石油現(xiàn)貨主導(dǎo)市場(chǎng)定價(jià)，原油期貨體系亟待完善

 

為了規(guī)避國(guó)際能源價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，以能源為標(biāo)的的各類金融衍生品相繼推出，能源的金融屬性日益凸顯。能源金融是國(guó)際能源市場(chǎng)和金融市場(chǎng)相互滲透融合的產(chǎn)物，成為一種能源市場(chǎng)新形態(tài)和新趨勢(shì)。

 

隨著交易需求的不斷擴(kuò)大，各國(guó)市場(chǎng)先后推出了不同的品種合約，國(guó)際能源期貨市場(chǎng)逐漸壯大起來(lái)。能源期貨市場(chǎng)是目前中國(guó)能源金融市場(chǎng)的主體，交易品種包含石油和煤炭。原油和天然氣期貨的上市工作也在積極推動(dòng)中。日前發(fā)布的《中國(guó)能源報(bào)告2016：能源市場(chǎng)研究》的作者唐葆君認(rèn)為，未來(lái)，“互聯(lián)網(wǎng)+能源期貨”發(fā)展模式將為中國(guó)能源期貨的平臺(tái)升級(jí)、市場(chǎng)擴(kuò)展、爭(zhēng)奪定價(jià)權(quán)與話語(yǔ)權(quán)提供有力支撐。鑒于中國(guó)能源期貨市場(chǎng)起步較晚、發(fā)展不均衡，本《報(bào)告》采用定性分析與實(shí)證研究手段，研究分析中國(guó)能源期貨市場(chǎng)的現(xiàn)狀、存在的問(wèn)題與發(fā)展趨勢(shì)。

 

《中國(guó)能源報(bào)告2016》針對(duì)國(guó)內(nèi)石油期貨市場(chǎng)的研究表明，目前燃料油與石油瀝青市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制以現(xiàn)貨為主導(dǎo)，期貨市場(chǎng)的定價(jià)功能極為薄弱，難以為能源企業(yè)提供有效的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避手段。中國(guó)的石油期貨體系尚不健全，遠(yuǎn)不能滿足市場(chǎng)主體的套保需求；結(jié)算制度、準(zhǔn)入制度與合約設(shè)計(jì)的不盡完善導(dǎo)致交易流動(dòng)性低，市場(chǎng)參與度低。此外，市場(chǎng)監(jiān)管中也存在維持市場(chǎng)活力與避免過(guò)度投機(jī)的兩難局面。

 

我國(guó)跨區(qū)域貿(mào)易規(guī)模巨大，能源貿(mào)易“網(wǎng)絡(luò)”應(yīng)不斷優(yōu)化

 

目前，煤、電、油、氣作為中國(guó)依賴的主要能源，總體的資源儲(chǔ)量豐富但地域分布不均。煤炭、油、氣資源整體呈北多南少的特點(diǎn)，電力呈“火電為主，水電輔之”的發(fā)電結(jié)構(gòu)特征，資源稟賦具有集中性的分布特點(diǎn)；而能源需求量較大的省份主要集中在東、中部工業(yè)發(fā)達(dá)地區(qū)，能源生產(chǎn)與消費(fèi)的空間上的不匹配促使中國(guó)展開(kāi)跨區(qū)域間的能源貿(mào)易。現(xiàn)階段中國(guó)能源的貿(mào)易現(xiàn)狀呈現(xiàn)以“西煤東運(yùn)、北煤南運(yùn)”為主導(dǎo)的煤炭貿(mào)易、以“西電東送”為主導(dǎo)的電力貿(mào)易、以“北油南調(diào)、西油東輸”為主導(dǎo)的石油貿(mào)易和以“西氣東輸”為主導(dǎo)的天然氣貿(mào)易。《中國(guó)能源報(bào)告2016：能源市場(chǎng)研究》的作者呂鑫認(rèn)為：基于我國(guó)能源稟賦分布不均，區(qū)域間能源生產(chǎn)消費(fèi)長(zhǎng)期失衡，跨區(qū)域能源貿(mào)易規(guī)模巨大，因此，我們應(yīng)不斷優(yōu)化能源運(yùn)輸空間格局，繼續(xù)發(fā)展煤電一體化，同時(shí)促進(jìn)能源互聯(lián)網(wǎng)的建設(shè)，加快電力、天然氣網(wǎng)絡(luò)融合。同時(shí)，為促進(jìn)跨區(qū)域間的能源貿(mào)易"國(guó)家加大了對(duì)交通網(wǎng)絡(luò)和能源基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，針對(duì)油氣礦產(chǎn)資源對(duì)外依存度高等問(wèn)題，國(guó)家大力發(fā)展“一帶一路”戰(zhàn)略，深化與中亞、南亞、西亞等國(guó)家的交流合作，進(jìn)一步鞏固中國(guó)的能源安全。在此背景下，本《報(bào)告》通過(guò)考察能源資源的分布稟賦及能源貿(mào)易的發(fā)展?fàn)顩r，從理論上對(duì)中國(guó)現(xiàn)階段能源貿(mào)易仍存在的問(wèn)題進(jìn)行空間配置的優(yōu)化，同時(shí)針對(duì)“一帶一路”背景下的大區(qū)域能源市場(chǎng)間的貿(mào)易結(jié)構(gòu)及變化趨勢(shì)進(jìn)行分析。

 

中國(guó)煤炭市場(chǎng)出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題，市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)下行

 

新中國(guó)成立以來(lái)，中國(guó)煤炭行業(yè)得到了快速的發(fā)展，煤炭在能源生產(chǎn)和消費(fèi)結(jié)構(gòu)中長(zhǎng)期處于主導(dǎo)地位，同時(shí)也保證了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。然而，自2012年下半年以來(lái)到2015年底，受經(jīng)濟(jì)增速放緩、需求不足和環(huán)境和碳減排約束趨緊等影響，國(guó)內(nèi)煤炭行業(yè)出現(xiàn)了供給過(guò)剩現(xiàn)象，價(jià)格總體上呈波動(dòng)下行趨勢(shì)。《中國(guó)能源報(bào)告2016：能源市場(chǎng)研究》立足于中國(guó)國(guó)情，重點(diǎn)分析中國(guó)煤炭市場(chǎng)的供給與需求特征，綜合評(píng)價(jià)我國(guó)煤炭供需平衡及煤炭流向圖，全面考察煤炭市場(chǎng)經(jīng)歷的“完全計(jì)劃、多層次計(jì)劃、價(jià)格雙軌制、煤炭?jī)r(jià)格機(jī)制市場(chǎng)化”四個(gè)階段的定價(jià)機(jī)制與驅(qū)動(dòng)因素，探討當(dāng)前煤炭行業(yè)發(fā)展在市場(chǎng)、環(huán)境、安全等領(lǐng)域所面臨的問(wèn)題與挑戰(zhàn)，針對(duì)中國(guó)煤炭市場(chǎng)運(yùn)行與建設(shè)、行業(yè)布局與規(guī)劃、國(guó)際煤炭市場(chǎng)地位提升等方面提出建議。

 

中國(guó)電力市場(chǎng)：從寡頭格局到市場(chǎng)化改革

 

從標(biāo)志著我國(guó)電力投資體制改革開(kāi)端的1985年山東龍口電廠項(xiàng)目開(kāi)工開(kāi)始，30多年來(lái)，中國(guó)電力市場(chǎng)先后經(jīng)過(guò)多輪改革，在優(yōu)化能源資源配置、調(diào)節(jié)市場(chǎng)供求關(guān)系、促進(jìn)電力工業(yè)可持續(xù)發(fā)展等方面取得了顯著成績(jī)。但是對(duì)比發(fā)達(dá)國(guó)家電力發(fā)展，我國(guó)電力行業(yè)發(fā)展仍存在一些差距。鑒于電力市場(chǎng)改革和發(fā)展的重要性，本《報(bào)告》探討了中國(guó)電力市場(chǎng)從寡頭格局到市場(chǎng)化改革的特點(diǎn)和影響。研究發(fā)現(xiàn)：世界各國(guó)高度重視電力市場(chǎng)改革，依據(jù)本國(guó)國(guó)情選擇合理的市場(chǎng)模式，以安全、高效、清潔為目標(biāo)，以電價(jià)改革作為電力市場(chǎng)建設(shè)的核心，以需求側(cè)作為市場(chǎng)調(diào)節(jié)的重要手段，構(gòu)建跨區(qū)域電力市場(chǎng)，促進(jìn)資源優(yōu)化配置；中國(guó)電力市場(chǎng)先后經(jīng)過(guò)集資辦電、政企分開(kāi)、廠網(wǎng)分離等多輪改革，在優(yōu)化能源資源配置，調(diào)節(jié)市場(chǎng)供求關(guān)系，促進(jìn)電力工業(yè)可持續(xù)發(fā)展等方面取得了顯著的成績(jī)。面對(duì)生態(tài)文明建設(shè)和應(yīng)對(duì)氣候變化新目標(biāo)，保障國(guó)家能源安全，促進(jìn)電力行業(yè)提質(zhì)增效，新一輪電力體制改革已經(jīng)拉開(kāi)序幕，以“監(jiān)管中間，放開(kāi)兩頭”為主，改革的核心依然是電價(jià)改革，新一輪電改有利于統(tǒng)一開(kāi)放、競(jìng)爭(zhēng)有序的電力市場(chǎng)體系建設(shè)，促進(jìn)能源結(jié)構(gòu)調(diào)整和新能源行業(yè)的發(fā)展。

 

中國(guó)石油行業(yè)直面挑戰(zhàn)，穩(wěn)定行業(yè)健康發(fā)展是當(dāng)務(wù)之急

 

石油是現(xiàn)代工業(yè)發(fā)展的血液。中國(guó)石油化工產(chǎn)業(yè)占工業(yè)經(jīng)濟(jì)總量的20%，我國(guó)已經(jīng)成為全球第四大產(chǎn)油國(guó)，2015年5月，我國(guó)超越美國(guó)成為全球第一大石油進(jìn)口國(guó)。受國(guó)際油價(jià)下跌、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩及我國(guó)特殊的石化行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r制約等因素影響，我國(guó)石化行業(yè)也面臨一系列問(wèn)題。基于國(guó)際油價(jià)低迷與我國(guó)石化行業(yè)行政壟斷的情況，本《報(bào)告》通過(guò)考察我國(guó)石油行業(yè)發(fā)展變化特征，探討我國(guó)石油行業(yè)發(fā)展變化的特征。自2014年7月以來(lái)，油價(jià)持續(xù)低位震蕩。在低油價(jià)背景下，由于中國(guó)石化產(chǎn)業(yè)鏈的不同環(huán)節(jié)對(duì)油價(jià)波動(dòng)的敏感程度各不相同，石油市場(chǎng)開(kāi)始呈現(xiàn)出分化發(fā)展的特點(diǎn)：勘探開(kāi)發(fā)領(lǐng)域受到直接沖擊，業(yè)績(jī)大幅下滑；油田服務(wù)行業(yè)仍依靠存量經(jīng)營(yíng)，盈利增速放緩；煉油與化工行業(yè)受益于成品油地板價(jià)設(shè)立和低成本，盈利有所增長(zhǎng)；銷售行業(yè)通過(guò)改善庫(kù)存管理，業(yè)績(jī)穩(wěn)定；而一體化公司(中石油與中石化)則由于各板塊業(yè)務(wù)占比不同，業(yè)績(jī)出現(xiàn)了一定程度分化。鑒于石油對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要性"在石油市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的同時(shí)，石油安全也成為我們關(guān)注的重點(diǎn)。近年來(lái)，中國(guó)石油貿(mào)易規(guī)模加大，進(jìn)口渠道也更加多元化，但海外投資風(fēng)險(xiǎn)較大、安全形勢(shì)仍然復(fù)雜，不容忽視。《中國(guó)能源報(bào)告2016：能源市場(chǎng)研究》的作者呂鑫認(rèn)為：在國(guó)際油價(jià)持續(xù)低迷，我國(guó)石化產(chǎn)業(yè)直面前所未來(lái)的挑戰(zhàn)的背景下，當(dāng)下我們首要任務(wù)是通過(guò)多種手段保證石化產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展，例如加快石油期貨市場(chǎng)建設(shè)，增大油價(jià)定價(jià)權(quán)，同時(shí)要穩(wěn)步推進(jìn)油源放開(kāi)，深入完善油企混合所有制改革。

 

中國(guó)天然氣市場(chǎng)：市場(chǎng)化改革破題

 

“十二五”末中國(guó)天然氣消費(fèi)量增速大幅回落。《中國(guó)能源報(bào)告2016》認(rèn)為：天然氣消費(fèi)的主要驅(qū)動(dòng)因素已經(jīng)從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和價(jià)格優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)向生態(tài)文明建設(shè)，但未來(lái)仍有較大的增長(zhǎng)潛力。預(yù)計(jì)2020年全國(guó)天然氣消費(fèi)量在2700億立方米左右，2030年可達(dá)3900億立方米，替代煤炭是主要發(fā)展方向。從供應(yīng)角度看，中國(guó)天然氣資源潛力十分豐富，非常規(guī)天然氣特別是頁(yè)巖氣的發(fā)展已經(jīng)取得了較大突破，未來(lái)仍有較大發(fā)展空間。“十三五”期間，進(jìn)口管道氣和進(jìn)口LNG都將繼續(xù)快速增長(zhǎng)，但資源過(guò)剩問(wèn)題已經(jīng)顯現(xiàn)并不斷加劇。

 

經(jīng)過(guò)三十多年的改革發(fā)展，中國(guó)天然氣價(jià)格機(jī)制不斷完善，但與歐美地區(qū)成熟的“氣對(duì)氣競(jìng)爭(zhēng)法”的市場(chǎng)化定價(jià)模式仍有較大差距，天然氣交易體系應(yīng)該是發(fā)展的重點(diǎn)。當(dāng)前中國(guó)天然氣管網(wǎng)領(lǐng)域自然壟斷與行政壟斷并存，儲(chǔ)運(yùn)基礎(chǔ)設(shè)施能力仍嚴(yán)重不足，政策的不確定性會(huì)制約天然氣管網(wǎng)的發(fā)展。建議從問(wèn)題導(dǎo)向、系統(tǒng)思維、循序漸進(jìn)的角度出發(fā)，加快完善天然氣行業(yè)管理體制機(jī)制，建立公平開(kāi)放、自由競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)規(guī)則和秩序。

 

原標(biāo)題:能源市場(chǎng)新特點(diǎn)：去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板