大唐發(fā)電獲注181億電力資產(chǎn) 或為央企重組做鋪墊

2017-12-08 09:50:15 來源:21世紀經(jīng)濟報道　點擊量：評論 (0)

導(dǎo)讀：一位接近大唐集團的行業(yè)人士向21世紀經(jīng)濟報道透露，本次注入或為大唐集團醞釀已久的一次主營業(yè)務(wù)梳理整合，將火電資產(chǎn)集中到大唐發(fā)電有望提升其規(guī)模和市場份額。12月6日晚，大唐發(fā)電的一則181億的大手筆收

導(dǎo)讀：一位接近大唐集團的行業(yè)人士向21世紀經(jīng)濟報道透露，本次注入或為大唐集團醞釀已久的一次主營業(yè)務(wù)梳理整合，將火電資產(chǎn)集中到大唐發(fā)電有望提升其規(guī)模和市場份額。

12月6日晚，大唐發(fā)電的一則181億的大手筆收購公告出爐，給資本市場帶來極大聯(lián)想空間。

大唐發(fā)電公告稱，擬以181.28億元現(xiàn)金收購母公司大唐集團持有的3家子公司100%股權(quán)。三家標的公司及其估值分別為：大唐黑龍江公司58.80億元、大唐安徽公司78.04億元、大唐河北公司44.42億元。

一位接近大唐集團的行業(yè)人士向21世紀經(jīng)濟報道記者透露，本次注入或為大唐集團醞釀已久的一次主營業(yè)務(wù)梳理整合，將火電資產(chǎn)集中到大唐發(fā)電有望提升其規(guī)模和市場份額。

181億資產(chǎn)整合

在1.8萬億國能投的能源航母成立起航后，下一家實施聯(lián)合重組的會是哪家電力企業(yè)，一直是能源行業(yè)內(nèi)熱議的話題。

大唐集團是國務(wù)院國資委直管的國內(nèi)五大發(fā)電央企之一，旗下有5家上市公司。截至9月30日，大唐集團總資產(chǎn)約為7081.69億元。前三季度集團營收約1226.22億元，凈利潤約12.77億元。

大唐發(fā)電是大唐集團旗下A股上市公司之一，主營為火力發(fā)電，截至今年9月底，公司電力裝機容量47092兆瓦。

公告顯示，本次交易中，3家標的公司主營均為電力生產(chǎn)及銷售。截至今年9月底，大唐黑龍江，大唐安徽和大唐河北分別擁有裝機容量388.2萬千瓦，624.4萬千瓦和294.7萬千瓦。

值得注意的是，擬注入的3家標的中，僅大唐黑龍江前三季凈利潤為正，其余2家均虧損。公告數(shù)據(jù)顯示，今年1-9月，大唐黑龍江營收約38.57億元，凈利潤1.34億;大唐安徽實現(xiàn)營收約59.47億元，凈虧損4.20億元;大唐河北實現(xiàn)營收約40.51億元，凈虧2.19億元。三家利潤總額正負相抵后，前三季共虧損5.05億元。

對于此次資產(chǎn)注入的原因，大唐發(fā)電在6日晚公告中解釋稱，“根據(jù)大唐集團整體統(tǒng)籌安排及本公司發(fā)展戰(zhàn)略需要，同時為履行大唐集團之前作出的避免與本公司同業(yè)競爭有關(guān)事項的承諾”進行交易。

一位接近大唐集團的行業(yè)人士向21世紀經(jīng)濟報道記者分析，此次資產(chǎn)注入或為大唐集團醞釀已久的一次主營業(yè)務(wù)梳理整合，將火電資產(chǎn)集中到大唐發(fā)電，有望提升其規(guī)模和市場份額。

“將火電資產(chǎn)逐步集中到大唐國際、風(fēng)電資產(chǎn)逐步集中到大唐新能源、水電資產(chǎn)逐步集中到桂冠電力，這是大唐多年前既有的一種戰(zhàn)略構(gòu)想……當然在執(zhí)行中總是磕磕絆絆難以迅速到位，但好歹又朝著這個方向走了一小步。”該人士稱。

公告稱，“本次交易完成后，公司不僅能實現(xiàn)對大唐集團在河北、黑龍江、安徽省份火電資產(chǎn)的整合，公司發(fā)電量及持續(xù)經(jīng)營能力也將大大提升。同時，公司在整個華東、華北、東北地區(qū)的電力供應(yīng)能力和供應(yīng)范圍將得到提升，有利于提高本公司的市場占有率和影響力。”

中金分析師季超在7日研報中指出：“此次資產(chǎn)注入后，上市公司發(fā)電裝機量將獲得提升28%，有助于公司在嚴控火電新增投資的環(huán)境下擴大份額。”

火電效益將改善?

記者也在公告中發(fā)現(xiàn)，此次3家標的公司的資產(chǎn)評估存在一定溢價。經(jīng)評估，大唐河北凈資產(chǎn)賬面值29.77億元，評估值44.42億元，增值率49.22%;大唐黑龍江凈資產(chǎn)32.12億元，評估值58.81億元，增值率83.08%;大唐安徽凈資產(chǎn)45.078億元，評估價值為78.04億元，增值率為73.13%。

季超在研報也指出，“這一組對價隱含了在1.5倍到1.8倍區(qū)間的P/B，顯著高于大唐發(fā)電A 股2018 年1.3倍的P/B或H股2018 年0.6 倍的P/B。我們預(yù)計這一溢價或?qū)⒁l(fā)對明年派息率的擔(dān)憂，會在短期內(nèi)對股價造成壓力。”

事實上，在公告出爐的7日上午，大唐發(fā)電港股就出現(xiàn)了大幅下跌。截至7日下午收盤，大唐發(fā)電H股單日下跌12.45%至2.18港元/股。

但華創(chuàng)證券電力新能源分析師王秀強指出，一般而言，上市公司會把優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入以獲得更高的盈利能力。但從另一個維度看，大唐發(fā)電的資產(chǎn)注入或另有深意。

據(jù)王秀強分析，近日國家能源投資集團剛剛在京舉行了成立大會，也意味著國能投這艘1.8萬億的能源航母正式起航。這將改變原有五大發(fā)電央企的市場格局。而此前業(yè)內(nèi)也傳聞還有其他電企就重組可能進行過接洽。“所以現(xiàn)在這次資產(chǎn)注入，也不排除是大唐集團為了下一階段可能的電力央企重組而在做準備和鋪墊。”

王秀強還強調(diào)，在煤電上下游企業(yè)近期簽署年度長協(xié)的背景下，明年動力煤的價格有望企穩(wěn)或小幅回落。這對火電企業(yè)而言，發(fā)電成本或?qū)⒂型玫娇刂坪拖抡{(diào)，那么發(fā)電企業(yè)的邊際效應(yīng)有望得到改善。

與此同時，2018年，新一輪煤電聯(lián)動機制啟動也有望給發(fā)電企業(yè)帶來上網(wǎng)電價上調(diào)的利好。

據(jù)統(tǒng)計，今年前三季度全國電煤價格指數(shù)均值同比已經(jīng)上漲了171 元/噸，已達到了國內(nèi)煤電聯(lián)動的觸發(fā)條件。“預(yù)計2018 年初下一輪電價調(diào)整方案出臺的可能性較大。”王秀強稱。

煤電聯(lián)動是國家為解決“市場煤”與“計劃電”矛盾于2004年推出的調(diào)節(jié)機制。2015年12月31日，發(fā)改委印發(fā)《關(guān)于完善煤電價格聯(lián)動機制有關(guān)事項的通知》。完善后的煤電價格聯(lián)動機制自去年1月1日開始實施。

據(jù)國泰君安一份研報測算，參照年初以來動力煤均價走勢，按現(xiàn)行聯(lián)動公式計算，若2018年初啟動煤電聯(lián)動，則在2014年1月1日電價基礎(chǔ)上應(yīng)該上調(diào)1.6分/千瓦時左右，由于去年初煤電聯(lián)動曾下調(diào)過3分，今年7月1日煤電價格上調(diào)了1分左右，因此明年初煤電聯(lián)動電價上調(diào)空間理論值在3.64分。但從以往執(zhí)行情況來看，單次電價上調(diào)幅度均在3分及以下，因此預(yù)計本次調(diào)整幅度最終不會超過3分。

早在今年6月，發(fā)改委印發(fā)的關(guān)于電價結(jié)構(gòu)調(diào)整的紅頭文件(《關(guān)于取消、降低部分政府性基金及附加合理調(diào)整電價結(jié)構(gòu)的通知》)提出，自今年7月起，取消向發(fā)電企業(yè)征收的工業(yè)企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整專項資金，將國家重大水利工程建設(shè)基金、大中型水庫移民后期扶持基金征收標準各降低25%。

發(fā)改委在文件中明確表示：“要將騰出的電價空間用于提高燃煤電廠標桿上網(wǎng)電價，緩解燃煤發(fā)電企業(yè)經(jīng)營困難”。隨后國內(nèi)多個省份曾出臺落地文件，對其所在省份的火電上網(wǎng)標桿電價上調(diào)了1-2分/千瓦時。

今年以來，煤炭供需持續(xù)緊張，動力煤價格9月25日一度漲至730元/噸高點。在此背景下，五大發(fā)電集團火電板塊多數(shù)出現(xiàn)虧損。

截至今年三季度末，五大發(fā)電集團的利潤總額僅258億元。與之相對的是，2015年這一利潤總額曾一度沖破1000億元。

原標題:大唐發(fā)電獲注181億電力資產(chǎn) 或為央企重組做鋪墊

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