永泰能源日前發(fā)布公告稱，2017年7月3日發(fā)行的“17永泰能源CP004”在2018年7月5日時(shí)未能按時(shí)兌付，構(gòu)成實(shí)質(zhì)違約，該債券發(fā)行金額15億元，本計(jì)息期債務(wù)融資工具利率為7.00%，應(yīng)付本息金額16.05億元。

一石激起千層浪。永泰能源債務(wù)違約或推倒交叉違約的多米諾牌，引發(fā)業(yè)內(nèi)廣泛關(guān)注。

股票、債券雙雙停牌

主要產(chǎn)業(yè)涉及能源、物流、投資、房地產(chǎn)、金融和醫(yī)藥等板塊。

公開資料顯示，永泰能源為A股上市公司，是一家能源類綜合企業(yè)，主要從事煤炭、電力等綜合能源類業(yè)務(wù)。其控股集團(tuán)為永泰集團(tuán)，控股股東為王廣西，控股比例超32.41%。截至7月5日，永泰能源總市值為201.51億元。其控股集團(tuán)永泰集團(tuán)是一家綜合型的產(chǎn)業(yè)控股集團(tuán)公司，截至2017年末，永泰集團(tuán)總資產(chǎn)1375.2億元，凈資產(chǎn)406.6億元，2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收230.7億元，凈利6.8億元。

違約公告發(fā)布次日，永泰能源宣布公司股票及13永泰債、16永泰01、16永泰02、16永泰03公司債券停牌。

其中，將該公司主體長(zhǎng)期信用等級(jí)從A一路下調(diào)至CC，評(píng)級(jí)展望為負(fù)面

同時(shí)，聯(lián)合信用下調(diào)了該公司主體長(zhǎng)期信用和各期債券信用的評(píng)級(jí)，，將該公司2013年發(fā)行的“13永泰債”、2016年發(fā)行的“16永泰01”、“16永泰02”、“16永泰03”、2017年發(fā)行的“17永泰01”公司債券評(píng)級(jí)下調(diào)至CC。

其實(shí)，永泰能源債券違約早有先兆。今年4月以來(lái)，公司發(fā)行的4種債券市場(chǎng)價(jià)格均開始出現(xiàn)下跌跡象，到5月份，下跌曲線愈加明顯，5月25日，公司發(fā)行的兩筆債券出現(xiàn)價(jià)格異動(dòng)，其中，“16永泰02”暴跌46.79%，“16永泰01”暴跌30%，價(jià)格異動(dòng)觸發(fā)了停牌機(jī)制，上交所在盤中對(duì)“16永泰01”和“16永泰02”進(jìn)行了臨時(shí)停牌。

由于永泰能源多只債券涉及交叉違約條款，預(yù)計(jì)影響面將進(jìn)一步擴(kuò)大。

光大證券固收首席分析師張旭認(rèn)為，永泰能源目前存續(xù)債券20只，合計(jì)金額206.2億元，其中涉及交叉違約條款的有9只合計(jì)83億元。“17永泰能源CP004”的違約加速了相關(guān)債券的到期。

截至今年一季度末，永泰能源負(fù)債總額為782億元，資產(chǎn)負(fù)債率為72.95%。

數(shù)據(jù)顯示，其中短期借款達(dá)137億元，長(zhǎng)期借款更是超過(guò)160億元，賬面貨幣資金則不足90億元。

擴(kuò)張過(guò)快致負(fù)債規(guī)模失控

對(duì)于出現(xiàn)債券違約的原因，王廣西稱是公司未能妥善管控好負(fù)債規(guī)模及負(fù)債率，導(dǎo)致公司暫時(shí)遇到了較為嚴(yán)重的流動(dòng)性問(wèn)題。

“自2017年12月以來(lái)，已被銀行抽貸80億，原本計(jì)劃發(fā)行的10億公司債，發(fā)行當(dāng)天只募得2億多，一些原計(jì)劃要認(rèn)購(gòu)的金融機(jī)構(gòu)和投資人在債券發(fā)行當(dāng)天臨時(shí)改變了主意，致使最近一次債券發(fā)行計(jì)劃失敗。”王廣西解釋。

而記者獲得的一份華晨電力電話會(huì)議紀(jì)要(下稱“紀(jì)要”)則將此次債務(wù)違約的細(xì)節(jié)描述得更加清晰。紀(jì)要顯示，華晨電力相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，造成永泰能源15億短融違約主要原因有三個(gè)：

一是民營(yíng)企業(yè)發(fā)債較難，2018年民企能源類只有永泰能源發(fā)行成功，市場(chǎng)縮量嚴(yán)重;

二是永泰能源從今年年初就開展了一些融資策略，年初也啟動(dòng)上報(bào)可交債，但因?yàn)楣蓛r(jià)問(wèn)題和定增問(wèn)題被擱置;

三是永泰能源希望投資者打折購(gòu)買新發(fā)債券，作為對(duì)到期債券的償還，但原先的投資者實(shí)際申購(gòu)量未達(dá)到預(yù)期，導(dǎo)致短融發(fā)行失敗。

永泰能源屬于擴(kuò)張過(guò)快的民企發(fā)行人，其2017年末總資產(chǎn)1072億元中，無(wú)形資產(chǎn)430億元，商譽(yù)46.7億元，名義負(fù)債率已經(jīng)高達(dá)72.01%。

張旭認(rèn)為，永泰能源違約看似突然，實(shí)際在情理之中，因?yàn)?strong>2014年，永泰能源還是以單一煤炭為主營(yíng)業(yè)務(wù)事實(shí)上，。但從2015年開始涉足頁(yè)巖氣勘探開發(fā)，并在資本市場(chǎng)上頻頻舉牌，加速布局電力、能源、醫(yī)療、物流、投資、物聯(lián)網(wǎng)等多個(gè)領(lǐng)域。

彼時(shí)已有多位證券分析師指出，該公司加大轉(zhuǎn)型步伐是為了擺脫單一的煤炭主業(yè)業(yè)績(jī)下滑帶來(lái)的影響。但大規(guī)模擴(kuò)張所需現(xiàn)金流的成本負(fù)擔(dān)以及資本運(yùn)作能力的考驗(yàn)，讓新業(yè)務(wù)短期內(nèi)難以貢獻(xiàn)利潤(rùn)，多元化發(fā)展可能釋放的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)很大。