華電福新：若風電表現(xiàn)良好煤炭成本降低 2018年利潤有望沖擊30億

2017-08-16 16:24:06 卡歐斯　點擊量：評論 (0)

1 概述華電福新是華電集團清潔能源最終整合平臺，擁有多元化發(fā)電組合。截止2017年，公司擁有控股裝機容量，其中水電，煤電，風電，其他清潔能源。此外公司持有福清核電站39%股權(quán)、三門核電站10%股權(quán)。2 基本面分

在建水電方面，共兩個項目，1300兆瓦，預計2017年底會有110兆瓦投產(chǎn)。

2.2風電業(yè)務(wù)

風電是公司另一個主要業(yè)務(wù)，目前風電控股裝機容量7340.7兆瓦。過去十年間公司風電控股裝機容量一直在快速提升，這主要是受益于自從2005年《可再生能源法》頒布后，風電產(chǎn)業(yè)開始騰飛。2006-2009年期間國內(nèi)累計裝機容量連年翻番，2010年以后行業(yè)經(jīng)過調(diào)整步入穩(wěn)定增長期。觀察華電福新的風電業(yè)務(wù)，其控股裝機容量從2009年的471MW到2016年的7341MW，累計增長15倍。近年來公司在風電項目上的投資力度有所放緩。

風電裝機容量快速增長的背后是棄風限電的困擾，以去年為例，雖然2016年風電發(fā)電量同比增長34%，收入增長31.9%，但凈利潤卻下降17%，因為風電利用小時數(shù)提升不明顯以及整體電價下降7.2%。不過十三五規(guī)劃中的重要目標之一是促進風電消納，規(guī)劃提出到 2020 年，通過加強電網(wǎng)建設(shè)、提高調(diào)峰能力、優(yōu)化調(diào)度運行等措施，有效解決棄風問題，“三北”地區(qū)全面達到最低保障性收購利用小時數(shù)的要求。2015 年全國風電平均限電率為 15%，有望在“十三五”期間得到改善（力爭達到 5%以內(nèi)），風電項目經(jīng)濟性將得到提升，盈利能力增強。由于公司在北方裝機較多，在限電率較高的內(nèi)蒙古、甘肅、新疆以及東北的裝機占比分別為 34%、25%、9%及 12%，限電率的改善可能會對公司帶來積極影響。另外，公司目前戰(zhàn)略是“東擴南進”，發(fā)展的項目中東南不限電地區(qū)項目占比九成以上（未來公司計劃通過內(nèi)部自建和外部并購方式實現(xiàn)每年新增風電項目750MW），未來中東南不限電地區(qū)的利潤貢獻比重會增大。

風電平價上網(wǎng)目前已經(jīng)不可逆轉(zhuǎn)，2016年風電平均上網(wǎng)電價459.5元/兆瓦時，同比下降35.9元/兆瓦時。風電上網(wǎng)電價的不斷下調(diào)會對這部分造成負面影響。

因此，整體來說，預計2017年風電新增裝機700-800MW，預計棄風率將同比下降，利用小時將上升，而上網(wǎng)電價未來可能繼續(xù)下降。觀察未來兩年情況。

2.3火電業(yè)務(wù)

公司資產(chǎn)有“水火互濟、風核并舉”的特點，水電和火電基本上是互補的，但需要注意，這個“互補”更多的是在發(fā)電量上的互補，近年來由于煤價上升、上網(wǎng)電價趨于下降等因素，火電板塊貢獻利潤越來越少、甚至為負。以下列式過去四年水電火電相關(guān)資料對比。

可見從總發(fā)電量上來看，公司的確有水火互濟的特點。但是發(fā)電量并不意味著利潤，火電利潤呈現(xiàn)逐年下降的趨勢。公司火電業(yè)務(wù)參與市場交易的比例在增加，上網(wǎng)電價趨于下降。同時煤炭價格的上漲對于火電是負面影響。考慮到這兩個因素今年仍然不能得到改善，因此今年火電分部大概率會貢獻負的利潤。