《巴黎協(xié)定》嚴(yán)控溫室氣體排放，核電有望大規(guī)模替代火電：

核電鏈溫室氣體排放量僅約為煤電鏈 1%，中國加入《巴黎協(xié)定》后將嚴(yán)格控制溫室氣體排放。核電兼具“清潔能源+基荷電源”優(yōu)勢，是唯一可大規(guī)模替代火電的發(fā)電形式，對降低碳排放意義重大。中國風(fēng)能、太陽能集中在西北、青藏等地區(qū)，遠(yuǎn)離用能需求區(qū)域，電力消納困境突出，且難承擔(dān)基荷電源作用。核電可接近用能區(qū)域，發(fā)展前景較好。

第三代核電并網(wǎng)商運及安全性驗證，核電迎來發(fā)展良機：

第三代核電技術(shù)安全性顯著高于第二代，隨著第三代核電逐步投入商運及安全性充分驗證，預(yù)計中國的核電裝機將迎來快速發(fā)展時期。此前，“三代核電技術(shù)不成熟、日本核泄漏事故隱憂、電力過剩格局”導(dǎo)致 2016 年迄今的核電審批暫緩，2018 年隨著第三代核電并網(wǎng)商運，核電審批重啟大門有望開啟。

中國核電裝機容量提升潛力巨大，業(yè)績將隨核電裝機而同步改善：

如中國用電量增速維持 4%，2030 年中國核電發(fā)電量占比達全球平均水平(10.54%)，國內(nèi)核電裝機容量將達 1.50 億千瓦，為 2018 年 H1 核電裝機4.07 倍。核電存在很高的技術(shù)、資金、新增審批壁壘，市場生態(tài)不會因為行業(yè)快速發(fā)展而惡化，行業(yè)發(fā)展紅利仍將由中核集團、中廣核建團、國核技等三大核電企業(yè)共享。核電快速發(fā)展也不會引起“核電裝機利用小時數(shù)降低及上網(wǎng)電價下調(diào)”，核電裝機容量增速將帶來中國核電業(yè)績的同步改善。

國內(nèi)核電市場釋放在即，首次覆蓋給予“推薦”評級：

預(yù)計公司 2018-2020 年凈利潤分別為 52.03、62.50、69.83 億元，對應(yīng)EPS 分別為 0.33、0.40 和 0.45 元。當(dāng)前股價對應(yīng)2018-2020 年P(guān)E 分別為 15.9、13.2 和 11.8 倍。隨著第三代核電并網(wǎng)商運及安全性驗證，巨大的國內(nèi)核電裝機市場將釋放，未來行業(yè)紅利將由 3 大核電企業(yè)共享，中國核電的業(yè)績將隨核電裝機而同步改善，首次覆蓋給予“推薦”評級。