全國(guó)發(fā)電量保持較快增長(zhǎng)。受工業(yè)用電需求和高溫影響， 8 月份發(fā)電量增速回升， 同比增長(zhǎng) 7.3%， 增速同比提高 2.5 個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比提高 1.6 個(gè)百分點(diǎn); 日均用電量再創(chuàng)新高，環(huán)比增加 0.1 億千瓦時(shí)。分發(fā)電類(lèi)型來(lái)看， 8 月份火電、水電、核電、太陽(yáng)能發(fā)電分別同比增長(zhǎng) 6.0%、 11.5%、 16.9%、 12.2%， 增速環(huán)比提高 1.7、 11.5、 2.7、 1.3 個(gè)百分點(diǎn);受臺(tái)風(fēng)、降雨等因素影響，風(fēng)電發(fā)電量大幅減少，同比增長(zhǎng) 0.6%， 增速環(huán)比回落 24.1 個(gè)百分點(diǎn)。 整體來(lái)看，前 8月累計(jì)全國(guó)發(fā)電量保持較快增長(zhǎng)，增速較上年同期提高 0.9 個(gè)百分點(diǎn)。

水電維持高發(fā)電量，外送通道規(guī)劃落地利好西南水電消納。8 月份延續(xù)了上月來(lái)水偏豐的情況，水電繼續(xù)維持較高出力，月發(fā)電量達(dá) 1271 億千瓦時(shí)， 同比增長(zhǎng)達(dá) 11.5%， 去年同期發(fā)電量基數(shù)較低，發(fā)電量增速同比提高了 6.5 個(gè)百分點(diǎn)。 國(guó)家能源局近日印發(fā)了《關(guān)于加快推進(jìn)一批輸變電重點(diǎn)工程規(guī)劃建設(shè)工作的通知》，雅中直流、白鶴灘送出工程等 9 項(xiàng)重點(diǎn)輸電工程有望于近兩年核準(zhǔn)。其中雅中直流落點(diǎn)確定為江西，白鶴灘水電站兩條特高壓直流工程落點(diǎn)分別是江蘇和浙江。若外送通道順利落地， 江西等地用電緊張的局面將得到緩解，西南區(qū)域水電消納情況將得到明顯改善，國(guó)投電力、川投能源、長(zhǎng)江電力等企業(yè)有望受益。

火電企業(yè)盈利有望持續(xù)改善。從 2018 年半年報(bào)情況來(lái)看， 33 家火電企業(yè)中，22 家企業(yè)實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)， 11 家企業(yè)同比減少， 其中 5家企業(yè)虧損， 整體相對(duì) 2017 年年報(bào)情況已有所改善。上半年發(fā)電量快速增長(zhǎng)以及上網(wǎng)電價(jià)同比提高是火電企業(yè)盈利改善的主要原因，但上半年煤炭?jī)r(jià)格維持高位，火電企業(yè)成本仍然居高不下。 近期沿海主要電廠煤炭庫(kù)存及主要港口煤炭庫(kù)存維持在高位， 而電廠日煤耗量處于相對(duì)較低水平， 煤炭?jī)r(jià)格短期易跌難漲。 長(zhǎng)期來(lái)看， 隨著國(guó)家各項(xiàng)調(diào)控政策的落地，煤炭?jī)r(jià)格有望回歸綠色區(qū)間，火電企業(yè)盈利有望繼續(xù)改善，可關(guān)注華能?chē)?guó)際、華電國(guó)際、皖能電力、粵電力A、浙能電力、福能股份等。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 行業(yè)政策實(shí)施不及預(yù)期;用電需求低于預(yù)期。