電力現(xiàn)貨市場建設(shè)將成為2019年公用事業(yè)亮點

2019-03-08 14:53:33 光大證券　點擊量：評論 (0)

報告導讀：2019年3月5日，李克強總理在第十三屆全國人民代表大會第二次會議上作政府工作報告。我們對十三五期間政府工作報告公用事業(yè)熱點進

報告導讀：2019年3月5日，李克強總理在第十三屆全國人民代表大會第二次會議上作政府工作報告。我們對“十三五”期間政府工作報告公用事業(yè)熱點進行了解析。

經(jīng)濟增速放緩，供給側(cè)改革力度有望邊際減弱：2019年預期GDP增速目標將從“6.5%左右”回落至“6-6.5%”。GDP增速目標的官方口徑調(diào)整表明了經(jīng)濟增速下行的壓力。對于供給側(cè)改革而言，2019政府工作報告中的措辭改為“推進鋼鐵、煤炭行業(yè)市場化去產(chǎn)能”，并未直接提出鋼鐵、煤炭行業(yè)的去產(chǎn)能目標。在經(jīng)濟增速放緩預期、疊加供給側(cè)改革力度邊際減弱的背景下，火電行業(yè)將充分受益。

增值稅稅率調(diào)整方案如約而至：2019政府工作報告提到：“將制造業(yè)等行業(yè)現(xiàn)行16%的稅率降至13%，將交通運輸業(yè)、建筑業(yè)等行業(yè)現(xiàn)行10%的稅率降至9%”，我們通過模型構(gòu)建及上市公司測算，分析了增值稅稅率調(diào)整對于公用事業(yè)(火電、水電、燃氣)的影響。在當前盈利水平條件下，總體而言，降低增值稅稅率對火電公司業(yè)績提升的影響相對較大。

各項改革有望加速：2019政府工作報告明確提出，“深化電力、油氣、鐵路等領(lǐng)域改革，自然壟斷行業(yè)要根據(jù)不同行業(yè)特點實行網(wǎng)運分開，將競爭性業(yè)務全面推向市場”。我們認為，國家石油天然氣管網(wǎng)公司有望年內(nèi)成立；此外，電力、油氣等重點行業(yè)市場化改革(如市場化交易電量規(guī)模擴張、電力現(xiàn)貨市場建設(shè)、油氣交易中心地位提升)亦將成為2019年公用事業(yè)的亮點。

“一般工商業(yè)平均電價再降10%”的空間來自何處？2019政府工作報告提出：“深化電力市場化改革，清理電價附加收費，降低制造業(yè)用電成本，一般工商業(yè)平均電價再降低10%”。我們構(gòu)建了一個簡單的發(fā)電-電網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈模型。模型測算結(jié)果表明，通過電網(wǎng)端增值稅讓利和電價附加收費清理途徑，可基本完成2019年“一般工商業(yè)平均電價再降低10%”的目標，考慮到電力市場化改革紅利的釋放，我們認為2019年通過降低發(fā)電側(cè)標桿上網(wǎng)電價的方式完成目標的概率較低。