三季度需求環(huán)比提升明顯,環(huán)比增長(zhǎng)60%以上,供需拐點(diǎn)來臨。根據(jù)節(jié)能網(wǎng)數(shù)據(jù),上半年動(dòng)力電池實(shí)際裝車量6ghw,對(duì)應(yīng)六氟磷酸鋰需求1000噸左右,而從6月開始商用車銷量大幅提升,6月商用車銷量1.6萬臺(tái),環(huán)比增長(zhǎng)149%,當(dāng)月對(duì)應(yīng)動(dòng)力電池需求2.2gwh(裝車),而由于下游公交客車大規(guī)模采購(gòu)啟動(dòng),且物流車加速回暖,預(yù)計(jì)商用車將進(jìn)一步走強(qiáng),而乘用車保持良好增速,預(yù)計(jì)下半年動(dòng)力電池裝車量近30gwh,若考慮到上半年電池庫(kù)存約7gwh,因此預(yù)測(cè)下半年需動(dòng)力電池22gwh,對(duì)應(yīng)六氟3500噸。加上消費(fèi)類電池,預(yù)計(jì)下半年六氟需求為6900噸,上半年為4400噸,環(huán)比增長(zhǎng)50%以上,且預(yù)計(jì)三季度需求爆發(fā),環(huán)比二季度增幅60%以上,需求拐點(diǎn)來臨。預(yù)計(jì)全年六氟需求量超過1.1萬噸,同比增長(zhǎng)15%左右。

 

 新建產(chǎn)能投放進(jìn)度不及預(yù)計(jì),行業(yè)實(shí)際產(chǎn)能過剩程度有限:2016年底行業(yè)產(chǎn)能已達(dá)到1.4萬噸,天賜材料、必康股份、天際股份等今年均有規(guī)劃產(chǎn)能投產(chǎn),按照各家規(guī)劃今年底產(chǎn)能將超過3萬噸,但由于六氟磷酸鋰產(chǎn)線調(diào)整難度大,達(dá)產(chǎn)時(shí)間長(zhǎng),實(shí)際產(chǎn)能遠(yuǎn)低于名義產(chǎn)能,且雖然全年看六氟磷酸鋰產(chǎn)能充足,但由于上半年旺季比預(yù)期的遲2個(gè)月,因此2季度處于庫(kù)存消耗期,造成六氟磷酸鋰的供需錯(cuò)配。另外,當(dāng)前六氟磷酸鋰價(jià)格已跌至微利水平,部分六氟廠商控量保價(jià),而新進(jìn)入者雖欲采用低價(jià)策略,但是由于產(chǎn)品尚不穩(wěn)定,市場(chǎng)開拓緩慢。因此總體看,3、4季度六氟磷酸鋰供給相對(duì)平穩(wěn),預(yù)計(jì)3000-4000噸左右,供需平衡。

 

 3季度需求環(huán)比大幅提升,預(yù)計(jì)六氟磷酸鋰價(jià)格8-9月將上漲10%,而隨著新產(chǎn)能調(diào)試完成,我們判斷大幅提價(jià)可能性低。三季度新能源車開始放量,六氟磷酸鋰需求環(huán)比增長(zhǎng)60%以上,而當(dāng)前庫(kù)存較低,且新增有效產(chǎn)能低,因此價(jià)格具備上漲動(dòng)力,我們判斷上漲10%。而海外價(jià)格為18萬/噸(關(guān)東有2000噸產(chǎn)能因售價(jià)低而未投放),且國(guó)內(nèi)廠商會(huì)隨著六氟磷酸鋰漲價(jià)而加大產(chǎn)能釋放,故而我們判斷六氟磷酸鋰價(jià)格難現(xiàn)大幅上漲。

 

 投資建議:前期電解液及六氟標(biāo)的股價(jià)調(diào)整幅度大,已充分反應(yīng)六氟價(jià)格下滑。目前價(jià)格企穩(wěn),需求環(huán)比大幅提升,出貨量環(huán)比高速增長(zhǎng),價(jià)格預(yù)計(jì)在8-9月出現(xiàn)反彈,價(jià)格大概率上調(diào)10%(上調(diào)1-2萬/噸),相關(guān)公司下半年業(yè)績(jī)環(huán)比值得期待,重點(diǎn)推薦電解液及六氟磷酸鋰龍頭標(biāo)的天賜材料和新宙邦,建議關(guān)注多氟多,天際股份,石大勝華。

 

 風(fēng)險(xiǎn)提示:新能源汽車政策支持力度不及預(yù)期,銷量不及預(yù)期,產(chǎn)品價(jià)格漲價(jià)幅度不及預(yù)期。