近日，原五大發(fā)電旗下主要上市公司華能國際、大唐發(fā)電、國電電力、華電國際、上海電力發(fā)布了2018年一季度報告，五家公司凈利實現(xiàn)了近年來同期首次大幅增長。

一季度，華能國際歸屬上市公司股東凈利潤12.19億元，比上年同期增長86.96%;歸屬上市公司股東扣除非經(jīng)常性損失的凈利潤為11.57億元，比上年同期增長99.25%。

一季度，大唐發(fā)電歸屬上市公司股東凈利潤5.41億元，比上年同期下降14.19%;歸屬上市公司股東扣除非經(jīng)常性損失的凈利潤為5.26億元，比上年同期增長20.22%。

一季度，國電電力歸屬上市公司股東凈利潤11.64億元，比上年同期增長18.27%;歸屬上市公司股東扣除非經(jīng)常性損失的凈利潤為11.25億元，比上年同期增長17.58%。

一季度，華電國際歸屬上市公司股東凈利潤6.87億元，比上年同期增長5707%;歸屬上市公司股東扣除非經(jīng)常性損失的凈利潤為6.58億元，比上年同期增長比率此處不適用。

一季度，上海電力歸屬上市公司股東凈利潤0.87億元，比上年同期下降31.8%;歸屬上市公司股東扣除非經(jīng)常性損失的凈利潤為0.77億元，比上年同期增長14.82%。

電力君將五家公司近五年來一季度的凈利潤統(tǒng)計如下表(1)所示，華能國際、國電電力、華電國際今年一季度歸屬上市公司股東凈利潤是在2016和2017年同期凈利大幅下降的情況下實現(xiàn)的首次大幅增長。大唐發(fā)電今年一季度歸屬上市公司股東扣除非經(jīng)常性損失的凈利潤是在2015、2016和2017年同期扣非凈利不斷下降的情況下實現(xiàn)的首次增長。上海電力今年一季度歸屬上市公司股東扣除非經(jīng)常性損失的凈利潤是在2017年大幅下降之后的增長。如圖1-5所示的曲線圖能更直觀地看出此種趨勢。

表1

注：表中數(shù)據(jù)均來自各大上市公司季報

表中數(shù)據(jù)按四舍五入保留兩位小數(shù)點(diǎn)(同比百分率會有稍許出入)

國家電投旗下最大的上市公司中國電力為港股，不公布季報，因此此處統(tǒng)計為另一家以火電為主的上市公司上海電力

圖1-5

煤價松動 火電企業(yè)有望泥潭求生?

從2016年開始，火電企業(yè)的經(jīng)營利潤就因“市場煤”的高價位受到了嚴(yán)重的沖擊，而這種因煤炭成本導(dǎo)致的火電企業(yè)利潤下降在2017年的年度業(yè)績中表現(xiàn)得尤為突出。

2017年的年度報告顯示，五大發(fā)電集團(tuán)旗下主要的火電企業(yè)凈利潤都出現(xiàn)了大幅度得滑坡，各家公司在年報中也都明確表示了煤價高漲是該年度凈利減少的主要原因。大唐發(fā)電公司在2017年業(yè)績說明會上還說明，2017年大唐發(fā)電120億元的增加成本中，煤炭成本占了107億元。

2016、2017年間，各大發(fā)電企業(yè)就煤市的高價位做出了許多抗?fàn)帲渲杏绊懽钌钸h(yuǎn)也是目前最有效的約定對電廠用煤價格維穩(wěn)起到了很大的作用。

2017年1月，四部委聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于平抑煤炭市場價格異常波動的備忘錄》，要求以重點(diǎn)煤電煤鋼企業(yè)中長期基準(zhǔn)合同價為基礎(chǔ)，建立價格異常波動預(yù)警機(jī)制。隨后市場上不斷傳來華能、華電等大型發(fā)電企業(yè)與神華、晉煤等大型煤炭企業(yè)簽訂長協(xié)的消息。而長協(xié)的履約效果終于在今年一季度得到突顯。

據(jù)介紹，今年以來，主力煤企積極兌現(xiàn)長協(xié)煤炭，保質(zhì)保量地供應(yīng)給電廠、鋼廠等重點(diǎn)客戶，鐵路和港口全力組織裝卸;無論是年度長協(xié)還是月度長協(xié)，均較隨行就市的市場煤價格低很多。近日，華能集團(tuán)燃料部向下屬電廠發(fā)出通知，要求從4月24日至5月2日，環(huán)渤海港口5500大卡電煤采購價不得超過580元/噸，5000大卡電煤采購價不得超過490元/噸。長協(xié)煤和進(jìn)口煤如今已能滿足電廠日耗需求，現(xiàn)階段也沒有補(bǔ)庫需要，因此各大電廠完全沒有從市場上采購現(xiàn)貨的必要。市場上若想再維持高煤價或許要面臨有價無市的局面了。

今年，各大發(fā)電集團(tuán)及煤炭老大神華都表明了對簽訂長協(xié)煤炭合同的支持與計劃，若今后的煤炭市場能穩(wěn)定形成以長協(xié)煤為主，低價位的進(jìn)口煤與市場上的現(xiàn)貨煤為輔的情形，電力君預(yù)測今年的煤電市場將一掃近年來的陰霾獲得一個相對合理的收益。

中國神華一季度季報中也有關(guān)于今年煤炭行業(yè)環(huán)境分析的相關(guān)表述，與電力君的預(yù)測相符：“1-2月份，受國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好發(fā)展及全國大范圍低溫等因素影響，煤炭需求上升，煤價處于相對高位。3月份以來，隨著優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能的釋放與進(jìn)口煤量的上升，外加需求下滑，煤炭價格明顯回落。二季度，隨著氣溫回升及水電出力增加，煤炭需求進(jìn)入傳統(tǒng)淡季。優(yōu)質(zhì)煤炭產(chǎn)能逐漸釋放，煤炭供應(yīng)量繼續(xù)保持上升趨勢。下半年，預(yù)計煤炭需求保持基本穩(wěn)定，動力煤需求仍將呈現(xiàn)季節(jié)性波動特征;國內(nèi)煤炭供應(yīng)能力有所提高，預(yù)計全國煤炭市場供求將保持基本平衡。全國煤炭最低庫存和最高庫存制度等政策的落實，以及煤、電企業(yè)長協(xié)合同的簽訂與兌現(xiàn)機(jī)制趨于成熟，將有利于煤炭市場與價格的穩(wěn)定。”

此外，上述五大上市公司在其凈利增長分析中也提到了管理經(jīng)營、電價上調(diào)、電源結(jié)構(gòu)等方面的因素。一季度水電處于淡季對凈利增長貢獻(xiàn)有限，但二、三季度是水電發(fā)力的好時機(jī);一季度風(fēng)力發(fā)電量均有增長且棄風(fēng)狀況不斷好轉(zhuǎn)對凈利增長會形成長期利好。各大發(fā)電集團(tuán)清潔能源比重的增加是其長久的發(fā)展目標(biāo)，這一轉(zhuǎn)變的效果也在逐步突顯。

市場規(guī)律在不斷發(fā)揮著主導(dǎo)作用，政府手段在不斷調(diào)控著市場失靈的部分，任何改革都不會一蹴而就。從文章開頭的圖表就可以看出，煤與電的博弈達(dá)到今天這種相對平衡的效果，是經(jīng)歷了以年為單位的拉鋸戰(zhàn)才取得的一點(diǎn)成就。能源結(jié)構(gòu)調(diào)整也好，煤電矛盾化解也好，如果給這個市場多一點(diǎn)耐心與信心，市場給你的反饋或許比你的期望還高。