簡介：一般而言特高壓建設(shè)周期在2～3年左右，國金證券認(rèn)為在2019～2021年會成為交貨大年，2020年設(shè)備廠商或?qū)⒂瓉順I(yè)績高峰。國盛證券認(rèn)為，2019年開啟規(guī)模集采，陶瓷介質(zhì)濾波器產(chǎn)能逐步釋放，濾波器廠商的盈利能力邊際改善顯著，2019年為較佳的投資時點。

1.電力大動脈大幕重啟，特高壓產(chǎn)業(yè)龍頭業(yè)績將反轉(zhuǎn)（國金證券）

2011～2013年我國特高壓建設(shè)歷經(jīng)了第一次建設(shè)高潮，2014年經(jīng)歷了第二次建設(shè)高潮，2018年是第三次建設(shè)高潮。

國金證券指出，目前我國已投運“八交十三直”、在建“四交兩直”，但近兩年新核準(zhǔn)項目大幅減少。2017年特高壓工程在運在建線路長度達(dá)到3.1萬千米，變電(換流)容量達(dá)到3.2億千瓦，特高壓電網(wǎng)累計輸送電量超過了9000億千瓦時，確實有效促進(jìn)了新能源電能外送。

2018年國家能源局提出的新規(guī)劃共規(guī)劃了5條特高壓直流和7條特高壓交流項目，合計輸電容量達(dá)到5700萬千瓦，估算涉及投資金額達(dá)到1800余億元。一般而言特高壓建設(shè)周期在2～3年左右時間，國金證券認(rèn)為在2019～2021年會成為交貨大年，2020年設(shè)備廠商或?qū)⒂瓉順I(yè)績高峰。

國金證券指出，直流特高壓主要設(shè)備包括換流變壓器、換流閥、控制保護(hù)系統(tǒng)以及直流場設(shè)備等，并且我國在換流閥和換流變壓器的制造技術(shù)上處于國際領(lǐng)先地位;交流特高壓主要設(shè)備包括變壓器、電抗器、組合電器等，串聯(lián)補(bǔ)償裝置達(dá)到了世界領(lǐng)先水平;此外目前我國已經(jīng)建成了數(shù)條柔直線路，可實現(xiàn)特高壓電壓等級，柔直技術(shù)可以進(jìn)一步增強(qiáng)對電網(wǎng)風(fēng)險可控性、在啟動時不需本地電源支撐、是最具技術(shù)優(yōu)勢的風(fēng)電接入方式。

國金證券指出，新規(guī)劃的特高壓交流輸電系統(tǒng)主設(shè)備需求共約174億元，其中組合電器需求約為90億元，變壓器需求為36億元，電抗器需求約為30億元，其他交流設(shè)備約為30億元。新規(guī)劃特高壓直流輸電系統(tǒng)主設(shè)備需求共約284億元，其中換流閥總投資為81.6億元，換流變需求為154.56億元，直流控制保護(hù)需求為30億元，直流場設(shè)備為30億元。從公司訂單角度看，國電南瑞、許繼電氣、平高電氣有望中標(biāo)訂單金額分別為46.1億元、40.3億元、54億元;本輪特高壓投資將給龍頭企業(yè)帶來較高的彈性，根據(jù)測算，在2019～2020年國電南瑞業(yè)績彈性將分別為12.7%和21.2%、許繼電氣為89%和148.4%、平高電氣為64.9%和108.2%。

國金證券認(rèn)為我國特高壓建設(shè)潛力依然龐大，當(dāng)前國家已經(jīng)規(guī)劃的各類特高壓項目大概在50～60條之間，意味著仍有大約30條已納入規(guī)劃線路在未來有望落地，近期國網(wǎng)公布向社會資本開放特高壓投資，通過解決資金問題進(jìn)一步增加特高壓持續(xù)建設(shè)的確定性。特高壓作為全球能源互聯(lián)網(wǎng)的關(guān)鍵技術(shù)，我國已順利實現(xiàn)巴西美麗山二期特高壓直流電力工程和核心設(shè)備的出口。我國中長期需求和海外更大的空間將增強(qiáng)設(shè)備公司的業(yè)績可持續(xù)性。

由于電網(wǎng)階段性投資明顯低于預(yù)期以及當(dāng)前國家拉動基建穩(wěn)增長預(yù)期大幅提升的背景下，重啟特高壓建設(shè)具有重大意義，所以本輪特高壓建設(shè)持續(xù)性和確定性非常高。國金證券認(rèn)為特高壓核心產(chǎn)品領(lǐng)域龍頭公司競爭力強(qiáng)且中標(biāo)份額較為穩(wěn)定，未來兩到三年特高壓業(yè)績將有望持續(xù)釋放。