根據(jù)政府間氣候變化專門委員會(Intergovernmental Panel on Climate Change，IPCC)2013年發(fā)布的第五次評估報告，全球氣候系統(tǒng)變暖毋庸置疑：20世紀50年代以來，大氣和海洋已變暖，積雪和冰雪已減少，海平面已上升，溫室氣體濃度已增加。

2018年4月3日發(fā)布的《中國氣候變化藍皮書》也確認，去年氣候系統(tǒng)的綜合觀測和多項關(guān)鍵指標顯示全球氣候變化趨勢仍在持續(xù)。除全球氣溫繼續(xù)升高外，極端天氣事件發(fā)生頻率也持續(xù)上升。這些氣候變化會直接或間接對人類的生活環(huán)境、經(jīng)濟發(fā)展造成影響。

基于科學研究以及對社會環(huán)境的觀測，人類活動被認為是自20世紀50年代以來氣候變化的主要原因。燃燒化石燃料或毀林行為會使大氣中溫室氣體濃度增加和氣溶膠發(fā)生變化，這些復(fù)雜因素結(jié)合在一起共同導致了氣候變化的發(fā)生。

氣候變化問題備受國際社會關(guān)注，聯(lián)合國氣候變化框架公約(UNFCCC)是國際社會應(yīng)對氣候變化的基石。

1997年，《京都議定書》的簽訂標志著溫室氣體減排成為發(fā)達國家的法律義務(wù)，但其所遵循的“自上而下”模式在沒有超主權(quán)國際強制力的情況下使各國沒有動力進行真正減排，應(yīng)對氣候變化進程陷入僵局。

2015年，《巴黎協(xié)定》以“自下而上”模式，基于國家自主貢獻的精神，為國際社會提供了更具操作性的解決方案，被各締約國接受，也成為了人類歷史上最快生效的多邊國際條約，是人類歷史上應(yīng)對氣候變化里程碑式的法律文本。

《巴黎協(xié)定》協(xié)定要求建立針對國家自定貢獻(INDC)機制、資金機制、可持續(xù)性機制(市場機制)等的完整、透明的運作和公開透明機制以促進其執(zhí)行。所有國家都將遵循“衡量、報告和核實”的同一體系，但會根據(jù)發(fā)展中國家的能力提供靈活性。

B 碳定價理論基礎(chǔ)

碳定價是利用市場機制減緩氣候變化方案的重要組成部分。二氧化碳等溫室氣體排放造成的問題在經(jīng)濟學上是負外部性的問題，傳統(tǒng)負外部性問題解決依賴于政府管制：一是直接管制，限定企業(yè)排放總額;二是征收排污費，由企業(yè)自主決定排放量，但每排放一單位污染物要依法納稅，即碳定價理論基礎(chǔ)。

碳定價大致可分為碳稅和碳交易兩種。從效率來看，碳稅短期效果更好，能促使高碳、能源密集型企業(yè)盡量實現(xiàn)較大減排;而中長期來看，基于總量控制的碳市場仍是實現(xiàn)碳減排成本最低、效率最明確的市場工具，其目的在于利用最有成本效益的方法來減少排放。

除降低企業(yè)排放之外，碳定價還能達到額外的環(huán)境和社會目標：首先，碳定價能促進企業(yè)改進生產(chǎn)流程，優(yōu)化工業(yè)框架;其次，碳定價可提升企業(yè)對溫室氣體排放影響的認知;最后，碳定價可以促進環(huán)境問題的解決，如智利使用碳稅作為一攬子環(huán)境稅的一部分來降低因使用化石燃料而產(chǎn)生的對環(huán)境及健康的負面影響。

C 碳定價的發(fā)展現(xiàn)狀與趨勢

2017年12月，在《巴黎協(xié)定》誕生兩周年之際，由法國與聯(lián)合國、世界銀行共同主辦的“一個星球”氣候行動融資峰會在巴黎舉行，旨在進一步促進全球氣候治理行動，推動各國加速落實《巴黎協(xié)定》。而今年是推動國際層面碳定價實踐的關(guān)鍵一年，迄今為止，已有88個相關(guān)方正在考慮采用碳定價作為實現(xiàn)減排承諾的工具，而51個國家和地區(qū)已經(jīng)實施或計劃實施基于碳定價的解決方案，包括25個排放交易系統(tǒng)和26個碳稅系統(tǒng)。這些解決方案涵蓋了110億噸等量的二氧化碳，占全世界溫室氣體排放量的20%，較2017年的80億噸等量和15%占比有所增長。

碳價只有達到一定的高度才能刺激企業(yè)采取減排措施，某種程度上來說可以用于衡量減排的效率與效果。世界各地的碳價有較大的差異，從最便宜的1美元/噸到139美元/噸。與2017年相比，2018年全球大部分地區(qū)的碳價格都有所增長。

分地區(qū)看，在美洲，地方層面的碳定價實踐有實質(zhì)性進展，2017—2018年有6個新的實踐區(qū)推行排放交易體系;在歐洲，除了維持EU ETS的平穩(wěn)運行外，針對發(fā)電企業(yè)的碳地板價預(yù)計于2020年在荷蘭推行。

重點市場

到目前為止，碳定價最大與最重要的實踐活動位于歐洲，EU ETS是世界上第一個多國參與的排放交易體系，也是歐盟為了實現(xiàn)《京都議定書》確立的二氧化碳減排目標，而于2005年建立的氣候政策體系。它是歐盟氣候政策的核心部分，以限額交易為基礎(chǔ)，提供了一種以最低經(jīng)濟成本實現(xiàn)減排的方式。這也是全球最大的碳排放總量控制與交易體系。EU ETS現(xiàn)處于運行的第三階段。

表為碳稅與碳交易對比

在第一階段，由于總量設(shè)定和排放權(quán)跨期問題導致市場失靈，EUA的價格大幅下跌至接近0;而第二階段，引入如清潔能源機制(CDM)等外部減排成果導致碳價長期低價運行，最終實質(zhì)減排效果不佳;進入第三階段，改變了前兩階段國家分配方案(NAP)，建立了國家履行措施(NIM)，將排放額確定的權(quán)利從各國收歸歐盟，避免各國從自身利益出發(fā)高估發(fā)展速度獲得超出需要的排放限額。

針對運行中產(chǎn)生的各種問題，2018年2月歐盟正式通過了EU ETS的第四階段改革方案，進一步縮減排放總量并暫時將2023年以前超出限額的排放所得稅率翻倍至23%，所征收的所得稅將放置入市場穩(wěn)定儲備(Market Stability Reserve)。同時，引入現(xiàn)代化基金和創(chuàng)新基金兩個低碳基金機制，現(xiàn)代化基金將會被用作支持提升能源效率的投資以及低收入成員國能源部門現(xiàn)代化，而創(chuàng)新基金將會提供財政支持給能源密集型行業(yè)使用再生能源和碳捕捉及存儲等創(chuàng)新技術(shù)。此外，配額拍賣比例將會提升至57%。考慮到碳泄露對區(qū)域內(nèi)企業(yè)的不同影響，設(shè)定了受碳泄露影響的企業(yè)名單并對名單內(nèi)與名單外企業(yè)設(shè)定不同的免費排放額度以保持歐盟企業(yè)的國際競爭力，免費額度的標準會參考技術(shù)進步水平定期更新。對航空業(yè)這一特殊領(lǐng)域，歐盟延長了“停止時鐘”條款，洲際航班將不會被納入EU ETS直到2024年。在修正案得到批準后，EUA價格從5歐元/噸漲至13歐元/噸，顯示出市場對于改革方案的認可。

除市場結(jié)構(gòu)在不斷改革之外，EU ETS已經(jīng)建立起一套較完備的碳衍生品交易體系，包括碳遠期、碳期貨、碳期權(quán)、碳互換等。從國際實踐來看，碳現(xiàn)貨和碳期貨通常是同期推出，據(jù)統(tǒng)計，碳期貨交易額已占碳金融交易量的90%以上，一方面，碳期貨為企業(yè)提供了進行套期保值，對沖碳價波動風險的工具;另一方面，碳期貨也成為吸引投機者參與碳交易的因素，為碳市場提供了流動性與優(yōu)化了參與者結(jié)構(gòu)，為碳市場發(fā)揮高效配置的目的提供了保障。基于碳期貨，EU ETS于2005年通過EXC推出了EUA碳期權(quán)，是全世界首個碳期權(quán)合約，滿足了全球金融市場動蕩所帶來的避險需求，吸引工業(yè)企業(yè)、能源交易公司以及基金等經(jīng)濟實體參與，使得碳期權(quán)產(chǎn)品及市場功能愈加多元化、復(fù)雜化。

此外，EU ETS還設(shè)有碳排放權(quán)互換，即交易雙方通過合約達成協(xié)議，在未來的一定時期內(nèi)交換約定數(shù)量不同內(nèi)容或不同性質(zhì)的碳排放權(quán)客體或債務(wù)，利用不同市場或者不同類別的碳資產(chǎn)價格差別買賣，從而獲取價差收益。碳排放權(quán)互換的產(chǎn)生主要基于兩個原因：一為目標碳減排信用難以獲得;二為發(fā)揮碳減排信用的抵減作用。由此產(chǎn)生兩種形式碳排放互換制度安排，而EU ETS運行的背景恰好滿足這兩個原因。以EU ETS為例，為了增強與《京都議定書》的協(xié)調(diào)性，歐盟允許EU ETS下的排放實體能夠利用清潔能源機制和聯(lián)合國履約機制(JI)中獲得的減排信用履行減排義務(wù)，即歐盟成員國可以利用CDM項目從發(fā)展中國家或未參與強制減排的國家購買減排信用，達成減排任務(wù)，此舉增強了成員國減排方式的可選擇性。碳互換的使用連接了不同區(qū)域、不同類型的碳實踐，為減緩氣候變化的國際合作打下了基礎(chǔ)，但也對EU ETS的運行造成了不小的影響。

D 對我國的啟示

在我國，2017年12月，國家發(fā)改委印發(fā)了《全國碳排放權(quán)交易市場建設(shè)方案(發(fā)電行業(yè))》，標志著我國國家碳排放交易體系完成了總體設(shè)計，已正式啟動全國碳排放交易體系，建設(shè)全國碳排放權(quán)交易市場，是利用市場機制控制和減少溫室氣體排放、推動綠色低碳發(fā)展的一項重大創(chuàng)新實踐。

未來，當全國性的碳市場建立后，實體企業(yè)和金融企業(yè)都可以參與到碳排放交易中去。國際碳市場上的經(jīng)驗與教訓給我國碳市場未來改革和發(fā)展的啟示如下：

一是我國國家碳排放交易體系初始階段的主要參與者為發(fā)電部門，參與者結(jié)構(gòu)較為單一，而EU ETS已經(jīng)涵蓋了包括工業(yè)生產(chǎn)、石油化工部門在內(nèi)的各類部門，未來也計劃將航空行業(yè)納入。因此，我國碳市場接下來的改革中應(yīng)納入更多部門，降低各高能耗行業(yè)溫室氣體的排放，實現(xiàn)更有效的全社會減排。

二是進一步健全和完善碳排放交易市場，豐富碳市場交易品種，發(fā)展碳排放衍生品交易，如碳排放額期貨交易等。市場參與者可通過衍生品進行套期保值，有效規(guī)避排放權(quán)價格波動給企業(yè)帶來的風險。同時，多元化的衍生品有助于引入更多投資者，優(yōu)化市場參與者的結(jié)構(gòu)，提升衍生品市場對標的物的定價效率。

三是對期貨行業(yè)來說，一方面期貨公司可以更加積極參與到碳市場及其衍生品交易中去，利用以往在其他期貨品種上的交易經(jīng)驗及研究經(jīng)驗，為市場參與者提供更加有價值的交易策略及參考;另一方面對于碳市場相關(guān)產(chǎn)業(yè)客戶而言，期貨市場中有很多傳統(tǒng)的黑色、有色、化工商品，其上游生產(chǎn)及下游消費都與碳排放息息相關(guān)。譬如電解鋁等高耗能行業(yè)面臨著在碳市場逐步健全后被納入的情況，這些企業(yè)面臨著傳統(tǒng)原材料價格風險之外的碳價風險。若是能有效管理好碳價風險，不僅能幫助企業(yè)在進行環(huán)保改造升級的過程中通過參與碳市場獲取額外的收益，同時也可以降低其環(huán)保努力帶來的成本，實現(xiàn)更多的效益。

四是健全碳市場也是我國實現(xiàn)對《巴黎協(xié)定》諾言和完成《“十三五”控制溫室氣體排放工作方案》的重要保證。歐盟依靠EU ETS在應(yīng)對氣候變化進程中獲得了重要的話語權(quán)，若我國國家碳排放交易體系建立后，將會取代EU ETS成為世界最大的碳市場。