逆周期電網(wǎng)投資穩(wěn)增長，市場化成長行業(yè)揚飛帆-2019 年電力設備投資策略

投資建議

電網(wǎng)：國內電網(wǎng)投資將進入“新常態(tài)”，電網(wǎng)投資呈現(xiàn)結構性變化。短期來看：當前國家拉動基建穩(wěn)增長預期大幅提升的背景下，重啟特高壓建設具有重大意義。特高壓核心產(chǎn)品龍頭公司競爭力強且中標份額較為穩(wěn)定，未來兩到三年特高壓業(yè)績將有望持續(xù)高增長且確定性最大，重點推薦。長期來看： 風能、太陽能、新能源車、微電網(wǎng)等新型能源大量興起標志著我國能源轉型 正在加快，能源互聯(lián)網(wǎng)是能源轉型的方向，自動化、智能化、可通訊化、信 息化電網(wǎng)建設需求將大幅上升，同時配電網(wǎng)需要兼容并蓄更多的新能源，其建設需求特別是二次需求也將快速提升。2019 年-2020 年特高壓公司

自動化：短期受宏觀經(jīng)濟影響較大，2019 下半年有望再邁入成長軌道。截止 2018Q3 行業(yè)增長 8.2%并不算太差。短期：工業(yè)制造業(yè)應當仍在向下尋 底過程中，近來板塊估值的下殺已反映對于 2019 年 1 季度的悲觀預期;中 期：中小型企業(yè)改擴建項目需求依舊龐大，2019 年下半年在外部信貸放 松、利稅下調的外部友好政策下，利潤總額的企穩(wěn)和逐步轉暖的經(jīng)營預期將 有望釋放這類需求。長期：工控行業(yè)已經(jīng)步入了外部政策大力扶持、需求實質性增長的中速發(fā)展期，需要以戰(zhàn)略眼光看待自動化升級“黃金十年”。

充電樁：下游拉動+政策利好，充電樁產(chǎn)業(yè)鏈迎來機遇期。截止 11 月份我國 新能源車保有量達到 250 萬，車樁比例為 3.4:1。充電樁一定程度制約了新 能源車消費需求的進一步增長，該情況亟待改善，加之補貼政策傾斜逐步由 車轉向樁，未來 3 年充電設備制造商迎來廣闊市場空間。我們判斷 2019 年 將出現(xiàn)兩類趨勢：1)充電量將急劇增大，其中公共類充電樁快充需求隨著 運營車數(shù)量的不斷增大也將快速放大。2)充電樁數(shù)量快速增長，以進一步 縮小車樁比，其中充電樁特別是公共類充電樁功率將呈現(xiàn)明確提升趨勢，整 機制造商、充電模塊等電力電源設備制造商將直接受益。

低壓電器：國產(chǎn)品牌繼續(xù)向中高端及成套解決方案方向發(fā)展，龍頭企業(yè)份額 將進一步提升。低壓電器國內品牌經(jīng)過長達 20 多年的迎頭追擊，在研發(fā)、 生產(chǎn)、檢測及創(chuàng)新服務上均逐步接近外資水平。2019 年低壓電器行業(yè)集中度 將持續(xù)提升，國內品牌中高端趨勢進一步深入，同時向成套解決方案發(fā)展。 2019 年行業(yè)增速將有望保持 7%左右的中速增長，看好該領域份額不斷提升 的龍頭企業(yè)，以及在中高端市場及系統(tǒng)解決方案表現(xiàn)突出的白馬企業(yè)。