2018年，一則重磅政策的發(fā)布讓中國光伏產(chǎn)業(yè)動蕩不已。“531”之后，光伏行業(yè)告別了“野蠻生長”時代，迎來一個微利時代。目前，“531”新政已經(jīng)發(fā)布了三個月，行業(yè)利潤率的降低讓企業(yè)面臨生死挑戰(zhàn)，諸多光伏企業(yè)都已經(jīng)根據(jù)自身的情況作出了積極的應(yīng)對。

目前來看，光伏企業(yè)的應(yīng)對主要有以下三個方面：一種是開拓海外市場，以海外市場的發(fā)展來彌補(bǔ)國內(nèi)市場需求的放緩;一種是擇機(jī)轉(zhuǎn)行;還有一種是通過一切手段籌集資金，以備渡過難關(guān)。但是布局海外市場并不是一朝一夕就能做好的事情，只有少部分在“531”之前就對海外市場有所布局的企業(yè)才能在很短的時間內(nèi)通過海外市場的調(diào)整來應(yīng)對行業(yè)危機(jī)。同時，也很少企業(yè)有強(qiáng)大的技術(shù)實力來擇機(jī)轉(zhuǎn)行。對于大部分企業(yè)來說，他們只能盡可能的儲備資金，來應(yīng)對已經(jīng)到來的寒冬時期。而毫無疑問的是，在融資、籌集資金方面，上市公司有巨大的優(yōu)勢，所以對于某些光伏企業(yè)來說，盡快上市或許是一個不錯的選擇。

有這么一家光伏企業(yè)，近年來一直試圖通過各個資本平臺上市，但到目前都還未取得突破進(jìn)展。而“531”新政的發(fā)布，或許會讓他們的上市之路再受影響。

曲折的上市之路

在2018年之前，光伏行業(yè)經(jīng)歷了一段黃金發(fā)展時期。2015-2018年的時間里，幾乎80%的企業(yè)能取得營收增長，60%以上的光伏企業(yè)都能取得利潤增長。在這樣的情況下，諸多光伏企業(yè)開始了上市之路，中盛光電就是這些光伏企業(yè)中的一個。

公開資料顯示，中盛光電的主營業(yè)務(wù)為光伏電站的咨詢、開發(fā)、運(yùn)營和系統(tǒng)集成，為國內(nèi)外客戶提供光伏電站的一站式解決方案。

據(jù)了解，早在2014年，中盛光電就開始了他們的上市計劃。他們最初將電站業(yè)務(wù)剝離出來成立了“中盛新能源”，然后企圖在2015年初于美股上市，但是該計劃在實施之初便在不明原因之下泡湯。此后中盛光電決定回歸國內(nèi)新三板，然后擇機(jī)進(jìn)入A股。進(jìn)軍美股失敗之后，關(guān)于中盛光電的上市“緋聞”隔一段時間便要出現(xiàn)，但是最終都沒能落實，直到2018年1月嘉澤新能發(fā)布重大資產(chǎn)重組公告稱，將購買中盛光電100%股權(quán)。

嘉澤新能是一家以新能源業(yè)務(wù)為主的企業(yè)，其業(yè)務(wù)涉及風(fēng)力、太陽能發(fā)電、智能微電網(wǎng)的投資、建設(shè)、開發(fā)、運(yùn)營等，其在風(fēng)電領(lǐng)域具備更加明顯的優(yōu)勢，但是太陽能光伏發(fā)電業(yè)務(wù)規(guī)模較小。毫無疑問，嘉澤新能與中盛光電的業(yè)務(wù)具備一定的互補(bǔ)性，重組之后的企業(yè)能夠成為一個業(yè)務(wù)更加完善的新能源企業(yè)。

而且對于中盛光電來說，如果嘉澤新能此次收購?fù)瓿桑麄儗⒔璐送瓿啥嗄陙淼纳鲜?ldquo;夙愿”，獲取他們亟需的資金。但是此次收購卻因為各種問題的存在而遭受諸多質(zhì)疑。

首先，根據(jù)2016年8月的一次股權(quán)交易，中盛光電的估值約為22.24億元，而嘉澤新能卻準(zhǔn)備以25億元的高價收購中盛光電100%股權(quán)，評估增值17.48億元，增值率高達(dá)232.64%;其次，中盛光電曾在2017年11月因為沒有完成業(yè)績承諾而被迫無償轉(zhuǎn)讓股權(quán)，在這樣的情況下，他們卻在2018年、2019年、2020年作出了很高的業(yè)績承諾;最后，根據(jù)財報，嘉澤新能的營收僅為中盛光電的12%，無論是體量還是業(yè)績，中盛光電均要比嘉澤新能更高，這樣的交易在整個A股市場也聞所未聞，具體該怎么操作，讓人猜疑。

無論如何，過高的增值率、“蛇吞象”的印象，都讓人對這場交易看不懂。而看不懂的不僅僅是吃瓜群眾，上交所也表示“看不懂”，并針對此次交易向嘉澤新能發(fā)送了問詢函。盡管后來嘉澤新能針對問詢函給出了解釋，但是業(yè)內(nèi)對這場充滿迷霧的交易依然不看好。

而隨著“531”新政的發(fā)布，中盛光電的“曲線上市”之路或?qū)炊嗉佟?/p>

兇多吉少

根據(jù)嘉澤新能的公告，完成對中盛光電100%的股權(quán)收購之后，中盛光電將借此實現(xiàn)“曲線上市”。在2018年1月，光伏行業(yè)尚處于黃金時期的尾巴，行業(yè)的未來看起來仍然欣欣向榮。但是“531”新政的發(fā)布擊碎了這種幻覺。目前由于國內(nèi)光伏市場的驟然收緊，所有的光伏企業(yè)都受到了影響，預(yù)計全年將會有大部分企業(yè)出現(xiàn)業(yè)績下降，中盛光電或也難逃此魔咒。

而中盛光電為了保證收購的進(jìn)行以及企業(yè)的高估值，他們?yōu)槲磥砣甑臉I(yè)績作出了極高的承諾。

資料顯示，為了25億的估值，中盛光電承諾2018年、2019年、2020年的預(yù)測凈利潤分別約為2.1億元、2.8億元、3.7億元，三年累計凈利潤8.6億元。但是在2017年，中盛光電便曾因為沒有兌現(xiàn)2016年的業(yè)績承諾而被迫無償轉(zhuǎn)讓股份，這又讓人如何相信他們能在當(dāng)前如此嚴(yán)苛的政策環(huán)境之下獲取三年8.6億元的凈利潤?如果不能完成承諾，或者沒有完成承諾的能力，這比本就疑點重重的交易還能否如期進(jìn)行?這是一個問題。

在當(dāng)前行業(yè)陷入低谷的情況下，行業(yè)進(jìn)入調(diào)整期，中盛光電命運(yùn)多舛的上市之路恐怕“兇多吉少”。