昔日光伏巨頭英利如今已經(jīng)走過(guò)二十個(gè)年頭，但并未如孔夫子所言“二十弱冠”，能否走到“三十而立”仍未可知。北京時(shí)間6月30日，英利綠色能源(NYSE：YGE)發(fā)布公告稱，于6月28日收到紐交所通知，表示已決定著手撤除該公司美國(guó)存托股票(ADS)的交易，這意味著英利被紐交所摘牌。

2018年俄羅斯世界杯戰(zhàn)況正酣，對(duì)于英利來(lái)說(shuō)，曾于2010年贊助南非世界杯成為中國(guó)首個(gè)贊助世界杯的企業(yè)，曾經(jīng)的賽場(chǎng)風(fēng)光在八年后已云煙飄散，如今遭遇紐交所摘牌更難免令人唏噓不已。

或許曾遭紐交所數(shù)次退市警告后，英利綠色能源對(duì)于此次摘牌早有心理準(zhǔn)備。不過(guò)，仍陷虧損、巨額負(fù)債泥淖，重組超兩年仍未有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，再疊加5˙31光伏新政的沖擊，給英利綠色能源是否還能找到接盤方畫上了一個(gè)大大的問(wèn)號(hào)。

遭紐交所摘牌

據(jù)英利綠色能源消息，因未能在連續(xù)30個(gè)交易日內(nèi)保持至少5000萬(wàn)美元的平均全球市值，且其股東權(quán)益不足5000萬(wàn)美元，不符合持續(xù)上市標(biāo)準(zhǔn)，因此，被紐交所暫停ADS交易。

英利綠色能源回復(fù)紐交所稱，將不會(huì)對(duì)退市決定提出申訴。因此，紐交所暫停該公司股票交易的決定立即生效。截至?xí)和DS交易，英利綠色能源股價(jià)定格在1.43美元/股，市值為2599.4萬(wàn)美元。

而在此之前，2015年及2017年2月，英利綠色能源就曾遭紐交所退市警告。

記者自英利方面獲悉，公司從紐交所退市后，NYSE會(huì)協(xié)助公司股票交易立即轉(zhuǎn)至OTC粉單市場(chǎng)，名稱為“YGEHY”，公司仍然是公眾公司，公司股票仍然保持公開(kāi)交易狀態(tài)。

英利綠色能源相關(guān)負(fù)責(zé)人接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，“這一變化主要涉及公司股票交易的方式以及可能的股權(quán)融資方式，并不會(huì)直接對(duì)公司生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生影響，公司仍然是美國(guó)證券法意義下的公眾公司。公司的信息披露義務(wù)(如年報(bào))、貸款以及其它合同義務(wù)也不會(huì)受到實(shí)質(zhì)影響。”

據(jù)公開(kāi)信息顯示，絕大部分退市企業(yè)將在退市后首先進(jìn)入柜臺(tái)市場(chǎng)(即OTC粉單市場(chǎng))，如果在柜臺(tái)市場(chǎng)依然無(wú)法生存(例如由于成交清淡，沒(méi)有做市商愿意為該股做市)，則只能通過(guò)私人交易進(jìn)行股份轉(zhuǎn)讓;再后則可能是破產(chǎn)，解散清算，或者私有化。

“在OTC市場(chǎng)交易的股票，滿足一定要求后，是可以申請(qǐng)轉(zhuǎn)板的，因此，假如公司能夠通過(guò)市場(chǎng)、成本、技術(shù)、管理等各方面的努力積極改善運(yùn)營(yíng)狀況，并通過(guò)與資本市場(chǎng)加強(qiáng)溝通逐漸恢復(fù)投資人信心，使公司股票滿足一定條件，是可以申請(qǐng)?jiān)俅位氐絅YSE(或其它主板市場(chǎng))的。”上述相關(guān)負(fù)責(zé)人進(jìn)一步解釋。

激進(jìn)擴(kuò)張吃苦果

資本市場(chǎng)的失利背后，英利綠色能源仍自食著激進(jìn)擴(kuò)張種下的苦果。

據(jù)官網(wǎng)顯示，1998年，英利步入太陽(yáng)能(3.540, 0.06, 1.72%)光伏行業(yè)，并于2007年6月在美國(guó)紐交所上市，2012年、2013年連續(xù)兩年穩(wěn)坐全球光伏組件銷量第一。

英利也曾有過(guò)不容抹滅的榮光。2010年，英利風(fēng)頭正勁，曾贊助南非世界杯，成為首家贊助世界杯的中國(guó)企業(yè)，“中國(guó)英利，光伏入戶”因此而廣為人知，時(shí)隔4年后，英利2014年再次贊助了巴西世界杯。據(jù)媒體報(bào)道，兩次贊助世界杯，英利支出廣告費(fèi)預(yù)計(jì)超過(guò)6億元。

而在走紅的同時(shí)，英利綠色能源卻面臨長(zhǎng)期虧損。據(jù)記者梳理了解，自英利綠色能源上市以來(lái)，除2007年、2008年及2010年外，凈利均為虧損。其中，連虧8年的英利綠色能源，2015年凈虧損最為嚴(yán)重達(dá)到-56.01億元。2017年，英利凈虧損5.1億美元。

而英利綠色能源虧損的病根則來(lái)源于盲目擴(kuò)張。2010年，多晶硅價(jià)格回調(diào)，“擁硅為王”的口號(hào)下，英利綠色能源向上游擴(kuò)展以做全產(chǎn)業(yè)鏈。2010年8月，英利綠色能源旗下六九硅業(yè)項(xiàng)目宣布投產(chǎn)。

而被寄予厚望的六九硅業(yè)卻成為了英利綠色能源的麻煩。據(jù)彼時(shí)媒體公開(kāi)報(bào)道，2011年，國(guó)際光伏產(chǎn)品價(jià)格劇烈跳水，多晶硅從70美元/公斤的中等價(jià)位暴跌到了30美元/公斤。英利綠色能源投資多晶硅失利，2011年，英利綠色能源財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，六九硅業(yè)被減值22.75億元。

2012年疊加歐美先后對(duì)中國(guó)光伏產(chǎn)品進(jìn)行雙反調(diào)查，在美上市的光伏企業(yè)開(kāi)始全面虧損，國(guó)內(nèi)多數(shù)光伏企業(yè)減產(chǎn)、裁員，甚至部分企業(yè)就此倒下，而英利綠色能源卻選擇逆勢(shì)擴(kuò)張。

中國(guó)能源經(jīng)濟(jì)研究院院長(zhǎng)紅煒在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，“2011年以后，英利在光伏加工環(huán)節(jié)和電站環(huán)節(jié)連續(xù)發(fā)力，先是2012、2013年成為全球組件出貨量第一，后是2013年宣布5年時(shí)間建成13-15GW光伏電站、進(jìn)入國(guó)內(nèi)光伏電站建設(shè)前兩名，勢(shì)必造成負(fù)債率過(guò)高、資金緊張。”

盡管5˙31新政前，隨著近兩年光伏行業(yè)走出產(chǎn)能過(guò)剩，光伏形勢(shì)大好，但是英利綠色能源的窘?jīng)r并未得到改觀。

據(jù)媒體公開(kāi)報(bào)道，2015年10月，英利綠色能源子公司保定天威英利新能源有限公司(下稱“天威英利”)曝出一筆超10億元的債務(wù)未能按期足額兌付;此后的2016年5月，天威英利發(fā)行總額14億元的債券也宣告違約。

重組仍等實(shí)質(zhì)進(jìn)展

深陷巨額債務(wù)的英利綠色能源，早在2016年就尋求債務(wù)重組，然而兩年多的時(shí)間過(guò)后，仍未有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

2016年1月，《英利集團(tuán)資產(chǎn)債務(wù)重組工作座談會(huì)會(huì)議紀(jì)要》(下稱《紀(jì)要》) 開(kāi)始流傳。據(jù)了解，《紀(jì)要》要求成立英利集團(tuán)金融債權(quán)人委員會(huì)，由國(guó)開(kāi)行擔(dān)任主席行，進(jìn)出口銀行、工商銀行(5.620, 0.14, 2.55%)、中國(guó)銀行(3.770, 0.05, 1.34%)以及交通銀行(6.010, 0.07, 1.18%)為副主席行，盡快對(duì)英利生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和資產(chǎn)負(fù)債狀況進(jìn)行調(diào)查摸底，會(huì)同英利提出具有可操作性的資產(chǎn)債務(wù)重組方案，實(shí)現(xiàn)銀企雙贏。

對(duì)于目前英利債務(wù)重組的情況，上述英利相關(guān)負(fù)責(zé)人僅表示，“公司也在持續(xù)與政府、銀行、戰(zhàn)投等各相關(guān)方保持著良好的溝通，正在積極推動(dòng)重組工作的開(kāi)展。”

事實(shí)上，銀行也在為英利綠色能源提供支持，截至2018年3月31日，各貸款銀行同意把截至2017年12月31日未償還短期借款104.07億元(15.995億美元)，展期17.028億元(合2.617億美元)。

不過(guò)今年年初，英利綠色能源還是遭遇到了供應(yīng)商赫姆洛克的巨額索款和債權(quán)人華泰證券(14.500,0.34, 2.40%)的起訴。

上述英利相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者表示，“公司不會(huì)申請(qǐng)破產(chǎn)，仍將繼續(xù)通過(guò)不斷努力來(lái)降低成本和費(fèi)用，提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，改善自身運(yùn)營(yíng)，提升盈利能力。”

除了尋找外部重組，英利綠色能源也在自救。2015年4月，英利綠色能源以5.88億元出手了六九硅業(yè)的閑置土地。彼時(shí)，前英利綠色能源董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官苗連生表示，土地出售所得資金不僅可以充裕公司的現(xiàn)金流，還有助于公司履行償債義務(wù)。

此外，據(jù)記者了解，在2016年，英利綠色能源管理層進(jìn)行了換血，包括創(chuàng)始人苗連生在內(nèi)的英利綠色能源高管讓位于“少壯派”。

對(duì)于苗連生辭任，上述英利相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“苗總(苗連生)2016年辭任一是因?yàn)樗隄M60歲，二是他希望把機(jī)會(huì)留給年輕一代管理層。”而“少壯派”管理層上任后，也一改英利綠色能源激進(jìn)擴(kuò)張的路子。

盡管業(yè)內(nèi)認(rèn)為英利綠色能源從已難融資的紐交所摘牌并非壞事，但是5˙31新政下，其發(fā)展及債務(wù)重組無(wú)疑增添了變數(shù)。

在新政發(fā)布后，光伏大佬上書的聯(lián)名信中就直言，行業(yè)內(nèi)還有幾家以前的龍頭企業(yè)如江西賽維、河北英利負(fù)債率都在100%以上，每家企業(yè)負(fù)債都是幾百億，并連續(xù)6年每年巨虧幾十億，行業(yè)受政策以及技術(shù)變化的影響很大，而且太專業(yè)了，沒(méi)辦法轉(zhuǎn)型。

紅煒也向記者表示：“光伏新政對(duì)英利的沖擊是無(wú)疑的，加上2008年‘六九硅業(yè)’20多億的投資失誤，英利的基礎(chǔ)并非特別強(qiáng)大，在2015-2017年光伏市場(chǎng)好的時(shí)候，企業(yè)毛利率尚且不理想，遇到當(dāng)前產(chǎn)業(yè)整合難免困難重重。”

英利綠色能源能否成功找到接盤方，能否完全挺過(guò)難關(guān)，還需時(shí)日。