財務案例案例分析
可轉(zhuǎn)債基金的主要投資對象是可轉(zhuǎn)換債券,境外的可轉(zhuǎn)債基金的主要投向還包括可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股,因此也稱為可轉(zhuǎn)換基金。持有可轉(zhuǎn)債的投資人可以在轉(zhuǎn)換期內(nèi)將債券轉(zhuǎn)換為股票,或者直接在市場上出售可轉(zhuǎn)債變現(xiàn),也可以選擇持有債券到期、收取本金和利息。可轉(zhuǎn)債的基本要素包括基準股票、債券利率、債券期限、轉(zhuǎn)換期限、轉(zhuǎn)換價格、贖回和回售條款等。
可轉(zhuǎn)債是普通債券和可轉(zhuǎn)換為股票的期權(quán)的混合物,轉(zhuǎn)債價格和基準股票價格的差額構(gòu)成了內(nèi)含期權(quán)的價值。可轉(zhuǎn)債基金可能在企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)債時購買,也可能在發(fā)行后從二級市場購買。如果從一級市場購買,則可充分享有可轉(zhuǎn)債以上的優(yōu)點1.政府債券:國家為了籌措資金而向投資者出具的,成若在一定時期支付利息喝到期還本的債務憑證
2.基金債券:銀行、非銀行金融機構(gòu)依法定程序發(fā)行并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券
3.公司債券:公司依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限還本付息的有價證券 (一)直接融資 1.國際債券融資 國際債券即發(fā)行國外債券,是指一國政府及其所屬機構(gòu)、企業(yè)、私人公司、銀行或國際金融機構(gòu)等在國際債券市場上以外國貨幣面值發(fā)行的債券。國際債券主要分為歐洲債券和外國債券兩種。
2.國際股票融資 國際股票即境外發(fā)行股票,是指企業(yè)通過直接或間接途徑向國際投資者發(fā)行股票并在國內(nèi)外交易所上市。
3.海外投資基金融資 海外投資基金融資的作用在于使社會閑散的資金聚合起來,并在一定較長的期間維系在一起,這對融資者來說相當有益。此外,穩(wěn)健經(jīng)營是投資基金的一般投資策略,因而投資基金對資本市場的穩(wěn)定和發(fā)展也相當有益。
4.外國直接投資 20世紀80年代以來,世界經(jīng)濟中出現(xiàn)了兩個引人注目的現(xiàn)象:其一、國際直接投資超越了國際貿(mào)易成為國際經(jīng)濟聯(lián)系中更主要的載體;其二、國際直接投資超過了國際銀行間貸款成為發(fā)展中國家外資結(jié)構(gòu)中更重要的構(gòu)成形式。
(二)間接融資 外國政府貸款 外國政府貸款是由貸款國用國家預算資金直接與借款國發(fā)生的信貸關(guān)系,其多數(shù)為政府間的雙邊援助貸款,少數(shù)為多邊援助貸款,它是國家資本輸出的一種形式。上市公司是指股票可以在二級市場上自由交易的股份有限公司,具體要求如下:
必須同時符合下列條件:一是其股票經(jīng)過國務院證券管理部門批準已經(jīng)向社會公開發(fā)行;二是公司股本總額不少于人民幣五千萬元;三是開業(yè)時間在三年以上,最近三年連續(xù)盈利;原國有企業(yè)依法改建而設立的,或者公司法實施后新組建成立,其主要發(fā)起人為國有大中型企業(yè)的,可以連續(xù)計算;四是持有股票面值達人民幣一千元以上的股東人數(shù)不少于一千人,向社會公開發(fā)行的股份達公司股份總數(shù)的百分之二十五以上;公司股本超過人民幣四億元的,其向社會公開發(fā)行的比例為百分之十五以上;五是公司最近三年內(nèi)無重大違法行為,財務會計報告無虛假記載;六是國務院規(guī)定的其他條件。只有符合了上述條件,才能批準其上市進行交易。 公開發(fā)行公司債券,應當符合下列條件:
(1)股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3 000 萬元,有限責任公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣6000 萬元;
(2)累計債券余額不超過公司凈資產(chǎn)的40%;
(3)最近3 年平均可分配利潤足以支付公司債券1年的利息;
(4)籌集的資金投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策;
(5)債券的利率不超過國務院限定的利率水平;
(6)國務院規(guī)定的其他條件。 財務杠桿是一個應用很廣的概念。在物理學中,利用一根杠桿和一個支點,就能用很小的力量抬起很重的物體,而什么是財務杠桿呢?從西方的理財學到我國目前的財會界對財務杠桿的理解 財務風險也稱融資風險或籌資風險,是指由于舉債籌資而產(chǎn)生的應由普通股股東承擔的風險。也可定義為由于使用債務或優(yōu)先股籌資從而需要做出固定周期性支出而引起的,由普通股股東承擔的超過基本商業(yè)風險以上部分的風險。它是與企業(yè)及其融資方式相聯(lián)系的風險,是由于企業(yè)資金困難,采取不同的籌資方式而帶來的風險。
財務風險的防范,是要對風險進行動態(tài)的控制,而并非要刻意減少風險。敢于冒風險的企業(yè)充分利用有利時機,往往從高風險中獲取高收益。防范并化解財務風險,主要應抓好以下幾項工作:
1、認真分析財務管理的制度環(huán)境及其變化情況,提高企業(yè)對財務管理環(huán)境變化的適應能力和應變能力。為防范財務風險,企業(yè)應對不斷變化的財務管理環(huán)境進行認真分析研究,把握其變化趨勢及規(guī)律,并制定多種應變措施,適時調(diào)整財務管理政策和改變管理方法,從而提高企業(yè)對財務管理環(huán)境變化的適應能力和應變能力,以此降低因環(huán)境變化給企業(yè)帶來的財務風險。
2、增強企業(yè)資產(chǎn)流動性。一是貯存流動資產(chǎn),即在資產(chǎn)組合中保持一定比例的易變現(xiàn)資產(chǎn)。二是購入流動資產(chǎn),即通過銷售流動性存貨來實現(xiàn)變動性。企業(yè)必須權(quán)衡利弊得失,以合理的方式取得流動性資產(chǎn),通過企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的合理搭配和籌資能力的合理運用,以最低的成本避免由于流動資金短缺和流動資金過剩而招致的損失。
3、提高財務決策的科學化水平,防止因決策失誤而產(chǎn)生的財務風險。為防范財務風險,企業(yè)必須采用科學的決策方法。在決策過程中,應充分考慮影響決策的各種因素,盡量采用定量計算及分析方法并運用科學的決策模型進行決策。對各種可行方案要認真進行分析評價,從中選擇最優(yōu)的決策方案,切忌主觀臆斷。
4、企業(yè)應當建立合理的資本結(jié)構(gòu),規(guī)避財務風險。首先應建立資本積累的約束機制,不斷充實資本。其次根據(jù)企業(yè)實際情況合理確定負債規(guī)模。再次把握借款時機,審時度勢,合理決策。最后預測負債籌資的使用效果,權(quán)衡成本收益,優(yōu)化債務結(jié)構(gòu)。決定資本結(jié)構(gòu)的因素是融資決策。將不同的債務按期限合理搭配,以減少償還債務的壓力,保證企業(yè)資金周轉(zhuǎn)順暢。融資金額大小直接決定了資本結(jié)構(gòu)狀況。企業(yè)應當努力使資本結(jié)構(gòu)最佳,融資成本最低。
5、規(guī)避道德風險對企業(yè)財務的影響。應控制風險因素,預防風險的發(fā)生。對外應全面而準確地把握市場及競爭對手的信息,消除信息不對稱對自身的不利影響,并對交易對象進行信用評估,通過談判制定無損自身利益的有效合同。對內(nèi)應健全企業(yè)的損失,應加強與保險業(yè)的合作,將風險向外轉(zhuǎn)移,減少因交易對象違約、投機取巧等給自身帶來的重大損失;密切與金融機構(gòu)和政法部門的關(guān)系,以便得到及時的幫助。
總之,企業(yè)的各項決策幾乎都是在風險和不確定性的情況下做出的,離開了風險,就無法正確評價企業(yè)報酬的高低。財務風險是不可避免的。正確分析和防范財務風險,對企業(yè)的生存發(fā)展具有重要意義。我們必須全面分析,這樣才能找出問題的實質(zhì)
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