接盤昔日虧損大戶超日太陽后，協(xié)鑫集成經(jīng)歷了3年爬坡期，在歷史遺留問題的陰霾逐漸消散后，尋找新的盈利機(jī)會(huì)。

7月9日晚間，協(xié)鑫集成發(fā)布公告，擬作為有限合伙人以自有資金5.61億元投資徐州睿芯電子產(chǎn)業(yè)基金(有限合伙)(下稱“睿芯基金”)，交易完成后，將持股25.38%成為第一大股東，拓展第二主業(yè)。

協(xié)鑫集成曾因未完成業(yè)績(jī)承諾，令協(xié)鑫系掌門人朱共山操碎了心，由幕后走到臺(tái)前，戰(zhàn)略布局后朱共山再次“隱身”臺(tái)后。然而剛剛開始走向正軌又遇到5˙31光伏新政，協(xié)鑫集成能否繼續(xù)向好成長(zhǎng)?協(xié)鑫集成的出路在哪里?

5.61億元投資半導(dǎo)體基金

據(jù)公告顯示，協(xié)鑫集成擬受讓南京鑫能陽光產(chǎn)業(yè)投資基金企業(yè)(有限合伙)(下稱“南京鑫能”)、徐州市產(chǎn)業(yè)發(fā)展引導(dǎo)基金有限公司(下稱“徐州引導(dǎo)基金”)所對(duì)應(yīng)的睿芯基金5億元認(rèn)繳份額與5100萬元認(rèn)繳份額，同時(shí)出資1000萬元對(duì)睿芯基金進(jìn)行增資。本次交易完成后，協(xié)鑫集成將持有睿芯基金25.38%份額。

據(jù)了解，睿芯基金設(shè)立規(guī)模為22.1億元，投資領(lǐng)域?yàn)榘雽?dǎo)體行業(yè)，存續(xù)期5年，由蘇州國(guó)泰鑫能投資管理有限公司(下稱“國(guó)泰鑫能”)、南京鑫能、徐州引導(dǎo)基金、江蘇徐州老工業(yè)基地產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金及徐州開芯產(chǎn)業(yè)基金合伙企業(yè)于2017年11月27日共同設(shè)立。受讓后，上述合伙人認(rèn)繳出資比例分別為0.05%、13.53%、24.84%、18.1%和18.1%。

對(duì)于此次投資睿芯基金，協(xié)鑫集成方面表示，“是基于整體戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型及布局考慮的需要，擬通過參與投資半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)基金，整合各方優(yōu)勢(shì)資源，進(jìn)一步增強(qiáng)公司在半導(dǎo)體行業(yè)的投資并購(gòu)能力，推動(dòng)公司積極穩(wěn)健地探索第二主業(yè)。”

協(xié)鑫集成系2014年10月重組ST超日而來，是“協(xié)鑫系”在光伏行業(yè)中游的布局，目前業(yè)務(wù)主要覆蓋高效電池、差異化組件、能源工程、儲(chǔ)能等相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售及其一站式服務(wù)。此外，“協(xié)鑫系”在光伏行業(yè)擁有全球最大的多晶硅及硅片生產(chǎn)商保利協(xié)鑫能源及從事下游光伏電站開發(fā)與運(yùn)維的協(xié)鑫新能源。

對(duì)于為何選擇半導(dǎo)體行業(yè)作為布局的第二主業(yè)，記者通過郵件采訪協(xié)鑫集成證券部，因處于半年報(bào)靜默期，暫未回復(fù)。

有接近協(xié)鑫集成知情人士告訴記者，協(xié)鑫系在光伏領(lǐng)域上中下游均有布局，協(xié)鑫集成在光伏方面發(fā)展有限制，主營(yíng)業(yè)務(wù)只能是組件生產(chǎn)及系統(tǒng)集成。

而從整個(gè)協(xié)鑫系看，保利協(xié)鑫能源也布局半導(dǎo)體。公開信息顯示，2015年12月，國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金與保利協(xié)鑫合資成立江蘇鑫華半導(dǎo)體材料科技有限公司，打造國(guó)內(nèi)首條5000噸電子級(jí)多晶硅專用線，經(jīng)過近兩年的建設(shè)與調(diào)試，已于2017年底生產(chǎn)出合格電子級(jí)多晶硅產(chǎn)品。

有協(xié)鑫系方面人士向記者透露：“協(xié)鑫集成的半導(dǎo)體投資應(yīng)該還是停留在股權(quán)投資的層面，如已經(jīng)公告的基金入股，而保利協(xié)鑫與大基金合作推動(dòng)5000噸半導(dǎo)體多晶硅項(xiàng)目，以及后續(xù)芯片項(xiàng)目，這些都是產(chǎn)業(yè)層面的投資，兩者不同。”

不過，協(xié)鑫集成向半導(dǎo)體行業(yè)傾斜，發(fā)展第二主業(yè)并非止步于投資有關(guān)基金。早在今年5月，協(xié)鑫集成表示，正在籌劃重大資產(chǎn)購(gòu)買事項(xiàng)，標(biāo)的資產(chǎn)為一家國(guó)家重點(diǎn)支持的半導(dǎo)體材料企業(yè)。但因收購(gòu)涉及多個(gè)交易對(duì)手方，各方均需要履行內(nèi)部審批程序，交易時(shí)間、進(jìn)度及環(huán)節(jié)存在不確定性。

接盤超日后遺癥

協(xié)鑫集成布局半導(dǎo)體第二主業(yè)的一個(gè)重要原因還在于，提升自身風(fēng)險(xiǎn)抵御能力及持續(xù)盈利能力。

2017年，協(xié)鑫集成營(yíng)收為144.47億元，同比上升20.12%，凈利潤(rùn)2385萬元，同比上升188.63%，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，但這次扭虧并不徹底，協(xié)鑫集成2017年扣非凈利潤(rùn)從2016年的-7619.37萬元擴(kuò)大至-1.7億元，這意味著協(xié)鑫集成主營(yíng)業(yè)務(wù)虧損，還因此收到了深交所的問詢函。

在回復(fù)深交所的問詢函中，協(xié)鑫集成解釋，影響公司連續(xù)兩年扣非后凈利潤(rùn)持續(xù)為負(fù)的主要原因?yàn)椋?016年和2017年的資產(chǎn)減值損失分別為8222.44萬元、2.41億元，包括壞賬準(zhǔn)備損失、存貨跌價(jià)損失、商譽(yù)減值損失。

而協(xié)鑫集成虧損的一個(gè)重要原因也離不開主營(yíng)業(yè)務(wù)組件價(jià)格的下滑。公開報(bào)道顯示，組件價(jià)格已從2017年初的3元/瓦左右一路下滑至目前的約2.5元/瓦。

上述接近協(xié)鑫集成方面人士告訴記者，“組件產(chǎn)品是光伏產(chǎn)業(yè)鏈中利潤(rùn)最薄的環(huán)節(jié)，賺錢的多是上游硅片或者下游電站，目前組件產(chǎn)品的利潤(rùn)率已經(jīng)壓到了極限，對(duì)于制造業(yè)而言是最為‘痛苦’的。”

值得關(guān)注的是，協(xié)鑫集成公司債務(wù)也居高不下。2017年協(xié)鑫集成資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)79.31%，短期借款30.81億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債15.57億元，其他應(yīng)付款15.92億元，共計(jì)62.30億元。

“協(xié)鑫重組接盤超日，有很多的歷史遺留問題。由于超日債當(dāng)時(shí)違約破產(chǎn)，傷害了很多的金融機(jī)構(gòu)，被許多金融機(jī)構(gòu)拉進(jìn)了‘黑名單’，協(xié)鑫集成上市后，銀行融資很難，大部分都是非銀融資，融資成本非常高，這對(duì)一個(gè)公司的發(fā)展非常不利。”上述接近協(xié)鑫集成方面人士表示，不過今年開始，協(xié)鑫集成從“黑名單”中解除，今后財(cái)務(wù)方面會(huì)起到很好的支撐作用。

事實(shí)上，接盤超日太陽也是接手了一個(gè)爛攤子。協(xié)鑫集成重組超日太陽時(shí)，大股東江蘇協(xié)鑫(現(xiàn)更名為“協(xié)鑫集團(tuán)”)曾作出業(yè)績(jī)承諾，協(xié)鑫集成2016年實(shí)現(xiàn)的經(jīng)審計(jì)的歸母凈利潤(rùn)不低于8億元。如果實(shí)際實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)低于承諾的凈利潤(rùn)，由江蘇協(xié)鑫以現(xiàn)金方式就未達(dá)到利潤(rùn)預(yù)測(cè)的部分對(duì)協(xié)鑫集成進(jìn)行補(bǔ)償。而協(xié)鑫集成2016年的歸母凈利潤(rùn)為-2691.16萬元，最終協(xié)鑫集團(tuán)在2017年7月向協(xié)鑫集成補(bǔ)償8.269116億元款項(xiàng)。

為了扭轉(zhuǎn)協(xié)鑫集成的業(yè)績(jī)頹勢(shì)，朱共山曾親自上陣。2017年1月18日，協(xié)鑫集成曾公告，協(xié)鑫集團(tuán)董事長(zhǎng)朱共山為董事候選人，并在股東大會(huì)審議通過后，擔(dān)任協(xié)鑫集成董事長(zhǎng)。

朱共山擔(dān)任協(xié)鑫集成董事長(zhǎng)后，12月8日，出資10.5億港元(約8.86億元)收購(gòu)HTNE及STHL所持有的協(xié)鑫新能源10.01%的股份。而協(xié)鑫新能源與協(xié)鑫集成則是天壤之別，協(xié)鑫新能源2017年中報(bào)顯示，其凈利潤(rùn)為5.48億元，同比增長(zhǎng)219.36%;而2016年度凈利潤(rùn)為1.41億元，同比增長(zhǎng)1009.64%。因此，協(xié)鑫集成入股兄弟公司被市場(chǎng)視為，通過光伏產(chǎn)業(yè)鏈的逐步延伸也將提高協(xié)鑫集成市場(chǎng)應(yīng)變能力、風(fēng)險(xiǎn)抵御能力及持續(xù)盈利能力。

出海尋找新機(jī)會(huì)

朱共山作為董事長(zhǎng)對(duì)協(xié)鑫集成戰(zhàn)略調(diào)整使命完成后，又退回到了幕后，而這似乎也預(yù)示著協(xié)鑫集成向好發(fā)展的一面。

今年1月6日，協(xié)鑫集成宣布，因戰(zhàn)略部署及內(nèi)部工作調(diào)整需要，公司董事長(zhǎng)朱共山辭去董事長(zhǎng)職務(wù)，由總經(jīng)理舒樺接替董事長(zhǎng)職務(wù);同時(shí)，舒樺辭去公司總經(jīng)理職務(wù)，由羅鑫擔(dān)任。據(jù)了解，羅鑫曾為協(xié)鑫系旗下港股公司協(xié)鑫新能源一員，職務(wù)為副總裁兼北美公司總裁。

上述接近協(xié)鑫集成方面人士向記者表示，“董事長(zhǎng)一般都是抓戰(zhàn)略，總經(jīng)理則要沖出去開拓市場(chǎng)，羅鑫具備非常強(qiáng)的海外市場(chǎng)拓展能力，協(xié)鑫集成要突破海外業(yè)務(wù)。”

向海外市場(chǎng)拓展的方向，在財(cái)報(bào)中也可看出端倪。2017年，協(xié)鑫集成海外業(yè)務(wù)收入38.10億元，同比增長(zhǎng)210.37%，占公司全部業(yè)務(wù)收入比例由2016年的2.07%上升至26.37%。

7月12日，協(xié)鑫集成發(fā)布了上半年業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告，將歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)為-1億元至0萬元調(diào)整為2041萬元至3002萬元。協(xié)鑫集成方面表示，二季度為光伏行業(yè)周期性旺季，公司訂單充足，產(chǎn)銷兩旺。

不過，5˙31光伏新政后，光伏行業(yè)尤其是制造端面臨著巨大的壓力。協(xié)鑫方面在公告中稱，在光伏“5˙31新政”發(fā)布之前，公司提前鎖定了部分訂單產(chǎn)品的價(jià)格，當(dāng)市場(chǎng)需求減少導(dǎo)致光伏產(chǎn)品上游原材料價(jià)格快速下跌時(shí)，公司毛利得到提升;另外，公司加強(qiáng)了預(yù)算管理及費(fèi)用控制，銷售及財(cái)務(wù)等相關(guān)費(fèi)用得到一定程度的降低。

更為重要的是，協(xié)鑫集成早已將重心轉(zhuǎn)移至海外市場(chǎng)，海外市場(chǎng)銷售比例由2017年上半年的14%迅速提升至目前的50%左右，海外市場(chǎng)訂單飽滿，對(duì)光伏行業(yè)波動(dòng)起到較好的穩(wěn)定作用。

“EPC業(yè)務(wù)今后也將走出海外。”上述接近協(xié)鑫集成方面人士稱。根據(jù)協(xié)鑫集成的規(guī)劃，到2020年海外市場(chǎng)的銷售占比將達(dá)到70%。