2018年，對(duì)于上市環(huán)保企業(yè)來(lái)說(shuō)，注定是最難熬的一年，與前兩年的環(huán)保投資熱不同，資金問題已成為制約環(huán)保企業(yè)發(fā)展的主要問題之一。

央行貨幣政策委員會(huì)委員、中國(guó)金融學(xué)會(huì)綠色金融委員會(huì)主任馬駿在2018年中國(guó)環(huán)境產(chǎn)業(yè)高峰論壇上表示，總體來(lái)講，環(huán)保綠色產(chǎn)業(yè)還處于一個(gè)健康發(fā)展的態(tài)勢(shì)，但環(huán)保行業(yè)也面臨著一些金融風(fēng)險(xiǎn)，比如說(shuō)資產(chǎn)負(fù)債率正在走高。

記者注意到，近期，聯(lián)合評(píng)級(jí)公告認(rèn)為，盛運(yùn)環(huán)保已基本不能保障各項(xiàng)債務(wù)的償還，因此，決定將后者主體長(zhǎng)期信用等級(jí)、“16盛運(yùn)01”、“17盛運(yùn)01”債項(xiàng)信用等級(jí)都由“BB”下調(diào)至“CC”，同時(shí)都繼續(xù)列入信用評(píng)級(jí)觀察名單。更糟糕的是，盛運(yùn)環(huán)保因13億元對(duì)外擔(dān)保存在違規(guī)、3.8億元債務(wù)逾期信息未及時(shí)披露等行為遭到安徽證監(jiān)局警告。

種種遭遇，對(duì)于盛云環(huán)保來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是雪上加霜。據(jù)記者了解，盛運(yùn)環(huán)保在2010年6月登陸創(chuàng)業(yè)板，主營(yíng)業(yè)務(wù)是以BOT方式投資、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)城市生活垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目，隨后還開始拓展固廢、醫(yī)廢和餐廚垃圾處理、生物質(zhì)熱電聯(lián)產(chǎn)等業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

中國(guó)社會(huì)科學(xué)院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院副研究員何代欣在接受《中國(guó)產(chǎn)經(jīng)新聞》記者采訪時(shí)認(rèn)為，環(huán)保企業(yè)債務(wù)率升高的原因大致有兩個(gè)方面。一方面，在整個(gè)大的宏觀金融環(huán)境去杠桿的背景下，社會(huì)資金成本都比較高。而企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的過程當(dāng)中要接續(xù)資金，再加上環(huán)保行業(yè)的投資周期比一般的行業(yè)長(zhǎng)，導(dǎo)致資金回流的速度也慢、資金周轉(zhuǎn)率不高;另一方面，一些環(huán)保企業(yè)成長(zhǎng)較快，但很多項(xiàng)目上馬匆忙，在可行性論證不充分以及市場(chǎng)發(fā)育不完善的情況下，企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策的盲目性就比較高，為搶占市場(chǎng)而借債擴(kuò)張的行為比較普遍，就會(huì)造成企業(yè)資金周轉(zhuǎn)艱難。

一位不愿意透露姓名的券商告訴《中國(guó)產(chǎn)經(jīng)新聞》記者，債務(wù)違約是一個(gè)連鎖反應(yīng)，一旦企業(yè)遭遇債務(wù)違約，那么，將會(huì)加劇企業(yè)資金鏈更加趨緊。

該券商表示，環(huán)保行業(yè)從整體規(guī)模來(lái)看，由于企業(yè)擴(kuò)張不斷，之前發(fā)行了大量的信用債，直接導(dǎo)致了今年環(huán)保企業(yè)面臨較大困境。

危機(jī)持續(xù)發(fā)酵

事實(shí)上，出現(xiàn)債務(wù)違約的不僅僅只有盛運(yùn)環(huán)保。據(jù)了解，截至2018年7月，神霧環(huán)保、*ST凱迪、盾安集團(tuán)等環(huán)保企業(yè)接連爆發(fā)債務(wù)違約。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年一季度，神霧環(huán)保資產(chǎn)負(fù)債率為60.91%，*ST凱迪資產(chǎn)負(fù)債率為72.58%，盛運(yùn)環(huán)保資產(chǎn)負(fù)債率為72.57%，而今年一季度環(huán)保行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率在50.58%水平，所有上市公司資產(chǎn)負(fù)債率在41.92%左右。

中國(guó)工業(yè)環(huán)保促進(jìn)會(huì)化工委員會(huì)常務(wù)副主任兼總干事李小平說(shuō)，長(zhǎng)期以來(lái)，不少環(huán)保企業(yè)無(wú)序的規(guī)模擴(kuò)張以及大量的環(huán)保項(xiàng)目墊資建設(shè)，致使企業(yè)深陷債務(wù)困境而難以脫身。

更嚴(yán)峻的是，環(huán)保行業(yè)上市公司的業(yè)績(jī)總體上也呈現(xiàn)出下滑的態(tài)勢(shì)。記者了解到，截至7月13日，43家環(huán)保上市公司發(fā)布了2018年上半年經(jīng)營(yíng)情況業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)中位數(shù)50.16億元，同比下降19.70%。整體上看，環(huán)保行業(yè)中報(bào)增速整體放緩，主要原因是部分環(huán)保公司業(yè)績(jī)下滑嚴(yán)重，嚴(yán)重拖累了整體業(yè)績(jī)，2018年中報(bào)預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)虧損額合計(jì)是2017年的9.15倍。

此前，*ST凱迪發(fā)布公告，梳理了從2018年3月15日至今未能償清的債務(wù)，涉及近40家貸款單位，總計(jì)超過17.9億元人民幣。記者梳理資料發(fā)現(xiàn)，*ST凱迪由于債務(wù)違約，已經(jīng)發(fā)生多起訴訟和仲裁。一系列的麻煩也導(dǎo)致*ST凱迪銀行賬戶被凍結(jié)，一些生物質(zhì)電廠停產(chǎn)，發(fā)電量及收入大幅下降，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用過高。

呼吁綠色金融

記者在采訪中獲悉，杠桿率過高是導(dǎo)致環(huán)保企業(yè)債務(wù)違約的最大原因。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，當(dāng)前，環(huán)保企業(yè)的杠桿率過高就是借錢太多，總有一天可能因還不出而導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)。

雖然，近些年來(lái)，我國(guó)的環(huán)保事業(yè)得到了蓬勃發(fā)展，但是，仍有不少企業(yè)并未擁有核心技術(shù)，相關(guān)清潔設(shè)備也并未得到升級(jí)。因環(huán)保項(xiàng)目有著外部性的特殊性質(zhì)，因此，一些環(huán)保企業(yè)并未真正獲益。

有業(yè)內(nèi)人士曾舉例說(shuō)，在河北的一些環(huán)保清潔項(xiàng)目，北京市也享受到了清潔的空氣和干凈的水，但是，在收費(fèi)方面并未向北京人收費(fèi)，因此，一些清潔類的環(huán)保項(xiàng)目回報(bào)率不高。

深圳某環(huán)保企業(yè)負(fù)責(zé)人向《中國(guó)產(chǎn)經(jīng)新聞》記者表示，作為企業(yè)來(lái)說(shuō)，如果企業(yè)不發(fā)展不擴(kuò)張，那么，在整個(gè)業(yè)內(nèi)，企業(yè)就沒有發(fā)展前途，對(duì)于一個(gè)沒有發(fā)展前途的企業(yè)來(lái)說(shuō)，投資者就不會(huì)給你投資，那么融資就會(huì)非常艱難。企業(yè)一旦出現(xiàn)盲目擴(kuò)展，那么，企業(yè)的現(xiàn)金流就會(huì)出現(xiàn)困難，這只是其中一個(gè)原因，這些因素都會(huì)導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)負(fù)債。

那么，如何防范金融風(fēng)險(xiǎn)?昭德投資集團(tuán)首席分析師王建在接受《中國(guó)產(chǎn)經(jīng)新聞》記者采訪時(shí)認(rèn)為，從產(chǎn)業(yè)政策來(lái)說(shuō)，需要進(jìn)一步調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，淘汰落后產(chǎn)能，調(diào)整能源結(jié)構(gòu)，扶持綠色產(chǎn)業(yè)和環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，有利于化解和防范環(huán)保企業(yè)的金融風(fēng)險(xiǎn)。

王建說(shuō)，通過供給側(cè)改革，進(jìn)一步平衡環(huán)保行業(yè)的供求關(guān)系，通過政府對(duì)環(huán)保企業(yè)的政策支持，減稅降費(fèi)，深化“放管服”改革，提高政府服務(wù)效率，搭建良好的營(yíng)商市場(chǎng)環(huán)境，有利促進(jìn)環(huán)保企業(yè)健康發(fā)展，有效緩解環(huán)保企業(yè)的金融風(fēng)險(xiǎn)。

不過，王建認(rèn)為，企業(yè)可以通過擴(kuò)大直接融資比例，支持綠色金融發(fā)展，建立綠色產(chǎn)業(yè)基金，利用綠色債券、綠色資產(chǎn)證券化等方式支持環(huán)保類企業(yè)融資，有效降低融資成本，有效緩解環(huán)保企業(yè)的金融風(fēng)險(xiǎn)。

通過業(yè)內(nèi)人士的分析可以明確，通過采取各種措施，可以讓環(huán)保企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率處于合理水平，從而有效緩解環(huán)保企業(yè)的金融風(fēng)險(xiǎn)。

重組或是出路

在十二五和十三五規(guī)劃中，我國(guó)的環(huán)保產(chǎn)業(yè)一路“高歌猛進(jìn)”，但由于整體行業(yè)集中度不高，一些中小企業(yè)其核心競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)。不過，在三去一降一補(bǔ)的總體思路下，有業(yè)內(nèi)人士提出，有必要對(duì)環(huán)保企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)、重組及整合。

全國(guó)工商聯(lián)環(huán)境商會(huì)會(huì)長(zhǎng)、博天環(huán)境集團(tuán)董事長(zhǎng)趙笠鈞近日表示：“今年，我們迎來(lái)了一個(gè)更加充滿不確定性的局面。全球正面臨著由貿(mào)易戰(zhàn)引發(fā)的動(dòng)蕩、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)開始加強(qiáng)去杠桿的力度、資本市場(chǎng)對(duì)環(huán)保的態(tài)度也由熱轉(zhuǎn)冷、PPP項(xiàng)目正在實(shí)施深入調(diào)整、行業(yè)內(nèi)部涌現(xiàn)出了國(guó)進(jìn)民退的趨勢(shì)。諸多因素的疊加，讓環(huán)境產(chǎn)業(yè)的發(fā)展遭遇著來(lái)自方方面面的強(qiáng)烈沖擊。”

“提升一個(gè)行業(yè)的效率和效益，重組是一個(gè)重要的過程。”何代欣認(rèn)為，企業(yè)在正常情況下重組或者強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合下重組會(huì)提升整個(gè)行業(yè)的集中度。但是，一些重復(fù)建設(shè)或者惡性競(jìng)爭(zhēng)，債務(wù)負(fù)擔(dān)重的企業(yè)重組就會(huì)存在一些困難。

王建表示，環(huán)保企業(yè)債務(wù)違約除了會(huì)對(duì)并購(gòu)產(chǎn)生影響外，環(huán)保企業(yè)能否具備 “造血功能”、能不能給投資者帶來(lái)回報(bào)是至關(guān)重要的。目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)都在進(jìn)行調(diào)整期，一些技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不強(qiáng)、財(cái)務(wù)杠桿率過高和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制能力不強(qiáng)的企業(yè)會(huì)出現(xiàn)現(xiàn)金流動(dòng)性問題。但通過并購(gòu)、重組及資源整合后，有核心競(jìng)爭(zhēng)力，或者有融資渠道的上市環(huán)保企業(yè)會(huì)清除障礙并健康發(fā)展。