售電公司達(dá)到7家，配售電業(yè)務(wù)覆蓋福建省9個(gè)地級(jí)市中的5個(gè)。2017年末，福建省公示第一批53家售電公司牌照，公司旗下福建省配售電有限責(zé)任公司順利入圍。

　　發(fā)電售電組合發(fā)展，發(fā)掘電改紅利

　　公司具有火電、天然氣、風(fēng)電等多種發(fā)電資源，在參與售電競爭交易時(shí)能夠有效減少信息差，從而能夠制定出更為有利的報(bào)價(jià)策略，在售電競爭市場中獲取更大份額。如果未來福建省售電市場引入多種電力資源參與競爭交易，公司所具備的多種發(fā)電資源優(yōu)勢將成為公司勝出的一大利器。另外，公司通過熱電聯(lián)產(chǎn)積累了一大批優(yōu)質(zhì)用熱客戶，為開拓配售電業(yè)務(wù)提供了客戶資源。福能股份集中供熱用戶主要為福建泉州、晉江、石獅沿海三鎮(zhèn)工業(yè)區(qū)內(nèi)服裝染整、造紙等用熱企業(yè)，后續(xù)公司有望借助在配售電領(lǐng)域的拓展將用熱客戶逐步轉(zhuǎn)化為優(yōu)質(zhì)的用電客戶，對(duì)于終端客戶將更具吸引力。

　　預(yù)計(jì)公司2018、2019 年的EPS 為0.73、0.84 元，對(duì)應(yīng)PE 為10.3、8.9 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)9.50元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　1、煤炭、燃?xì)鈨r(jià)格上升擠壓利潤；

　　2、核電項(xiàng)目推進(jìn)偏緩慢。