受益于工業(yè)生產(chǎn)形勢(shì)較好以及高溫天氣，6 月用電量維持高增長，電力供需形勢(shì)持續(xù)向好。我們認(rèn)為火電正處于盈利回升的大周期底部，推薦華能國際(A+H)、華電國際(A+H)、皖能電力。此外推薦有望受益于核電審批重啟的中廣核電力、中國核電，以及防御性凸顯、盈利穩(wěn)定的大水電川投能源，受益標(biāo)的長江電力、國投電力、福能股份等。

事件：中電聯(lián)發(fā)布1-6 月電力數(shù)據(jù)，1-6 月全社會(huì)用電量32291 萬億千瓦時(shí)，同比增長9.4%，增速比上年同期提高3.1 個(gè)百分點(diǎn)。其中第一、第二、第三產(chǎn)業(yè)和居民用電量同比分別增長10.3%、7.6%、14.7%、13.2%。1-6 月全國發(fā)電設(shè)備累計(jì)平均利用小時(shí)1858 小時(shí)，比上年同期增加68 小時(shí)，其中火電同比增加116 小時(shí)，水電同比下降9 小時(shí)，風(fēng)電同比增加159 小時(shí)，核電同比增加141 小時(shí)。

6 月份全社會(huì)用電量同比增長8.0%，1-6 月用電量增速創(chuàng)六年新高。6月份全社會(huì)用電量5663 億千瓦時(shí)，同比增長8.0%，增速較5 月下滑3.4 個(gè)百分點(diǎn)。其中第一、第二、第三、城鄉(xiāng)居民生活用電分別同比增長9.4%、6.6%、13.2%、9.4%，增速較上月分別變動(dòng)0.26、-4.26、-2.08、-0.94 個(gè)百分點(diǎn)。6 月用電量略有回落主要由于6 月份第二產(chǎn)業(yè)用電用電有所下滑，6月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.0%，較5 月份回落0.8 個(gè)百分點(diǎn)。但上半年總體來看，工業(yè)生產(chǎn)形勢(shì)較好，1-6 月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.7%，全國工業(yè)用電量同比增長7.5%;此外5、6 月連續(xù)兩個(gè)月高溫天氣，全國平均氣溫較常年同期均偏高0.8℃，為僅次于2005 年的歷史第二高，高溫拉動(dòng)第三產(chǎn)業(yè)和城鄉(xiāng)居民生活用電快速增長，1-6 月第三產(chǎn)業(yè)和城鄉(xiāng)居民生活用電分別同比增長14.7%、13.2%;上述因素影響之下，上半年全社會(huì)用電量同比增長9.4%，增速創(chuàng)六年新高。

1-6 月火電利用小時(shí)同比增長116 小時(shí)。6 月火電、水電發(fā)電量同比增長6.3%、3.7%，增速比上月回落4.0 和3.2 個(gè)百分點(diǎn);新能源方面，核電同比增長19.3%，比上月加快4.2 個(gè)百分點(diǎn);風(fēng)電恢復(fù)兩位數(shù)增長，同比增長11.4%，加快4.7 個(gè)百分點(diǎn);太陽能發(fā)電同比增長21.1%，加快6.3 個(gè)百分點(diǎn)。上半年總體來看，受益于用電量高增長及水電出力不足，火電表現(xiàn)優(yōu)異，1-6 月火電發(fā)電量同比增長8%，增速較上年同期提高0.9 個(gè)百分點(diǎn)，而火電裝機(jī)僅同比增長約4%，由于發(fā)電量增速遠(yuǎn)高于裝機(jī)增速，火電發(fā)電效率明顯提升，1-6 月火電利用小時(shí)高達(dá)2126 小時(shí)，同比增長116 小時(shí)，增幅較5 月繼續(xù)擴(kuò)大17 小時(shí)，全國共23 個(gè)省份火電利用小時(shí)數(shù)實(shí)現(xiàn)同比增長。