從531新政到零補貼項目的落地，似乎也就在一個月的時間里完成過渡了。日前，某業(yè)內(nèi)企業(yè)一10MW無補貼項目落地惹得行業(yè)人士眾憤難平，有人說這是光伏人搬起石頭砸自己的腳，也有人說一邊要補貼一邊又高調(diào)建設(shè)無補貼項目“簡直是沒有腦子”，由新政帶來的焦慮感又一次蔓延至整個行業(yè)。

這種“焦慮感”不僅體現(xiàn)在2018年下半年分布式市場規(guī)模的中斷上，還表現(xiàn)在行業(yè)在爭取國家給予的同時又不斷爆出零補貼項目落地的矛盾中。

但是需要注意的是，零補貼項目的落地并不適用于整個行業(yè)的所有項目，嚴苛的邊界條件、一定的風險折扣比例、合理的資金成本等都給上述項目進行了“加持”，由此才可能趟出一條路來。從整個分布式光伏市場來看，收益率差別之大、項目情況之復(fù)雜以及邊界條件的差異，遠大于其他類型的光伏電站，這也是行業(yè)對于新政的反應(yīng)態(tài)度差別如此大的原因。

零補貼的標準：嚴苛的邊界條件，滿足要求的項目比例不足30%

上海為式智能科技有限公司(簡稱“為式創(chuàng)新”)是聚焦于能源互聯(lián)網(wǎng)方向的新能源科技公司，致力于打造以用戶為中心的清潔、安全、經(jīng)濟的智慧能源體系。自2017年3月成立之初，為式創(chuàng)新就一直在尋覓不需要補貼的分布式光伏電站項目。在531新政之后一個月，為式創(chuàng)新簽約的無補貼項目規(guī)模已經(jīng)達到了50MW。

據(jù)為式創(chuàng)新CEO徐立介紹，這部分無補貼項目的邊界條件有四點：自發(fā)自用比例達到70%、85折以上電價、無其他訴求以及業(yè)主資信情況良好。實際上，這基本代表了目前大部分投資無補貼分布式項目企業(yè)的要求。

但徐立針對無補貼項目強調(diào)了三點，首先，他將這部分項目稱為分布式光伏電站中的“頭部項目”，而能滿足這樣要求的項目比例大約只有20-30%;其次，即便滿足要求的這20-30%項目中依然存在因電費收繳困難等風險帶來的壞賬可能，所以整個資產(chǎn)包的收益率還要在此基礎(chǔ)上再打折扣;第三，為式創(chuàng)新未來的目標在于能源互聯(lián)網(wǎng)體系的搭建，而分布式光伏作為這一體系的入口，具備一定的戰(zhàn)略價值，為式創(chuàng)新目前可以接受分布式光伏電站項目的無補貼帶來的收益率略低，但這并不一定是業(yè)內(nèi)其他企業(yè)都能接受的。

目前，為式創(chuàng)新對于無補貼項目收益率的底線要求在7-8%左右。在531新政出臺之前，大部分投資業(yè)主對分布式光伏電站項目的預(yù)期收益率在10%甚至15%以上，實際上，相對于地面電站而言，分布式光伏因項目自身規(guī)模小、商業(yè)模式多樣、形式多樣等特點，在收益率上的差異也尤其明顯。

收益率差異巨大，為何分布式光伏管控不能以無補貼項目為標準?

在上述徐立提到的四點邊界條件中，前三點是可以量化為數(shù)據(jù)的考核標準，但第四條的業(yè)主資信情況良好這一點卻是最讓人無解問題，“畢竟這在全社會都是一個比較困難的事情”，徐立強調(diào)。但不得不指出的是，無補貼項目建成后的風險也大多來自于此。

對業(yè)主資信情況的調(diào)查是一件極其瑣碎的事情，徐立介紹道，首先是看企業(yè)的基本背景情況，外企、上市公司、央企以及行業(yè)龍頭是屬于優(yōu)先級的;其次，要根據(jù)企業(yè)財報數(shù)據(jù)，來評估其業(yè)績情況;第三，從業(yè)主的合作方來調(diào)查企業(yè)的付款能力、付款信用情況;第四，民營企業(yè)的盡職調(diào)查中還包括公司老板的個人信譽、做人風格等。綜合以上信息，再結(jié)合類似天眼查這樣的第三方評分來綜合評估業(yè)主的資信情況。

單是從對業(yè)主的資信情況調(diào)查就已經(jīng)衍生出如此多的維度，如果結(jié)合整個分布式光伏電站項目來看，涉及到的邊界條件將是千差萬別，從屋頂條件、電價折扣、自發(fā)自用比例到屋頂租金、安裝條件、脫硫煤電價……都會核算在項目的財務(wù)模型中，最直接的影響收益率。而這一點也直接影響了投資者的偏好。

逐利的資本，尊重市場調(diào)控的力量

站在我國光伏產(chǎn)業(yè)政策的角度上，從不限規(guī)模指標到補貼降低的額度都明顯的偏向于鼓勵分布式光伏發(fā)展，但眾所周知，在2017年之前，我國分布式光伏累計裝機規(guī)模僅為10GW左右，那為何在前幾年不卡規(guī)模、不降電價的時候分布式反倒沒發(fā)展起來?一方面前幾年的分布式光伏電站系統(tǒng)成本過高，項目收益率達不到標準;另一方面，前一段中提到的每一個邊界條件都存在著潛在的若干風險，相對于地面電站明確的財務(wù)模型核算條件，投資者實在不愿冒更大的風險去選擇分布式項目。

而2017年，不僅分布式光伏整體裝機量翻倍達到近30GW，自發(fā)自用項目比例也有了大幅度的提升。一方面得益于整體系統(tǒng)成本的降低明顯提高了分布式項目的收益率，另一方面也是迫于國內(nèi)可做的地面電站規(guī)模在不斷減少大環(huán)境下的戰(zhàn)略調(diào)整，還有一些像為式創(chuàng)新一樣的企業(yè)是出于對未來電力體制改革后的戰(zhàn)略布局而選擇了分布式。

不可否認的是，借著政策的契機，有的分布式光伏電站項目收益率甚至高達20%，大部分項目的收益率也都高于10%。在領(lǐng)跑者項目通過競價不斷降低收益率下限時，主管部門顯然不能“容忍”如此高收益率的項目爭奪已經(jīng)明顯存在缺口的可再生能源補貼基金。

在531之后，也有若干企業(yè)依然堅定的選擇投資分布式項目，一種是與為式創(chuàng)新類似的，作為未來能源變革的戰(zhàn)略儲備，還有一種企業(yè)是抱著“抄底”的心態(tài)參與其中。但無論出于哪種目的，在砍斷規(guī)模與補貼之后，這就是市場調(diào)控的力量。

2018年之后的分布式光伏市場，將還有補貼規(guī)模的放量，但是挑戰(zhàn)也將呈幾何級增長。一方面，對于國家主管部門來說，需要平衡分布式光伏的發(fā)展規(guī)模與所需補貼資金的額度;而投資企業(yè)也需要意識到，依賴補貼的項目始終不能長久，退一步說，即便給了補貼規(guī)模，但以目前補貼拖欠的現(xiàn)狀來看，也不是長久之計。

降本，將是未來很長一段時間內(nèi)行業(yè)的主旋律。