在目前宏觀經(jīng)濟壓力下，電氣設(shè)備作為基建主力軍逆周期屬性凸顯，電網(wǎng)投資回升在即，主要關(guān)注特高壓與增量配網(wǎng)帶來的投資機會。

電氣設(shè)備逆周期屬性明顯，投資增速回升在即

我們認為電網(wǎng)投資見底回升主要基于：1)工業(yè)用電需求維持旺盛，電網(wǎng)配套投資亟需加強;2)新基建周期啟動，電網(wǎng)投資迎來拐點。我們對歷史電網(wǎng)投資增速和GDP增速的進行回溯擬合，觀測到2003-17年間兩者整體存在明顯的負相關(guān)性，在經(jīng)濟下行周期中電氣設(shè)備呈現(xiàn)出逆周期屬性。當(dāng)前經(jīng)濟增長壓力較大的情況下，我們預(yù)計2019-2020年電網(wǎng)投資將扭轉(zhuǎn)17年以來的下滑趨勢迎來拐點，年均投資將達7000-8000億元，對應(yīng)超過30%的年均增速。

國家電網(wǎng)深化混改，補充社會資本，激發(fā)市場活力

目前兩網(wǎng)現(xiàn)金流較好，但在電網(wǎng)投資較高增長的預(yù)期下仍將面臨一定的壓力。深化混改十大舉措鼓勵引入社會資本，有助于解決資金壓力，提高效率，探索盈利模式，保障電網(wǎng)投資順利進行。

特高壓東風(fēng)再起，將迎核準開工旺季

2018年9月，能源局發(fā)文加快特高壓建設(shè)，將在4Q2018-19年核準開工五交五直;12月國網(wǎng)深化混改首次在特高壓領(lǐng)域強調(diào)推行混改。特高壓即將迎來核準開工旺季，有望帶來超過2000億元的投資增量，顯著拉動特高壓板塊相關(guān)標的在2019-21年期間的業(yè)績增長。

配電改革引起重視，試點有望加速落地

目前《配電網(wǎng)建設(shè)改造行動計劃》提出的2015-20年2萬億元配網(wǎng)投資實施低于預(yù)期，而2018年國網(wǎng)60%的配電自動化率規(guī)劃相比90%的2020年目標仍有很大的提升空間，疊加國網(wǎng)強調(diào)加快推進增量配電改革試點落地見效，因此我們預(yù)計2019-20年配網(wǎng)投資累計投資額有望超過7700億元，年投資增速有望超過20%，試點有望加速落地。

總體來看，我們認為電氣設(shè)備招標比較穩(wěn)健，龍頭強者恒強，在相關(guān)領(lǐng)域擁有核心技術(shù)優(yōu)勢的企業(yè)具有核心優(yōu)勢。