年報(bào)+季報(bào)丨風(fēng)電行業(yè)深度分析!裝機(jī)拐點(diǎn)將至 適時(shí)布局設(shè)備龍頭
2017 年業(yè)績(jī)分化,運(yùn)營(yíng)商盈利顯著改善2017 年我國(guó)新增并網(wǎng)、吊裝裝機(jī)分別同比下滑 22 12%、16 22%,棄風(fēng)率有所下降,全年風(fēng)電發(fā)電量 30
2017 年業(yè)績(jī)分化,運(yùn)營(yíng)商盈利顯著改善
2017 年我國(guó)新增并網(wǎng)、吊裝裝機(jī)分別同比下滑 22.12%、16.22%,棄風(fēng)率有所下降,全年風(fēng)電發(fā)電量 3057 億千瓦時(shí),同比增長(zhǎng) 26.85 %,利用小時(shí)數(shù)同比增長(zhǎng) 206 小時(shí)至 1948 小時(shí),有較大程度的改善。受整機(jī)招標(biāo)價(jià)格下降與原材料價(jià)格持續(xù)上漲的影響,2017 年川財(cái)證券風(fēng)電行業(yè)股票池內(nèi) 24 家公司營(yíng)業(yè)收入 1248 億元,同比增長(zhǎng) 1.34%;歸屬母公司所有者凈利潤(rùn) 151.76 億元,同比增長(zhǎng) 35.63%,其中風(fēng)電運(yùn)營(yíng)商盈利顯著改善。剔除風(fēng)電運(yùn)營(yíng)商,16 家公司收入同比減少 0.82%至 711 億元,歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 72.90%至 62 億元。歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)增速遠(yuǎn)高于收入同比增速主要是因 ST 銳電歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)與 2016 年相比增長(zhǎng)約 32 億元,虧損額大幅減少,剔除 ST 銳電后,15 家整機(jī)與零部件企業(yè)收入同比增長(zhǎng) 0.31%,凈利潤(rùn)同比減少 8.66%。?
2018 年一季度業(yè)績(jī)分化加劇
受棄風(fēng)率下降影響,風(fēng)電運(yùn)營(yíng)商歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 91.59%,剔除 8 家運(yùn)營(yíng)商后,16 家風(fēng)電企業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比減少 3.92%,歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)同比減少 41.14%。一季度整機(jī)制造商收入 50.49 億元,同比減少 6.87%,增速較 2016 年相比提高 15.26 個(gè)百分點(diǎn),歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)虧損 0.16 億元,4 家整機(jī)企業(yè)業(yè)績(jī)差別較大。受原材料價(jià)格維持高位影響,風(fēng)塔及零部件企業(yè)歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)持續(xù)下降,但從收入來(lái)看,2018 年新增裝機(jī)重回高增長(zhǎng)的判斷已初步得到驗(yàn)證。?
2018 年新增裝機(jī)規(guī)模有望改善,預(yù)計(jì)產(chǎn)業(yè)鏈景氣度將向上游延續(xù)
我們預(yù)計(jì) 2018 年風(fēng)電新增裝機(jī)影響因素將持續(xù)改善:(1)電價(jià)下調(diào)時(shí)間點(diǎn)臨近;(2)招標(biāo)價(jià)格企穩(wěn);(3)棄風(fēng)率持續(xù)下降。在本輪景氣周期中,受棄風(fēng)率下降影響,風(fēng)電運(yùn)營(yíng)商經(jīng)營(yíng)環(huán)境優(yōu)先改善,股價(jià)也有所表現(xiàn)。預(yù)計(jì)隨著新增裝機(jī)規(guī)模增長(zhǎng),行業(yè)景氣度將由下游的運(yùn)營(yíng)商向中游整機(jī)及零部件廠(chǎng)商延續(xù)。在 2018-2020 年風(fēng)電新一輪景氣周期開(kāi)啟之時(shí),建議適時(shí)布局整機(jī)與零部件龍頭企業(yè)。
責(zé)任編輯:葉雨田
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