因為龐大的煤電裝機(jī)，丸紅電力公司已經(jīng)陷入了巨大的危機(jī)。嚴(yán)控碳排放的時代里，煤電真的走進(jìn)了末日么?

(來源：ERR能研微訊 ID：Energy-report 譯編：李鑫 校核：成功)

近日，美國能源經(jīng)濟(jì)和金融分析研究所(IEEFA)發(fā)布報告《丸紅的煤炭問題：一家日本跨國公司電力業(yè)務(wù)陷入危機(jī)》，本公眾號對報告的執(zhí)行摘要進(jìn)行了翻譯，并在此分享與大家，也希望大家踴躍轉(zhuǎn)發(fā)擴(kuò)散，在此對各位的厚愛表示感謝。

執(zhí)行摘要

在全球能源市場發(fā)生的快速變化之中，丸紅的煤電業(yè)務(wù)正逐漸面臨危險。

很明顯，在本世紀(jì)余下的時間里，可再生能源技術(shù)將主導(dǎo)電力裝機(jī)的建設(shè)。

在全球范圍內(nèi)政府、投資者和民間社會對碳排放控制活動需求持續(xù)增長的背景下，丸紅公司面臨的主要問題是現(xiàn)有和潛在的投資者對該公司(煤電板塊產(chǎn)生)的名譽(yù)危機(jī)的關(guān)注。由于企業(yè)繼續(xù)經(jīng)營煤電業(yè)務(wù)而導(dǎo)致的股東資產(chǎn)損失的例子正在變得越發(fā)普遍。

圖1 丸紅最新的煤電項目

日本政府高級官員所強(qiáng)調(diào)的國內(nèi)外各國對燃煤電廠擴(kuò)建支持的觀點與全球碳排放運動預(yù)期的不斷增長相“違和”。當(dāng)煤炭行業(yè)面臨融資情況逐漸惡化時，日本的銀行和投資者正在慎重地考慮是否跟上通過剝離全球金融機(jī)構(gòu)步伐—逐步撤離煤炭行業(yè)，以支持可再生能源通過技術(shù)突破更具經(jīng)濟(jì)性。

截至2018年3月31日，丸紅下屬的電力業(yè)務(wù)和電廠集團(tuán)對公司整體的凈利潤貢獻(xiàn)最大。同時，如果該項業(yè)務(wù)回報有所下降，將造成企業(yè)的整體盈利性下滑。

隨著全球發(fā)電轉(zhuǎn)型步伐的加快，以化石燃料為基礎(chǔ)的發(fā)電業(yè)務(wù)必將走向終結(jié)，大量的機(jī)會將會分配給在清潔能源技術(shù)領(lǐng)域中有更深造詣的企業(yè)。

隨著其管理哲學(xué)的創(chuàng)新，丸紅認(rèn)識到—對于自身的信譽(yù)—需要公司做好準(zhǔn)備去拋棄那些對于未來不再行得通的商業(yè)路徑，以實現(xiàn)轉(zhuǎn)型。

正如2017年公司年報所陳述的：“我們將決定性地剝離那些缺乏明確的戰(zhàn)略基礎(chǔ)的資產(chǎn)，同時還將戰(zhàn)略性地退出過去最好的一些業(yè)務(wù)。”

年報發(fā)現(xiàn)，丸紅正處于一個能源的 “十字路口”;企業(yè)已經(jīng)深耕與國內(nèi)外的煤電和可再生能源項目，但是只有后者才是一個可持續(xù)的、具有前景的未來。

使丸紅的煤電業(yè)務(wù)面臨危險的因素是：

日本政府不再支持煤電的壓力持續(xù)加大。日本外交部下屬的能源特別工作組2018年2月表示，日本目前的能源政策正在損害國家的全球競爭力。“長期以來，日本對全球趨勢視而不見，例如可再生能源價格的急劇下降，以及為應(yīng)對氣候變化而不可避免的向脫碳的轉(zhuǎn)變，” 今年一月外務(wù)大臣河野太郎表示。

日本的出口信貸和發(fā)展機(jī)構(gòu)對煤電的支持正受到越來越多的批評。日本國際協(xié)力署等機(jī)構(gòu)無疑為發(fā)展中國家的基礎(chǔ)建設(shè)項目作出了重要的工作。但是，其中包括有對煤電的支持，而這正好與日本的氣候風(fēng)險任務(wù)以及商業(yè)常識相違背。

全球投資者為減少碳排放采取的行動獲得的呼聲日漸高漲。在2018年6月的G7峰會之前，由管理著26萬億美元資產(chǎn)的大型國際投資者組成的組織呼吁逐步淘汰煤電。簽署聲明的288位投資者來自安聯(lián)資產(chǎn)管理公司、匯豐銀行全球資產(chǎn)管理公司和野村資產(chǎn)管理公司(丸紅的主要股東)。該組織還呼吁停止對化石燃料的補(bǔ)貼和并實施碳價。作為歐洲最大的資產(chǎn)管理公司，東方匯理資產(chǎn)管理公司管理著1.6萬億美元的資產(chǎn)，它表示考慮到氣候變化，全球投資已經(jīng)達(dá)到了明顯的轉(zhuǎn)折點。大多數(shù)投資者在做決策時會越來越重視這些風(fēng)險。

圖2 東方匯理低碳明晟追蹤基金表現(xiàn)vs.明晟表現(xiàn)

全球包括日本銀行逐步撤離煤炭行業(yè)已成事實。繼荷蘭國際集團(tuán)(ING)、法國農(nóng)業(yè)銀行、德意志銀行和法國巴黎銀行等歐洲銀行以后，在2018年5月，蘇格蘭皇家銀行(RBS)宣布不再為煤電和煤炭開采項目提供融資。日本的三井住友金融集團(tuán)表示，它會重新考慮其對煤炭的立場。這一舉動幾乎肯定會引起其他日本煤炭的主要融資者的追隨，其中包括瑞穗金融集團(tuán)和三菱日聯(lián)金融集團(tuán)，而二者正是丸紅的主要銀行貸款人。

燃煤電廠的保險成本越來越貴越來越難獲得的現(xiàn)象也已成事實。日本第二大的保險公司，日本第一生命保險公司在2018年的5月宣布，將不再為海外的燃煤電廠項目提供融資。這一重大的公告是日本金融機(jī)構(gòu)首次決心收緊煤炭融資。日本最大的保險公司，日本生命保險公司在7月宣布它也將停止為國內(nèi)外的燃煤電廠進(jìn)行融資。截至2018年3月31日，這些企業(yè)均是位列前10的貸款人。

日本的貿(mào)易公司也認(rèn)識到了煤炭相關(guān)的風(fēng)險。三菱公司已經(jīng)出售其在澳大利亞動力煤煤礦的股份。三井公司表示其并沒有投資新的動力煤煤礦的計劃。雙日公司也表示減少因動力煤而帶來的風(fēng)險。丸紅自身也不再會投資來運營動力煤煤礦。

丸紅正在計劃和建立燃煤電廠的地方電力市場已經(jīng)受到可再生能源的侵襲。在越南、印尼和埃及這些國家，丸紅正積極發(fā)展煤電，包括丸紅，日本公司也對可再生能源進(jìn)行投資。

圖3 丸紅全球電力裝機(jī)情況 按區(qū)域劃分

越來越多的公眾反對丸紅現(xiàn)在在亞洲和非洲的燃煤電廠項目。例如在南非、越南和印尼，丸紅公司就面臨著對煤炭項目的反對。而公眾的反對經(jīng)常容易造成燃煤電廠項目長期的延期和成本的增加。

圖4 2006~2016年南非國家電力公司(ESKOM)發(fā)電聯(lián)下降(吉瓦時)

隨著全球持續(xù)向可再生能源轉(zhuǎn)型，丸紅自己的股東也同樣提高了對燃煤發(fā)電部門風(fēng)險的關(guān)注。如Engie、RWE和E.ON這樣電力公司，在脫離煤炭方面晚了一步，這就導(dǎo)致了其股東利益持續(xù)的縮減，其后他們重新制定了其向可再生能源壯行的計劃并大幅度的重組了他們的業(yè)務(wù)。隨著訂單的枯竭，燃煤電廠設(shè)備部門的公司，如通用電氣、西門子和三菱重工業(yè)等，同樣也經(jīng)歷了股東利益的流失。這些公司現(xiàn)在正需要重組他們的業(yè)務(wù)來適應(yīng)未來的能源市場，這樣能夠避免股東利益產(chǎn)生更大的損失。

圖5 過去10年通用電氣股價表現(xiàn)(橙色) vs. 美國標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)(紫色)

圖6 西門子電力和天然氣部門利潤下滑

圖7 過去十年三菱重工股價表現(xiàn)(橙色)vs.日經(jīng)225指數(shù)(紫色)

為了避免這樣的命運，丸紅需要停止燃煤發(fā)電進(jìn)一步的發(fā)展。

幸運的是，公司已經(jīng)在全球運營了可再生能源，并且在公司完全轉(zhuǎn)型的條件下，其已經(jīng)取得了能夠使電力業(yè)務(wù)及電廠部門繁榮發(fā)展的經(jīng)驗。丸紅的主席，Teruo Asada最近呼吁日本政府應(yīng)該鼓勵國內(nèi)可再生能源的投資，并且公司很清楚的意識到轉(zhuǎn)型能夠提供機(jī)會：

“我們認(rèn)為最近主要的商業(yè)環(huán)境的改變?yōu)橐话愕馁Q(mào)易公司提供了一個巨大的機(jī)會來創(chuàng)造新的高增長的商業(yè)機(jī)會。丸紅集團(tuán)有能力解決這種社會問題并在變化中創(chuàng)造新的商業(yè)機(jī)會。”

—2017年丸紅綜合報告

同時，圍繞這可再生能源的動力能夠增加行業(yè)的吸引力：

日本的銀行已轉(zhuǎn)向可再生能源融資。三菱日聯(lián)金融集團(tuán)和三井住友金融集團(tuán)近些年來一直都是全球范圍內(nèi)管理清潔能源資產(chǎn)融資方面的領(lǐng)導(dǎo)者。尤其是這兩家銀行已經(jīng)投資了歐洲的海上風(fēng)電項目并正在進(jìn)入臺灣地區(qū)日益增長的市場。日本國內(nèi)的海上風(fēng)電項目也日益發(fā)展成熟。

日本的出口信貸機(jī)構(gòu)已經(jīng)開始在全球范圍內(nèi)為可再生能源項目融資。日本國際協(xié)力銀行(JBIC)和日本出口投資保險公司(NEXI)已經(jīng)為埃及的風(fēng)電項目、印尼的地?zé)岚l(fā)電項目和約旦的光伏項目提供了來自日本的技術(shù)支持。

大量的可再生能源的機(jī)會等待著丸紅的市場經(jīng)驗。對丸紅而言，臺灣地區(qū)迅速發(fā)展的海上風(fēng)電市場和日本現(xiàn)有的機(jī)會能夠運用到其歐洲的經(jīng)驗。中東地區(qū)的太陽能活動十分活躍，而丸紅在市場上已經(jīng)有了高盈利的太陽能光伏項目。丸紅如果能向印尼和東非轉(zhuǎn)授地?zé)峒夹g(shù)，這或許能讓企業(yè)受益。電動汽車(EV)部門作為被丸紅視為關(guān)鍵增長領(lǐng)域的部門，即將有大幅度的增長。

日本在清潔能源方面已經(jīng)擁有了許多領(lǐng)跑者，如松下、軟銀和三菱-維斯塔斯。日本其他的貿(mào)易公司也正積極的參與可再生能源。

丸紅的可再生能源經(jīng)驗使其在集團(tuán)中擁有一席之地，并且成為全球清潔能源的領(lǐng)導(dǎo)者。為了實現(xiàn)目標(biāo)，丸紅將需要停止其燃煤發(fā)電業(yè)務(wù)的發(fā)展。