巨虧5億：*ST海潤未來路在何方？

2017-09-05 10:59:05 OFweek 　點(diǎn)擊量：評論 (0)

近來，曾誓要打造中國千億市值光伏企業(yè)的*ST海潤陷入了困局。今年5月，A股時隔三年重現(xiàn)1元股，而*ST海潤就是其中之一。此后，獨(dú)立董事罷免董事長的事件又鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)。無論如何，罷免一個不務(wù)正業(yè)的董事長對于*

近來，曾誓要打造中國千億市值光伏企業(yè)的*ST海潤陷入了困局。今年5月，A股時隔三年重現(xiàn)1元股，而*ST海潤就是其中之一。此后，獨(dú)立董事罷免董事長的事件又鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)。無論如何，罷免一個“不務(wù)正業(yè)”的董事長對于*ST海潤來說算是好事，投資者似乎也對*ST海潤恢復(fù)了一點(diǎn)信心。*ST海潤罷免董事長之后，其股票于8月28日復(fù)牌，復(fù)牌之后*ST海潤連續(xù)三日都獲得強(qiáng)勢漲停，這多少讓風(fēng)雨飄搖的*ST海潤喘了一口氣，一切似乎都在往好的方向發(fā)展。但是令人擔(dān)憂的是，*ST海潤2017年上半年的業(yè)績報告卻并不理想。

*ST海潤2017中期業(yè)績分析

8月30日，*ST海潤發(fā)布2017年上半年業(yè)績報告，財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年*ST海潤實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入約為17.24億元，同比下降29.64%，歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損約5.02億元，較上年同期同比下降1281.1%，報告期內(nèi)*ST海潤在扣非后凈利潤方面實(shí)現(xiàn)的數(shù)額虧損約4.83億元，同比下降933.12%。

圖表來源：*ST海潤2017年上半年中期報告

根據(jù)公告，*ST海潤在報告期內(nèi)主要以高效晶硅太陽能電池及高性能太陽能組件的研發(fā)和生產(chǎn)為主營業(yè)務(wù)，同時依托現(xiàn)有的光伏產(chǎn)品研產(chǎn)銷基礎(chǔ)，適度開發(fā)國內(nèi)分布式光伏電站和海外光伏電站業(yè)務(wù)。目前，*ST海潤主要業(yè)務(wù)涵蓋太陽能電池用多晶硅錠/片、太陽能電池片和組件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，太陽能光伏電站的投資、開發(fā)、運(yùn)營和銷售，以及太陽能光伏電站項(xiàng)目施工總承包、專業(yè)分包業(yè)務(wù)等。

對于2017年上半年營業(yè)收入下降的原因，*ST海潤表示主要是組件銷售單價下降及未開展EPC工程業(yè)務(wù)所致。

2017年到目前為止，光伏行業(yè)保持了強(qiáng)勢的發(fā)展態(tài)勢，在已披露中報的光伏企業(yè)中，大部分企業(yè)都獲得了增長。而*ST海潤卻出現(xiàn)大幅度虧損，但這對于*ST海潤來說大概已經(jīng)“習(xí)以為常”了。因?yàn)樵?016年整個行業(yè)的大爆發(fā)之下，*ST海潤也是爆出了近12億的虧損。

*ST海潤在近三年之中已經(jīng)兩次“披星戴帽”。小編查閱資料得知，*ST海潤2013年、2014年出現(xiàn)連續(xù)虧損，好不容易在2015年度實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，并于2016年5月4日撤銷退市風(fēng)險警示;卻又因?yàn)榇嬖诙囗?xiàng)“內(nèi)控缺陷”在2017年5月3日再次“戴帽”。與此同時，2016年*ST海潤的經(jīng)營業(yè)績再次陷入窘境。也就是說，2013年起到現(xiàn)在，近五年的時間里，2015年是*ST海潤唯一獲得盈利的一年，其余時間全部處于虧損的狀態(tài)。

事實(shí)上，關(guān)注*ST海潤的業(yè)內(nèi)人士對于*ST海潤上半年出現(xiàn)業(yè)績虧損應(yīng)該不會感到驚訝，因?yàn)?ST海潤在近年來似乎總是“諸事不順”，那么*ST海潤到底經(jīng)歷了什么?

時運(yùn)不濟(jì)：從扭虧為盈到披星戴帽

據(jù)了解，海潤光伏在2010年引進(jìn)了有“光伏教父”之稱的楊懷進(jìn)之后完成了全產(chǎn)業(yè)鏈布局，并在2011-2012年中國光伏產(chǎn)業(yè)遭遇寒冬之時逆襲上市。但在此之后，海潤光伏開始投入大量資金布局下游電站項(xiàng)目，由于光伏電站投資周期長，持續(xù)的資金輸出導(dǎo)致海潤光伏現(xiàn)金流緊張。而在國家政策及西北地區(qū)棄光限電影響之下，海潤光伏部分建設(shè)的電站長期無法并網(wǎng)，這對海潤光伏造成了巨大傷害。在此情況之下，海潤光伏在2013年、2014年連續(xù)兩年錄得虧損，而且其虧損幅度逐年擴(kuò)大，連續(xù)兩年凈利潤均為負(fù)值也使得海潤光伏“披星戴帽”，游走于退市邊緣。

2015年，海潤光伏曾計劃將建設(shè)的光伏電站銷售出去來盤活資產(chǎn)。而這一策略一度讓海潤光伏看到希望的曙光。2015年5月，海潤光伏發(fā)布公告擬以約88億元的總價向聯(lián)合光伏轉(zhuǎn)讓共計930兆瓦光伏電站并網(wǎng)發(fā)電項(xiàng)目。毫無疑問，如果這筆在當(dāng)時全球光伏電站最大的交易能夠順利進(jìn)行，海潤光伏將借此擺脫退市危機(jī)。

然而不久之后，這筆交易卻突生變數(shù)。2016年1月，由于相關(guān)項(xiàng)目沒有達(dá)到并網(wǎng)投產(chǎn)等基本交收條件，該交易陷入僵局。聯(lián)合光伏相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，按時并網(wǎng)的光伏項(xiàng)目只有30兆瓦，與930兆瓦相差甚遠(yuǎn)，項(xiàng)目的推進(jìn)存在較大阻礙和不確定性，這筆交易存在取消的可能性。

隨后在2016年1月15日，聯(lián)合光伏宣布向中國國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易仲裁委員會提請對海潤的仲裁程序。要求海潤退還已支付的預(yù)付款5億港幣及其累計利息，并要求海潤支付約2億港幣的違約賠償。

該仲裁申請幾乎將海潤光伏推到了“生死一線”的位置，因?yàn)榻灰椎母娲祵櫣夥?015年的業(yè)績產(chǎn)生不確定的影響。如果2015年海潤光伏繼續(xù)虧損，那海潤光伏將面臨退市風(fēng)險。

好在海潤光伏積極溝通，及時與聯(lián)合光伏達(dá)成三方協(xié)議，此后聯(lián)合光伏撤回仲裁申請。海潤光伏保殼成功。

雖然此次“仲裁案”有驚無險，但是交易的告吹使得海潤光伏的電站銷售業(yè)務(wù)陷入僵局。此后，雖然海潤光伏在2015年扭虧為盈，但還是難以擺脫資金困難的狀態(tài)。

事情在2016年3月似乎出現(xiàn)了轉(zhuǎn)機(jī)，在海潤光伏進(jìn)退兩難之際，遼寧隱形富豪孟廣寶以及他的華君控股橫空出世，為海潤光伏帶來20億募集資金，可謂雪中送炭。

董事會亂象：從雪中送炭到引狼入室?

2016年3月21日，海潤光伏發(fā)布定增預(yù)案，擬以2.70元/股非公開發(fā)行不超過74074.07萬股，募集資金總額約20億元，用于收購源源水務(wù)100%股權(quán)和220MW并網(wǎng)光伏電站建設(shè)項(xiàng)目。

根據(jù)公告，海潤光伏此次非公開發(fā)行股票的主要對象正是香港上市公司華君控股旗下的華君電力和保華興資產(chǎn)。定增完成后，華君電力及保華興資產(chǎn)暨“華君系”持股合計將占海潤光伏的11.52%，成為新晉入主的第一大股東。

對比海潤光伏的前后動作可知，海潤光伏此次非公開發(fā)行股票并非沒有付出其他代價，起碼為了給此次定增掃除障礙，在這之前“光伏教父”楊懷進(jìn)“被迫”辭職。

據(jù)了解，楊懷進(jìn)因《2014年度利潤分配預(yù)案預(yù)披露公告》和《2014年度利潤分配及資本公積轉(zhuǎn)增股本預(yù)案的提議》存在誤導(dǎo)性陳述等違規(guī)行為，被江蘇省證監(jiān)局處以警告處分。而根據(jù)《上市公司證券發(fā)行管理辦法》，上市公司董監(jiān)高管如最近36個月內(nèi)受過證監(jiān)會行政處罰則不得進(jìn)行非公開發(fā)行股票。是以，為了給定增鋪平道路，楊懷進(jìn)在2015年底辭去海潤光伏總裁、首席執(zhí)行官等職務(wù)。

辭去了“光伏教父”楊懷進(jìn)，迎來了“白馬騎士”孟廣寶，海潤光伏能順利東山再起嗎?事實(shí)給出了答案。

據(jù)了解，在港交所主板上市的華君控股，前身是以印刷業(yè)務(wù)為主業(yè)的新洲發(fā)展控股公司。華君控股主席、主要股東孟廣寶早年律師出身。在認(rèn)購海潤光伏非公開發(fā)行股票之前，華君電力已與江蘇多家光伏企業(yè)進(jìn)行接觸，并購橫跨光伏產(chǎn)業(yè)的上、中、下游。

2016年6月，海潤光伏先后發(fā)布關(guān)于董事、高級管理人員的辭職公告，以及聘任孟廣寶先生為公司總裁的公告。此后海潤光伏的發(fā)展步入正軌，順利引進(jìn)戰(zhàn)略投資，加強(qiáng)海內(nèi)外的電站布局，并在2016年上半年實(shí)現(xiàn)了凈利增長。

但是好景不長，深受“索賠案”困擾的海潤光伏在2016年10月發(fā)布三季報，報告顯示海潤光伏前三季度凈利同比下降9.45%，環(huán)比下降90.58%，這對海潤光伏股價構(gòu)成利空。

2017年1月4日，海潤光伏發(fā)布定增預(yù)案(修訂稿)。公司擬向華君電力非公開發(fā)行股票，募集資金總額不超過148，687萬元。華君電力認(rèn)購本次非公開發(fā)行股票后，持股比例將達(dá)到10.44%，華君電力實(shí)控人孟廣寶連同其配偶所能夠控制的股權(quán)比例為10.54%，可以支配海潤光伏重大的財務(wù)和經(jīng)營決策，正式成為海潤光伏的實(shí)際控制人。

不僅如此，在此之后“華君系”全面入駐海潤光伏，經(jīng)過一段時間的人員變動，海潤光伏董事會除三位獨(dú)立董事外，2/3席位被“華君系”所占據(jù)。彼時，華君控股的董事會主席孟廣寶任海潤光伏董事長兼總裁，華君控股的執(zhí)行董事吳繼偉任海潤光伏副董事長，而海潤光伏副董事長兼常務(wù)副總王德明在任職海潤光伏前為華君電力江蘇有限公司董事兼總裁。毫無疑問，孟廣寶掌握著海潤光伏的絕對控制權(quán)。

海潤光伏本期望在孟廣寶的帶領(lǐng)之下實(shí)現(xiàn)千億市值光伏企業(yè)的夢想，誰知事與愿違，孟廣寶的帶領(lǐng)似乎有點(diǎn)“跑偏”。

2017年4月，海潤光伏發(fā)布2016年度業(yè)績預(yù)告，報告顯示，2016年度海潤光伏巨虧近12億元，聯(lián)系其上半年的凈利增長，全年出現(xiàn)如此巨額的虧損實(shí)在令人折舌。另外在2016年整個光伏行業(yè)前景向好的情況下，A股80%以上的光伏企業(yè)凈利都實(shí)現(xiàn)了正向增長，相比之下海潤光伏的業(yè)績實(shí)在讓人費(fèi)解。

雪上加霜的是，海潤光伏的2016年度財務(wù)會計報告被大華會計師事務(wù)所(特殊普通合伙)出具無法表示意見的審計報告。交易所在2017年5月3日對海潤光伏股票交易實(shí)行退市風(fēng)險警示。此后剛剛“摘帽”的海潤光伏再次“戴帽”。

突如其來的巨虧將海潤光伏推上了風(fēng)口浪尖。大華會計師事務(wù)所認(rèn)為，“海潤光伏因內(nèi)控存在多項(xiàng)重大缺陷，因內(nèi)控失效而可能存在的錯報對財務(wù)報表可能產(chǎn)生的影響重大且具有廣泛性。”而讓人疑惑的是，2016年下半年，在新任董事長孟廣寶的帶領(lǐng)下，海潤光伏居然大舉投資房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，并成立了不少房地產(chǎn)公司。而且大量的投資給海潤光伏帶來了巨額債務(wù)，據(jù)統(tǒng)計，2015年海潤光伏的短期借款僅為8億元。但在2016年，海潤光伏的短期借款超32億元。更讓人驚訝的是，僅僅2016年下半年海潤光伏的短期借款就增加了22億元。

業(yè)績下滑、內(nèi)控缺失、債臺高筑、大肆投資與主營業(yè)務(wù)無關(guān)的房地產(chǎn)，這些都是“華君系”入駐之后海潤光伏發(fā)生的變化。

截止2017年4月28日收盤，海潤光伏的總市值跌破100億元。而5月3日復(fù)牌開始，披星戴帽的股票*ST海潤連續(xù)出現(xiàn)五個“一”字跌停，成為“1元股”。在5月4日，*ST海潤披露了公司董事長孟廣寶及其配偶鮑樂的增持計劃，將暴跌止住。但是此后華君控股突然宣布終止有關(guān)認(rèn)購海潤光伏A股股份，接著董事、副董事長、常務(wù)副總裁王德明在6月份因個人原因辭職。

2017年7月10日，海潤光伏獨(dú)立董事徐小平提請召開臨時股東大會，要求罷免董事長孟廣寶。7月12日晚間，*ST海潤發(fā)布公告稱，公司于7月12日召開的董事會臨時會議審議通過了關(guān)于解除孟廣寶總裁、董事長、董事職務(wù)的三項(xiàng)議案，且三項(xiàng)議案均以6票贊成、1票反對獲得通過。值得一提的是，三項(xiàng)議案獲得的唯一反對票，均由孟廣寶本人投出。

此后，*ST海潤召回“老臣”，聘任邱新為公司總裁、李延人為公司董事長。關(guān)于*ST海潤的罷免董事風(fēng)波終于落下帷幕。

沒完沒了：如跗骨之蛆的索賠

另外一件讓海潤光伏備受折磨的就是沒完沒了的“索賠案”了。

因?yàn)?015年1月23日海潤光伏披露的《2014年度利潤分配預(yù)案預(yù)披露公告》和《關(guān)于海潤光伏科技股份有限公司2014年利潤分配及資本公積轉(zhuǎn)增股本預(yù)案的提議》存在誤導(dǎo)性陳述。海潤光伏長期面臨股民的集體索賠。

該索賠案涉及范圍大，持續(xù)時間長，海潤光伏包括楊懷進(jìn)在內(nèi)的多位高管也因?yàn)樘摷訇愂霭付獾阶C監(jiān)會處罰。兩年多的時間，海潤光伏一直被索賠案纏身，一批又一批的股民涌向南京中院起訴索賠。

2016年4月23日，海潤光伏在發(fā)布公告稱，截至4月20日，已陸續(xù)收到375起證券虛假陳述股民索賠案件，訴訟金額共計約人民幣8，775.16萬元，其中共同被告案件涉及金額為人民幣3，073.04萬元，上述案件均由南京市中級人民法院受理。

2017年6月30日，海潤光伏發(fā)布涉及訴訟的進(jìn)展公告，稱共收到893起證券虛假陳述股民索賠案件，訴訟金額超1.7億元。上述893起股民索賠案件中，107起案件已和解，涉及金額合計2367萬元，該部分已由公司股東楊懷進(jìn)承擔(dān);另有747起案件已一審開庭審理，其中已由南京市中級人民法院判決案件572起，公司已向江蘇省高級人民法院提起上訴，涉及金額共計人民幣9726.12萬元(其中一審判決金額為9，596.04萬元，訴訟費(fèi)130.08萬元);剩余39起案件一審尚未開庭審理。

好消息是，目前，可行使索賠權(quán)利的期限已經(jīng)快要到了，對于海潤光伏來說，這一曠日持久的折磨終將結(jié)束。

未來路在何方

事實(shí)上經(jīng)過罷免董事長風(fēng)波之后，海潤光伏有望在一班老臣的帶領(lǐng)下重回正軌，而如跗骨之蛆的“索賠案”也將成為歷史，加上光伏行業(yè)欣欣向榮的發(fā)展，海潤光伏依然有機(jī)會重整旗鼓，實(shí)現(xiàn)最初“千億市值”的夢想。

展望未來，海潤光伏應(yīng)該順應(yīng)行業(yè)趨勢。目前光伏行業(yè)的高效化已經(jīng)是大勢所趨，在這方面，海潤光伏應(yīng)鞏固光伏上游制造業(yè)的優(yōu)勢，研發(fā)高效組件，加強(qiáng)產(chǎn)品競爭力，從而度過組件價格下跌難關(guān)。另一方面，在分布式光伏持續(xù)爆發(fā)之下，海潤光伏可加強(qiáng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)布局，以光伏扶貧、戶用光伏等項(xiàng)目為重點(diǎn)，增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力。

責(zé)任編輯：lixin

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