5月21日，有關(guān)東方園林(股票代碼：002310)的新聞不斷見諸網(wǎng)絡(luò)。“債市遇冷 東方園林10億公司債實(shí)際僅發(fā)行0.5億元”“史上最凄慘失敗!東方園林?jǐn)M發(fā)債10億 僅募集5000萬”，聚焦東方園林發(fā)債遇冷。

據(jù)了解，東方園林此次發(fā)行10億元公司債，募集資金用于部分兌付5月22日到期的8億元超短期融資券和補(bǔ)充流動(dòng)資金。然而，最終實(shí)際只募得5000萬元。

當(dāng)天東方園林股價(jià)大幅波動(dòng)，盤間曾一度跌落9%，最終報(bào)收17.94元，跌幅4.01%。一家市值近500億元的上市公司，緣何被資本市場唱衰?

■大風(fēng)向變了?

□國家去杠桿化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，加之多個(gè)PPP項(xiàng)目退庫，環(huán)保企業(yè)頻現(xiàn)債務(wù)違約

有業(yè)內(nèi)人士告訴記者，2018年3月，在東方園林年會上，公司董事長何巧女將公司發(fā)展目標(biāo)指向萬億元項(xiàng)目，但是未給出一個(gè)時(shí)限。公司這次發(fā)債失利，這個(gè)目標(biāo)很可能會大打折扣。

作為我國第一家園林上市企業(yè)，東方園林前些年開始向生態(tài)環(huán)境建設(shè)轉(zhuǎn)型。水環(huán)境治理、工業(yè)危廢處置、全域旅游成為其主營業(yè)務(wù)的“三駕馬車”。而后PPP大潮涌動(dòng)，作為最早參與PPP項(xiàng)目的民營企業(yè)，東方園林在全國多地不斷斬獲項(xiàng)目。

記者查閱東方園林2017年報(bào)發(fā)現(xiàn)，截至2017年12月31日，公司共中標(biāo)PPP項(xiàng)目88個(gè)，累計(jì)投資額1434.51億元。報(bào)告期內(nèi)，公司中標(biāo)50個(gè)PPP訂單，涉及水環(huán)境綜合治理、全域旅游、市政園林和土壤礦山修復(fù)等領(lǐng)域，中標(biāo)金額達(dá)715.71億元。環(huán)保類PPP“拿單王”的風(fēng)頭一時(shí)無二。

然而，在資管新規(guī)出臺后，去杠桿化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成為明確目標(biāo)，加之PPP項(xiàng)目退庫，讓投資者不再看好質(zhì)量不高的PPP項(xiàng)目。5月以來，債市頻現(xiàn)違約事件。ST中安(股票代碼：600654)、盛運(yùn)環(huán)保(股票代碼：300090)、神霧環(huán)保(股票代碼：300156)、凱迪生態(tài)(股票代碼：000939)等4家民營上市環(huán)保公司均出現(xiàn)違約。多種因素疊加，讓投資機(jī)構(gòu)對以PPP為業(yè)務(wù)主要構(gòu)成的環(huán)保企業(yè)的發(fā)債慎之又慎。

長江證券首席宏觀債券研究員趙偉向《中國證券報(bào)》表示，今年以來，信用債市場在違約事件增多的同時(shí)，信用債違約主體整體以民營企業(yè)為主，且新增上市公司違約主體較多。整體來看，在信用收縮的大環(huán)境下，資質(zhì)較差的企業(yè)，尤其是民營企業(yè)和部分城投平臺再融資壓力進(jìn)一步加大，這可能將繼續(xù)加快相關(guān)信用風(fēng)險(xiǎn)的暴露。

這種投資者的擔(dān)憂折射到東方園林，造成了東方園林信用評級為AA+時(shí)，雖發(fā)債前溝通百余機(jī)構(gòu)但仍然失利的困局。

據(jù)《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》報(bào)道，東方園林證券部一位人士說：“我們之前其實(shí)也很努力地跟超過100家機(jī)構(gòu)路演和交流，當(dāng)時(shí)大家的認(rèn)購意向其實(shí)沒有那么低，但是正好趕在簿記前幾天有大量違約事件爆發(fā)，投資者也比較恐慌，最后很多之前跟我們有反饋投資意向的投資人還是臨時(shí)放棄了。”

5月21日晚間，東方園林副總裁、董秘楊麗晶向《中國證券報(bào)》回應(yīng)稱，受整體市場影響，民營企業(yè)發(fā)債不太理想，公司2018年第一期公司債發(fā)行不如預(yù)期。但生態(tài)環(huán)保行業(yè)面臨廣闊發(fā)展空間，本次發(fā)債不會影響公司正常業(yè)務(wù)開展，目前公司經(jīng)營一切正常。公司對后續(xù)融資已做好妥善安排。

而上述東方園林證券部人士在接受《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》采訪時(shí)表示，接下來企業(yè)打算繼續(xù)通過發(fā)債來補(bǔ)充資金。“現(xiàn)在考慮的融資方式是發(fā)行短期融資券、超短期融資券以及中期票據(jù)等，因?yàn)槠谙薅痰脑捦顿Y者覺得風(fēng)險(xiǎn)沒那么高。目前，我們已經(jīng)在準(zhǔn)備材料，除了發(fā)債暫時(shí)還沒有考慮其他融資途徑。”