事項:3月22日,美國總統(tǒng)特朗普簽署備忘錄,美國政府計劃對至少500億美元的中國進口商品征收25%的關(guān)稅,現(xiàn)代鐵路,新能源汽車和高科技等1300個產(chǎn)品類別將受到影響,受此消息影響A股受驚暴跌。

光伏產(chǎn)業(yè)復(fù)盤貿(mào)易戰(zhàn),浴火中終將重生:從光伏行業(yè)的成長路徑來看,自2012年歐美雙反制裁后,國內(nèi)的光伏產(chǎn)業(yè)陷入艱難境地,主要原因是當(dāng)時產(chǎn)業(yè)鏈上游多晶硅以及下游的裝機需求主要集中在海外市場。但經(jīng)歷過雙反帶來的陣痛,我國的光伏產(chǎn)業(yè)現(xiàn)在已成為全球巨頭,成本、技術(shù)優(yōu)勢遠領(lǐng)先歐美發(fā)達國家,多晶硅、硅片、電池片及組件全球市占率分別達到56%、83%、68%和71%。即使美國2017年發(fā)動的201調(diào)查后對中國光伏產(chǎn)品實施30%的懲罰性關(guān)稅,也已經(jīng)無法撼動我國光伏產(chǎn)業(yè)全球龍頭的地位,并將倒逼我國光伏產(chǎn)品降本增效,持續(xù)提高全球占有率。

貿(mào)易戰(zhàn)中電力設(shè)備行業(yè)直接影響有限:1)中國電力設(shè)備企業(yè)在美國的業(yè)務(wù)比例不高,而美國對電力設(shè)備的需求更依賴歐洲和本土的產(chǎn)品;2)我國高壓產(chǎn)品全球技術(shù)領(lǐng)先,尤其是特高壓技術(shù)全球第一,這塊的市場主要是面向一帶一路沿線缺電國家;3)在中低壓領(lǐng)域我國電力設(shè)備成本優(yōu)勢明顯,但產(chǎn)品性能較國外企業(yè)尚有差距,在全球經(jīng)濟復(fù)蘇和貿(mào)易戰(zhàn)的背景下,有助于推動我國電力設(shè)備領(lǐng)域的產(chǎn)品升級,提升全球的競爭力。

新能源汽車中游目前影響有限,長期需降本增效消化貿(mào)易戰(zhàn)負面影響:新能源汽車的發(fā)展受到全球各國重視,而中國市場是近年來增速最快的國家。對于鋰電池及原材料中游而言,1)中游市場已經(jīng)逐步形成中、日、韓的供給格局,而鋰電池需求主要集中在國內(nèi)以及歐洲地區(qū),原材料需求集中在國內(nèi)及日韓地區(qū),中美貿(mào)易戰(zhàn)短期來看影響不大;2)在2020年我國新能源車補貼取消背景下,將倒逼中游產(chǎn)業(yè)加速降成本的周期,長期成本、技術(shù)優(yōu)勢將對沖中美貿(mào)易戰(zhàn)帶來的負面影響;3)我國新能源汽車中游產(chǎn)業(yè)在人工成本、產(chǎn)品性能、供應(yīng)鏈管理、能量密度等關(guān)鍵指標上取得突破后,有望復(fù)制光伏產(chǎn)業(yè)的成功經(jīng)驗。

工業(yè)控制短期或有間接影響:貿(mào)易戰(zhàn)中提及的機器人、新能源汽車、軌道交通等產(chǎn)業(yè)中均需要工控自動化核心器件,關(guān)稅的增加會間接傳導(dǎo)至原材料層,短期來看會對企業(yè)有間接的影響。但長期來看,我國將更有動力發(fā)揮工程師紅利優(yōu)勢,并有望通過政策傾斜、補貼刺激等手段刺激我國工控產(chǎn)品的國產(chǎn)化進程,一旦成本、技術(shù)雙向突破后行業(yè)有望首先完成進口替代,隨后快速發(fā)展并搶占全球的市場份額。

投資機會:貿(mào)易戰(zhàn)的打響短期影響全球股市投資者情緒,但通過分析可以看出電力設(shè)備和新能源行業(yè)受貿(mào)易戰(zhàn)影響程度有限,長期來看貿(mào)易戰(zhàn)背景下將推動我國發(fā)揮工程師紅利,在成本和技術(shù)上實現(xiàn)雙向的突破,有望復(fù)制光伏產(chǎn)業(yè)在全球的成功經(jīng)驗。堅定推薦我們重點關(guān)注的個股:隆基股份、通威股份、金鳳科技、新綸科技和特變電工。