新電改下云南中小水電資源整合分析

2017-09-21 10:04:14 ncepu電力市場(chǎng) 　點(diǎn)擊量：評(píng)論 (0)

摘要：通過對(duì)國(guó)家電改目標(biāo)、進(jìn)程的分析，明確定位電力企業(yè)的發(fā)售一體化產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)作模式，并提出現(xiàn)階段謀局的關(guān)鍵和突破口為中小水電資源整合;通過對(duì)云南中小水電現(xiàn)狀、資源整合的可行性分析，對(duì)目前國(guó)內(nèi)較大的中小

5云南中小水電的經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)

一是優(yōu)先保證并網(wǎng)和發(fā)電，有量保證

從目前來看，并入地調(diào)、縣調(diào)的中小水電，除自身送出受限以外，電量全額保證上網(wǎng)。

從未來預(yù)測(cè)，云南電改《試點(diǎn)方案》和《云南省人民政府關(guān)于加強(qiáng)中小水電開發(fā)利用管理的意見》都已明確：由州市調(diào)度、縣調(diào)度運(yùn)行的中小水電站，具有年調(diào)節(jié)能力的水電站，其電力電量列入政府保留的公益性調(diào)節(jié)性發(fā)用電計(jì)劃，確保可再生能源發(fā)電依照規(guī)劃保障性收購(gòu);按照“就近消納、州市調(diào)劑、電網(wǎng)調(diào)節(jié)”的運(yùn)營(yíng)模式，優(yōu)先保證中小水電的并網(wǎng)和發(fā)電。

二是暫按政府核定的電價(jià)上網(wǎng)，有價(jià)保證

從目前來看，僅有2004年以后投產(chǎn)、并入省調(diào)范圍且以110kV電壓等級(jí)接入的71家中小水電，按電力市場(chǎng)交易價(jià)格結(jié)算;其余中小水電仍按國(guó)家核定價(jià)格上網(wǎng)。

從未來預(yù)測(cè)，鼓勵(lì)中小水電積極參加電力市場(chǎng)化交易。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來說，“管住中間、放開兩頭”的電力格局必然形成，中小水電參與市場(chǎng)競(jìng)價(jià)是不可避免。但在發(fā)電企業(yè)上網(wǎng)電價(jià)放開、實(shí)施市場(chǎng)化交易前，中小水電上網(wǎng)電價(jià)按照物價(jià)主管部門制定的分類標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)執(zhí)行。

三是云南全面叫停開發(fā)中小水電，存量電站生存有保障

根據(jù)《云南省人民政府關(guān)于加強(qiáng)中小水電開發(fā)利用管理的意見》，原則上不再開發(fā)建設(shè)25萬千瓦以下的中小水電站，“十三五”期間，全省原則上不再核準(zhǔn)審批新開工所有類型的中小水電項(xiàng)目;同時(shí)，全省乃至全國(guó)，風(fēng)電和太陽能的項(xiàng)目核準(zhǔn)建設(shè)，大幅放緩。這意味著，目前存量中小水電資源將更加緊俏，市場(chǎng)消納更為固定和保障。

四是順應(yīng)電改政策，有利于建立長(zhǎng)期穩(wěn)定的交易機(jī)制

水源資源較好的中型水電站，最適于與工業(yè)企業(yè)建立國(guó)家電改鼓勵(lì)的長(zhǎng)期穩(wěn)定交易機(jī)制，走“礦電結(jié)合”之路，符合國(guó)家電改政策趨勢(shì)，符合“云電自用”方向，具有長(zhǎng)期穩(wěn)定的收益保障。另外，按電改政策，電網(wǎng)公司盈利模式由傳統(tǒng)的“賺價(jià)差”到“準(zhǔn)許成本+合理收益”，電網(wǎng)公司勢(shì)必會(huì)大力發(fā)展電網(wǎng)建設(shè)，因?yàn)檫@要?dú)w類于準(zhǔn)許成本，是電網(wǎng)公司收益的重要組成部分。

6中小水電資源整合的可行性

一是符合國(guó)家電力體制改革方向

中小水電作為國(guó)際公認(rèn)的清潔可再生能源，高效、安全、發(fā)供電成本低、可持續(xù)發(fā)展，符合國(guó)家電改節(jié)能減排、提高可再生能源發(fā)電供應(yīng)比例的方向;

二是順應(yīng)云南政府資源整合目標(biāo)

云南省政府多年來一直致力于云南中小水電資源整合，在2016年7月6日下發(fā)的《云省人民政府關(guān)于加強(qiáng)中小水電開發(fā)利用管理的意見》(云政發(fā)[2016]56號(hào))中，再一次提及：研究建立效益補(bǔ)償機(jī)制，增強(qiáng)龍頭水庫(kù)等優(yōu)質(zhì)電量的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，降低調(diào)節(jié)水庫(kù)的投資風(fēng)險(xiǎn)，引導(dǎo)水電源優(yōu)化配置。鼓勵(lì)有實(shí)力、有管理經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)進(jìn)行流域資源整合，促進(jìn)流域健康可持續(xù)發(fā)展。

同時(shí)，由于云南中小水電點(diǎn)多面廣及能有效實(shí)現(xiàn)電量就地消納平衡的優(yōu)勢(shì)，越加凸顯其對(duì)民生、經(jīng)濟(jì)發(fā)展、支持區(qū)域扶貧的重要性，是云南省政府構(gòu)建“云電云用”的重要支撐。

三是賣家出讓意愿高且資源優(yōu)質(zhì)

目前正處于經(jīng)濟(jì)低潮期，很多民營(yíng)企業(yè)承受不住發(fā)電量走低及高額民間借貸利息的雙重壓力，轉(zhuǎn)讓意愿強(qiáng)烈、價(jià)格從優(yōu)、程序簡(jiǎn)單。

由于歷史原因，中小水電企業(yè)投資主體比較復(fù)雜，且大多屬民營(yíng)企業(yè)開發(fā)和經(jīng)營(yíng)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力差，競(jìng)爭(zhēng)力較弱。但值得投資者高度關(guān)注的是它們的站址選擇較好，穩(wěn)定的水頭和來水保證了其正常的發(fā)供電，這將成為其被兼并收購(gòu)價(jià)值的最大亮點(diǎn)。

四是有利于扭轉(zhuǎn)中小水電虧損局面

中小水電本身的生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)成本較低，費(fèi)用占比最高的是財(cái)務(wù)費(fèi)用，約占50%，若有辦法降低其財(cái)務(wù)費(fèi)用，如引入低成本資金、采取資產(chǎn)證券化等資本運(yùn)作手段等，將可從根本上改善和扭轉(zhuǎn)中小水電經(jīng)營(yíng)困境;中小水電資源整合后的集團(tuán)化經(jīng)營(yíng)，有利于提高中小水電的話語權(quán)，增強(qiáng)其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力;通過集團(tuán)化、規(guī)范化、專業(yè)化管理，流域優(yōu)化調(diào)度運(yùn)行，有利于提高中小水電設(shè)備健康水平，提高電站整體效能，實(shí)現(xiàn)其持續(xù)健康發(fā)展。

7中小水電資源整合運(yùn)作先例

7.1兆恒水電兆恒水電有限公司是一家致力于水電投資、建設(shè)和管理的專業(yè)公司，兆恒水電先后整合湖南、湖北、貴州、云南、四川、廣西、福建、新疆、浙江等地約130萬KW中小水電，是中國(guó)最大的中小水電企業(yè)之一。于2008年5月在美國(guó)成功上市。

兆恒水電實(shí)行現(xiàn)代股份制企業(yè)制度，旗下?lián)碛姓缀闼?香港)有限公司、深圳兆恒水電有限公司、湖南三江電力有限公司、湖南兆恒水電有限公司、兆恒威勒(石門)有限公司、貴州永福電站，形成了以投資、開發(fā)、運(yùn)營(yíng)為一體的集團(tuán)體系。

2016年8月，兆恒水電新收購(gòu)了廈門漳能投資有限公司旗下控股的詔安縣億龍實(shí)業(yè)有限公司、福建省平和縣安泰水電有限公司、平和縣吉利水電有限公司、南靖荊江發(fā)電有限公司4家公司股權(quán)。

7.2中華水電中華水電公司成立于2006年，是一家根據(jù)開曼群島法律注冊(cè)成立的公司，其募集的第一支基金為中華水電基金，總金額2億美元，專項(xiàng)用于收購(gòu)中國(guó)中小水電項(xiàng)目。先后收購(gòu)國(guó)內(nèi)25座中小水電站，持有22座100%股權(quán)，控股其余3座，總裝機(jī)50.58萬千瓦，電站分布在福建、云南、浙江三省。

中華水電于2010年1月25日在美國(guó)紐約交易所成功上市，公開發(fā)行600萬股美國(guó)存托股(ADS，一股ADS股等同于3股普通股)，每ADS股發(fā)行價(jià)為16美元。

后于2015年9月被深圳能源整體收購(gòu)。

7.3深圳能源深圳能源集團(tuán)股份有限公司前身系深圳能源投資股份有限公司，成立于1993年1月，由深圳市能源集團(tuán)有限公司(成立于1991年6月)作為發(fā)起人而募集設(shè)立。1993年9月公司股票在深圳證券交易所上市，股票簡(jiǎn)稱：深圳能源，股票代碼：000027,是全國(guó)電力行業(yè)第一家在深圳上市的大型股份制企業(yè)，也是深圳市第一家上市的公用事業(yè)股份公司。

2007年12月20日，深圳能源投資股份有限公司通過非公開發(fā)行股票收購(gòu)深圳市能源集團(tuán)有限公司的股權(quán)和資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)了深圳市能源集團(tuán)有限公司的整體上市，開創(chuàng)了國(guó)內(nèi)電力公司整體上市的先河，公司的資產(chǎn)規(guī)模、競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力得到大幅提升。2008年4月7日，深圳能源投資股份有限公司更名為深圳能源集團(tuán)股份有限公司。

深圳能源現(xiàn)有總股本為3,964,491,597股，其中深圳市人民政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)持有1,896,000,775股，占總股本的47.82%，華能國(guó)際電力股份有限公司持有991,741,659股，占總股本的25.02%，其他股東持有1,076,749,163股，占總股本的27.16%。截至2015年底，深圳能源(含受托管理的深能集團(tuán)資產(chǎn))總資產(chǎn)570億元，凈資產(chǎn)263億元，控股裝機(jī)容量906萬千瓦。

深圳能源緊緊把握電力市場(chǎng)化發(fā)展機(jī)遇，搶抓電改商機(jī)，延伸產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)現(xiàn)“發(fā)售一體化”戰(zhàn)略布局和舉措。

2014年5月，成立全資子公司專門開展中小水電投資收購(gòu)相關(guān)工作;

2014年5月，收購(gòu)四川貢嘎電力投資有限公司和甘孜州冰川水電開發(fā)有限公司100%股權(quán)，取得磨西水電站2.32萬千瓦和共和水電站3.6萬千瓦裝機(jī)，實(shí)現(xiàn)水電零突破;

2015年1月，收購(gòu)鹽源縣臥羅河電力有限責(zé)任公司95%股權(quán)，取得臥羅橋水電站10萬千瓦裝機(jī);

2015年7月，成立深圳能源售電有限公司，作為其統(tǒng)一的電力市場(chǎng)化平臺(tái)，為其培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，在電力市場(chǎng)化行業(yè)變革中搶占戰(zhàn)略制高點(diǎn);

2015年9月，收購(gòu)CPTWyndhamHoldingsLtd.100%股權(quán)，取得中華水電共50.58萬千瓦水電裝機(jī)。

目前，深圳能源水電總裝機(jī)達(dá)72萬千瓦，整合后的全部在運(yùn)水電站安全生產(chǎn)形勢(shì)良好平穩(wěn)，利潤(rùn)可觀。深圳能源正在積極推進(jìn)后續(xù)中小型水電站項(xiàng)目的并購(gòu)工作和大型電站參股各項(xiàng)工作，謀求規(guī)模跨越式發(fā)展。

在收購(gòu)資金方面，深圳能源采取了向子公司增資、提供借款、提供擔(dān)保、境外搭橋貸款、境外發(fā)債或銀團(tuán)貸款、設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金、通過自身上市平臺(tái)募集等多方式進(jìn)行解決。

8云南中小水電資源整合現(xiàn)狀

目前，在云南進(jìn)行中小水電資源整合的公司有：

中廣核能源開發(fā)有限責(zé)任公司云南分公司，已完成云南尼汝河流域梯級(jí)電站的開發(fā)和運(yùn)營(yíng)，目前有在運(yùn)裝機(jī)容量18.5萬千瓦。同時(shí)，正快速推進(jìn)其它優(yōu)質(zhì)中小水電資源收購(gòu)。

深圳能源集團(tuán)股份有限公司，已完成中華水電公司的收購(gòu)，其中含云南中小水電裝機(jī)17.28萬千瓦。同時(shí)，正快速推進(jìn)其它優(yōu)質(zhì)中小水電資源收購(gòu)。

云南能投中小水電投資有限公司，已完成云南臨滄大勐統(tǒng)流域水電站的收購(gòu)，在運(yùn)裝機(jī)8萬千瓦。

另外，包括華能、國(guó)電等大型央企，也曾在前四五年開展并完成了部分中小水電資源并購(gòu);冶金集團(tuán)、電網(wǎng)公司等也曾涉足云南中小水電資源整合。

9云南中小水電資源整合面臨的問題

一是電力供需形勢(shì)嚴(yán)峻而遭受阻

當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行及電力嚴(yán)重供大于求的形勢(shì)，讓投資者們對(duì)中小水電沒有信心，中小水電資源整合受阻。

雖然地調(diào)直調(diào)和縣調(diào)調(diào)管的中小水電，在當(dāng)前的政策下，“保量保價(jià)”;雖然納入省調(diào)的中小水電在同等條件下優(yōu)先保證上網(wǎng)。但所有的優(yōu)先都是基于同一時(shí)期、同一形勢(shì)下的優(yōu)先，若整體的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不好，用電需求較低，也無法保障全額上網(wǎng);

二是資源整合所需資金壓力較大

中小水電資源整合，需要的資金量較大，需要建立一個(gè)較為穩(wěn)固的資金來源渠道及較低的資金成本;低成本的資金來源保障是中小水電資源整合及后續(xù)良好經(jīng)營(yíng)的關(guān)鍵。

三是中小水電新的盈利模式未建立

中小水電靠傳統(tǒng)的發(fā)電、賣電、收錢的經(jīng)營(yíng)和盈利模式，已慢慢不能適應(yīng)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，即使能勉強(qiáng)適應(yīng)，也只能是微利;要真正搞活中小水電經(jīng)營(yíng)，需要探索新的經(jīng)營(yíng)和盈利模式，主要在降低經(jīng)營(yíng)成本中占比約50%的財(cái)務(wù)費(fèi)用上做文章，釋放中小水電利潤(rùn)。

四是賣方存在中小水電資源漲價(jià)預(yù)期

隨著新電改的深入推進(jìn)及相關(guān)紅利的逐步釋放，很多資金實(shí)力雄厚的大型企業(yè)，在組建售電公司的同時(shí)，也瞄準(zhǔn)云南中小水電資源整合，以便打造“發(fā)售一體化”產(chǎn)業(yè)鏈條而占領(lǐng)未來市場(chǎng)先機(jī)。加之，云南省政府又叫停中小水電開發(fā)，存量中小水電的整合，形成較大的競(jìng)爭(zhēng)格局。即使在當(dāng)前電力嚴(yán)重供大于求的形勢(shì)下，中小水電賣方也存在著漲價(jià)的心理預(yù)期。

10云南中小水電資源整合的建議及結(jié)語

一是建議謀劃好“發(fā)售一體化”格局，加快推進(jìn)云南中小水電資源整合

商機(jī)有限，時(shí)不我待!建議電力企業(yè)搶抓目前中小水電資源整合的最好商機(jī)和最后機(jī)會(huì)，加快云南中小水電資源整合工作，在新一輪電改的初期，謀劃好“發(fā)售一體化”格局，為后期在新的電力市場(chǎng)格局下的經(jīng)營(yíng)發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

同時(shí)，中小水電資源整合方面，強(qiáng)烈呼吁云南省政府出臺(tái)相關(guān)的傾斜政策，如低成本資金來源和保障方面、中小水電生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)保障方面等;穩(wěn)固中上水電保障民生的功能定位，繼續(xù)強(qiáng)化執(zhí)行中小水電優(yōu)先上網(wǎng)及“保量保價(jià)”政策，提高中小水電投資者的信心，促進(jìn)云南中小水電資源整合。

筆者認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)是有周期性的，社會(huì)的向前發(fā)展更是不可逆的，但優(yōu)質(zhì)清潔的中小水電資源是有限的，若不抓住目前的機(jī)遇，謀好布局，或?qū)㈠e(cuò)失良機(jī)。

二是建議盡快打通中小水電資源整合融資路徑，保障云南中小水電資源整合資金

建議充分借鑒兆恒水電、中華水電和深圳能源的中小水電資源整合和運(yùn)作模式，借助已上市公司多年積累的資本運(yùn)作平臺(tái)，以多種途徑和方式，打通中小水電資源整合融資路徑，保障云南中小水電資源整合資金;

三是建議利用資本運(yùn)作的路徑和通道，積極探索中小水電新的經(jīng)營(yíng)和盈利模式

建議在做大中小水電體量、形成規(guī)模化效應(yīng)的前提下，投入適當(dāng)資金對(duì)電站進(jìn)行技術(shù)改造、規(guī)范管理，注入新的集團(tuán)化管理模式、理念和強(qiáng)大的專業(yè)管理團(tuán)隊(duì)運(yùn)作，提高中小水電整體營(yíng)運(yùn)能力，再整體打包后對(duì)接資本市場(chǎng)，以資本運(yùn)作探索中小水電新的經(jīng)營(yíng)和盈利模式。

四是在中小水電資源整合過程中，建議審慎選擇整合目標(biāo)并合理控制價(jià)格

主要從以下幾個(gè)方面選擇優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目：

1.主要選擇負(fù)荷集中、供需平衡或供不應(yīng)求區(qū)域的項(xiàng)目，主要集中在昆明、紅河、曲靖、臨滄等區(qū)域;送出受限的區(qū)域項(xiàng)目暫不考慮;

2.注重未來提升空間，盡量選擇流域梯級(jí)電站，有龍頭水庫(kù)調(diào)節(jié)能力的流域電站優(yōu)先;不具備調(diào)節(jié)能力的徑流式電站，重點(diǎn)考慮枯期電量;

3.注重市場(chǎng)消納，找到市場(chǎng)再行決策，根據(jù)云南省電力市場(chǎng)交易原則，盡量選擇優(yōu)先發(fā)電范圍內(nèi)的項(xiàng)目;

4.建立長(zhǎng)期穩(wěn)定的交易機(jī)制，優(yōu)先選擇具備大用戶直供可能的項(xiàng)目。