1）MB四十年歷史價(jià)格回顧：1977年至今，鈷價(jià)基本呈現(xiàn)出10-12年一輪大周期，目前正處于第四輪周期上漲階段： 1）1977-1987年，剛果（金）內(nèi)部政變頻發(fā)，銅鈷礦遭入侵生產(chǎn)中斷等，全球遭遇“鈷危機(jī)”——以1992年剔除通脹的美元價(jià)格計(jì)，一度升至70美元/磅附近；2）1989-2001年，剛果（金）動(dòng)蕩再起，鋰電池開始工業(yè)化新增需求拉動(dòng)明顯。3）2002-2015年，一方面是由于全球電子產(chǎn)品和高溫合金對(duì)鈷的大量需求，尤其是中國(guó)鋰電池需求亮眼全球；另一方面是剛果（金）政府禁止出口未加工的鈷的禁令，鈷礦石產(chǎn)量現(xiàn)10年來首次下降。4）2016年下半年至今則進(jìn)入了第四輪周期——全球電動(dòng)汽車的快速發(fā)展，三元電池用鈷成為鈷未來增速最快、空間最大的需求領(lǐng)域——2016-2017年供給不足更多來源于供給端的收儲(chǔ)、囤貨、增加庫(kù)存等，而2018年則真正進(jìn)入由于需求增長(zhǎng)帶來的供不應(yīng)求。而剛果（金）政府政策的不確定性（如新礦業(yè)法），以及不穩(wěn)定的時(shí)局，也勢(shì)必將給本輪供應(yīng)帶來更多的擾動(dòng)。

通過對(duì)鈷價(jià)四十年的歷史回顧，可見，每次周期影響因素雖不相同，但供給極為脆弱和不穩(wěn)定則是一大共性，這體現(xiàn)為占全球供應(yīng)近70%的剛果（金）時(shí)局和政策帶來的擾動(dòng)。同時(shí)也正是由于供給高度集中，功能材料不可或缺也使得成本轉(zhuǎn)嫁能力強(qiáng)，其很容易受到資金投機(jī)等影響，價(jià)格十分具有彈性（每輪周期中5-6倍漲幅并不鮮見）。本輪周期一個(gè)大不同則是，全球新能源汽車的爆發(fā)引起的需求端出現(xiàn)了顯著的變化，市場(chǎng)空間更為廣闊；且并沒有有效的新增供應(yīng)出現(xiàn)。這一輪上漲行情或會(huì)比以往持續(xù)的時(shí)間都要長(zhǎng)，幅度都要高。

2）鈷：MB鈷、金屬鈷、鈷精礦續(xù)創(chuàng)10年歷史新高。由于歐洲金屬鈷現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)緊缺，鈷價(jià)仍在持續(xù)攀升。MB高級(jí)鈷和低級(jí)鈷分別大漲6.1%和5.1%，價(jià)格再創(chuàng)新高，分別達(dá)到42.4美元/磅（折人民幣69.2萬元/噸）和41.9美元/磅。國(guó)內(nèi)方面，由于原料成本抬升，本周金屬鈷大漲2.4%，鈷精礦繼續(xù)上漲1.7%，鈷粉和四鈷分別上漲1.4%和3.3%，硫酸鈷漲1.5%。其余鈷產(chǎn)品價(jià)格較平穩(wěn)運(yùn)行。

3）鋰：鋰價(jià)繼續(xù)持穩(wěn)。碳酸鋰市場(chǎng)本周繼續(xù)平穩(wěn)，節(jié)后的提價(jià)對(duì)市場(chǎng)并未造成太大影響，供需較平衡。電池級(jí)碳酸鋰報(bào)價(jià)在15.45萬元/噸，工業(yè)級(jí)碳酸鋰主流價(jià)在14.45萬元/噸，氫氧化鋰在15萬元/噸。

4）其他小金屬：稀土小幅回落，鉬精礦價(jià)格堅(jiān)挺。目前氧化鐠釹報(bào)價(jià)到35.5萬元/噸，實(shí)際成交價(jià)格到35萬元/噸，出貨量較大，下游觀望為主，預(yù)計(jì)后市稀土價(jià)格不會(huì)出現(xiàn)大幅的下跌。另外，最近兩周，中國(guó)鉬精礦價(jià)格在經(jīng)歷過連續(xù)跳漲之后已進(jìn)入高位盤整期，靜候下游鉬產(chǎn)品市場(chǎng)成交跟進(jìn)。鉬精礦較上周上漲10元/噸度，礦山企業(yè)依舊挺價(jià)惜售，預(yù)計(jì)未來一周價(jià)格將保持堅(jiān)挺。

投資建議：

1）龍頭加碼新能源汽車布局，行業(yè)趨勢(shì)再獲確認(rèn)：大眾汽車本周與包括三星SDI、LG化學(xué)和CATL在內(nèi)的供應(yīng)商達(dá)成250億美元?jiǎng)恿﹄姵赜唵危笈e進(jìn)軍電動(dòng)汽車市場(chǎng)，并計(jì)劃2025年前實(shí)現(xiàn)最高300萬輛電動(dòng)汽車年產(chǎn)量目標(biāo)。另據(jù)第一電動(dòng)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)， 2018年1-3月份，統(tǒng)計(jì)在內(nèi)的22個(gè)動(dòng)力電池項(xiàng)目總投資達(dá)574.47億元。預(yù)計(jì)2018年動(dòng)力電池投資總額或還將保持在千億以上。產(chǎn)業(yè)龍頭紛紛加碼新能源汽車，行業(yè)趨勢(shì)再獲確認(rèn)。

2）鈷價(jià)趨勢(shì)不斷被強(qiáng)化：繼蘋果之后，本周三星C＆T公司和剛果礦業(yè)公司淺談一項(xiàng)為期多年的鈷供應(yīng)協(xié)議，以確保其鈷原料供給，搶奪上游鈷資源的“戰(zhàn)爭(zhēng)”愈演愈烈。除此之外，剛果民主共和國(guó)總理辦公室近日稱，將把鈷納入國(guó)家戰(zhàn)略礦產(chǎn)名錄，增加政府的礦業(yè)權(quán)利金收入，礦產(chǎn)稅或?qū)闹暗?%上升到10%。我們認(rèn)為：剛果金礦業(yè)法修訂將提升礦業(yè)企業(yè)成本，更進(jìn)一步將深刻改變企業(yè)行為，在鈷原料供需緊張態(tài)勢(shì)下，鈷價(jià)勢(shì)必向下游轉(zhuǎn)嫁而上漲。短期來看，產(chǎn)業(yè)鏈開工陸續(xù)恢復(fù)，電池金屬需求正在復(fù)蘇，鈷價(jià)平穩(wěn)上行是大勢(shì)所趨。而從周期角度來看，從2016年下半年開始這一輪周期，或更持續(xù)和更大空間。

3）鋰市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大，鋰價(jià)回暖。市場(chǎng)需求的年均增速達(dá)到15%；而上半年，鋰供需在時(shí)間、品質(zhì)上的錯(cuò)配將支撐鋰價(jià)回暖。

4）繼續(xù)推薦鋰電材料板塊，核心標(biāo)的：①鈷：華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)、洛陽鉬業(yè)；②鋰：贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、雅化集團(tuán)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)等帶來的風(fēng)險(xiǎn)，新能源汽車銷量不及預(yù)期，鈷鋰原材料產(chǎn)能釋放超預(yù)期帶來的價(jià)格回落等風(fēng)險(xiǎn)。

鈷價(jià)：四十年歷史回顧

1977年至今近四十多年中，鈷價(jià)基本呈現(xiàn)出10-12年一輪大周期，鈷價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)了三輪周期，而目前正處于第四輪半中（圖1）：

1）第一輪周期（1977-1987年）：全球鈷危機(jī)——剛果（金）內(nèi)部政變頻發(fā)，銅鈷礦遭入侵，全球鈷供給發(fā)生嚴(yán)重危機(jī)。1960年盧蒙巴領(lǐng)導(dǎo)解放運(yùn)動(dòng)，剛果（金）結(jié)束了比利時(shí)的殖民統(tǒng)治。但在內(nèi)憂外患下，剛果（金）依舊動(dòng)蕩不安、內(nèi)部政變頻發(fā)。1979年再次爆發(fā)政變，銅鈷礦遭大舉入侵，打斷了全球最主要的鈷礦來源的供應(yīng)；同時(shí)，剛果（金）生產(chǎn)商普遍惜售，美國(guó)政府也停止了對(duì)外銷售鈷庫(kù)存等，鈷的供給發(fā)生嚴(yán)重危機(jī)，鈷產(chǎn)量急劇收縮。而下游市場(chǎng)如硬質(zhì)合金、高溫合金對(duì)鈷的需求強(qiáng)勁（如戰(zhàn)時(shí)需求等）。最終在1979年，鈷的最高實(shí)際年均價(jià)格一度達(dá)到了67.23美元/磅（時(shí)價(jià)32.83美元/磅，如圖1）。

價(jià)格的暴漲使得企業(yè)不斷重視鈷回收和減少應(yīng)用，同時(shí)從1980年開始，剛果（金）和贊比亞也為共同努力穩(wěn)定鈷價(jià)，建立了一個(gè)聯(lián)合生產(chǎn)者價(jià)格，并限制鈷在自由市場(chǎng)的銷售；需求端則受到了經(jīng)濟(jì)下行的影響而減弱，此后的幾年間鈷價(jià)呈現(xiàn)連續(xù)穩(wěn)步回落。

2）第二輪周期（1989-2001年）：剛果（金）動(dòng)蕩再起+新需求涌現(xiàn)。1989-1995年世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)開始好轉(zhuǎn)，美日經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐加快，伴隨著傳統(tǒng)領(lǐng)域如高溫合金以及在90年代初正式商業(yè)化的鋰電池需求的快速增長(zhǎng)。剛果（金）再次進(jìn)入動(dòng)蕩局面，鈷主力產(chǎn)區(qū)之一的Kamoto銅鈷礦在1990年也發(fā)生了塌方等，價(jià)格從此開啟第二輪周期上漲。

期間，蘇聯(lián)解體，美國(guó)、俄羅斯等軍事需求對(duì)鈷用量減少，美國(guó)政府出售鈷庫(kù)存、作為戰(zhàn)略資源的俄羅斯鈷也進(jìn)入到了自由市場(chǎng)進(jìn)行交易，1992-1993年鈷價(jià)出現(xiàn)階段性回落；但仍為打斷這一輪為期6年的上漲期。

1995年之后則開始了一個(gè)為期6年的價(jià)格回落，最重要的原因是供應(yīng)的不斷增加使得市場(chǎng)開始擔(dān)心供過于求——由于全球鎳生產(chǎn)的資本開資加大，鎳伴生鈷產(chǎn)出持續(xù)增長(zhǎng)；同時(shí)1996年新的鎳酸浸工藝出現(xiàn)，市場(chǎng)預(yù)期這會(huì)帶來伴生鈷大量出現(xiàn)。

另一方面2000年以后互聯(lián)網(wǎng)泡沫的破滅后，美、日等主要消費(fèi)國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況不佳，以及高庫(kù)存導(dǎo)致的可充電電池產(chǎn)量的下降，鈷產(chǎn)量增長(zhǎng)速度大于需求，從而導(dǎo)致過剩，價(jià)格持續(xù)下滑。期間美國(guó)政府NDS的不斷出售鈷庫(kù)存也是價(jià)格下跌的一個(gè)重要原因。

3）第三輪周期（2002-2015年）：供給收+需求擴(kuò)=雙重刺激。這一輪價(jià)格的上漲，一方面是由于全球電子產(chǎn)品和高溫合金的對(duì)鈷的大量需求，尤其是中國(guó)經(jīng)濟(jì)和電池需求的崛起；另一方面是剛果（金）政府開始執(zhí)行禁止出口未加工的鈷的禁令，鈷礦石產(chǎn)量現(xiàn)10年來首次下降，加上歐盟要求歐洲市場(chǎng)鈷供應(yīng)商提供風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估安全生產(chǎn)和環(huán)保數(shù)據(jù)，在供給收、需求擴(kuò)的背景下，鈷價(jià)出現(xiàn)一輪暴漲——2008年3月份出現(xiàn)了1977年以來的第二高，54美元/磅（名義價(jià)格）。

在價(jià)格暴漲的背景下，中國(guó)生產(chǎn)和消費(fèi)精煉鈷在快速增長(zhǎng)，一躍成為世界最大的精煉鈷生產(chǎn)商，但隨著2008年全球爆發(fā)金融危機(jī)，鈷價(jià)格又現(xiàn)長(zhǎng)達(dá)七年的下跌周期。

4）第四輪周期（2016年~至今）：經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好+全球新能源汽車爆發(fā)+“未雨綢繆”的實(shí)體、金融=鈷持續(xù)供不應(yīng)求。2016年下半年以來，全球電動(dòng)汽車的快速發(fā)展，三元電池用鈷成為鈷未來增速最快、空間最大的需求領(lǐng)域，鈷逐漸進(jìn)入了又一輪大周期——2016-2017年供給不足更多來源于供給端的收儲(chǔ)、囤貨、增加庫(kù)存等，而2018年則真正進(jìn)入由于需求增長(zhǎng)帶來的供不應(yīng)求。而剛果（金）政府政策的不確定性（新礦業(yè)法），以及不穩(wěn)定的時(shí)局，也勢(shì)必將給本輪供應(yīng)帶來更多的擾動(dòng)。

總之，通過對(duì)鈷價(jià)四十年的歷史回顧，每次周期影響因素雖不相同，但供給極為脆弱和不穩(wěn)定則是一大共性，這體現(xiàn)為占全球供應(yīng)近70%的剛果（金）時(shí)局和政策帶來的擾動(dòng)。同時(shí)也正是由于供給高度集中，功能材料不可或缺也使得成本轉(zhuǎn)嫁能力強(qiáng)，很容易受到資金投機(jī)等影響，價(jià)格十分具有彈性（每輪周期中5-6倍漲幅并不鮮見）。

本輪周期一個(gè)大不同則是，全球新能源汽車的爆發(fā)引起的需求端出現(xiàn)了顯著的變化，市場(chǎng)空間更為廣闊；且并沒有有效的新增供應(yīng)出現(xiàn)（如90年代的鎳伴生鈷的出現(xiàn)）。我們認(rèn)為這一輪上漲行情或會(huì)比以往持續(xù)的時(shí)間都要長(zhǎng)，幅度都要高。

本周行情回顧：MB鈷大漲6.1%，鋰價(jià)持穩(wěn)，稀土小幅回落

鈷：MB鈷、金屬鈷、鈷精礦續(xù)創(chuàng)10年歷史新高。MB高級(jí)鈷大漲6.1%，低級(jí)鈷大漲5.1%。本周，由于歐洲金屬鈷現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)緊缺，鈷價(jià)仍在持續(xù)攀升。MB高級(jí)鈷和低級(jí)鈷分別大漲6.1%和5.1%，價(jià)格再創(chuàng)新高，分別達(dá)到42.4美元/磅（折人民幣69.2萬元/噸）和41.9美元/磅。國(guó)內(nèi)方面，由于原料成本抬升，本周金屬鈷大漲2.4%，價(jià)格走高至645元/公斤。鈷精礦繼續(xù)上漲1.7%至29.1美元/磅，鈷粉上漲1.4%至717.5元/公斤，四氧化三鈷大漲3.3%至467.5元/公斤，硫酸鈷漲1.5%至13.65萬元/噸。其余鈷產(chǎn)品價(jià)格較平穩(wěn)運(yùn)行。

鋰：鋰價(jià)繼續(xù)持穩(wěn)。碳酸鋰市場(chǎng)本周繼續(xù)平穩(wěn)，節(jié)后的提價(jià)對(duì)市場(chǎng)并未造成太大影響，供需較平衡。電池級(jí)碳酸鋰報(bào)價(jià)在15.45萬元/噸，工業(yè)級(jí)碳酸鋰主流價(jià)在14.45萬元/噸，氫氧化鋰在15萬元/噸。

其他小金屬：稀土小幅回落，鉬精礦價(jià)格堅(jiān)挺。對(duì)于當(dāng)前市場(chǎng)的趨勢(shì)，上游在出貨積極的情況下，普遍認(rèn)為稀土價(jià)格會(huì)繼續(xù)下行。目前氧化鐠釹報(bào)價(jià)到35.5萬元/噸，實(shí)際成交價(jià)格到35萬元/噸，商家表示，出貨量還是很大，下游接單不足，觀望為主，預(yù)計(jì)后市稀土價(jià)格不會(huì)出現(xiàn)大幅的下跌。另外，最近兩周，中國(guó)鉬精礦價(jià)格在經(jīng)歷過連續(xù)跳漲之后，目前已進(jìn)入高位盤整期，靜候下游鉬產(chǎn)品市場(chǎng)成交跟進(jìn)。鉬精礦45%主流價(jià)格為1700-1730元/噸度，較上周上漲10元/噸度，礦山企業(yè)依舊挺價(jià)惜售，現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊，預(yù)計(jì)未來一周價(jià)格將保持堅(jiān)挺。

周內(nèi)，大盤走勢(shì)弱于前周，主要指數(shù)小幅回調(diào)。其中，上證指數(shù)收于3269.88點(diǎn)，較3月9日收盤下跌1.13%；深證成指收于11051.12點(diǎn)，較3月9日收盤下跌1.28%；滬深300收于4056.42點(diǎn)，較3月9日收盤下跌1.28%；申萬有色金屬指數(shù)收于4024.22點(diǎn)，較3月9日收盤上漲0.92%，跑贏上證綜指2.05個(gè)百分點(diǎn)。

從板塊表現(xiàn)來看，延續(xù)分化格局，但有所收斂。其中，基本金屬板塊相對(duì)走弱，新能源板塊表現(xiàn)偏強(qiáng)。其中，新能源板塊表現(xiàn)偏弱。具體來看，閩發(fā)鋁業(yè)周內(nèi)漲幅最大（12.44%），翔鷺鎢業(yè)周內(nèi)跌幅最為明顯（-6.49%），所統(tǒng)計(jì)94只個(gè)股中：39只個(gè)股出現(xiàn)不同程度上漲，4只個(gè)股持平，其余51只個(gè)股均出現(xiàn)不同程度下跌。

鋰電材料及小金屬價(jià)格觀察：金屬鈷大漲2.4%，鈷精礦漲1.7%

（1）鈷產(chǎn)品方面：MB高級(jí)鈷大漲6.1%，MB低級(jí)鈷大漲5.1%

MB高級(jí)鈷大漲6.1%，低級(jí)鈷大漲5.1%。本周，由于歐洲金屬鈷現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)緊缺，鈷價(jià)仍在持續(xù)攀升。MB高級(jí)鈷和低級(jí)鈷分別大漲6.1%和5.1%，價(jià)格再創(chuàng)新高，分別達(dá)到42.4美元/磅（折人民幣69.2萬元/噸）和41.9美元/磅。3月15日，據(jù)路透社報(bào)道，剛果（金）總理顧問Jean Nkunza本周三表示，鈷被定為“戰(zhàn)略”礦產(chǎn)，礦產(chǎn)稅或?qū)闹暗?%上升到10%。Jean Nkunza說：“在我們用完這些礦物之前，我們需要賺到足夠的錢，這就是為什么它們對(duì)這個(gè)國(guó)家具有戰(zhàn)略意義”，“我們必須確保未來20年我們從這些礦物中賺錢，因?yàn)樾枨髮?huì)非常高，它會(huì)繼續(xù)增長(zhǎng)，我們不會(huì)停止提高這些礦物的使用費(fèi)”。一方面，這會(huì)使得全球鈷生產(chǎn)成本曲線勢(shì)必被推升；另一方面我們相信這會(huì)對(duì)企業(yè)行為產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，企業(yè)維持利潤(rùn)的方式就是“量*價(jià)”——由于鈷原料供應(yīng)持續(xù)緊張，而上游企業(yè)掌握話語權(quán)，短期通過尋求價(jià)格上漲維持利潤(rùn)，或會(huì)成為企業(yè)普遍的選擇。（更進(jìn)一步影響分析，可參見歷史報(bào)告《剛果金礦業(yè)法修訂影響幾何？20180212》）

鈷精礦繼續(xù)上漲1.7%。本周鈷精礦價(jià)格本周上漲1.7%，由上周的28.6美元/磅上漲至29.1美元/磅。

鈷粉小幅上揚(yáng)1.4%。因國(guó)際鈷價(jià)帶動(dòng)國(guó)內(nèi)金屬鈷價(jià)格上漲，且鈷粉原料價(jià)格跟漲，當(dāng)前中國(guó)鈷粉99.5%min價(jià)格上周上漲10元/公斤至717.5元/公斤。由于原料價(jià)格持續(xù)走高，下游硬質(zhì)合金復(fù)產(chǎn)需求小幅增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)未來一周鈷粉市場(chǎng)還將繼續(xù)上揚(yáng)。

四氧化三鈷大漲3.3%。原材料價(jià)格上漲迅猛，雖然下游鈷酸鋰及3C電池廠家因目前電池價(jià)格走低年底需求走弱訂單下滑，但是生產(chǎn)商挺價(jià)惜售，本周上漲3.3%至467.5元/公斤。

海關(guān)數(shù)據(jù)：1月份中國(guó)四氧化三鈷出口量環(huán)比下滑30.7%。據(jù)中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，1月份中國(guó)四氧化三鈷出口量565噸，環(huán)比下滑30.7%，同比下滑9.7%。

（2）鋰產(chǎn)品方面：鋰價(jià)繼續(xù)持穩(wěn)

鋰價(jià)繼續(xù)持穩(wěn)。碳酸鋰市場(chǎng)本周平穩(wěn)，節(jié)后的提價(jià)對(duì)市場(chǎng)并未造成太大影響，供需較平衡。電池級(jí)碳酸鋰報(bào)價(jià)在15.45萬元/噸，工業(yè)級(jí)碳酸鋰主流價(jià)在14.45萬元/噸，氫氧化鋰在15萬元/噸。

海關(guān)數(shù)據(jù)：1月份中國(guó)碳酸鋰進(jìn)口量同比增44.0%。據(jù)中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，1月份中國(guó)碳酸鋰進(jìn)口量3114噸，同比增長(zhǎng)44.0%，環(huán)比增0.4%。同月，中國(guó)碳酸鋰出口量271噸，同比增長(zhǎng)171.0%，環(huán)比增65.2%。

（3）其他小金屬行情：稀土價(jià)格小幅回落，鉬精礦價(jià)格堅(jiān)挺稀土：稀土價(jià)格小幅。對(duì)于當(dāng)前市場(chǎng)的趨勢(shì)，上游在出貨積極的情況下，普遍認(rèn)為稀土價(jià)格會(huì)繼續(xù)下行。目前氧化鐠釹報(bào)價(jià)到35.5萬元/噸，實(shí)際成交價(jià)格到35萬元/噸，商家表示，出貨量還是很大，下游接單不足，觀望為主。預(yù)計(jì)后市稀土價(jià)格不會(huì)出現(xiàn)大幅的下跌。

銻：當(dāng)前消費(fèi)商陸續(xù)完成春節(jié)后采購(gòu)計(jì)劃，采購(gòu)意愿清淡，市場(chǎng)運(yùn)行平緩，預(yù)計(jì)未來幾日中國(guó)銻錠市場(chǎng)恐有穩(wěn)中趨弱走勢(shì)。

釩：國(guó)內(nèi)釩鐵主流市場(chǎng)價(jià)格為19.7-20.0萬元/噸，釩鐵生產(chǎn)商普遍反映庫(kù)存壓力較小，預(yù)計(jì)未來一周，釩鐵價(jià)格將延續(xù)快速上漲趨勢(shì)。

鈦：國(guó)內(nèi)海綿鈦99.7%min主流價(jià)格為54,000-56,000元/噸含稅出廠，由于各生產(chǎn)商訂單飽滿，庫(kù)存低位，報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，預(yù)計(jì)接下來一周中國(guó)市場(chǎng)海綿鈦價(jià)格多在高位成交。

鉬：最近兩周，中國(guó)鉬精礦價(jià)格在經(jīng)歷過連續(xù)跳漲之后，目前已進(jìn)入高位盤整期，靜候下游鉬產(chǎn)品市場(chǎng)成交跟進(jìn)。鉬精礦45%主流價(jià)格為1700-1730元/噸度，較上周上漲10元/噸度。礦山企業(yè)依舊挺價(jià)惜售，現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊，預(yù)計(jì)未來一周價(jià)格將保持堅(jiān)挺。

鋰電材料及小金屬產(chǎn)業(yè)鏈動(dòng)態(tài)

鋰礦巨頭SQM擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃暫緩。全球最大的鋰生產(chǎn)商之一的智利SQM公司對(duì)擴(kuò)大鋰產(chǎn)能持謹(jǐn)慎態(tài)度，將擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃暫定到2019，即將斥資1.7億美元將鋰產(chǎn)能從4.8萬噸擴(kuò)大至今年的7萬噸，2019年再擴(kuò)產(chǎn)至10萬噸。

中礦布局澳洲鎳鈷金屬礦。近日，中礦投資（北京）有限公司宣布，該公司近幾年來投資于澳大利亞的多個(gè)大中型高品位鎳鈷礦，將為國(guó)內(nèi)提供大量稀有金屬鎳和鈷。這將有助于我國(guó)新能源汽車的快速發(fā)展。

格林美與嘉能可達(dá)成協(xié)議，鎖定嘉能可三分之一鈷產(chǎn)量。3月15日，嘉能可未來三年約三分之一的鈷產(chǎn)量將出售給深圳上市的格林美。依據(jù)該協(xié)議，格林美及其全資下屬公司今年將鎖定嘉能可的13，800噸（以金屬計(jì)量）粗制氫氧化鈷。2019年將達(dá)到18，000噸，2020年為21，000噸。今年的采購(gòu)水平約為嘉能可今年計(jì)劃鈷產(chǎn)量的35%，明年約占計(jì)劃產(chǎn)量的28%，2020年為33%。

三星遠(yuǎn)赴剛果礦場(chǎng)洽談采購(gòu)鈷。繼蘋果之后，三星C＆T公司日前正在和剛果礦業(yè)公司淺談一項(xiàng)為期多年的鈷供應(yīng)協(xié)議，以確保其鈷原料供給，搶奪上游鈷資源愈演愈烈。

加拿大第一鈷業(yè)宣布收購(gòu)美國(guó)鈷業(yè)。加拿大第一鈷業(yè)公司（First Cobalt Corp.）和美國(guó)鈷業(yè)公司（US Cobalt Inc.）于3月14日共同宣布，達(dá)成了一項(xiàng)最終協(xié)議，即第一鈷業(yè)將獲得美國(guó)鈷業(yè)所有已發(fā)行和未上市的股份，從而進(jìn)一步加強(qiáng)了第一鈷業(yè)作為北美專營(yíng)鈷公司的地位。

AVZ礦業(yè)與中國(guó)企業(yè)簽署本月第二份鋰諒解備忘錄。澳交所上市的AVZ礦業(yè)（AVZ Minerals）已于今年3月份與總部位于中國(guó)北京的國(guó)能電池科技有限公司簽署諒解備忘錄，為位于剛果民主共和國(guó)的馬諾諾鋰項(xiàng)目（Manono lithium project）提供潛在投資及銷售承購(gòu)機(jī)會(huì)，這是該公司本月簽署的第二份諒解備忘錄。本月初，該公司曾與廣州天賜高新材料股份有限公司簽訂諒解備忘錄。

雅寶獲批在智利增加鋰配額。據(jù)外媒報(bào)道，雅寶公司（Albemarle）近日表示，公司已經(jīng)如期獲得智利經(jīng)濟(jì)發(fā)展局的批準(zhǔn)，增加了其在智利的鋰配額。雅寶可能會(huì)在2043年將其在智利的碳酸鋰當(dāng)量（LCE）年產(chǎn)出增加至14.5萬公噸。

CATL控股北美鋰業(yè)，把控上游鋰資源。3月10日，*ST吉恩發(fā)布公告，因無法滿足北美鋰業(yè)運(yùn)營(yíng)及項(xiàng)目建設(shè)的資金需求，全資孫公司吉恩國(guó)際擬將其持有的北美鋰業(yè)全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓給寧德時(shí)代的全資孫公司加拿大時(shí)代，交易完成后寧德時(shí)代將取得北美鋰業(yè)的控股權(quán)。

CATL2017年動(dòng)力電池銷量12GWh，躍居全球第一。2017年11月，獨(dú)角獸寧德時(shí)代遞交了招股說明書，3月12日，公司更新了招股說明書，尤其是對(duì)2017年的年報(bào)信息進(jìn)行了披露。新版招股書顯示，2017年寧德時(shí)代實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入199.97億元，同比增長(zhǎng)逾34%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)39.72億元，同比增長(zhǎng)31.4%。動(dòng)力電池出貨量高達(dá)12GWh，穩(wěn)居全球第一。

華友鈷業(yè)擬投資63億元建設(shè)新能源材料智能制造基地。華友鈷業(yè)3月12日晚公告，公司（或通過子公司）計(jì)劃投資建設(shè)新能源材料智能制造基地（年產(chǎn)15萬噸鋰電動(dòng)力三元前驅(qū)體新材料項(xiàng)目），項(xiàng)目總投資為63.6982億元，其中建設(shè)工程投資50.1684億元，建設(shè)期利息4.8602億元、流動(dòng)資金8.6696億元。

松下大連新能源汽車電池工廠即將量產(chǎn)交付。松下公司位于中國(guó)大連的工廠開始量產(chǎn)供貨，該工廠是松下在華首個(gè)生產(chǎn)車載用方形鋰離子電池的生產(chǎn)據(jù)點(diǎn)，投資約500億日元（約為29.6億元人民幣），目前產(chǎn)能可滿足20萬輛電動(dòng)汽車的搭載需求，將主要向北美和中國(guó)市場(chǎng)供應(yīng)方形動(dòng)力電池。

2018全年動(dòng)力電池總投資或超千億元。據(jù)第一電動(dòng)網(wǎng)不完全統(tǒng)計(jì)，2017年動(dòng)力電池投資總額超1600億，2018年1-3月份，統(tǒng)計(jì)在內(nèi)的22個(gè)動(dòng)力電池項(xiàng)目總投資達(dá)574.47億元。預(yù)計(jì)2018年動(dòng)力電池投資總額或還將保持在千億元以上。

艾康尼克新能源汽車項(xiàng)目落戶廣東肇慶。3月14日，艾康尼克新能源汽車與肇慶市政府簽署共同建設(shè)新能源汽車生產(chǎn)基地的項(xiàng)目。 艾康尼克將在肇慶分期投入總計(jì)160億資金：一期80億，其中30億用于建設(shè)全球總部大廈及研發(fā)中心，50億用于工廠建設(shè)及車型開發(fā)；二期80億將全部用于車型的升級(jí)換代及技術(shù)更新。

比亞迪2月份銷量增長(zhǎng)10%，新能源汽車同比增長(zhǎng)303%。亞迪汽車近日公布了2月汽車銷量，2月比亞迪全系車型銷量26152輛，同比增長(zhǎng)10%，其中比亞迪新能源汽車增長(zhǎng)迅猛銷量同比增長(zhǎng)達(dá)303%，達(dá)到8236輛，而插電式混合新能源車是比亞迪主攻領(lǐng)域，2月銷量為7631輛，同比增長(zhǎng)539%，占比亞迪新能源汽車銷量的92.6%。

京威股份擬在秦皇島投建新能源整車基地項(xiàng)目。京威股份公告，公司于2018年3月14日召開董事會(huì)會(huì)議，審議通過了《關(guān)于在秦皇島投資建設(shè)年產(chǎn) 30萬臺(tái)新能源整車生產(chǎn)基地項(xiàng)目的議案》，并與秦皇島經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)管委會(huì)簽訂了《投資協(xié)議》，公司將在秦皇島經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)投資建設(shè)一個(gè)年產(chǎn)30萬臺(tái)高端新能源整車生產(chǎn)基地。公司將以自籌資金在秦皇島新設(shè)全資子公司，投資實(shí)施本項(xiàng)目，項(xiàng)目規(guī)劃總投資約人民幣160億元。

鈷被納入剛果（金）戰(zhàn)略礦產(chǎn)名錄。剛果民主共和國(guó)總理辦公室近日稱，將把鈷及鈳鉭鐵礦納入國(guó)家戰(zhàn)略礦產(chǎn)名錄，增加政府的礦業(yè)權(quán)利金收入。

大眾汽車簽250億美元電池訂單，2025年前計(jì)劃實(shí)現(xiàn)最高300萬輛電動(dòng)汽車產(chǎn)量目標(biāo)。大眾汽車剛與包括三星SDI、LG化學(xué)和CATL等供應(yīng)商達(dá)成250億美元電池訂單，大舉進(jìn)軍電動(dòng)汽車市場(chǎng)，計(jì)劃2025年前實(shí)現(xiàn)最高300萬輛電動(dòng)汽車年產(chǎn)量的目標(biāo)。未來兩年大眾將有9座電動(dòng)汽車新工廠投入生產(chǎn)。此外，穆倫同時(shí)宣布，到2022年底，大眾集團(tuán)在全球范圍內(nèi)將擁有16個(gè)電動(dòng)汽車生產(chǎn)基地，除了現(xiàn)有的3個(gè)基地，其中將有9座新工廠在未來兩年投入生產(chǎn)。

投資建議

1）龍頭加碼新能源汽車布局，行業(yè)趨勢(shì)再獲確認(rèn)：大眾汽車本周與包括三星SDI、LG化學(xué)和CATL在內(nèi)的供應(yīng)商達(dá)成250億美元?jiǎng)恿﹄姵赜唵危笈e進(jìn)軍電動(dòng)汽車市場(chǎng)，并計(jì)劃2025年前實(shí)現(xiàn)最高300萬輛電動(dòng)汽車年產(chǎn)量目標(biāo)。另據(jù)第一電動(dòng)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)， 2018年1-3月份，統(tǒng)計(jì)在內(nèi)的22個(gè)動(dòng)力電池項(xiàng)目總投資達(dá)574.47億元。預(yù)計(jì)2018年動(dòng)力電池投資總額或還將保持在千億以上。產(chǎn)業(yè)龍頭紛紛加碼新能源汽車，行業(yè)趨勢(shì)再獲確認(rèn)。

2）鈷價(jià)趨勢(shì)不斷被強(qiáng)化：繼蘋果之后，本周三星C＆T公司和剛果礦業(yè)公司淺談一項(xiàng)為期多年的鈷供應(yīng)協(xié)議，以確保其鈷原料供給，搶奪上游鈷資源的“戰(zhàn)爭(zhēng)”愈演愈烈。除此之外，剛果民主共和國(guó)總理辦公室近日稱，將把鈷納入國(guó)家戰(zhàn)略礦產(chǎn)名錄，增加政府的礦業(yè)權(quán)利金收入，礦產(chǎn)稅或?qū)闹暗?%上升到10%。我們認(rèn)為：剛果金礦業(yè)法修訂將提升礦業(yè)企業(yè)成本，更進(jìn)一步將深刻改變企業(yè)行為，在鈷原料供需緊張態(tài)勢(shì)下，鈷價(jià)勢(shì)必向下游轉(zhuǎn)嫁而上漲。短期來看，產(chǎn)業(yè)鏈開工陸續(xù)恢復(fù)，電池金屬需求正在復(fù)蘇，鈷價(jià)平穩(wěn)上行是大勢(shì)所趨。而從周期角度來看，從2016年下半年開始這一輪周期，或更持續(xù)和更大空間。

3）鋰市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大，鋰價(jià)回暖。市場(chǎng)需求的年均增速達(dá)到15%；而上半年，鋰供需在時(shí)間、品質(zhì)上的錯(cuò)配將支撐鋰價(jià)回暖。

4）繼續(xù)推薦鋰電材料板塊，核心標(biāo)的：①鈷：華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)、洛陽鉬業(yè)；②鋰：贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、雅化集團(tuán)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)等帶來的風(fēng)險(xiǎn)，新能源汽車銷量不及預(yù)期，鈷鋰原材料產(chǎn)能釋放超預(yù)期帶來的價(jià)格回落等風(fēng)險(xiǎn)。