電力行業(yè)：水電大增壓制火電煤電聯(lián)動(dòng)預(yù)期升溫

2017-10-24 18:30:44 中國(guó)網(wǎng) 　點(diǎn)擊量：評(píng)論 (0)

本周電力板塊下跌1 02%,同期滬深300指數(shù)上漲0 15%。各子行業(yè)中漲幅最大的是水電板塊,上漲1 75%;跌幅最大的是熱電板塊,下跌4 65%。本周漲幅居前的公司是涪陵電力、迪森股份、長(zhǎng)江電力;跌幅居前的公司是甘肅電投、

本周電力板塊下跌1.02%,同期滬深300指數(shù)上漲0.15%。各子行業(yè)中漲幅最大的是水電板塊,上漲1.75%;跌幅最大的是熱電板塊,下跌4.65%。本周漲幅居前的公司是涪陵電力、迪森股份、長(zhǎng)江電力;跌幅居前的公司是甘肅電投、華通熱力、銀星能源。

水電增速顯著提升,火電增速暫受壓制:國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布了2017年9月能源生產(chǎn)情況。9月發(fā)電量5220億千瓦時(shí),同比增長(zhǎng)6.2%,增速比8月份提高0.4個(gè)百分點(diǎn)。其中,水電發(fā)電量1122億千瓦時(shí),同比增長(zhǎng)17.9%;

火電發(fā)電量3623億千瓦時(shí),同比增長(zhǎng)0.3%;核電發(fā)電量219億千瓦時(shí),同比增長(zhǎng)21.7%;風(fēng)電發(fā)電量200億千瓦時(shí),同比增長(zhǎng)29.9%;光伏發(fā)電量56億千瓦時(shí),同比增長(zhǎng)64.7%。可以看到,9月來(lái)水的大幅增長(zhǎng)帶來(lái)了本月水電出力的顯著提升,這也進(jìn)一步鞏固了我們之前發(fā)表的觀點(diǎn),即水電企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況預(yù)計(jì)將在三季度得到改善,經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的修復(fù)有望在三季報(bào)中得到體現(xiàn)。不過(guò)水電的走強(qiáng),也暫時(shí)壓制了火電發(fā)電量今年以來(lái)的強(qiáng)勁反彈。

電煤價(jià)格居高不下,煤電聯(lián)動(dòng)預(yù)期升溫:自9月21日國(guó)家發(fā)改委發(fā)布了《關(guān)于做好煤電油氣運(yùn)保障工作的通知》后,9月28日神華、中煤分別宣布下調(diào)北方港口市場(chǎng)煤價(jià)格10元/噸。10月起,煤炭?jī)r(jià)格逐步企穩(wěn)。但9月全國(guó)電煤價(jià)格指數(shù)相比8月仍提高了近10元/噸,環(huán)比增長(zhǎng)2.0%。煤炭?jī)r(jià)格始終居高不下,也使市場(chǎng)對(duì)18年執(zhí)行“煤電聯(lián)動(dòng)”的預(yù)期不斷加強(qiáng)。根據(jù)發(fā)改委2015年底發(fā)布的《關(guān)于完善煤電價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制有關(guān)亊項(xiàng)的通知》中公布的燃煤機(jī)組標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)與煤價(jià)聯(lián)動(dòng)計(jì)算公式,我們測(cè)算得到2018年1月1日起燃煤機(jī)組平均上網(wǎng)電價(jià)相比2014年平均上網(wǎng)電價(jià)應(yīng)上調(diào)1.44分/千瓦時(shí)。考慮到2016年1月1日的煤電聯(lián)動(dòng)下調(diào)了3分/千瓦時(shí),那么應(yīng)該上調(diào)4.44分/千瓦時(shí);如果考慮17年7月1日電價(jià)上調(diào)的1.17-1.21分/千瓦時(shí),則仍有3.23-3.37分/千瓦時(shí)的調(diào)價(jià)空間。

投資建議:9月發(fā)電量同比增速比8月份提高了0.4個(gè)百分點(diǎn),其中水電發(fā)電量同比增速達(dá)到17.9%,鞏固了我們之前的觀點(diǎn),即水電企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況預(yù)計(jì)將在三季度得到改善。7月開(kāi)始,電煤價(jià)格指數(shù)連續(xù)3個(gè)月保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),居高不下的煤價(jià)也使市場(chǎng)對(duì)18年執(zhí)行“煤電聯(lián)動(dòng)”的預(yù)期不斷加強(qiáng)。我們建議持續(xù)關(guān)注同時(shí)受益電價(jià)上調(diào)及來(lái)水回升的國(guó)投電力,以及業(yè)績(jī)持續(xù)改善且存在重組預(yù)期的相關(guān)標(biāo)的華能?chē)?guó)際、上海電力、中國(guó)核電等。

風(fēng)險(xiǎn)提示:政策推進(jìn)不及預(yù)期;煤炭?jī)r(jià)格大幅上升。

責(zé)任編輯：lixin

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