隨著國(guó)內(nèi)試點(diǎn)市場(chǎng)的發(fā)展，立足于現(xiàn)貨市場(chǎng)之上的碳金融成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。在近期舉辦的地壇論壇和深圳國(guó)際低碳城論壇上，碳金融成為會(huì)議討論的重要內(nèi)容。

發(fā)展碳金融最大的不確定性來(lái)自于未來(lái)我國(guó)碳市場(chǎng)的發(fā)展情況。據(jù)國(guó)家發(fā)改委應(yīng)對(duì)氣候變化司副司長(zhǎng)孫翠華介紹，目前全國(guó)碳市場(chǎng)設(shè)計(jì)已提上日程，計(jì)劃在3-5年內(nèi)啟動(dòng)。應(yīng)對(duì)氣候變化司司長(zhǎng)蘇偉進(jìn)一步表示，下一步計(jì)劃把金融機(jī)構(gòu)、投資機(jī)構(gòu)吸引到碳市場(chǎng)中，特別是從7個(gè)試點(diǎn)開始做起，探索如何在現(xiàn)貨的基礎(chǔ)上做期貨，真正把市場(chǎng)潛力發(fā)揮出來(lái)。“作為起步階段，肯定還是現(xiàn)貨，這樣比較穩(wěn)，這也是我們第一階段要做的工作，下一步階段的重點(diǎn)可能在碳金融、碳排放權(quán)期貨方面做一個(gè)探索，要有一個(gè)過(guò)程，”蘇偉說(shuō)。

而建設(shè)全國(guó)市場(chǎng)、發(fā)展碳金融，各方的關(guān)注點(diǎn)之一是將來(lái)的市場(chǎng)交易落在何處？對(duì)此，湖北碳排放權(quán)交易中心總經(jīng)理劉漢武表示，統(tǒng)一的市場(chǎng)不一定意味著統(tǒng)一的交易品種，廣州碳排放權(quán)交易所總裁靳國(guó)良也認(rèn)為統(tǒng)一的碳市場(chǎng)并不是統(tǒng)一交易所。

而各個(gè)試點(diǎn)市場(chǎng)和相關(guān)參與方已開始碳金融領(lǐng)域的業(yè)務(wù)布局，以期在未來(lái)的全國(guó)碳市場(chǎng)中占有先機(jī)。

碳期貨仍有待時(shí)日

碳期貨的推出時(shí)機(jī)，市場(chǎng)各方仍態(tài)度謹(jǐn)慎。

在6個(gè)試點(diǎn)碳市場(chǎng)流動(dòng)性低迷的情況下，碳期貨被多方寄予厚望。美國(guó)洲際交易所中國(guó)區(qū)董事總經(jīng)理黃杰夫表示，期貨市場(chǎng)最重要的功能是價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值，市場(chǎng)的流動(dòng)性主要是期貨市場(chǎng)的流動(dòng)性，“只有期貨市場(chǎng)才可以發(fā)現(xiàn)價(jià)格，現(xiàn)貨價(jià)格是發(fā)現(xiàn)不了價(jià)格的。”

從數(shù)據(jù)上看，我國(guó)的期貨市場(chǎng)在過(guò)去的十幾年里獲得了快速的發(fā)展。

“2013年我們累計(jì)的成交量是20.6億手，年均增速10%左右，成交金額年均增速25%左右，持倉(cāng)量增速更快，年均增速大概40%左右。從各項(xiàng)指標(biāo)來(lái)看，我們期貨市場(chǎng)都處于快速發(fā)展的一個(gè)階段，” 中國(guó)期貨保證金監(jiān)控中心分析研究部部長(zhǎng)黃小平介紹說(shuō)，“目前我國(guó)期貨品種體系相對(duì)比較完善，我們有四個(gè)期貨交易所，大概有42個(gè)期貨品種，涉及到農(nóng)產(chǎn)品、工業(yè)品、金融產(chǎn)品各個(gè)方面。碳排放權(quán)是非常具有戰(zhàn)略性的一個(gè)品種。但從經(jīng)濟(jì)深度，現(xiàn)貨深度來(lái)看，我們國(guó)家的期貨市場(chǎng)所處的階段可能跟美國(guó)上世紀(jì)80年代的水平相當(dāng)。未來(lái)我們的期貨市場(chǎng)可能會(huì)進(jìn)入黃金的發(fā)展時(shí)間。”

湖北碳排放權(quán)交易中心總經(jīng)理劉漢武認(rèn)為，從碳市場(chǎng)的角度來(lái)講，配額履約有一個(gè)期限的配置，CCER的開發(fā)也需要一個(gè)周期，在交易產(chǎn)品上需要進(jìn)行創(chuàng)新。因此探索一些新的交易產(chǎn)品，供企業(yè)管理自身價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)是非常有必要的。

但對(duì)于碳期貨的推出時(shí)機(jī)，市場(chǎng)各方仍態(tài)度謹(jǐn)慎。

世界自然基金會(huì)中國(guó)可持續(xù)金融項(xiàng)目總監(jiān)孫軼颋說(shuō)：“在目前這個(gè)階段我建議大家不要把金融機(jī)構(gòu)期望放的太高，我們中國(guó)大媽去買黃金可以，買碳不可能。“他認(rèn)為當(dāng)前階段政府應(yīng)當(dāng)在碳金融的發(fā)展中發(fā)揮主要作用。他建議政府拿出公共資金，作為碳市場(chǎng)主體之一參與交易，起到示范作用；其次穩(wěn)定市場(chǎng)效應(yīng)，回購(gòu)或者增量減量。

中信證券執(zhí)行總經(jīng)理裴曉明也認(rèn)為，目前市場(chǎng)還處在非常初級(jí)階段，交易本身是現(xiàn)貨，主體比較單一，未來(lái)可以先推出一些遠(yuǎn)期、碳資產(chǎn)的融資，保險(xiǎn)等不會(huì)讓企業(yè)有大多負(fù)擔(dān)的產(chǎn)品。

小規(guī)模碳金融試水

金融機(jī)構(gòu)現(xiàn)有的KPI考核體系不支撐創(chuàng)新。

盡管從國(guó)家到地方均表現(xiàn)了對(duì)碳期貨的期待，但以市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀來(lái)看，碳期貨產(chǎn)品成型尚需時(shí)日。不過(guò)，一些交易所和金融機(jī)構(gòu)已在碳金融領(lǐng)域進(jìn)行了一些“微創(chuàng)新”。

今年上半年，最引人注目的碳金融進(jìn)展之一是，5月份中廣核和浦發(fā)銀行發(fā)行的中國(guó)第一個(gè)碳債券。

作為參與方之一，深圳排交所總裁陳海鷗說(shuō)，“我們非常吃驚的看到碳債券的發(fā)行在國(guó)內(nèi)國(guó)際媒體以及社會(huì)公眾中引起的巨大反響，碳真的走進(jìn)了我們的金融產(chǎn)品當(dāng)中，該領(lǐng)域?qū)⑹且粋€(gè)非常值得期待的市場(chǎng)和方向。”

陳海鷗說(shuō)，通過(guò)碳債券的推出，他們發(fā)現(xiàn)有非常多的金融機(jī)構(gòu)在低碳領(lǐng)域做了非常深入的研究與專業(yè)儲(chǔ)備。不過(guò)，對(duì)于這些專業(yè)機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，開展碳金融業(yè)務(wù)方面仍需更多支持。

“事實(shí)上，銀行體系、金融機(jī)構(gòu)現(xiàn)有的KPI考核體系是不支撐在銀行的基層層面做更多金融探索和創(chuàng)新。現(xiàn)實(shí)問(wèn)題是，我們?cè)谧鎏冀鹑诘漠a(chǎn)品創(chuàng)新和實(shí)踐時(shí)，由支行、分行直接接洽項(xiàng)目的機(jī)構(gòu)，它不能在很短的時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)收益。其實(shí)，這也是整個(gè)低碳金融產(chǎn)業(yè)，碳金融領(lǐng)域目前面臨的一個(gè)現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。”陳海鷗說(shuō)，由此，她呼吁金融機(jī)構(gòu)的總部要給各個(gè)碳交易試點(diǎn)省市，各個(gè)創(chuàng)新的支行、分行更多支持。

浦發(fā)銀行總行投資銀行部總經(jīng)理?xiàng)畋笤诮忉屘紓漠a(chǎn)品結(jié)構(gòu)時(shí)也稱之為“具有里程碑意義”，它是國(guó)內(nèi)第一單與碳資產(chǎn)的價(jià)格進(jìn)行掛鉤的債券產(chǎn)品，可以引入更多的投資者，尤其是機(jī)構(gòu)投資者來(lái)關(guān)注碳市場(chǎng)的發(fā)展。作為傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)，楊斌認(rèn)為碳債券的成功并不意味著投資者對(duì)未來(lái)的CCER市場(chǎng)非常看好，而是因其良好的流動(dòng)性。

“我個(gè)人認(rèn)為它還不是真正意義上一個(gè)純的碳債券，雖然它發(fā)行的企業(yè)是中廣核風(fēng)電，與減排有直接關(guān)聯(lián)的，但是它的資產(chǎn)只是拿出來(lái)了一部分，所以未來(lái)還有更多的延伸，例如整個(gè)碳資產(chǎn)的證券化。這個(gè)業(yè)務(wù)我們認(rèn)為未來(lái)在水電、風(fēng)電和其他的一些資產(chǎn)當(dāng)中都可以得到廣泛的應(yīng)用和嘗試，所以它也具備一定的可復(fù)制性和市場(chǎng)大規(guī)模推廣的價(jià)值。”

作為國(guó)內(nèi)綠色金融的先行者，興業(yè)銀行也在信貸政策方面做出了很多嘗試，努力擴(kuò)大綠色金融市場(chǎng)份額。據(jù)興業(yè)銀行總行環(huán)境金融部總經(jīng)理梁平瑞介紹，今年興業(yè)銀行新增的公司業(yè)務(wù)貸款總的規(guī)模900多億，其中150億的信貸規(guī)模專門應(yīng)用于環(huán)保及節(jié)能減排領(lǐng)域，興業(yè)對(duì)每一項(xiàng)業(yè)務(wù)都有財(cái)務(wù)傾斜和財(cái)務(wù)支持。目前，興業(yè)銀行全行有接近200名專業(yè)的綠色產(chǎn)品金融經(jīng)理和風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理。“我們希望能夠在碳資產(chǎn)的質(zhì)押，特別是將碳資產(chǎn)作為主體質(zhì)押品來(lái)進(jìn)行質(zhì)押融資，以及通過(guò)碳交易、排放權(quán)交易衍生出新的銀行產(chǎn)品，比如發(fā)債、期貨、基金等，”梁平瑞稱。

碳金融最終服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)

10億噸是一個(gè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

不過(guò)，盡管金融機(jī)構(gòu)對(duì)碳金融抱有積極的態(tài)度，落實(shí)到碳市場(chǎng)的主體企業(yè)上，卻仍存在一些微觀層面的障礙。

安永華明會(huì)計(jì)師事務(wù)所氣侯變化與可持續(xù)發(fā)展服務(wù)總監(jiān)陳曉燕說(shuō)：“我們發(fā)現(xiàn)很多企業(yè)對(duì)碳管理，實(shí)際上還沒有找到一個(gè)合適的人，或者是哪個(gè)部門去負(fù)責(zé)。企業(yè)大部分都會(huì)把碳的管理工作交給環(huán)境管理部門。有些企業(yè)設(shè)立了可持續(xù)發(fā)展部門，但很多負(fù)責(zé)的人員實(shí)際上層級(jí)并不是很高，在進(jìn)行投資決策和預(yù)算制定方面存在一定障礙。”

對(duì)此，安永提出了一套能源排放成本優(yōu)化工具，用來(lái)幫助企業(yè)管理好自己的碳資產(chǎn)。“這個(gè)工具它的一個(gè)目的是很好的評(píng)估自己能效減排的投資，另外可以降低能源排放的成本；同時(shí)，會(huì)在企業(yè)的預(yù)算編制的前期就把這方面的投資納入其中。”陳曉燕說(shuō)。

美國(guó)洲際交易所中國(guó)區(qū)董事總經(jīng)理黃杰夫表示，回歸本質(zhì)，要記住碳市場(chǎng)是為企業(yè)服務(wù)的，因此要把聚光燈聚焦在富士康、華為這樣的實(shí)體經(jīng)濟(jì)上。“事實(shí)上，現(xiàn)在中國(guó)的碳市場(chǎng)已有10億噸，這10億噸是一個(gè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，但從交易上來(lái)說(shuō)都沒有進(jìn)行一個(gè)價(jià)格保護(hù)。實(shí)體經(jīng)濟(jì)在呼喚金融專家提供幫助和服務(wù)，只要把這10億噸后面的企業(yè)服務(wù)好了，這就是交易所或者投資人掙錢的機(jī)會(huì)。”黃杰夫稱。

水晶碳投分析師 張晴