國(guó)資委批復(fù)股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)谟型^(guò)戶(hù)。2016年12月31日中節(jié)能與長(zhǎng)江電力簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，計(jì)劃以9.43元/股的價(jià)格將中節(jié)能持有的10.2%公司股份轉(zhuǎn)讓給長(zhǎng)江電力。同時(shí)約定，國(guó)資委批復(fù)后五個(gè)工作日內(nèi)長(zhǎng)江電力支付剩余價(jià)款。此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得國(guó)資委批復(fù)，預(yù)計(jì)近日完成全部轉(zhuǎn)讓款支付并于近期完成股權(quán)交割。股權(quán)轉(zhuǎn)讓后中節(jié)能不再持有公司股份，三峽集團(tuán)持股達(dá)15.4%，合并口徑成為第二大股東。公司股權(quán)關(guān)系理順邁出關(guān)鍵一步，主營(yíng)水電業(yè)務(wù)的三峽集團(tuán)進(jìn)入后，將有望帶領(lǐng)公司進(jìn)入發(fā)展新階段，打破現(xiàn)有發(fā)展天花板。

 

公司外購(gòu)電占比較高，若實(shí)現(xiàn)低成本電源替代則彈性顯著。公司現(xiàn)有發(fā)電裝機(jī)22.8萬(wàn)千瓦，屬于地方小水電公司，受制于電源不足，半數(shù)以上電力外購(gòu)于湖北及國(guó)網(wǎng)，三峽集團(tuán)進(jìn)入后有望為公司提供低成本的電力和豐富的電源，降低公司外購(gòu)電成本。我們以長(zhǎng)江電力電源替代公司外購(gòu)電測(cè)算，利潤(rùn)彈性超過(guò)1個(gè)億。

 

三峽集團(tuán)積極參與重慶電力體制改革，公司長(zhǎng)期有望發(fā)展為三峽集團(tuán)下的重慶售電平臺(tái)。商務(wù)部新聞顯示重慶市政府與三峽集團(tuán)聯(lián)合舉行重慶長(zhǎng)電聯(lián)合能源公司和重慶兩江三峽興盛能源產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金的揭牌活動(dòng)，后續(xù)三峽集團(tuán)或計(jì)劃整合涪陵聚龍電力、黔江烏江電力等地方電網(wǎng)和兩江新區(qū)增量配網(wǎng)打造全新的重慶“三峽電網(wǎng)”，堅(jiān)定布局重慶地區(qū)電力改革。大幅增持三峽水利后，三峽集團(tuán)有望借助公司地方獨(dú)立電網(wǎng)資源-重慶萬(wàn)州及周邊電網(wǎng)資源，大幅擴(kuò)大供電和售電范圍，并深度參與重慶電力改革，有望將打造為重慶售電平臺(tái)。

 

考慮到重慶電力消費(fèi)量近年來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)，GPD增速引領(lǐng)全國(guó)，2015年重慶市用電量875億千瓦時(shí)（+1%），而外調(diào)電力占總消費(fèi)量29.7%，存在較大電力生產(chǎn)缺口，若能參與到重慶地區(qū)售電業(yè)務(wù)，市場(chǎng)空間巨大，有望給公司帶來(lái)較大業(yè)績(jī)彈性和發(fā)展空間。

 

水利部為實(shí)質(zhì)控制人，國(guó)企改革值得關(guān)注。本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓后公司的實(shí)際控制人未發(fā)生變化，仍為水利部綜合事業(yè)局，其存在國(guó)企改革需求，后續(xù)國(guó)企改革若進(jìn)一步推進(jìn)，將利好公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。