國(guó)內(nèi)主要水電上市公司近期陸續(xù)發(fā)布的三季報(bào)顯示，水電板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入649.56億元，同比增長(zhǎng)5.79%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)260.21億元，同比增長(zhǎng)2.49%;全國(guó)水電機(jī)組發(fā)電量同比增加4.5%，水電利用小時(shí)數(shù)同比增加42小時(shí)。

萬(wàn)得數(shù)據(jù)的分析顯示，水電板塊20家公司中，7家公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收與凈利潤(rùn)同比提升。雖然前三季度主要流域來(lái)水豐枯分化，但長(zhǎng)江電力、華能水電、國(guó)投電力等龍頭公司表現(xiàn)優(yōu)異，拉動(dòng)板塊業(yè)績(jī)隨之增長(zhǎng)，桂冠電力和三峽水利則因來(lái)水偏枯拖累業(yè)績(jī)。

來(lái)水豐枯影響業(yè)績(jī)

前三季度，水電板塊龍頭企業(yè)長(zhǎng)江電力實(shí)現(xiàn)發(fā)電量約827.88億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)9.85%;實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入390.7億元，同比增長(zhǎng)4.92%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)17.9億元，同比增長(zhǎng)0.94%。

業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，今年第三季度溪洛渡、三峽電站來(lái)水總量較上年同期增加20.68%、30.32%，來(lái)水偏豐帶來(lái)發(fā)電量和營(yíng)收增長(zhǎng)，抵消了增值稅優(yōu)惠到期的不利影響。

雖然大型水電增值稅優(yōu)惠政策到期導(dǎo)致水電板塊利潤(rùn)下滑，但電量和電價(jià)穩(wěn)中有升對(duì)沖了部分影響。雅礱江水電為國(guó)投電力最主要的水電資產(chǎn)，今年前三季度發(fā)電量和電價(jià)分別上升1.72%和1.54%，凈利潤(rùn)為58.96億元，同比下滑1.45%。

此外，擁有瀾滄江流域優(yōu)質(zhì)水能資源的華能水電，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)，推動(dòng)投資收益大幅增加。由于三季度來(lái)水好于往年，加之云南省棄水問題顯著改善，華能水電前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入113.14億元，同比大增24.24%;歸母凈利潤(rùn)22.45億元，同比增長(zhǎng)39.09%。

萬(wàn)得數(shù)據(jù)顯示，位于四川省的岷江水電、樂山電力、明星電力和位于云南省的文山電力也因來(lái)水偏豐實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)。但同時(shí)，第三季度來(lái)水豐枯分化，使得桂冠電力等大型水電上市企業(yè)同比凈利潤(rùn)下滑。

三季報(bào)顯示，1-9月，桂冠電力實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入71.62億元，同比減少0.51%;歸母凈利20.12億元，同比增長(zhǎng)9.95%。業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，該公司所處龍灘水庫(kù)庫(kù)內(nèi)水位較去年同期水平偏低，加之廣西開始執(zhí)行市場(chǎng)化電價(jià)新政，水電上網(wǎng)電價(jià)按已批復(fù)的上網(wǎng)電價(jià)96%調(diào)至90%執(zhí)行，導(dǎo)致其收入同比下滑16.17%。來(lái)水偏枯同樣拖累了三峽水利的業(yè)績(jī)。前三季度，三峽水利實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.75億元，同比下滑12.26%。

批量投產(chǎn)拉升營(yíng)收

中電聯(lián)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，前三季度，全國(guó)全社會(huì)用電量5.11萬(wàn)億千瓦時(shí)、同比增長(zhǎng)8.9%，增速同比提高2.0個(gè)百分點(diǎn)。截至今年9月底，全國(guó)主要發(fā)電企業(yè)新增發(fā)電裝機(jī)容量8114萬(wàn)千瓦、同比減少1280萬(wàn)千瓦。其中，新增非化石能源發(fā)電裝機(jī)5925萬(wàn)千瓦、占新增總裝機(jī)的73.0%，為歷年高位。

業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，在水電集中投產(chǎn)的背景下，板塊盈利能力有望得到提升。隨著苗尾水電站、大華橋水電站、黃登水電站等機(jī)組的陸續(xù)投產(chǎn)，截至9月底，華能水電裝機(jī)容量達(dá)2101.9萬(wàn)千瓦，較年初增長(zhǎng)15.8%;其中第三季度的發(fā)電量為261.3億千瓦時(shí)，同比大增61%。

國(guó)投電力擁有雅礱江全流域開發(fā)權(quán)，目前控股水電裝機(jī)容量1672萬(wàn)千瓦。據(jù)悉，川投能源與國(guó)投電力正共同開發(fā)雅礱江流域水電資源，全流域可開發(fā)規(guī)模約3000萬(wàn)千瓦，目前中游楊房溝、兩河口水電站相繼核準(zhǔn)開工，合計(jì)裝機(jī)容量450萬(wàn)千瓦。

此外，雅礱江中游另外5個(gè)電站前期工作正有效推進(jìn)，擬建項(xiàng)目共計(jì)730萬(wàn)千瓦。同時(shí)，上游“一庫(kù)十級(jí)”共計(jì)240萬(wàn)千瓦的項(xiàng)目已啟動(dòng)，國(guó)投電力將成為“十四五”后的主要裝機(jī)增量。

股權(quán)調(diào)整拓寬增長(zhǎng)點(diǎn)

隨著電改深入推進(jìn)，各水電企業(yè)積極應(yīng)對(duì)改革，拓展售電市場(chǎng)，爭(zhēng)創(chuàng)新收入。長(zhǎng)江電力目前總裝機(jī)容量4549.5萬(wàn)千瓦，是全球最大的水電上市公司，今年1-9月發(fā)電量占全國(guó)水電發(fā)電量的19.71%。

中信投建研報(bào)顯示，長(zhǎng)江電力布局長(zhǎng)期股權(quán)投資，進(jìn)一步提升發(fā)電潛力。雅礱江方面，長(zhǎng)江電力通過(guò)增持國(guó)投電力及川投能源股權(quán)，均已成為第二大股東;清江方面，通過(guò)增持湖北能源持股23.98%股權(quán)，與三峽集團(tuán)一道成為實(shí)際控制人。

國(guó)泰君安證券研報(bào)顯示，長(zhǎng)江電力通過(guò)增持三峽水利4.08%的股份，截至6月30日，其與三峽水利一致行動(dòng)人合計(jì)持股比例達(dá)24.08%，與實(shí)際控制人水利部綜合事業(yè)局24.09%的持股比例僅差0.01%。

此外，長(zhǎng)江電力積極參與電改，加快配售電市場(chǎng)布局。目前，該公司售電業(yè)務(wù)市場(chǎng)化售電量約達(dá)81.3億千瓦時(shí)，并在重慶成立長(zhǎng)電聯(lián)合公司以整合相關(guān)地方電網(wǎng)，未來(lái)有望與三峽水利產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，優(yōu)化公司在配售電業(yè)務(wù)的布局，為公司提供新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。