煤企市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股落地難 多項(xiàng)政策癥結(jié)亟待破題
煤炭行業(yè)債轉(zhuǎn)股再傳捷報(bào)。
日前,山西省政府發(fā)布消息稱,山西省國(guó)有資本投資有限公司與同煤集團(tuán)、晉能集團(tuán)等7家省屬國(guó)企簽約完成了該省國(guó)有企業(yè)首批百億元市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目。
記者在采訪中了解到,債轉(zhuǎn)股是助力煤企脫困、防控債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有效措施。目前多地都在積極部署債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目,但在實(shí)際執(zhí)行中,落地項(xiàng)目卻僅為10%左右。如何破解落地難問(wèn)題,成為煤企實(shí)施債轉(zhuǎn)股的最大挑戰(zhàn)。
市場(chǎng)化資金占主導(dǎo)
記者了解到,此次山西百億元債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目資金主要由政府資金和市場(chǎng)化的社會(huì)資金兩部分組成,市場(chǎng)化資金占主導(dǎo)。
其中,政府資金主要牽頭組織、統(tǒng)籌省屬同煤集團(tuán)、陽(yáng)煤集團(tuán)、潞安集團(tuán)、太重集團(tuán)、晉能集團(tuán)、山煤集團(tuán)、國(guó)新能源等7家大型企業(yè),由晉商信用增進(jìn)公司、晉陽(yáng)資產(chǎn)管理公司配套劣后資金,由晉信資本管理公司作為基金管理人,發(fā)起設(shè)立首批30億元山西省國(guó)有企業(yè)聯(lián)合債轉(zhuǎn)股專項(xiàng)基金。
同時(shí),吸引社會(huì)資金參與市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股,由山西國(guó)投對(duì)接資本市場(chǎng),以市場(chǎng)化方式配套發(fā)行70億元債轉(zhuǎn)股專項(xiàng)債。
“從煤企角度看,債轉(zhuǎn)股可以為煤企節(jié)省財(cái)務(wù)費(fèi)用,提高經(jīng)濟(jì)效益,降低負(fù)債率,增強(qiáng)融資能力。”參與此次債轉(zhuǎn)股簽約的一家煤企負(fù)責(zé)人告訴本報(bào)記者。
作為化解關(guān)閉退出煤礦資產(chǎn)和煤企債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有效措施,債轉(zhuǎn)股得到了國(guó)家政策的大力支持。2016年10月,國(guó)務(wù)院下發(fā)《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》及《關(guān)于市場(chǎng)化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見》,支持有較好發(fā)展前景、暫時(shí)困難的優(yōu)質(zhì)煤企通過(guò)債轉(zhuǎn)股方式實(shí)現(xiàn)脫困、升級(jí)。
隨后,諸多煤企紛紛部署債轉(zhuǎn)股。記者粗略統(tǒng)計(jì),截至目前,已有山東能源集團(tuán)、陜煤集團(tuán)、淮南礦業(yè)集團(tuán)、淮北礦業(yè)集團(tuán)、焦煤集團(tuán)、同煤集團(tuán)、陽(yáng)煤集團(tuán)、中國(guó)平煤神馬集團(tuán)、兗礦集團(tuán)、冀中能源集團(tuán)和原六枝工礦集團(tuán)等多家煤企與銀行簽約債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目。
執(zhí)行難落地成普遍問(wèn)題
“目前我們正在核定資產(chǎn),預(yù)計(jì)10月份就能拿到市場(chǎng)上發(fā)債。”上述煤企負(fù)責(zé)人透露。
但這并不意味著所有債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目的實(shí)施效率都很高。
事實(shí)上,這已不是山西首次組織債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目簽約。在去年的銀行業(yè)例行新聞發(fā)布會(huì)上,山西銀監(jiān)局副局長(zhǎng)王志剛就稱,截至2017年9月,山西省7家銀行已與7家煤炭、鋼鐵企業(yè)達(dá)成市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股意向1120億元,已落地資金158億元。從上述數(shù)據(jù)可以看出,實(shí)際落地資金數(shù)額相對(duì)于意向簽約額來(lái)說(shuō),相差甚遠(yuǎn)。
山西的情況并非個(gè)案。
記者獲得的一份數(shù)據(jù)顯示,目前,煤企債轉(zhuǎn)股簽約規(guī)模約3500多億元,占總簽約債轉(zhuǎn)股規(guī)模的20%多,但資金到位率僅為一成左右。
“落地難是制約債轉(zhuǎn)股實(shí)施效果的最大困境。”一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,債轉(zhuǎn)股落地難主要受四方面因素制約:
“首當(dāng)其沖的是資金籌集難。”該人士表示,實(shí)施債轉(zhuǎn)股需大量資金。動(dòng)輒上億元的注入資金,對(duì)銀行來(lái)說(shuō)是一大風(fēng)險(xiǎn)源。在銀根收緊、著力防范金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的大環(huán)境下,銀行不敢貿(mào)然涉足其中;而債轉(zhuǎn)股周期較長(zhǎng),一般需要5年時(shí)間,對(duì)追逐短平快投資的民間資本來(lái)說(shuō),也很難有太大吸引力。
該人士還透露,目前簽訂的債轉(zhuǎn)股多屬“明股實(shí)債”。銀行一般會(huì)與企業(yè)簽署“有息債轉(zhuǎn)股”協(xié)議。雖然是債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán),但不分紅,銀行每年要從企業(yè)身上獲得大概5%的固定收益。“明股實(shí)債”可短期內(nèi)降低企業(yè)負(fù)債率,增加資金供給,但實(shí)際只是將企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)向后延伸。同時(shí),從賬面上講,“有息債轉(zhuǎn)股”協(xié)議貌似降低了企業(yè)的負(fù)債率,但實(shí)際上卻擴(kuò)大了煤企納稅基數(shù),企業(yè)的留存利潤(rùn)反而減少。
此外,“一企多債”現(xiàn)象盤根錯(cuò)節(jié),也掣肘債轉(zhuǎn)股落地。許多煤企債務(wù)涉及十幾家甚至更多的金融機(jī)構(gòu),但債轉(zhuǎn)股只能由一家銀行實(shí)施,這就要求一家銀行把所有債權(quán)“攬”下來(lái),收購(gòu)價(jià)格和談判的難度大。
同時(shí),該人士介紹,債轉(zhuǎn)股的退出機(jī)制也待完善。目前我國(guó)資本市場(chǎng)尚未成熟,對(duì)企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓、股票上市等也有種種限制,加之轉(zhuǎn)股對(duì)象的國(guó)有屬性,在退出上有較大障礙。
多項(xiàng)政策癥結(jié)亟待破題
中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)王顯政于近日表示:“煤炭行業(yè)退出產(chǎn)能、煤礦關(guān)閉,職工安置任務(wù)越來(lái)越重,難度越來(lái)越大。特別是職工安置、資產(chǎn)處置、債務(wù)處理都出現(xiàn)了新情況。”
國(guó)家發(fā)改委公布的數(shù)據(jù)顯示,截至2017年底,我國(guó)煤礦數(shù)量已從2015年的1.08萬(wàn)處降至7000處左右,數(shù)目眾多的退出煤礦大都逃不過(guò)債務(wù)問(wèn)題的“糾纏”。
同時(shí),根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù),今年上半年,我國(guó)規(guī)模以上煤企負(fù)債合計(jì)36042.9億元,而同期利潤(rùn)總額僅為1576.8億元,資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)66%,仍處較高水平。
那么,如何才能推動(dòng)煤炭行業(yè)債轉(zhuǎn)股有效落地?
對(duì)此,陜西一家煤企負(fù)責(zé)人表示,希望國(guó)家健全關(guān)于金融監(jiān)管及市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的頂層設(shè)計(jì)體系,解決法律和制度層面的障礙,修改現(xiàn)有商業(yè)銀行法或相關(guān)條款,以利于銀行直接持有企業(yè)股權(quán),減少中間環(huán)節(jié),簡(jiǎn)化交易程序,降低融資成本,方便實(shí)務(wù)操作;同時(shí)完善債轉(zhuǎn)股涉稅方面政策,明晰納稅辦法,使稅務(wù)部門和納稅企業(yè)都能做到有法可依,有章可循。
河北某大型煤企負(fù)責(zé)人則建議,債轉(zhuǎn)股需在法制化、市場(chǎng)化的基礎(chǔ)上,進(jìn)一步完善標(biāo)準(zhǔn),在綜合考量企業(yè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、行業(yè)地位、區(qū)域經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展貢獻(xiàn)和作用、可持續(xù)發(fā)展能力、市場(chǎng)地位等基礎(chǔ)上,制定債轉(zhuǎn)股企業(yè)標(biāo)準(zhǔn),明確指導(dǎo)目錄。同時(shí),進(jìn)一步加強(qiáng)政策引導(dǎo),制定可操作性政策措施,解決好市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股中轉(zhuǎn)股價(jià)格確定、轉(zhuǎn)股路徑選擇等核心環(huán)節(jié)。
責(zé)任編輯:仁德財(cái)
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