責任劃分疊加懲罰機制,配額制政策可行性高有望加速落地。《辦法》明確由各類從事售電業(yè)務的企業(yè)及所有電力消費者共同履行可再生能源電力配額義務。各類售電公司(含電網企業(yè)售電部分)、參與電力直接交易的電力用戶和擁有自備電廠的企業(yè)接受配額考核。能源主管部門對未達標的省級行政區(qū),將暫停下達或減少該地區(qū)化石能源發(fā)電項目建設規(guī)模;對未達標的配額義務主體,將委托省級電網向其代收配額補償金;對拒不履行配額義務的擁有自備電廠的企業(yè),將限制其后續(xù)電力項目投資經營行為。明確的責任劃分及相應懲罰機制有利于全面激發(fā)各主體積極性,配額制政策有望加速落地。

配額指標再度提高,可再生發(fā)電前景值得期待。相較于2018年3月發(fā)布的第一版《征求意見稿》,此次文件中配額指標再度提高,2018、2020年用電側配額指標分別由第一版的8.11%、10.15%提高到此次的8.51%、10.74%(加權平均)。根據相關規(guī)劃,全國非化石能源占能源消費比重應在2020、2030年分別達到15%和20%,可再生能源發(fā)電前景值得期待。

保障性收購破除市場制約,新能源產業(yè)發(fā)展或將提速。隨著可再生能源發(fā)電產業(yè)快速成長,目前制約行業(yè)發(fā)展的關鍵因素已由技術制約轉為市場制約,具體表現為并網困難和限電問題。國務院能源主管部門根據《可再生能源法》的相關規(guī)定,將對除設有保障小時數地區(qū)超過保障小時數的集中式風電(不含海上風電)、光伏發(fā)電電量外的其他非水可再生能源可上網電量均進行保障性收購(考慮技術原因等總計限電比例不超過5%)。保障性收購政策從根本上破除了新能源企業(yè)上網難的市場制約問題,將進一步降低可再生能源限電率,這一方面利好存量電站運營(尤其是分布式),另一方面也將拉高新建新能源電站項目的內部收益率測算結果,有利于吸引增量投資。

綠證與補貼兼容,發(fā)電企業(yè)迎重磅利好。《辦法》規(guī)定可再生能源電力生產的同時產生對等的綠證,并以綠證數量作為最終的考核對象。全部綠證初始核發(fā)對象均為可再生能源電力生產者,配額義務主體主要通過按照保障性收購要求購買電力(含綠證)取得足額綠證。綠證可在配額義務主體之間、發(fā)電企業(yè)與配額義務主體之間進行交易,其價格由市場形成(電力市場化交易過程中應明確是否交易電價是否包含綠證價格)。發(fā)電企業(yè)通過綠證交易可獲得市場增量收益,國家向發(fā)電企業(yè)發(fā)放補貼時相應扣減這部分收益。以綠證交易替代部分補貼,一方面緩解了補貼資金壓力,有望加快補貼發(fā)放速度,另一方面也為發(fā)電企業(yè)提供了出售綠證快速回籠資金的方式,有利于改善企業(yè)現金流。

投資建議:配額制有望年內出臺,將有力保障可再生能源長期發(fā)展。我們認為,配額制出臺將倒逼可再生能源消費比例提升,有力緩解可再生能源消納難題,為可再生能源長期健康發(fā)展提供堅實保障。