(二)需求

1、機構(gòu)與個人的投機需求

在平衡供需、潤滑市場等方面，機構(gòu)和個人都是市場建設(shè)過程中不可獲取的力量。據(jù)悉，在湖北碳市場建立初期，某碳資產(chǎn)管理機構(gòu)就持有約200萬噸配額之多，機構(gòu)與個人的市場持有量不可小覷。雖然國家發(fā)改委對碳市場的定位令眾多市場參與人對碳市場的投資功能看淡進而逐步退出碳市場，但湖北碳市場機構(gòu)與個人的持有量保守估計也有200萬噸左右，而這其中一部分更是碳市場建立初期的倉位，另外一層含義則是該部分倉位處于浮虧狀態(tài)。該部分倉位可以有兩個方向的解讀：一是成為上漲過程的阻力，即由持有多頭向賣出空頭轉(zhuǎn)化，因為部分持倉者會有解套即賣出的沖動;二是“死魚”倉位成為上升推動力量的默默支持者。我們保守估計機構(gòu)和個人當(dāng)前共持有約200萬噸配額，隨著市場價格的上漲，對配額的需求量為100萬噸。

配額分配方案下的短缺行業(yè)和數(shù)量猜想

湖北省自2016年以來，在全國去產(chǎn)能、供給側(cè)改革的大背景下，推出環(huán)保重擊，包括電力、鋼鐵、電解鋁等高碳排放行業(yè)企業(yè)在內(nèi)的中小企業(yè)成為了去產(chǎn)能的對象，特別是一些重污染的小亂差企業(yè)被關(guān)停，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈也受到?jīng)_擊。由于高碳排放的一些大型企業(yè)沒有受到環(huán)保的影響，2017年業(yè)績產(chǎn)量普遍提升，利潤明顯上漲，但這也意味著，企業(yè)年度履約所需的配額數(shù)量也有所增加，預(yù)計2017年湖北市場履約配額需求量進一步增大。

根據(jù)配額分配方案我們分析，采用標(biāo)桿法的企業(yè)整體將出現(xiàn)短缺。2017年湖北配額分配水泥和電力行業(yè)標(biāo)桿位采用第40%位，即單位產(chǎn)品碳排放強度排在40%之前的企業(yè)配額盈余，排在之后的配額短缺，考慮產(chǎn)量對配額總量的影響，標(biāo)桿法行業(yè)企業(yè)總體配額短缺。正如上面所說，采用歷史法的鋼鐵行業(yè)也將可能面臨配額短缺，會導(dǎo)致整體市場配額進一步短缺。據(jù)熟悉湖北碳市場配額分配方案的專家測算，湖北2017年短缺行業(yè)的配額短缺數(shù)量大概在500萬噸，我們保守估計，取400萬噸。

湖北2017年配額供需猜測

綜上而言，湖北碳市場2017年供給方面主要有歷史留存(約580萬噸)、2017年富余配額(估計約150萬噸)和2017年滿足抵消機制的CCER(約50萬噸)三個部分，共計約780萬噸;需求方面則主要由機構(gòu)和個人的投機需求(200-300萬噸)和2017年短缺企業(yè)短缺配額(估計約400萬噸)，共計600-700萬噸。其中，供給方面基本穩(wěn)定，需求方面企業(yè)短缺配額較為穩(wěn)定，而機構(gòu)和個人持倉的解套因素可能成為一定價位的阻力(歷史區(qū)間20-25)，但投機需求也會根據(jù)價格波動產(chǎn)生較大的彈性(價格上漲的波動空間或引發(fā)更多的投機需求)。

由以上數(shù)據(jù)我們可以看出，湖北碳市場2018年履約季的需求供給占比約為0.77-0.90(需求數(shù)量/供給數(shù)量：600/780---700/780)，市場需求較大，價格上漲想象空間巨大。

湖北配額市場的價格走勢預(yù)測

(一)湖北配額市場價格走勢下的市場結(jié)構(gòu)分析

我們截取2016年7月以來的碳市場價格走勢可以發(fā)現(xiàn)，兩年來最低點為2016年履約期10.28，次低點為2017年履約期11.26，最高點為2017年初的21.8。兩年間湖北碳市場價格基本維持在一個相對較窄的空間內(nèi)震蕩。從均線的走勢我們可以看出，湖北碳市場價格在一個相對較長的時間內(nèi)完成了較為充分的換手，并實現(xiàn)了成本的“相對均一化”過程。如果我們截取最年一年的數(shù)據(jù)，配額價格從11.26起步，成功突破60日均線并進行了長達半年多的橫盤過程。橫盤力量的積蓄、區(qū)間內(nèi)換手持倉的浮盈心理優(yōu)勢以及今年配額可能的樂觀缺口，或?qū)⒅魏碧际袌鰞r格逐步?jīng)_出橫盤區(qū)間，向上價值回歸。

預(yù)測湖北碳市場價格走勢的幾種可能

1、市場價格隨著需求釋放逐步向上;

2、市場在價格向上的樂觀預(yù)期下快速向上;

3、市場在價格向上的極樂觀預(yù)期下擠兌式快速上漲。

市場價格也可能按照上面三個時間階段來演繹，因為①價格的逐步上漲或引發(fā)部分投機需求介入;②價格的快速上漲可能引發(fā)短缺企業(yè)恐慌性購入;③部分控排企業(yè)(尤其是新增控排企業(yè))由于碳資產(chǎn)管理水平不佳可能加深購入的恐慌性。

各市場參與主體的對策

(一)監(jiān)管機構(gòu)

一個市場的健康發(fā)展離不開政府的合理調(diào)控，但制度要關(guān)在籠子里，在合理范圍內(nèi)發(fā)揮作用，避免越界，讓碳市場在碳資源配置中發(fā)揮決定性作用。因此，作為監(jiān)管機構(gòu)，在碳市場這一政策性市場里，逐步增加市場波動的容忍度，讓機構(gòu)和個人盈利，充分發(fā)揮機構(gòu)和個人為市場潤滑的作用，尊重市場在碳資產(chǎn)資源配置方面的決定性作用，服務(wù)引導(dǎo)企業(yè)提前準(zhǔn)備、合理預(yù)估、盡早操作、完成履約。

(二)交易所

市場參與人參與市場的基礎(chǔ)是預(yù)期，而一個預(yù)期形成的前提是市場基礎(chǔ)規(guī)則的穩(wěn)定性和持續(xù)性。在2016年履約期市場恐慌性拋售引發(fā)的連續(xù)跌停下，湖北碳交易所出臺了1%跌停幅度的臨時措施，雖然是為了引導(dǎo)市場的非常舉措，但確實也遭受了交易規(guī)則不穩(wěn)定的詬病。因此，碳交易所需要保持碳市場規(guī)則的穩(wěn)定性，給市場參與人形成合理的預(yù)期打下基礎(chǔ)。

(三)控排企業(yè)

在履約期，無論是富余企業(yè)還是短缺企業(yè)，提前準(zhǔn)備操作計劃，都是增加企業(yè)收入或者降低企業(yè)成本的前提。因此，企業(yè)應(yīng)變被動接受為主動了解，根據(jù)相關(guān)規(guī)則預(yù)估自身企業(yè)盈缺情況，早做計劃，避免臨時性的措施降低企業(yè)收入或者增加企業(yè)成本。尤其在今年預(yù)估配額整體短缺的情況下，早做準(zhǔn)備，避免恐慌性購入所導(dǎo)致的損失。

(四)其他市場參與人

合理計劃，避免盲目的投機需求，做好風(fēng)險控制