據(jù)湯森路透7月5日發(fā)布的數(shù)據(jù)，今年上半年(截至7月2日)，全球跨境并購(gòu)達(dá)十年來同期最高紀(jì)錄，中國(guó)跨境并購(gòu)量占第五位，美國(guó)仍位列第一。全球超過50億美元的大型交易共81筆，達(dá)1.3萬(wàn)億美元，創(chuàng)歷史新高，這些大型交易占并購(gòu)總量的50%。媒體娛樂、能源與電力、醫(yī)療保險(xiǎn)、消費(fèi)品等行業(yè)領(lǐng)跑，推動(dòng)全球并購(gòu)額比去年同期上漲61%。

相較于2017上半年的低迷，中國(guó)跨境并購(gòu)2018上半年同比增長(zhǎng)46%。能源電力、工業(yè)、材料并購(gòu)分別占跨境并購(gòu)市場(chǎng)份額的41%、16%、8%。葡萄牙、香港、德國(guó)是跨境并購(gòu)的三大目標(biāo)目的地，市場(chǎng)份額分別為37%、17%、13%。

對(duì)美并購(gòu)驟降

數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)針對(duì)美國(guó)的跨境并購(gòu)急劇下降，科技、媒體娛樂及工業(yè)成為對(duì)美并購(gòu)的三大行業(yè)。中國(guó)針對(duì)歐洲的跨境并購(gòu)在2018上半年增加了一倍，達(dá)到454億美元，其中涉及材料行業(yè)與能源及電力的并購(gòu)交易占據(jù)前兩位。

嚴(yán)監(jiān)管使得中企赴美并購(gòu)面臨阻力，項(xiàng)目估值也受之影響。在7月5日舉辦的湯森路透2018中國(guó)跨境并購(gòu)論壇上，易凱資本創(chuàng)始合伙人洪愛琳指出，就美國(guó)標(biāo)的而言，中國(guó)買家也越來越挑剔，不愿意支付高額的價(jià)格，這與外國(guó)投資委員會(huì)(CFIUS)帶來的風(fēng)險(xiǎn)不無關(guān)系。中國(guó)的報(bào)價(jià)對(duì)美國(guó)公司的吸引力可能會(huì)降低。不過，對(duì)于一些美國(guó)公司而言，它們?nèi)苑浅？粗刂袊?guó)買家的戰(zhàn)略價(jià)值。因?yàn)樵谀承┬袠I(yè)中國(guó)市場(chǎng)比美國(guó)市場(chǎng)更具優(yōu)勢(shì)，一些目標(biāo)企業(yè)希望獲得市場(chǎng)和增長(zhǎng)，于是更青睞中國(guó)買家。

中國(guó)工商銀行投資銀行部總經(jīng)理李峰指出，近幾年“中國(guó)溢價(jià)”呈下降或回歸趨勢(shì)。前幾年中國(guó)投資者比較沖動(dòng)，一個(gè)標(biāo)的出現(xiàn)時(shí)潛在買家總是很多。隨著國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)同，尤其是對(duì)一些重大項(xiàng)目的協(xié)調(diào)，這一趨勢(shì)將得到緩解。其次，前幾年貨幣寬松、貸款利率較低，表外融資渠道充足，獲得資金的成本較低，所以項(xiàng)目估值有超額溢價(jià)。隨著國(guó)內(nèi)金融去杠桿和資管新規(guī)實(shí)施，資金供給收縮，相應(yīng)收購(gòu)成本上升，并購(gòu)方出價(jià)會(huì)更加謹(jǐn)慎，受此影響估值也會(huì)逐漸回落。

中信證券股份有限公司總監(jiān)跨境并購(gòu)主管魏江茂認(rèn)為，除估值以外，如今買方更從戰(zhàn)略及協(xié)同效應(yīng)的角度看并購(gòu)標(biāo)的，未來這將很大程度上決定并購(gòu)的成敗。

“雖然當(dāng)前外部政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境相對(duì)動(dòng)蕩，但有清晰產(chǎn)業(yè)升級(jí)邏輯、符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的跨境并購(gòu)依然得到支持和批準(zhǔn)，并且速度也不慢。所以我們認(rèn)為《企業(yè)境外投資管理辦法》的影響其實(shí)是正面的，程序、流程比以前更簡(jiǎn)單了、效率更高。我們主要關(guān)注產(chǎn)業(yè)并購(gòu)，客戶來自醫(yī)藥、消費(fèi)、高端制造、科技等領(lǐng)域。受產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)因素的并購(gòu)需求一直很旺盛，客戶的并購(gòu)意愿依然比較強(qiáng)烈。”華泰瑞聯(lián)并購(gòu)基金合伙人楊磊在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示。

“我們?cè)诩幽么蟆闹薏①?gòu)了一些資產(chǎn)，挑戰(zhàn)主要是并購(gòu)的目標(biāo)國(guó)可能會(huì)針對(duì)外國(guó)投資者提高稅收等門檻等。這兩年澳洲門檻明顯抬高了，資產(chǎn)溢價(jià)率較高，所以也開始關(guān)注南美。產(chǎn)業(yè)升級(jí)是我們尋求并購(gòu)的一個(gè)動(dòng)力，關(guān)注行業(yè)里的先進(jìn)企業(yè)。”某國(guó)內(nèi)大型礦業(yè)企業(yè)投資部門負(fù)責(zé)人對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者稱。

“一帶一路”的并購(gòu)機(jī)遇

“一帶一路”沿線正在帶來持續(xù)增多的經(jīng)濟(jì)機(jī)遇。數(shù)據(jù)顯示，2018上半年中國(guó)針對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家的并購(gòu)交易總額達(dá)83億美元，比去年同期下降6%，占中國(guó)跨境并購(gòu)總額的11%。新加坡、阿聯(lián)酋、印度、新西蘭、韓國(guó)是前五大“一帶一路”沿線跨境并購(gòu)的目標(biāo)國(guó)，零售、消費(fèi)品、能源電力、金融以及材料行業(yè)是前五大目標(biāo)行業(yè)。

談及在“一帶一路”國(guó)家和發(fā)達(dá)市場(chǎng)并購(gòu)的差異，國(guó)浩律師事務(wù)所合伙人王衛(wèi)東表示，中國(guó)企業(yè)在發(fā)達(dá)市場(chǎng)并購(gòu)更多的是針對(duì)高新科技、知名品牌和成熟的銷售網(wǎng)絡(luò)為目標(biāo);而在“一帶一路”國(guó)家和地區(qū)如果需要采用并購(gòu)模式，更多是通過收購(gòu)現(xiàn)有特定領(lǐng)域的存量資產(chǎn)，再增加投資來轉(zhuǎn)化為增量的市場(chǎng)空間，如電力、能源、基建設(shè)施等。

“比如，中國(guó)企業(yè)收購(gòu)‘一帶一路’國(guó)家的電網(wǎng)資產(chǎn)，除了收購(gòu)以外，還需要對(duì)電網(wǎng)進(jìn)一步投入和進(jìn)行技術(shù)升級(jí)和改造，以便能借助我們自己的行業(yè)管理技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)科學(xué)地規(guī)劃，提高供電能力和保障，從而擴(kuò)大供電市場(chǎng)并獲得投資回報(bào)。這對(duì)中國(guó)傳統(tǒng)能源電力企業(yè)而言，能更好地發(fā)揮資金、技術(shù)和管理優(yōu)勢(shì)。”