受限于補(bǔ)貼壓力，國(guó)家能源管理部門年內(nèi)先后調(diào)整風(fēng)電、光伏政策。尤其是光伏531新政調(diào)控力度空前，風(fēng)電競(jìng)價(jià)分配資源措施雖溫和但仍超預(yù)期。政策支持是新能源成長(zhǎng)的重要推手，政策規(guī)劃調(diào)整影響行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。政策調(diào)整的目的是，加速新能源實(shí)現(xiàn)平價(jià)、減輕財(cái)政補(bǔ)貼壓力。

國(guó)內(nèi)風(fēng)電經(jīng)過(guò)20年發(fā)展，經(jīng)過(guò)兩個(gè)完成的成長(zhǎng)周期，正從少年步入成年。從近期政策端變化、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)看，有四確定、三個(gè)不確定。四個(gè)確定：（1）配額+綠證托底，存量風(fēng)電收益不受影響；（2）配額將新能源推向新發(fā)展階段，支持政策由電價(jià)激勵(lì)轉(zhuǎn)向電量激勵(lì)；（3）行業(yè)進(jìn)入旺季，三季度設(shè)備出貨量、吊裝量、并網(wǎng)量將有大幅增長(zhǎng)；（4）風(fēng)機(jī)設(shè)備繼續(xù)洗牌，龍頭公司市占率繼續(xù)提升。三個(gè)不確定：（1）綠證價(jià)格、交易方式不確定；（2）內(nèi)蒙古、黑龍江等三北地區(qū)何時(shí)下發(fā)新指標(biāo)不確定；（3）誰(shuí)是設(shè)備制造領(lǐng)域最后的王者，誰(shuí)將退出市場(chǎng)，還不能輕易下結(jié)論。

一、配額制將啟動(dòng)第二輪征求意見，存量、新增風(fēng)電收益不受影響

根據(jù)行業(yè)內(nèi)專家披露，目前配額制還在征求第二輪意見，按計(jì)劃年內(nèi)正式出臺(tái)，行業(yè)和市場(chǎng)所擔(dān)心的存量電站收益問(wèn)題，在新一輪征求意見稿中得到修正，存量、新增風(fēng)電項(xiàng)目收益不受影響。這是新能源行業(yè)的重大利好，此為確定性事項(xiàng)之一。

受光伏531新增、風(fēng)電競(jìng)價(jià)政策影響，市場(chǎng)對(duì)補(bǔ)貼行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，在戰(zhàn)略上選擇規(guī)避對(duì)補(bǔ)貼具有依賴性的行業(yè)，風(fēng)電板塊在這種擔(dān)心下遭遇重挫，甚至某些省（如黑龍江）自行出臺(tái)的新能源交易政策也對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生影響。此次水規(guī)劃人士參與相關(guān)政策討論，調(diào)整后的配額和綠證實(shí)施方案朝著有利于產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向發(fā)展。

近期與多位政策制定專家交流獲悉，新方案對(duì)保障小時(shí)數(shù)之內(nèi)保電量、保電價(jià)，保障之外的發(fā)電量，采取“綠證+財(cái)政補(bǔ)貼差額”方式，只是補(bǔ)貼結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，總量不變。這一政策導(dǎo)向基本確定。

二、綠證由市場(chǎng)定價(jià)，財(cái)政補(bǔ)充補(bǔ)貼差額部分

綠證是一種新鮮事物，分為自愿認(rèn)購(gòu)綠證和強(qiáng)制交易綠證。綠證交易初步確定由北京、廣州電力交易中心及省級(jí)區(qū)域電力交易中心登記注冊(cè)，按年考核，電網(wǎng)企業(yè)對(duì)轄區(qū)市場(chǎng)主體所持有的綠證進(jìn)行核算，未完成配額主體必須繳納補(bǔ)償金。

考慮財(cái)政補(bǔ)貼的激勵(lì)效應(yīng)和企業(yè)利益，目前綠證歸屬按照保障利用小時(shí)數(shù)分為兩類（優(yōu)先發(fā)電合同制度建立后，預(yù)計(jì)將調(diào)整），保障小時(shí)之內(nèi)的新能源發(fā)電量帶綠證，綠證直接歸電網(wǎng)或者購(gòu)電主體，綠證不帶價(jià)格；保障小時(shí)數(shù)之外的發(fā)電量參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，綠證不隨電量交易轉(zhuǎn)移，綠證歸屬發(fā)電企業(yè)，綠證可以在市場(chǎng)上交易，由市場(chǎng)定價(jià)，替代部分補(bǔ)貼，不足部分由可再生能源附加補(bǔ)充。

退一步講，如果補(bǔ)貼全部由綠證替代，市場(chǎng)和行業(yè)擔(dān)心的是綠證不值錢。綠證到底價(jià)值幾何，交易頻次如何確定？這是目前不確定的因素之一。從國(guó)外看，英國(guó)、美國(guó)部分州的綠證交易有成熟機(jī)制，英國(guó)市場(chǎng)配額綠證價(jià)格在0.3元/千瓦時(shí)左右，美國(guó)華盛頓地區(qū)配額綠證價(jià)格為3.2元/千瓦時(shí)。

參照國(guó)外成熟市場(chǎng)，在配額考核約束下，從地域上看，綠證交易可以發(fā)生在省內(nèi)，也可以跨省交易；從交易主體看，可以在配額考核主體之間交易；交易的頻次根據(jù)市場(chǎng)成熟程度高低調(diào)整，預(yù)計(jì)在交易初期綠證交易次數(shù)將受限制，待交易市場(chǎng)成熟后可以多次交易，綠證作為電力衍生品其金融屬性也將越來(lái)越強(qiáng)；在交易初期，可能設(shè)定綠證最低保護(hù)價(jià)格。

三、配額制將新能源推向新發(fā)展階段，高度重視配額+綠證政策價(jià)值

配額制在國(guó)內(nèi)研究已有十余年時(shí)間，配額是新能源行業(yè)發(fā)展的托底政策，從消費(fèi)側(cè)明確售電公司、用戶、電網(wǎng)等消納責(zé)任；通過(guò)配套實(shí)施綠證交易，為可再生能源提供補(bǔ)貼支持，緩解補(bǔ)貼壓力。配額制也被稱為最為難產(chǎn)的政策，政策落地使新能源行業(yè)重要利好，了解政策出臺(tái)的背景和目的有利于修正行業(yè)發(fā)展預(yù)期。

自2017年開始，在電網(wǎng)公司、消費(fèi)側(cè)、發(fā)電側(cè)等各方的支持下，棄風(fēng)、棄光得到明顯改善，今年上半年新能源消納也有明顯改善，大部分棄風(fēng)限電嚴(yán)重地區(qū)的形勢(shì)均有所好轉(zhuǎn)，全國(guó)棄風(fēng)率降至8%左右，其中吉林、甘肅、黑龍江、山西棄風(fēng)率下降超過(guò)10個(gè)百分點(diǎn)，發(fā)電利用小時(shí)同比增加151小時(shí)。

基于此（棄風(fēng)限電改善）配額制也從保證新能源消納向服務(wù)于補(bǔ)貼壓力改善轉(zhuǎn)向。當(dāng)然，政策的出臺(tái)過(guò)程一定會(huì)慎之又慎，如果配額考核制度不完善，約束指標(biāo)可能形同虛設(shè)；如果綠證市場(chǎng)交易機(jī)制不完善，綠證價(jià)值將會(huì)打折扣；如果監(jiān)管不能跟上，政策執(zhí)行可能走樣兒。配額將推向國(guó)內(nèi)新能源行業(yè)走向新的發(fā)展階段，新能源補(bǔ)貼政策也將從固定電價(jià)制度向電量激勵(lì)轉(zhuǎn)向，此為確定性事項(xiàng)之二。當(dāng)然，我們實(shí)際不缺少政策，政策出臺(tái)、落地越科學(xué)，新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展將越健康。

四、三季度風(fēng)電進(jìn)入項(xiàng)目開工、設(shè)備交付旺季

近期我們產(chǎn)業(yè)調(diào)研顯示，當(dāng)前風(fēng)電行業(yè)資源仍然炙手可熱，無(wú)論是新增市場(chǎng)主體（有部分開放商、工程建設(shè)商由光伏行業(yè)轉(zhuǎn)型到風(fēng)電）、還是傳統(tǒng)投資者對(duì)風(fēng)電的投資熱情仍然很高。正因?yàn)榇耍L(fēng)電資源的獲取難度加大，包括陸上風(fēng)電、海上風(fēng)電。

從新增并網(wǎng)情況看，上半年新增并網(wǎng)實(shí)際超過(guò)預(yù)期。根據(jù)中電聯(lián)統(tǒng)計(jì)，1-6月全國(guó)新增并網(wǎng)風(fēng)電753萬(wàn)千瓦，同比增長(zhǎng)25%。上半年新增裝機(jī)集中在內(nèi)蒙、江蘇、青海、河南，尤其是內(nèi)蒙古地區(qū)新增并網(wǎng)裝機(jī)接近1GW，特別值得關(guān)注。

內(nèi)蒙古自2016年以來(lái)連續(xù)三年沒有指標(biāo)，在這種情形下仍然有新項(xiàng)目并網(wǎng)，并網(wǎng)項(xiàng)目包括風(fēng)電供熱示范項(xiàng)目、紅色預(yù)警解除后新開工項(xiàng)目，反映開工建設(shè)節(jié)奏加快，下游市場(chǎng)需求旺盛。在沒有新增指標(biāo)下發(fā)的前提下，未來(lái)兩年內(nèi)蒙新增風(fēng)電項(xiàng)目將更多來(lái)自特高壓配套項(xiàng)目，目前已經(jīng)有接近16GW配套風(fēng)電項(xiàng)目正在核準(zhǔn)（不在國(guó)家能源局指標(biāo)范圍內(nèi)），明年將陸續(xù)開工建設(shè)。在各方努力下，棄風(fēng)限電改善預(yù)計(jì)將會(huì)持續(xù)，內(nèi)蒙古、黑龍江等三北地區(qū)棄風(fēng)率有望繼續(xù)回落，紅色預(yù)警接觸后，何時(shí)下發(fā)新指標(biāo)尚無(wú)定論，這是不確定之二。

同期，上半年中部省份新開工數(shù)量增加非常明顯，以河南為例，與2017年底相比，今年上半年新開工項(xiàng)目28個(gè)，增加77%；新增開工裝機(jī)規(guī)模212萬(wàn)千瓦。且新開工項(xiàng)目多為2017年核準(zhǔn)項(xiàng)目，與2015、2016年相比，從核準(zhǔn)到開工進(jìn)程大大縮減。背后一個(gè)重要原因是，在競(jìng)價(jià)上網(wǎng)的機(jī)制約束下，投資方有加快開工建設(shè)積極性。

從全國(guó)范圍看，三季度設(shè)備出貨量、吊裝量、并網(wǎng)量預(yù)計(jì)將有大幅增長(zhǎng)。這是確定性判斷之三。

五、風(fēng)機(jī)價(jià)格企穩(wěn)，設(shè)備制造環(huán)節(jié)繼續(xù)洗牌

經(jīng)過(guò)2017年全年和今年一季度風(fēng)機(jī)招標(biāo)價(jià)格下滑，風(fēng)機(jī)價(jià)格累計(jì)下滑幅度在10%以上，對(duì)于小設(shè)備制造商而言賺錢能力正在越來(lái)越弱，風(fēng)機(jī)設(shè)備制造環(huán)節(jié)在價(jià)格調(diào)整中將繼續(xù)洗牌。這是目前確定性事項(xiàng)之四。

目前，國(guó)內(nèi)2mw風(fēng)機(jī)市場(chǎng)投標(biāo)均價(jià)3300元/千瓦，風(fēng)機(jī)價(jià)格企穩(wěn)，但對(duì)于部分小設(shè)備制造商而言已經(jīng)無(wú)法參與競(jìng)標(biāo)，只能選擇風(fēng)機(jī)只用消化產(chǎn)能，建成風(fēng)場(chǎng)后再轉(zhuǎn)讓，賺取風(fēng)場(chǎng)轉(zhuǎn)讓溢價(jià)。

此外，在競(jìng)價(jià)配置資源的制度和平價(jià)上網(wǎng)的預(yù)期下，新建風(fēng)電項(xiàng)目上網(wǎng)電價(jià)下調(diào)，風(fēng)機(jī)價(jià)格仍有繼續(xù)下降的壓力，下游運(yùn)營(yíng)商希望向上游傳導(dǎo)，但也不希望制造商犧牲質(zhì)量換價(jià)格，運(yùn)營(yíng)商更重視風(fēng)機(jī)全生命周期的運(yùn)營(yíng)質(zhì)量。對(duì)于投資商而言，最為棘手的問(wèn)題是風(fēng)機(jī)主要設(shè)備如齒輪箱、發(fā)電機(jī)故障，葉片出現(xiàn)裂紋，更擔(dān)心風(fēng)機(jī)倒塔。故此，在行業(yè)陣痛和變化面前，需要通過(guò)全行業(yè)努力降低成本。

中國(guó)風(fēng)電從2007年開始規(guī)模發(fā)展，彼時(shí)風(fēng)機(jī)制造商100家，現(xiàn)在活躍市場(chǎng)只有10家左右。當(dāng)前及今后，競(jìng)價(jià)配置風(fēng)資源政策將開發(fā)商、整機(jī)方、設(shè)計(jì)方三方捆綁在一起，主機(jī)廠不僅提供設(shè)備，還需要提供資源分析、設(shè)備等全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)，降低工程造價(jià)、提高風(fēng)機(jī)發(fā)電利用小時(shí)。以3-5年、5-10年維度審視行業(yè)變化，誰(shuí)將進(jìn)一步勝出，誰(shuí)將在洗牌中退出市場(chǎng)？這是不確定事項(xiàng)之三。

從發(fā)展趨勢(shì)上看，大容量風(fēng)機(jī)是主流。大容量機(jī)組的優(yōu)勢(shì)已經(jīng)非常明顯，如可以提升容量和收益，增大土地資源利用率，減少道路、集電線路，降低基建成本，減少機(jī)組數(shù)量，降低運(yùn)維成本等，駕馭大容量機(jī)組的只有主流設(shè)備制造商。退一步講，假如2MW風(fēng)電機(jī)組報(bào)價(jià)繼續(xù)下降，設(shè)備制造商可能將機(jī)型向大機(jī)型轉(zhuǎn)型的計(jì)劃，如此主流設(shè)備制造商可以繼續(xù)提高市場(chǎng)占有率。