受益工業(yè)生產(chǎn)形勢(shì)較好及高溫天氣，6 月用電量同比增長(zhǎng) 8.0%，1-6 月同比增長(zhǎng) 9.4%，增速創(chuàng)六年新高。火電1-6 月利用小時(shí)同比大增 116 小時(shí)。維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。

摘要：

投資建議：受益于工業(yè)生產(chǎn)形勢(shì)較好以及高溫天氣，6 月用電量維持高增長(zhǎng)，電力供需形勢(shì)持續(xù)向好。我們認(rèn)為火電正處于盈利回升的大周期底部，推薦華能?chē)?guó)際(A+H)、華電國(guó)際(A+H)、皖能電力。此外推薦有望受益于核電審批重啟的中廣核電力、中國(guó)核電，以及防御性凸顯、盈利穩(wěn)定的大水電川投能源，受益標(biāo)的長(zhǎng)江電力、國(guó)投電力、福能股份等。

事件：中電聯(lián)發(fā)布 1-6 月電力數(shù)據(jù)，1-6 月全社會(huì)用電量32291 萬(wàn)億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng) 9.4%，增速比上年同期提高 3.1 個(gè)百分點(diǎn)。其中第一、第二、第三產(chǎn)業(yè)和居民用電量同比分別增長(zhǎng) 10.3%、7.6%、14.7%、13.2%。 1-6 月全國(guó)發(fā)電設(shè)備累計(jì)平均利用小時(shí) 1858 小時(shí)，比上年同期增加 68 小時(shí)，其中火電同比增加 116 小時(shí)，水電同比下降 9 小時(shí)，風(fēng)電同比增加 159 小時(shí)，核電同比增加 141 小時(shí)。

6 月份全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng) 8.0%，1-6 月用電量增速創(chuàng)六年新高。6 月份全社會(huì)用電量 5663 億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng) 8.0%，增速較 5 月下滑 3.4 個(gè)百分點(diǎn)。其中第一、第二、第三、城鄉(xiāng)居民生活用電分別同比增長(zhǎng) 9.4%、 6.6%、13.2%、9.4%，增速較上月分別變動(dòng) 0.26、-4.26、-2.08、-0.94 個(gè)百分點(diǎn)。6 月用電量略有回落主要由于 6 月份第二產(chǎn)業(yè)用電用電有所下滑，6 月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng) 6.0%，較 5 月份回落 0.8 個(gè)百分點(diǎn)。但上半年總體來(lái)看，工業(yè)生產(chǎn)形勢(shì)較好，1-6 月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng) 6.7%，全國(guó)工業(yè)用電量同比增長(zhǎng) 7.5%;此外 5、6 月連續(xù)兩個(gè)月高溫天氣，全國(guó)平均氣溫較常年同期均偏高 0.8℃，為僅次于 2005 年的歷史第二高，高溫拉動(dòng)第三產(chǎn)業(yè)和城鄉(xiāng)居民生活用電快速增長(zhǎng)，1-6 月第三產(chǎn)業(yè)和城鄉(xiāng)居民生活用電分別同比增長(zhǎng) 14.7%、13.2%;上述因素影響之下，上半年全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng) 9.4%，增速創(chuàng)六年新高。?

1-6 月火電利用小時(shí)同比增長(zhǎng) 116 小時(shí)。6 月火電、水電發(fā)電量同比增長(zhǎng) 6.3%、3.7%，增速比上月回落 4.0 和 3.2 個(gè)百分點(diǎn);新能源方面，核電同比增長(zhǎng) 19.3%，比上月加快 4.2 個(gè)百分點(diǎn);風(fēng)電恢復(fù)兩位數(shù)增長(zhǎng)，同比增長(zhǎng) 11.4%，加快 4.7 個(gè)百分點(diǎn);太陽(yáng)能發(fā)電同比增長(zhǎng) 21.1%，加快 6.3 個(gè)百分點(diǎn)。上半年總體來(lái)看，受益于用電量高增長(zhǎng)及水電出力不足，火電表現(xiàn)優(yōu)異，1-6 月火電發(fā)電量同比增長(zhǎng) 8%，增速較上年同期提高 0.9 個(gè)百分點(diǎn)，而火電裝機(jī)僅同比增長(zhǎng)約 4%，由于發(fā)電量增速遠(yuǎn)高于裝機(jī)增速，火電發(fā)電效率明顯提升，1-6 月火電利用小時(shí)高達(dá) 2126 小時(shí)，同比增長(zhǎng) 116 小時(shí)，增幅較 5 月繼續(xù)擴(kuò)大 17 小時(shí)，全國(guó)共 23 個(gè)省份火電利用小時(shí)數(shù)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)因素：用電需求下滑，煤價(jià)上漲超預(yù)期。

6 月用電量同比增長(zhǎng) 8.0%，1-6 月同比大幅增長(zhǎng) 9.4%。1-6 月份全國(guó)全社會(huì)用電量 32291 億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng) 9.4%，增速比上年同期提高 3.1 個(gè)百分點(diǎn)。其中第一、第二、第三產(chǎn)業(yè)和城鄉(xiāng)居民用電對(duì)全社會(huì)用電量增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率分別為-6.54%、49.66%、36.54%、20.30%。從單月來(lái)看， 6 月全社會(huì)用電量 5663 億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng) 8.0%，增速雖然較 5 月下降 3.4 個(gè)百分點(diǎn)，但同比提高 1.5 個(gè)百分點(diǎn)，仍維持了較高增長(zhǎng)水平。其中第一、第二、第三、城鄉(xiāng)居民生活用電對(duì)全社會(huì)用電量增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率分別為 1.43%、51.07%、45.35%、16.47%。

6 月第二產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)、城鄉(xiāng)居民用電增速較上月略有下降，但仍保持高位。6 月份全社會(huì)用電量 5663 億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng) 8.0%，其中第一產(chǎn)業(yè)、第二產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)、城鄉(xiāng)居民生活分別增長(zhǎng)增長(zhǎng) 9.4%、6.6%、 13.2%、9.4%。增速較上月分別變動(dòng) 0.26、-4.26、-2.08、-0.94 個(gè)百分點(diǎn)。

工業(yè)用電量較快增長(zhǎng)，制造業(yè)日均用電量連續(xù)兩個(gè)月創(chuàng)歷史新高。6 月份，全國(guó)工業(yè)用電量同比增長(zhǎng) 6.6%，占全社會(huì)用電量的比重為 70.2%;全國(guó)制造業(yè)用電量同比增長(zhǎng) 6.0%。1-6 月全國(guó)工業(yè)用和制造業(yè)用電量同比增長(zhǎng) 7.5%、7.3%。1-6 月全國(guó)工業(yè)用電量占全社會(huì)用電量的比重為 68.1%，對(duì)全社會(huì)用電量增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為 55.3%。制造業(yè)日均用電量 99.7 億千瓦時(shí)/天，分別比上年同期和上月增加 4.3 億千瓦時(shí)/天和增加 3.1 億千瓦時(shí)/天。

各省 1-6 月全國(guó)各省份全社會(huì)用電量均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。其中，全社會(huì)用電量增速高于全國(guó)平均水平(9.4%)的省份有 17 個(gè)。